（文/夏峰琳，编辑/徐喆(zhe)）面临光伏行业短(duan)期(qi)调整的压力(li)，通威股份（600438.SH）先后“打出(chu)”10亿元(yuan)-20亿元(yuan)大股东增持计划、20亿元(yuan)-40亿元(yuan)上市公司(si)回购计划以及2023年(nian)合计超40亿现金分红等一系列“组(zu)合拳”。
不过，一系列举措似乎(hu)仍难以提振二(er)级市场信心。截(jie)至今日午间收盘，公司(si)最(zui)新股价为21.69元(yuan)，下跌2.52%，市值976.48亿元(yuan)，再度跌破(po)千亿市值大关。要知道，在2022年(nian)7月，通威股份市值一度突破(po)3000亿元(yuan)。
如今2000亿市值蒸发，这背(bei)后是光伏产(chan)业周(zhou)期(qi)影(ying)响(xiang)下，通威股份下滑的业绩。
在光伏行业技术、产(chan)品、市场需求(qiu)快速迭代的冲击之(zhi)下，刚刚斩获2023年(nian)光伏行业盈利王的通威股份在一季度业绩大“跳水”。报告期(qi)内，公司(si)营业收入195.7亿元(yuan)，同比下降41.13%，归母净利润则亏(kui)损7.87亿元(yuan)，同比下滑-109.15%。
对于业绩下滑，通威股份表示原因在于，公司(si)主要产(chan)品价格相比上年(nian)同期(qi)大幅下降。
事实上，受(shou)光伏行业周(zhou)期(qi)影(ying)响(xiang)，去年(nian)，通威股份的业绩已有滑坡(po)之(zhi)势。观察者网注意到高纯晶硅、化工及相关业务是通威股份光伏业务细分业务中唯一出(chu)现营收下滑的板块(kuai)。且毛利率大幅下降。然而，公司(si)仍有40万吨硅料(liao)产(chan)能在建。
伴随着一季度转亏(kui)，通威股份的存货规模激增。与(yu)此(ci)同时(shi)，公司(si)经(jing)营活动产(chan)生的现金流量净额也转为负数。
一季度转亏(kui)，存货激增
在库存和需求(qiu)的双向压力(li)下，短(duan)期(qi)内硅料(liao)价格仍将处于探底过程(cheng)。或受(shou)此(ci)影(ying)响(xiang)，通威股份今年(nian)一季度的业绩表现也未能回暖。
数据显示，通威股份2024年(nian)一季度实现营业收入195.7亿元(yuan)，同比下降41.13%；归属于上市公司(si)股东的净利润亏(kui)损7.87亿元(yuan)，同比转亏(kui)。
通威股份在一季报中表示，“公司(si)本期(qi)营业收入、归属于上市公司(si)股东的净利润、经(jing)营活动产(chan)生的现金流量净额等指(zhi)标同比下降均为受(shou)光伏产(chan)业链价格大幅回落影(ying)响(xiang)，公司(si)主要产(chan)品价格相比上年(nian)同期(qi)大幅下降所致。”
根据中国有色(se)金属工业协会硅业分会的数据，2024年(nian)5月16日，p型致密(mi)料(liao)成交价格区间为3.40-3.90万元(yuan)/吨，成交均价为3.73万元(yuan)/吨；n型颗(ke)粒硅成交价格区间为3.70-3.90万元(yuan)/吨，成交均价为3.75万元(yuan)/吨。
与(yu)此(ci)同时(shi)，通威股份还(hai)有在建硅料(liao)产(chan)能。年(nian)报显示，公司(si)已形成高纯晶硅年(nian)产(chan)能45万吨，在建产(chan)能40万吨。其中云南项目作为全(quan)球高纯晶硅领域首个 20 万吨级的项目，预计将于 2024 年(nian)二(er)季度投产(chan)，内蒙古20万吨项目预计将于2024年(nian)三(san)季度投产(chan)，届时(shi)公司(si)高纯晶硅在产(chan)产(chan)能将达到85万吨。
伴随着业绩亏(kui)损，观察者网注意到，截(jie)至今年(nian)一季度末，通威股份存货规模达到112.71亿元(yuan)，较2023年(nian)末的77.88亿元(yuan)，增长了约34.83亿元(yuan)。
对于存货规模的增长，通威股份在财务指(zhi)标发生变动的原因中，解释为主要系经(jing)营规模扩大，存货规模同步(bu)扩大所致。
业内人士分析表示，2023年(nian)四季度开始(shi)，光伏主产(chan)业链进入全(quan)面过剩状态，各环节盈利承(cheng)压。到了今年(nian)，库存累积问题爆发。光伏全(quan)产(chan)业链价格的大幅下跌,与(yu)高库存密(mi)切相关。中国有色(se)金属硅业分会专家委(wei)副主任(ren)吕锦标近日就提到,硅料(liao)端在一季度满产(chan)运行后,库存最(zui)高时(shi)达到 25万吨。InfoLink在硅料(liao)价格评析中表示，预计二(er)三(san)季度累库水平有增难减，硅料(liao)销售压力(li)难以乐观扭转。而硅料(liao)价格持续(xu)下跌，公司(si)存货跌价损失的风(feng)险也将进一步(bu)加剧。
行业下行期(qi)挑战的是光伏企业的资金实力(li)。一季度亏(kui)损之(zhi)后，通威股份的资产(chan)负债率上升4.2个百分点，为59.27%。
与(yu)此(ci)同时(shi)，经(jing)营性现金流净额也转负为-13.94亿元(yuan)，同比下降162.08%。观察者网注意到，这是该(gai)项指(zhi)标自2014年(nian)一季度以来首次转负。
硅料(liao)业务毛利率大跌
去年(nian)，通威股份的业绩已有滑坡(po)之(zhi)势。观察者网注意到高纯晶硅、化工及相关业务是通威股份光伏业务细分业务中唯一出(chu)现营收下滑的板块(kuai)。且毛利率大幅下降。
通威股份发布的2023年(nian)年(nian)报显示，公司(si)全(quan)年(nian)实现营业收入1391.04亿元(yuan)，同比下降2.33%，实现归属于上市公司(si)股东净利润135.74亿元(yuan)，同比下降47.25%，实现归属于上市公司(si)股东的扣非(fei)净利润136.13亿元(yuan)，同比下降48.73%；拟向全(quan)体股东每10股派发现金红利9.05元(yuan)(含税)，合计拟派发现金红利40.74亿元(yuan)（含税）。
对于2023年(nian)的业绩表现，通威股份称，2023年(nian)，公司(si)高纯晶硅、太阳能电池产(chan)品出(chu)货继续(xu)蝉联全(quan)球第一，组(zu)件出(chu)货进入全(quan)球前五（InfoLink Consulting 数据），饲料(liao)销售稳中有进，盈利同比提升。但因产(chan)品销售规模的提升未能完全(quan)覆盖光伏产(chan)业链价格大幅回落的冲击，导(dao)致业绩下滑。
具(ju)体而言，2023年(nian)，通威股份的光伏业务贡献了1028.28亿元(yuan)的营收，同比下降6.37%；农牧饲料(liao)业务贡献了354.89亿元(yuan)的营收，同比增加12.14%。
进一步(bu)细看，光伏业务中包括(kuo)高纯晶硅、化工及相关业务、太阳能电池组(zu)件及相关业务和光伏电力(li)三(san)大板块(kuai)。观察者网注意到，高纯晶硅、化工及相关业务是通威股份三(san)个细分业务中唯一出(chu)现营收下滑的板块(kuai)。
数据显示，通威股份该(gai)业务去年(nian)实现营业收入447.99亿元(yuan)，同比下降27.57%。与(yu)此(ci)同时(shi)，该(gai)板块(kuai)的毛利率也同比下滑21.87个百分点。
对于高纯晶硅业务去年(nian)的情况，通威股份在年(nian)报中表示，“2023 年(nian)高纯晶硅环节迎来新增产(chan)能释放高峰，供需关系由偏紧快速转为宽松，产(chan)品价格大幅下行，据国家工信部(bu)统计，2023 年(nian)国内高纯晶硅产(chan)量超143万吨，同比增长66.9%。据安泰科统计，单晶致密(mi)料(liao)均价由年(nian)初17.62万元(yuan)/吨下降至年(nian)末 5.83万元(yuan)/吨，降幅达 66.91%。业内企业经(jing)营整体承(cheng)压，分化显著，部(bu)分企业出(chu)现产(chan)品滞销、经(jing)营亏(kui)损，投资项目被迫推迟或取消。”
而进入2024年(nian)，硅料(liao)市场价格不仅没有回温，还(hai)在持续(xu)下滑。硅业分会表示，硅料(liao)生产(chan)成本再难压缩，目前价格已突破(po)所有在产(chan)企业现金成本。业内人士表示，若未来业内扩张产(chan)能持续(xu)释放致使供需关系发生不利变化，多晶硅价格将进一步(bu)下行。