过去的十年里，美国市(shi)场50款同类首创（FIC）肿瘤药物的研发和商业化历程揭示了一个重要(yao)现象：尽管许多Biotech在FIC药物的早期发现阶(jie)段发挥了主导作用(yong)，但Big Pharma通(tong)过BD途径参与进来，对这(zhe)些FIC药物的后期开发和商业化起到了关键的推动作用(yong)。这(zhe)种合作模式既能显著提高药物研发的成功率，也能帮助产品(pin)实现更高的销售峰值。
将目光(guang)转向国内，当前中国创新(xin)药企正(zheng)逐步在小分子药物、单抗、ADC、细胞治疗等(deng)领域展现出了与国际巨(ju)头相匹敌甚(shen)至超越的竞争力。随着国内创新(xin)药企在全球(qiu)医药市(shi)场中的地(di)位日益提升(sheng)，吸引了众多国际药企寻求合作。
5月23日，和铂(bo)医药全资(zi)子公司诺纳生(sheng)物宣布，与阿(a)斯(si)利康就临床前单克隆抗体项目达成许可协议，加速(su)肿瘤靶向疗法的开发。
该事件(jian)一经(jing)发出，资(zi)本市(shi)场的反(fan)响尤为热烈。
据富途牛牛显示，和铂(bo)医药开盘一度大涨19.29%至1.67港元，最后收盘涨幅(fu)为10.71%，报1.55港元，可见(jian)市(shi)场对于此(ci)次合作的高度认可和期待。
不妨(fang)进一步深(shen)入(ru)探讨，这(zhe)对于和铂(bo)医药有何意义？从投资(zi)者的视角又应当如何来理解(jie)？
高达6亿(yi)美元合作落地(di)，创新(xin)实力再获(huo)认可
先来看到协议具体内容，诺纳生(sheng)物在交易完成后将获(huo)得1900万美元首付款，并有权(quan)获(huo)得1000万美元可预期的近期里程碑(bei)付款，以及高达5.75亿(yi)美元开发、监管及商业里程碑(bei)付款和基于净销售额(e)的分级(ji)特许权(quan)使(shi)用(yong)费。此(ci)外，如果阿(a)斯(si)利康行使(shi)选择权(quan)，诺纳生(sheng)物将进一步获(huo)得相关付款。
短期，1900万美元的首付款和1000万美元可预期的近期里程碑(bei)付款作为短期的现金流支持，能够(gou)缓(huan)解(jie)和铂(bo)医药在创新(xin)研发过程中的资(zi)金压(ya)力。长期，公司也有望获(huo)得高达近6亿(yi)美元的销售提成和里程碑(bei)付款，不断优(you)化财务结构。
值得一提的是，这(zhe)并不是和铂(bo)医药第一次与阿(a)斯(si)利康达成合作。
此(ci)前于2022年，公司就与阿(a)斯(si)利康签订了临床前产品(pin)HBM7022全球(qiu)授权(quan)协议，合作金额(e)包括2500万美元的预付款，以及最高达3.25亿(yi)美元的里程碑(bei)付款及净销售额(e)的特许授权(quan)费。
阿(a)斯(si)利康作为全球(qiu)肿瘤靶向治疗的领导者，其选择与和铂(bo)医药再续前缘(yuan)，不仅预示着新(xin)型抗体药物的巨(ju)大潜力将有望得到充(chong)分挖掘，为双方带(dai)来共赢的局面，而且也展现出其对和铂(bo)医药创新(xin)研发实力的肯定和信任(ren)。
不难(nan)判断，此(ci)次合作协议的签署，不仅为和铂(bo)医药带(dai)来了资(zi)金上的直接收益，更重要(yao)的是，它标志着公司在国际医药合作中的地(di)位和影响力。通(tong)过与阿(a)斯(si)利康这(zhe)样(yang)的全球(qiu)医药巨(ju)头的合作，和铂(bo)医药能够(gou)借助其全球(qiu)销售网络和成功市(shi)场经(jing)验，进一步扩大其在全球(qiu)市(shi)场的足迹，提升(sheng)其在创新(xin)药领域的竞争力。
连(lian)续出海贡献业绩增量，打开价(jia)值提升(sheng)新(xin)空间(jian)
当然，诺纳生(sheng)物能够(gou)引起阿(a)斯(si)利康的注意，背后很关键的原因在于其在生(sheng)物医药领域的创新(xin)能力。
作为和铂(bo)医药的一大支柱板(ban)块，诺纳生(sheng)物以强大的抗体发现平台为基础，衍生(sheng)出包括蛋白质工程平台、ADC开发平台、GPCR药物开发平台在内的多种应用(yong)平台。通(tong)过平台的创新(xin)、授权(quan)及服务，诺纳生(sheng)物持续推进其“抗体+”战略，为全球(qiu)合作伙(huo)伴提供全面的抗体解(jie)决方案。
自诺纳生(sheng)物成立以来的一年半时间(jian)里，其成绩有目共睹。凭(ping)借平台的创新(xin)优(you)势，其已(yi)成功将多个早期研发阶(jie)段的产品(pin)授权(quan)给合作伙(huo)伴，合作伙(huo)伴数量从零增长至50余家。其中就包括艾伯维、阿(a)斯(si)利康、Moderna、Cullinan Oncology、辉(hui)瑞、百济神州、启德医药等(deng)国内外知(zhi)名(ming)药企及机构，广泛覆(fu)盖ADC、双抗、新(xin)型蛋白降解(jie)治疗药物等(deng)多创新(xin)药物领域。
值得一提的是，继上一次诺纳生(sheng)物与辉(hui)瑞就ADC药物HBM9033达成全球(qiu)临床开发和商业化独家授权(quan)协议后，诺纳生(sheng)物在短短半年内就接着与阿(a)斯(si)利康达成许可协议，连(lian)续出海的动作彰显出其创新(xin)技术和产品(pin)正(zheng)日益获(huo)得全球(qiu)创新(xin)药领域的认可。
另外，据不完全统计，诺纳生(sheng)物至今达成的协议总金额(e)已(yi)超25亿(yi)美元，充(chong)分展现出强劲(jin)的造血能力。
和铂(bo)医药最新(xin)的业绩表现也印证了这(zhe)一点。
数据显示，2023年和铂(bo)医药实现首次年度盈利，净利润为2276万美元，盈利能力快速(su)释放，诺纳生(sheng)物在其中功不可没，为和铂(bo)医药的业绩增长做(zuo)出了突出贡献。
依托于诺纳生(sheng)物自身平台的创新(xin)优(you)势，相信其有望继续深(shen)化与全球(qiu)药企的合作，不断拓展其创新(xin)药物的全球(qiu)市(shi)场。随着更多合作协议的签订和新(xin)药的上市(shi)，诺纳生(sheng)物的商业化潜力和造血能力有望得到进一步释放，为公司发展注入(ru)更多动力。
小结
站在行业层(ceng)面，创新(xin)药的研发九死一生(sheng)，BD或许是打破局面的策略之(zhi)一。
一方面，诺纳生(sheng)物后续开发的更多创新(xin)管线有望通(tong)过此(ci)方式提前变现，并获(huo)得加速(su)开发的新(xin)机遇。另一方面，短期BD合作所带(dai)来的现金收入(ru)，将为Harbour Therapeutics业务板(ban)块下创新(xin)药物的临床研究(jiu)提供有力支持。
可以预见(jian)，随着和铂(bo)医药“产品(pin)管线+平台合作”双驱动商业模式的跑通(tong)，资(zi)本市(shi)场有望对公司的估(gu)值进行重新(xin)评估(gu)，打开新(xin)的价(jia)值增长空间(jian)。