国家统(tong)计局5月31日公布5月中国采购经理指数(shu)运行情况。制(zhi)造业采购经理指数(shu)（PMI）为49.5%，比上(shang)月下降0.9个百分点，制(zhi)造业景(jing)气(qi)水平有所回落(luo)。
5月份(fen)，非制(zhi)造业商(shang)务活动指数(shu)为51.1%，与(yu)上(shang)月基本持平，非制(zhi)造业继续保持扩张。
5月份(fen)，综合PMI产出指数(shu)为51.0%，比上(shang)月下降0.7个百分点，继续高于(yu)临界点，表明我(wo)国企业生产经营活动总体保持恢复发展态势。
5月制(zhi)造业PMI重返收缩区间
继连续两个月位于(yu)扩张区间后，5月份(fen)制(zhi)造业PMI较上(shang)月下降0.9个百分点至49.5%，重新回到收缩区间。
国家统(tong)计局服(fu)务业调查中心高级统(tong)计师赵庆河表示，5月制(zhi)造业景(jing)气(qi)水平有所回落(luo)主要受前期(qi)制(zhi)造业增(zeng)长(chang)较快形成较高基数(shu)和有效需求不足等因素影响。
中国物流(liu)与(yu)采购联(lian)合会特(te)约(yue)分析师张立群指出，5月制(zhi)造业PMI重回荣枯线之下，既(ji)有五一(yi)小长(chang)假因素对环比数(shu)据的(de)影响，也表明经济回升动能仍然(ran)不足。要高度重视需求不足导致(zhi)的(de)预期(qi)减弱，生产投资活动趋(qu)降的(de)态势。
从分项指数(shu)看，生产指数(shu)（50.8%，比上(shang)月下降2.1个百分点）、供应(ying)商(shang)配送时间指数(shu)（50.1%，比上(shang)月下降0.3个百分点）高于(yu)临界点，新订(ding)单指数(shu)（49.6%，比上(shang)月下降1.5个百分点）、原材料库存指数(shu)（47.8%，比上(shang)月下降0.3个百分点）、从业人员指数(shu)（48.1%，比上(shang)月上(shang)升0.1个百分点）低于(yu)临界点。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，当前首先要着力解(jie)决有效需求不足问(wen)题。新订(ding)单指数(shu)大幅下行1.5个百分点，除耐用消费品以旧换(huan)新等促(cu)消费措(cuo)施有待(dai)进一(yi)步发力外，主要原因是在前期(qi)城镇居民收入(ru)增(zeng)速放缓(huan)，以及楼市低迷拖累居民消费信心等因素影响下，当前消费需求不旺。外需方面，5月新出口订(ding)单指数(shu)大幅回落(luo)2.3个百分点至48.3%，进入(ru)收缩区间，王青认为，这与(yu)5月美国标普制(zhi)造业PMI大幅上(shang)扬至50.9%，以及截(jie)至4月摩根(gen)大通全球制(zhi)造业PMI指数(shu)连续4个月处于(yu)扩张区间相背离。不过这也表明，在今年全球经济增(zeng)长(chang)乏力的(de)背景(jing)下，国际贸易回暖(nuan)态势有待(dai)进一(yi)步观察(cha)，外需对宏观经济的(de)拉动作用不宜(yi)过度高估(gu)。
生产指数(shu)继续高于(yu)新订(ding)单指数(shu)，不过生产指数(shu)也大幅下行2.1个百分点，王青认为，这主要受国内需求不足拖累，生产指数(shu)能够继续保持在扩张区间，则与(yu)当前外需拉动较强，企业消化(hua)前期(qi)积压订(ding)单，以及年初以来(lai)基建和制(zhi)造业投资保持较快增(zeng)长(chang)等因素有关。
光大银行金融市场部(bu)宏观研(yan)究员周茂华表示，综合看，制(zhi)造业需求端复苏仍滞后于(yu)生产供给端，制(zhi)造业就业市场偏(pian)弱。接下来(lai)，制(zhi)造业需要关注(zhu)欧美等主要经济体需求放缓(huan)压力，国际能源、原材料价格波动影响，以及地(di)缘(yuan)冲突对全球贸易的(de)冲击等。
价格端方面，5月制(zhi)造业PMI中两项价格指数(shu)大幅上(shang)升——主要原材料购进价格指数(shu)较前值上(shang)升2.9个百分点至56.9%，出厂价格指数(shu)较前值上(shang)升1.3个百分点至50.4%。
“这与(yu)近(jin)期(qi)钢铁、水泥、煤(mei)炭等国内主导的(de)大宗商(shang)品价格上(shang)涨相印证，主要是受产能压缩推动。”王青说，预计5月PPI环比也将由降转升，同比降幅会有明显收窄。需要指出，尽管5月出厂价格指数(shu)时隔7个月重返扩张区间，但与(yu)主要原材料购进价格指数(shu)的(de)差值正在拉大，后期(qi)将对中下游(you)制(zhi)造业利润形成一(yi)定压力。
非制(zhi)造业商(shang)务活动指数(shu)保持扩张，服(fu)务业景(jing)气(qi)回升
5月份(fen)，非制(zhi)造业商(shang)务活动指数(shu)为51.1%，与(yu)上(shang)月基本持平（微降0.1个百分点），非制(zhi)造业继续保持扩张。
其中，服(fu)务业商(shang)务活动指数(shu)为50.5%，比上(shang)月上(shang)升0.2个百分点，服(fu)务业景(jing)气(qi)回升，延续恢复发展态势。
民生银行首席经济学家温彬分析，5月服(fu)务业表现符合季节(jie)性。根(gen)据国家统(tong)计局数(shu)据，从行业看，邮(you)政、电信广播电视及卫星传输服(fu)务、互联(lian)网软(ruan)件及信息技术服(fu)务、文化(hua)体育娱乐等行业商(shang)务活动指数(shu)位于(yu)55.0%以上(shang)较高景(jing)气(qi)区间，业务总量较快增(zeng)长(chang)；同时，资本市场服(fu)务、房地(di)产等行业商(shang)务活动指数(shu)继续低位运行，市场活跃(yue)度偏(pian)弱。“整体表现为生活性服(fu)务业强于(yu)生产性服(fu)务业。”温彬说。
建筑业商(shang)务活动指数(shu)为54.4%，比上(shang)月下降1.9个百分点，扩张有所放缓(huan)。周茂华认为，这也拖累5月非制(zhi)造业商(shang)务活动指数(shu)小幅放缓(huan)，建筑业商(shang)务活动指数(shu)下降主要是今年专项债发行后置(zhi)，一(yi)定程度影响基建建设节(jie)奏，房地(di)产低迷表现也构成一(yi)定拖累。
加大相关政策落(luo)实力度
温彬认为，从PMI指标来(lai)看，5月经济表现为内外需同步走弱。外需方面，全球制(zhi)造业库存周期(qi)触底回升，但强度整体偏(pian)弱。内需方面，消费表现为假期(qi)时点的(de)集中释放，但消费能力和消费信心有待(dai)进一(yi)步巩固；基建资金来(lai)源有所改善，尚未转化(hua)为实物工作量；地(di)产放松力度较大，但效果尚未显现。
展望下阶段(duan)，王青认为，6月制(zhi)造业PMI指数(shu)有可能继续处于(yu)收缩区间，但收缩幅度可能会有所缓(huan)和。一(yi)方面，短期(qi)内全球制(zhi)造业有望保持景(jing)气(qi)上(shang)行势头，外需将继续对国内制(zhi)造业景(jing)气(qi)状况有正向拉动；另一(yi)方面，5月超长(chang)期(qi)特(te)别国债开闸发行，专项债发行也有明显提速，加之大规(gui)模设备更新和耐用消费品以旧换(huan)新政策全面落(luo)地(di)实施，以及在促(cu)进新质(zhi)生产力发展及“三大工程”全面推进影响下，制(zhi)造业投资和基建投资还会保持较快增(zeng)长(chang)水平。
政策方面，房地(di)产政策是近(jin)期(qi)各(ge)方关注(zhu)的(de)重点，王青指出，在5月17日楼市新政出台后，接下来(lai)的(de)关键是落(luo)实力度，其中较快下调居民房贷(dai)利率尤为重要，这是扭转市场预期(qi)，推动楼市企稳回暖(nuan)的(de)关键。
非制(zhi)造业方面，周茂华认为，预计后续建筑业活动扩张步伐有望企稳，适度回升，主要是国内公共支出力度加大，特(te)别国债发行，推动专项债资金加快使用，三大工程、各(ge)地(di)因城施策加快稳楼市力度等，“预计这些(xie)有针对性的(de)政策措(cuo)施，有助于(yu)改善建筑业订(ding)单与(yu)开工。”此外，服(fu)务业受假期(qi)等季节(jie)因素波动影响，但整体有望保持稳健扩张态势，主要是国内经济活动逐步恢复活力，宏观政策支持下，国内服(fu)务消费市场潜力持续释放。