新闻调查：解密新兴全球关键金融基础设施“阿拉丁”的威力与威胁
韩冰
全球资产管理巨头贝莱德公司在上世纪80年代研发出一体(ti)化资产管理平台“阿拉丁”（Aladdin），用于管控投资风(feng)险、优化资产配置。该平台经过数十年迭代更新，已成为世界级关键金融基础设施，用户包括(kuo)美(mei)联储、欧(ou)洲央行等千余家重要机构和企业，管理的资产规模超过世界绝大多数国家经济总量。业界专家认为，“阿拉丁”平台的应用状况(kuang)、发展前景和潜在风(feng)险值得(de)密切关注。
【西方金融界不(bu)可或缺】
综合资料显示，“阿拉丁”的全称为“资产、负债、债务和衍生品投资网络”，是一个具有强大数据处理和分析功(gong)能的电子平台。该平台于1988年启用，最初仅供(gong)贝莱德内部使(shi)用。后(hou)来贝莱德发现(xian)该产品具有巨大市场需求，1999年开始对外销售(shou)。
在本世纪头十年美(mei)欧(ou)发生的一系列重大金融危机中，“阿拉丁”表现(xian)亮眼。2007年美(mei)国次贷危机期间(jian)，贝莱德借助“阿拉丁”平台有效避险并(bing)盈利，和雷曼兄弟(di)等华尔街投行的损失惨重乃(nai)至破产倒闭(bi)形成鲜(xian)明对比。
2008年美(mei)国金融危机期间(jian)，贝莱德用“阿拉丁”平台为美(mei)国财政部、美(mei)联储以及摩根大通、美(mei)国国际集团等华尔街巨头迅速完成资产状况(kuang)分析、制(zhi)定不(bu)良资产处理计划，还为日本、挪(nuo)威、新加(jia)坡等国主权(quan)基金提供(gong)关键咨询服务，效果受到广(guang)泛认可。此后(hou)的2009年欧(ou)债危机中，欧(ou)洲央行、爱尔兰和希腊政府都(dou)开始使(shi)用“阿拉丁”应对危机。
经过危机检(jian)验，“阿拉丁”赢得(de)良好口(kou)碑(bei)，在全球范围内迅速发展大量重要用户。如今，微(wei)软、苹果、谷歌母公司“字母表”等美(mei)国大型上市公司、全美(mei)几乎所有重要银行都(dou)使(shi)用“阿拉丁”，世界排名(ming)前十的保险公司中至少有一半使(shi)用这一平台，瑞士、日本、以色列等多国头部资产管理企业、政府养老基金或央行是这一平台客户，甚至先(xian)锋领(ling)航、道富环球投资管理等贝莱德的主要竞争对手也购买了“阿拉丁”。
据西南财经大学中国行为经济与行为金融研究中心副主任(ren)姚凯(kai)介绍，在一体(ti)化资产管理平台市场，“阿拉丁”已占据类似微(wei)软“视窗”系统在电脑操作系统领(ling)域所拥有的垄断地位。一些大型跨(kua)国资产管理公司将“阿拉丁”视为资管市场的“重要支柱”，称之为“不(bu)可或缺的氧气”。
为避免成为舆论焦点，贝莱德从2017年起就不(bu)再正式公布(bu)“阿拉丁”的用户数量和管理的资产规模。贝莱德2023年财报显示，该公司2022年“阿拉丁”销售(shou)收入达到约14亿美(mei)元，年度增长超过7%，在公司营收总额(e)中占比达8%。舆论广(guang)泛认为，1988年创立的贝莱德正是借助“阿拉丁”才在40年内成功(gong)跃升为全球最大的资产管理集团，打造(zao)出覆盖万亿美(mei)元级财富的“资管帝国”。
【风(feng)险防(fang)范和信息(xi)聚合能力突出】
“阿拉丁”的成功(gong)和贝莱德重点塑造(zao)该平台的三个核心竞争力有关。
首先(xian)，全面系统的风(feng)险研判能力。据“阿拉丁”平台的官方网站介绍，该平台每天可以监(jian)测2000个以上风(feng)险因(yin)素，每周执行5000个投资组合压力测试和1.8亿个期权(quan)调整计算。外媒披露，“阿拉丁”由数十台超级计算机支撑运行，拥有高质量海量历史数据库，并(bing)可在此基础上使(shi)用随机抽样技术生成股票和债券的走势预测图(tu)，发现(xian)不(bu)同类型资产之间(jian)的关联性，帮助决策者(zhe)进(jin)行日常风(feng)险评估。
“阿拉丁”还可用于评估“黑天鹅”事件风(feng)险。它可以对海量数据进(jin)行深度学习，然后(hou)模拟“新的重大疫情(qing)暴发”“俄乌冲(chong)突战事再次升级”等重大极端事件状况(kuang)下金融市场的相应走向，并(bing)一目了然地展示现(xian)有投资组合在相应极端状况(kuang)下的盈亏情(qing)况(kuang)。
其次，高效实用的信息(xi)聚合能力。“阿拉丁”平台犹如一个神经中枢，将整个投资流程有机连接起来。“阿拉丁”平台负责(ze)人罗布(bu)·戈德斯坦说，通过使(shi)用“阿拉丁”平台，贝莱德实现(xian)了“一个系统，一个数据库，一套模型”，把一个数万名(ming)员工(gong)的企业变得(de)好像一辆“只有一个仪表盘的汽车”。
强大的信息(xi)聚合能力使(shi)得(de)“阿拉丁”可以按照(zhao)客户需求，定制(zhi)个性化服务。以色列央行就通过“阿拉丁”平台，设置了符合其需要的一篮子货币基准，从而更好地衡量其外汇储备的回报率。
最后(hou)，不(bu)断升级的迭代更新能力。2006年，贝莱德并(bing)购美(mei)林(lin)投资管理公司，使(shi)“阿拉丁”平台得(de)以覆盖股票和欧(ou)洲金融市场业务；随着气候变化挑战日益严峻，“阿拉丁”平台推出资管领(ling)域首个全球气候风(feng)险评估应用，以满足客户评估气候变化导致的投资风(feng)险的需要；今年1月，贝莱德推出“阿拉丁”平台的人工(gong)智能助手，为客户提供(gong)平台专用大模型，便于客户更便捷地在“阿拉丁”后(hou)台数据库中提取数据、翻(fan)译资料，形成初步(bu)投资报告。
姚凯(kai)注意到，贝莱德去年对智能技术芯(xin)片等基础设施进(jin)行了大规模加(jia)注，例如以12.5亿美(mei)元收购技术领(ling)先(xian)的基础设施投资平台，在算力和数据方面进(jin)一步(bu)垒高行业壁垒。
【警惕资本集团干(gan)预决策】
多方资料表明，“阿拉丁”为全球资产管理提供(gong)了先(xian)进(jin)科技工(gong)具，但随着它成长为全球性关键金融基础设施，该平台带来的一些潜在风(feng)险也需及时防(fang)范。
首先(xian)，这一系统可能导致部分金融界精英投资者(zhe)形成认知依赖，进(jin)而集体(ti)决策失误。资金规模超过500亿美(mei)元的美(mei)国养老基金——“洛杉矶(ji)县雇员退休协会”担忧(you)，类似“阿拉丁”的金融科技平台可能导致重要投资者(zhe)以相同的思维方式和评估体(ti)系去研判市场风(feng)险，结果集体(ti)漏判误判。
姚凯(kai)说，如果大量金融交易决策者(zhe)的数据和方法均依赖单一的“阿拉丁”系统，导致形成决策趋同的“羊群效应”，这本身就容易引发系统性金融风(feng)险。
从金融危机史来看，当人们都(dou)过于信赖某种风(feng)险评估体(ti)系时，往往会反受其所误。美(mei)国次贷危机就是典型案例。危机发生前，市场投资者(zhe)普遍高度信任(ren)穆迪、标(biao)普等国际评级机构对以次级抵押贷款为基础资产的结构化金融产品的信用等级评估，几乎完全忽视了这些产品违约的重大风(feng)险。
第二，有可能给系统性风(feng)险监(jian)管制(zhi)造(zao)新“盲区”。英国监(jian)管机构金融行为监(jian)管局认为，“阿拉丁”这样的大型平台管理巨量财富，提供(gong)的决策方案一旦(dan)失败，可能对投资者(zhe)和消费者(zhe)造(zao)成严重伤害，甚至“损害市场完整性”。同时，“阿拉丁”这样的平台也可能成为网络攻击的对象，不(bu)排除网络攻击造(zao)成大量泄密而引发金融市场动荡的可能性。
最后(hou)，这一平台加(jia)大了资本集团干(gan)预政府决策的风(feng)险。彭博(bo)社说，如今很多人都(dou)把“阿拉丁”看成美(mei)国政府的又一个分支机构。2008年美(mei)国金融危机后(hou)，美(mei)国财政部多次和贝莱德签订利润丰厚、金额(e)巨大的资产处理合同，但这些合同基本没有走正常的招(zhao)标(biao)程序。公开资料显示，“阿拉丁”和其背后(hou)的贝莱德，至今都(dou)没有被美(mei)国监(jian)管部门纳入系统性风(feng)险机构监(jian)管名(ming)单中。（完）（新华社专特稿）