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蔡宇(yu)滨的新基金“招商均衡策(ce)略”成立了，
有效(xiao)认(ren)购(gou)户数：2735户。
募集规模：2.3亿元。其中，基金公司员工认(ren)购(gou)128万。
这个结果(guo)，咋说呢？
和当初(chu)一片“别走”的呼声形成鲜明(ming)对比(bi)，说好的支持(chi)呢~
再(zai)对比(bi)下其他离职明(ming)星基金经理(li)的募集规模，
去年还能募4-6个亿左右，今年就是保成立了，只(zhi)能说越来(lai)越难...
01
蔡宇(yu)滨
看(kan)业绩，蔡宇(yu)滨复出将近(jin)1年，表现不算亮眼。
招商品质生活，跌了11.38%，同类60%左右。
招商安益，跌了7.52%，同类50%左右。
问题(ti)出在哪呢？
对行情判断(duan)失误。
之前写过(guo)他 ，分散配置价值股，十大重仓股平均PE常年维持(chi)在10倍附近(jin)，也因此在2019-2022年连续4年正收益。
2023年9月在招商基金复出后，出于对行情的乐观，蔡宇(yu)滨提升了成长股的占比(bi)，十大重仓股平均PE来(lai)到了30倍附近(jin)。
在2023年4季报中，他这么说：
可能仍需要一段时间等待基本面和市场找到合适的转折点(dian)，但有信心相信底部已经出现，市场或已经进入尾部波动的最(zui)后阶段，将逐渐走出底部，未来(lai)大方向上以向上为(wei)主，坚定持(chi)有中国优质资产，等待价值回(hui)归。
但到了2024年1季报中，蔡宇(yu)滨总结：
1）一季度的下跌主要是在风格和行业配置上有所失误。持(chi)有的一部分中小盘股在年初(chu)的下跌中未及(ji)时调仓；重配的医药、电子、化工又在一季度跌幅居(ju)前，因此基金跌了2.7%，跑输(shu)沪深300指数5.8个百分点(dian)。
2）对于后续行情，蔡宇(yu)滨认(ren)为(wei)，一季度制造业复苏主要来(lai)自欧美国家(jia)补(bu)库存；社(she)融数据显示(shi)内需仍然(ran)比(bi)较(jiao)疲(pi)弱；美国就业数据超预期，地(di)缘冲突频发(fa)，大宗商品价格持(chi)续走强，再(zai)通胀预期抬头，美联储的降息预期也再(zai)次延后，全球(qiu)经济压力或加大。因此，他降低了仓位，保留部分现金等待更好的击球(qiu)点(dian)。
看(kan)数据，
招商安益，股票仓位从(cong)67.53%降至49.83%，减了17.7个百分点(dian)。
招商品质生活，股票仓位从(cong)84.22%降至64.52%，减了19.7个百分点(dian)。
同时，十大重仓股平均PE也有所下降。
招商安益，十大重仓股平均PE从(cong)31.39倍降至16.72倍。
招商品质生活，十大重仓股平均PE从(cong)30.59倍降至20.8倍。
蔡宇(yu)滨再(zai)次转向防守。
在最(zui)新的访谈中 ，蔡宇(yu)滨也对自己的投资策(ce)略做了概括：
1）不是完全的低估值投资者，只(zhi)是风险偏好较(jiao)低，在选股的过(guo)程中注重估值性价比(bi)，以期在风险可控的情况下获(huo)得不错的收益。对创新药、计(ji)算机等高估值行业，虽然(ran)平时配置比(bi)较(jiao)少，但如果(guo)市场给(gei)予一个好价格，在赔率(lu)和胜(sheng)率(lu)都非常理(li)想(xiang)的时候，也会主动出击。
2）追求低波动。方法是分散配置，形成不同资产之间的对冲，这样组合在绝(jue)大多数时候波动方向就不是同向的，能有效(xiao)降低波动。回(hui)顾历史，产品净值一天上涨或下跌2%的时间都比(bi)较(jiao)少，大部分时间都是小涨小跌。
3）投资目标是，每年都能排进前二分之一，同时追求绝(jue)对收益。
同时也解释了为(wei)什么“不再(zai)坚守价值股”？
加入招商基金后，市场就已经在炒作“中特估”了。等到正式管理(li)产品时，大部分大盘价值股已经不处在非常舒服或便宜的位置。
另一方面，他跟踪的不少公司业绩都是低于预期的。在他的周期框架(jia)中，经济下行到一定阶段政府会出手做逆周期调节，因此他尝(chang)试从(cong)基本面左侧的位置，去布局一些相对低位的品种。
但出乎意料的是，并没有等到强有力的刺(ci)激政策(ce)出台，行情就这么被(bei)拖了下来(lai)，背后的原因可能是经济增长处在一个中长期下台阶的过(guo)程中。
02
冯汉杰
冯汉杰也是偏价值的，
核心资产牛市中，十大重仓股平均PE约17倍。
2021年价值风格崛(jue)起后，持(chi)仓进一步向价值偏移，十大重仓股平均PE降至13倍左右。
再(zai)加上冯汉杰持(chi)仓分散、股票仓位整体不高，还会择时，中加转型动力在他任内最(zui)大回(hui)撤只(zhi)有13.35%。
在广发(fa)基金复出后，冯汉杰业绩依旧能打，广发(fa)均衡增长涨了10.11%，同类前7%。
这和他坚守价值风格有关，
重仓的国投电力（水电）、中金黄金、山东黄金、瀚蓝环境(jing)（环保）、福能股份（电力）、内蒙华电（电力）、川投能源（水电），今年都是两位数上涨。
03
白冰洋
白冰洋的业绩也能打。
富国洞(dong)见价值，今年涨了7.3%，跑赢沪深300指数7.05个百分点(dian)，同类前14%。
投资方法上，
白冰洋是比(bi)较(jiao)灵活的价值派，还擅长做交易，换手率(lu)高。
她曾这么形容自己的投资理(li)念：
“安全边际是给(gei)自己提供(gong)一个比(bi)较(jiao)高的容错度。很多东西(xi)，我们预测的准(zhun)确性其实都蛮低的，预测不是为(wei)了证明(ming)自己对，而是希望通过(guo)这样的一种判断(duan)，即便我错了，也能够相对的去控制风险和损失”；
“好的公司，即使是100分的公司，如果(guo)太贵了，我也会坚定说拜拜”；
“对于一个价值毁灭型的公司，如果(guo)治(zhi)理(li)很差，那白送给(gei)我我也不要，因为(wei)我不知道后面还有什么隐形的问题(ti)等着”。
选中了中国铁建、金杯电工（电线电缆）、长高电新（高压隔离开关）、海兴电力（智能电表）、明(ming)阳电气（输(shu)配电控制设备）、腾讯(xun)控股等今年的牛股。
04
何以广
何以广的风格是“成长+分散”。
曾经的代表基金“长城(cheng)中小盘成长”长期重仓食品饮(yin)料、医药，2020年新能源崛(jue)起后也买了不少新能源。
但单一行业仓位不高，很少超过(guo)20%，十大重仓股集中度也控制在30%上下。
令人意外的是，
成长风格的何以广今年竟然(ran)赚(zuan)了4.7%，同类排名前16%。
看(kan)持(chi)仓，何以广其实买了不少价值股，
中海油、太阳纸业（造纸）、思源电气（输(shu)配电设备）、中天科(ke)技（光缆电缆）、三星医疗（智能配用电）、金诚信（矿(kuang)山服务）、紫金矿(kuang)业、银泰黄金，十大重仓股中有8只(zhi)实现了两位数上涨。
一季报中，何以广说：
“国内宏观经济处于恢复过(guo)程之中，全球(qiu)通胀成为(wei)重要议题(ti)，上市公司加大了分红力度，这些因素促成了相关行业和公司的基本面发(fa)生较(jiao)大变化”。
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