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5月(yue)14日港(gang)股盘(pan)后，腾讯公布(bu)一季度财报，业绩(ji)全面超预期，毛利率由去年同期的45%提(ti)升至53%。
在(zai)稍后召开的电话会(hui)上，腾讯表示，腾讯广告业务增长强劲(jin)，微信视频号、小程序、公众号及搜一搜等平台的卓(zhuo)越(yue)表现，拉动了腾讯一季度广告收入同比增长26%。在(zai)广告技术(shu)方(fang)面，腾讯正在(zai)通过人工智能创新广告定位过程，帮助广告商管理他们的广告活(huo)动，并最近推出了Honewan平台以协助广告商创建广告内容(rong)。这些创新正推动广告业务的快速增长。
腾讯认为，随着(zhe)时间的推移，短(duan)视频流的变现潜力最终会(hui)超过朋友圈等传统社交信息(xi)流，公司也正朝着(zhe)这一方(fang)向发展。此外，微信搜索服务的使用量(liang)保持健康增长，腾讯自去年开始对其(qi)进行初步变现，目前仍处于(yu)变现初期。微信的高用户参与度、搜索量(liang)的增长，以及丰富的内容(rong)生态系统，为微信搜索收入的持续增长提(ti)供了广阔空间。
在(zai)游(you)戏(xi)领域(yu)，腾讯实现了总流水的增长。国际游(you)戏(xi)市场收入同比增长3%，而本(ben)土游(you)戏(xi)收入虽一季度同比下降2%，但环(huan)比增长28%，显示出强劲(jin)的复苏势头(tou)。腾讯将继续推动“常青游(you)戏(xi)”的发展，并探索大型竞争性多人游(you)戏(xi)，以保持其(qi)在(zai)游(you)戏(xi)行业的领先地位。
金融科技业务方(fang)面，腾讯指出金融科技业务的增长放缓主(zhu)要受到(dao)线下消费(fei)减少的影(ying)响(xiang)。然而，随着(zhe)政府多项经济刺激措施的实施，腾讯预计这一趋势将逐渐逆转，金融科技业务将恢复增长。还有，腾讯在(zai)将长期免费(fei)提(ti)供的SaaS产品变现方(fang)面取(qu)得了初步成果，但SaaS业务的商业化仍处于(yu)早期阶段(duan)，中国的企(qi)业的软件(jian)付费(fei)习(xi)惯还在(zai)培(pei)养中。未来，腾讯将持续稳(wen)步推进SaaS服务的变现进程。
展望未来，腾讯将继续利用AI技术(shu)提(ti)升广告和游(you)戏(xi)业务的效(xiao)率和用户体验(yan)。腾讯管理层(ceng)对公司的长期增长前景保持乐观，并预计随着(zhe)业务组合的优化，即从低(di)利润(run)收入转向高利润(run)收入，各业务部门的利润(run)率将持续上升，且这一积极趋势将持续数年。
以下为分析师Q&A环(huan)节实录：
Q1：关于(yu)游(you)戏(xi)业务，上个(ge)季度强调了一个(ge)关键策略重振了关键指标，展示Super Cell游(you)戏(xi)的强劲(jin)表现，绝地求生的复苏，鉴于(yu)IP组合和执行在(zai)线游(you)戏(xi)的丰富经验(yan)，管理层(ceng)可以与我们分享游(you)戏(xi)业务未来的潜力和增长计划，以及如何将成功复制到(dao)其(qi)他IP和游(you)戏(xi)中？
回答: 我们一直(zhi)在(zai)努力恢复一些关键游(you)戏(xi)的活(huo)力，这个(ge)过程目前进行顺利。我们从这段(duan)经历中获(huo)得了一些经验(yan)教训，归类为“常青”之类的游(you)戏(xi)似乎有能力自我恢复。一个(ge)很好的例(li)子是《荒(huang)野乱斗》，不(bu)仅流水超过去年同期的四倍，而且每日活(huo)跃用户数量(liang)翻倍。
第(di)二个(ge)教训是，如果常青款游(you)戏(xi)的游(you)戏(xi)停(ting)滞不(bu)前，那么问题通常不(bu)在(zai)于(yu)游(you)戏(xi)，而在(zai)于(yu)游(you)戏(xi)的运营方(fang)面。我们需要对运营团队进行改变，当我们做(zuo)出这些改变时，我们会(hui)很快看到(dao)积极的结果。大型竞技多人游(you)戏(xi)本(ben)质上是常青的，就像(xiang)足球、篮球等关键运动的本(ben)质上一样。有正确的人来管理游(you)戏(xi)，就会(hui)得到(dao)正确的结果。
Q2：上个(ge)季度，腾讯承诺了至少进行1000亿的回购，考虑到(dao)股价自上个(ge)季度以来已经大幅上涨，应该(gai)如何考虑回购的速度？回购将更多依赖(lai)股价还是其(qi)他因素？
回答: 我们已承诺回购至少1000亿港(gang)元(yuan)的股票，回购一直(zhi)在(zai)相(xiang)当一致的基础上进行。我们不(bu)认为回购取(qu)决于(yu)股价，因为我们觉得股价仍然有吸引力，企(qi)业利润(run)大幅增长，投资组合价值不(bu)断增加，长期前景非常好，所以我们将继续追求股票回购。
Q3：关于(yu)广告业务，一季度增长势头(tou)，应该(gai)如何思考我们的市场份额增长故事和宏观复苏背景下的增长？在(zai)视频账(zhang)户方(fang)面，未来几年广告增长势头(tou)如何以及直(zhi)播电商GMV增长如何推动广告收入？
回答: 鉴于(yu)经济形势复杂，广告商的情绪(xu)也相(xiang)当复杂。我们预计广告增长在(zai)接下来的季度会(hui)比第(di)一季度慢，当前处于(yu)一个(ge)良好的位置，可以继续以快速的速度占(zhan)据市场份额，我们在(zai)增加视频账(zhang)户的广告收入方(fang)面仍处于(yu)早期阶段(duan)。总的来说，我们在(zai)广告收入增长方(fang)面仍然非常有建设性，市场份额占(zhan)比也会(hui)进一步增长。
Q4：随着(zhe)HRK收入的积极增长，服务器游(you)戏(xi)也在(zai)本(ben)季度实现了创纪录的高收入，是否有任何未完成的调整仍在(zai)进行中？游(you)戏(xi)业务是否存在(zai)任何风险或不(bu)确定性？
回答: 递延收入增长是游(you)戏(xi)报告收入增长的积极领先指标。我们没有看到(dao)特别的风险，我们相(xiang)信通过我们所做(zuo)的结构性改变，已经在(zai)一定程度上降低(di)了游(you)戏(xi)业务的风险。
Q5：我们如何从成功游(you)戏(xi)中学到(dao)经验(yan)，并将其(qi)应用于(yu)新游(you)戏(xi)的培(pei)育，特别是即将推出的DNF Mobile和国际市场的新游(you)戏(xi)？同时，在(zai)利润(run)率普遍上升的背景下，未来利润(run)率是否可持续性以及不(bu)同部门的利润(run)率趋势？
回答: 在(zai)“常青游(you)戏(xi)”不(bu)断优化和提(ti)升的背景下，新游(you)戏(xi)不(bu)仅要与同期发布(bu)的游(you)戏(xi)竞争，还要与所有现存游(you)戏(xi)，尤其(qi)是那些已经存活(huo)并演变为“常青游(you)戏(xi)”的顶尖游(you)戏(xi)竞争。这种竞争现象在(zai)PC、移动设备、游(you)戏(xi)主(zhu)机上都存在(zai)，且在(zai)中国和国际市场都日益明显。玩家花费(fei)的时间越(yue)来越(yue)多地集(ji)中在(zai)像(xiang)《堡垒之夜(ye)》和《使命召唤》这样的大型常青游(you)戏(xi)上。
对于(yu)新游(you)戏(xi)的挑战，我们的策略是提(ti)升我们推向市场新游(you)戏(xi)的质量(liang)门槛，专注于(yu)数量(liang)更少但质量(liang)更高、更有潜力的游(you)戏(xi)。我们意识到(dao)，并非所有新游(you)戏(xi)都能成为“常青游(you)戏(xi)”。一些游(you)戏(xi)是内容(rong)驱(qu)动型，它们有预定的生命周期，这很合理，这些游(you)戏(xi)也能成功并受到(dao)玩家喜爱(ai)。但对于(yu)我们希望成为“常青游(you)戏(xi)”的那些游(you)戏(xi)，我们更关注玩家参与度和留存率等内在(zai)指标，而非外部可见的炒(chao)作、下载量(liang)或首日收入。这些指标是我们判断游(you)戏(xi)是否具有长期潜力的关键。例(li)如，《金铲之战》起初表现平平，但现已成为中国第(di)三大手机游(you)戏(xi)，仅次于(yu)我们的另外两款游(you)戏(xi)。这些是我们在(zai)新游(you)戏(xi)推出方(fang)面的一些考量(liang)和方(fang)针。
关于(yu)各业务部门利润(run)率的可持续性问题，涉及多个(ge)因素，包括竞争状况、宏观经济状况和季节性因素。但长期来看，最关键的因素是部门内产品和业务的组合。在(zai)我们三大业务部门，尤其(qi)是广告、金融科技和商业服务，它们正在(zai)进行积极的组合转变，从低(di)利润(run)收入转向高利润(run)收入，这一积极趋势将持续数年。因此，我们认为当前的利润(run)率及其(qi)上升趋势是可持续的。
Q6：腾讯在(zai)AI方(fang)面的计划是什(shi)么？腾讯如何利用AI提(ti)升广告业务？在(zai)AI发展的大背景下，竞争对手如字(zi)节跳动和阿里巴巴也在(zai)利用AI改进他们的广告业务，这将如何影(ying)响(xiang)长期内广告市场份额的变化？
回答: 我们认为AI工具如Advantage Plus对社交媒体公司在(zai)广告领域(yu)的发展至关重要，因为它们简化了广告流程，使其(qi)能与搜索引擎和电商平台竞争。而社交媒体平台的优势在(zai)于(yu)用户参与度和花费(fei)的时间远超搜索引擎或电商平台。
尽管竞争对手也在(zai)采用AI，但我们认为最大的受益者将是那些拥有大量(liang)未充分变现用户时间的公司，通过采用AI技术(shu)，将能够(gou)更有效(xiao)地将这些时间转化为收益，从而成为最大的受益者，而我们是其(qi)中之一。通过使用AI，这些公司可以更精准地定位广告，提(ti)高用户参与度，从而更有效(xiao)地将用户花费(fei)的时间转化为收益。
AI提(ti)高了点击率，特别是对于(yu)社交媒体这类初始点击率较低(di)的平台。此外，AI还让广告商能够(gou)为社交媒体创建图像(xiang)和视频广告，而不(bu)仅仅是文本(ben)广告。我们预计广告支出将转向那些用户参与度高、能够(gou)提(ti)供更高点击率和交易量(liang)的服务。
Q7：Meta宣布(bu)推出Meta AI功能并将其(qi)整合到(dao)WhatsApp等所有Meta产品中，腾讯是否会(hui)利用其(qi)强大的网络产品生态系统，未来推出类似于(yu)Meta AI的功能？
回答: 微信和其(qi)他高用户参与度的产品将是AI产品的绝佳分销(xiao)渠道。目前，大家都在(zai)尝试不(bu)同的产品，尽管还没有人找到(dao)一个(ge)普遍适用的问答应用（除了OpenAI之外）。我们正在(zai)开发和测试适合我们现有产品的不(bu)同AI产品，并将适时推出。
Q8：腾讯的商业服务和云服务，如腾讯的新业务收入增长了三倍，腾讯会(hui)议(yi)的收入也翻了一番，是否表明客户对我们服务的采用正在(zai)加速？以及这是否会(hui)在(zai)今年剩余时间内持续？在(zai)财富管理这块(kuai)，腾讯在(zai)金融科技服务领域(yu)的战略是什(shi)么？
回答: 腾讯在(zai)将长期免费(fei)提(ti)供的SaaS产品变现方(fang)面取(qu)得了初步成果。尽管这一成就的起点相(xiang)对较低(di)，但验(yan)证(zheng)了在(zai)中国为SaaS服务收费(fei)的可行性。与美国等成熟市场不(bu)同，中国的企(qi)业的软件(jian)付费(fei)习(xi)惯还在(zai)培(pei)养中。目前，腾讯正开始向企(qi)业推出并变现一些增值服务。但SaaS业务的商业化仍处于(yu)早期阶段(duan)，与美国企(qi)业软件(jian)所取(qu)得的成就相(xiang)比，目前的收入规模尚小。
腾讯预计，要实现收入的持续增长，还有很长的路要走。目前的进展是对商业模型的一个(ge)初步验(yan)证(zheng)，而非变现速度的加快。未来，腾讯将持续稳(wen)步推进SaaS服务的变现进程。我们尚未到(dao)达SaaS服务的增长转折点，但我们将继续投资于(yu)这些服务，因为这些服务有助于(yu)与企(qi)业客户建立联系，推动其(qi)他云服务的销(xiao)售。我们期望在(zai)SaaS市场成熟时成为领先者。
在(zai)财富管理服务方(fang)面，我们提(ti)供与基金管理公司合作的货币(bi)市场基金，相(xiang)比客户将资金存入银行账(zhang)户或消费(fei)，用户更倾向于(yu)将资金投入货币(bi)市场基金。而且我们观察到(dao)这一趋势在(zai)增长，部分原因是我们的支付平台上有越(yue)来越(yue)多的用例(li)，使得人们习(xi)惯于(yu)在(zai)平台上存放更多资金；另一部分原因是消费(fei)者减少消费(fei)、增加储蓄的意愿。
为了进一步发展，我们将继续加强支付平台建设，使用户更愿意将更多财富托付给我们，并为他们提(ti)供更多使用场景。同时，我们也会(hui)与更多基金管理公司合作，提(ti)供优质的货币(bi)市场基金和其(qi)他财富管理产品。此外，我们将重点投资于(yu)风险管理，确保客户资金安全。如果这些方(fang)面都能得到(dao)妥善处理，我们相(xiang)信这些措施将共同推动财富管理服务的稳(wen)定增长。
Q9：关于(yu)电商，去年我们讨论了视频账(zhang)号和小程序。目前，我们在(zai)哪方(fang)面的创新最为突出？特别是在(zai)广告技术(shu)升级(ji)方(fang)面，是否会(hui)通过视频账(zhang)号、直(zhi)播和小程序来推广基于(yu)ROI的广告产品？
回答: 在(zai)广告技术(shu)方(fang)面，腾讯正在(zai)通过人工智能创新广告定位过程，帮助广告商管理他们的广告活(huo)动，并最近推出了Honewan平台以协助广告商创建广告内容(rong)。这三个(ge)领域(yu)是我们推动创新的焦点，这些创新正推动我们广告业务的快速增长。
Q10：腾讯庞大的投资组合，价值接近1300亿美元(yuan)。在(zai)京东和美团股份分配之后，公司是否有关于(yu)股份分配的持续或可预测的政策，以便市场能够(gou)更积极地评估这一部分的价值？
回答:关于(yu)我们的投资组合，我们一直(zhi)在(zai)与被投资公司合作，推动它们提(ti)高盈利能力。本(ben)季度非IFRS准则下的联营公司收入超过50亿元(yuan)人民币(bi)，同比增长显著，这表明投资者对我们整体收益的估值已经隐含(han)地将我们的投资组合估值为数千亿人民币(bi)。尽管这与投资组合的内在(zai)市场价值有差距，但随着(zhe)联营公司如拼多多盈利能力的提(ti)升，这个(ge)差距将随着(zhe)它们盈利的增长而缩小，因为它们的盈利将直(zhi)接影(ying)响(xiang)我们的广告收入。
目前，我们没有分配股份的计划。过去几年，我们将大部分自由现金流投资于(yu)我们的投资组合，这在(zai)战略上帮助我们构建了生态系统，并在(zai)财务上为股东带来了回报。
例(li)如，在(zai)游(you)戏(xi)领域(yu)，我们投资了许多游(you)戏(xi)工作室，这帮助我们进入了国际市场，并获(huo)得了一些常青和大型游(you)戏(xi)的控制权。在(zai)音乐行业，我们投资了Spotify和上游(you)公司，以在(zai)中国建立强大的腾讯音乐的地位。在(zai)支付方(fang)面，我们的投资也促(cu)进了许多用例(li)的发展。从战略和财务两方(fang)面来看，投资组合为股东创造了大量(liang)回报。
但现在(zai)，投资组合已经达到(dao)了相(xiang)当大的规模，一些公司随着(zhe)成熟可能会(hui)进行分配。鉴于(yu)投资组合的规模，我们不(bu)打算再投入额外的资金。如果我们需要追求新举(ju)措，实际上可以在(zai)投资组合内部进行一些投资的循环(huan)利用。这样，公司的自由现金流就可以用于(yu)股东价值提(ti)升活(huo)动，比如支付股息(xi)和回购股票。这就是我们对股东价值贡(gong)献的考虑方(fang)式。
Q11：Hun Yuan在(zai)游(you)戏(xi)业务中的潜在(zai)应用是什(shi)么？以及它如何帮助提(ti)升游(you)戏(xi)制作的效(xiao)果？
回答:Hun Yuan目前在(zai)游(you)戏(xi)业务中主(zhu)要提(ti)升客户服务质量(liang)，通过回答玩家问题，提(ti)供高满意度的AI客服。尽管AI已经在(zai)游(you)戏(xi)中得到(dao)应用，但尚未广泛使用生成性AI技术(shu)。预计随着(zhe)技术(shu)的进步，Hun Yuan未来可以发展为多模态AI，能够(gou)创建高质量(liang)的视频内容(rong)，进一步助益游(you)戏(xi)制作。
目前，AI可以通过NPCs创造互动体验(yan)，但目前还不(bu)能完全取(qu)代(dai)游(you)戏(xi)内容(rong)创造中的重头(tou)工作。可能需数代(dai)技术(shu)演进，AI才(cai)能在(zai)游(you)戏(xi)开发中发挥更关键作用。
Q12：能否详(xiang)细解(jie)释金融科技业务增长放缓的原因，并分解(jie)支付与非支付部分？同时，金融科技业务的中长期增长前景如何？微信搜索近期货币(bi)化势头(tou)增强，您(nin)能讨论其(qi)货币(bi)化策略吗(ma)？若能分享一些运营指标，将有助于(yu)我们了解(jie)其(qi)增长潜力。
回答:金融科技业务增长放缓主(zhu)要由线下消费(fei)减少导致，这是一个(ge)普遍现象，政府正在(zai)实施多项刺激措施以重振经济和消费(fei)信心。随着(zhe)政府刺激措施的实施，预计这一趋势将逆转。
在(zai)逆转之前，支付业务增长将放缓，而提(ti)现费(fei)用虽然是一次性的低(di)质量(liang)收入，但减少提(ti)现将使资金更久留在(zai)系统中，虽然不(bu)会(hui)产生即时的提(ti)现收入，但将转化为资产管理的一部分，并随着(zhe)时间的推移继续产生财富管理费(fei)用，从而转变为长期增值的收入。财富管理服务预计将持续增长，原因如前所述。
鉴于(yu)宏观环(huan)境的不(bu)利因素，我们在(zai)长期生息(xi)费(fei)方(fang)面采取(qu)更谨慎的态度，注重风险管理。这是我们审视金融科技收入不(bu)同组成部分的方(fang)式。
微信搜索服务的使用和搜索量(liang)都在(zai)以健康的速度增长，我们从去年开始对其(qi)进行了初步的变现。由于(yu)微信的高参与度、搜索量(liang)的增长，以及微信内丰富的内容(rong)生态系统（包括公众号、小程序和视频号），我们仍处于(yu)变现初期，这为微信搜索收入的持续增长提(ti)供了广阔的空间。
Q13：视频账(zhang)号的变现潜力可能与朋友圈相(xiang)当。鉴于(yu)视频账(zhang)号的用户参与度是朋友圈的两倍，您(nin)能否分享关于(yu)参与度对广告收入强度的看法？是否有可能视频账(zhang)号的总货币(bi)化最终超过朋友圈？管理层(ceng)曾对内部流程提(ti)出批评，我们是否可以期待在(zai)下半(ban)年及未来几年看到(dao)一个(ge)更稳(wen)定的产品发布(bu)流水线？
回答:正如Meta等公司所示，随着(zhe)时间的推移，短(duan)视频流的货币(bi)化最终会(hui)超过传统社交信息(xi)流，我们认为我们也正朝着(zhe)这一方(fang)向发展。
对于(yu)游(you)戏(xi)开发，尽管我们已解(jie)决一些明显问题，我们意识到(dao)未来可能会(hui)出现新挑战。游(you)戏(xi)开发是一个(ge)不(bu)断迭代(dai)和调试的过程。但目前，我们已经克(ke)服了一些主(zhu)要挑战，这提(ti)高了我们现有游(you)戏(xi)的用户参与度和货币(bi)化，并增强了对新游(you)戏(xi)产品线的信心。
您(nin)提(ti)到(dao)了我们内部的游(you)戏(xi)开发流程。外界可能会(hui)误以为腾讯有统一的游(you)戏(xi)开发流程，但这就像(xiang)假设迪士尼旗下的所有工作室都以相(xiang)同的方(fang)式运作一样不(bu)准确。以腾讯的五大游(you)戏(xi)为例(li)，它们分别由位于(yu)成都、深圳、赫尔(er)辛基和洛(luo)杉矶的团队开发，每个(ge)工作室都有其(qi)独特的实践和优势。虽然我们分享最佳实践，但每个(ge)工作室都保持其(qi)独特性，这是它们的核(he)心力量(liang)，我们计划持续强化这些优势。
我们对游(you)戏(xi)团队的态度并非批评，我们的游(you)戏(xi)团队做(zuo)了许多正确的事情，但没有任何团队或游(you)戏(xi)是完美的。我们持续进行公开透明的调试，并且对外界更加透明和诚实地讨论我们的努力和所做(zuo)的改变。我们相(xiang)信我们的一些主(zhu)要游(you)戏(xi)是真正的“常青游(you)戏(xi)”，我们不(bu)会(hui)仅仅因为游(you)戏(xi)没有成功就归咎于(yu)其(qi)生命周期，而是寻找并解(jie)决具体问题，以实现游(you)戏(xi)的长期成功。这也是我们拥有许多“常青游(you)戏(xi)”的原因。
此外，多样性对我们来说至关重要，腾讯游(you)戏(xi)家族拥有世界上最多的工作室，它们独立工作，分享经验(yan)，集(ji)体进步，速度快于(yu)行业平均水平。