证券时报记者 黄(huang)翔
2024年以来，A股银(yin)行(xing)板块迎来一轮(lun)估值修复，截(jie)至目前，板块指数达到2021年年初以来的新高。今年上半年，以银(yin)行(xing)、煤炭为代表的低估值、高股息板块表现亮眼。券商机构(gou)分析认为，结合基本面、股息率和(he)估值因素，继续看好银(yin)行(xing)板块配置价(jia)值。
Wind数据显示(shi)，截(jie)至5月31日，申万银(yin)行(xing)板块累计涨幅19.65%，超过沪深300指数的5.32%，领跑各行(xing)业板块。银(yin)行(xing)子板块中，城商行(xing)涨幅居首，上涨21.25%；农商行(xing)次之，涨幅19.98%；股份制银(yin)行(xing)上涨19.03%；国有(you)大型(xing)银(yin)行(xing)上涨15.35%。
从个股来看，南(nan)京银(yin)行(xing)、成都银(yin)行(xing)年内涨幅超40%，常熟银(yin)行(xing)、沪农商行(xing)、中信银(yin)行(xing)、杭州银(yin)行(xing)、上海银(yin)行(xing)、北(bei)京银(yin)行(xing)、齐鲁(lu)银(yin)行(xing)、渝农商行(xing)，均涨超20%。
此轮(lun)银(yin)行(xing)板块的反弹，其中一方面因素源于(yu)基本面的支撑。据年报披露，2023年，A股42家银(yin)行(xing)中有(you)37家银(yin)行(xing)净利润(run)同比增长，其中有(you)14家银(yin)行(xing)实现两位数增长，占(zhan)比近四成。从净利润(run)增速来看，区域性中小银(yin)行(xing)表现亮眼，14家实现两位数增幅的银(yin)行(xing)包括7家城商行(xing)、6家农商行(xing)和(he)1家股份行(xing)。值得注(zhu)意的是，城商行(xing)在业绩上的表现，也正对(dui)应(ying)了其在板块涨幅上领涨于(yu)其他银(yin)行(xing)子板块。
另一方面，今年年初以来，A股市场(chang)风格向高股息低波动行(xing)业转换，使得银(yin)行(xing)股显著跑出超额收益。据Wind数据，截(jie)至5月31日，银(yin)行(xing)（申万）市净率（整体(ti)法）仅为0.5倍，整体(ti)估值水平较低。在42家A股上市银(yin)行(xing)中，超六成市净率低于(yu)0.6倍。
“价(jia)值洼(wa)地”效(xiao)应(ying)下(xia)，年内银(yin)行(xing)股获得了汇(hui)金公司、险资、资管资金、公募基金等多路资金密集加仓。以汇(hui)金公司对(dui)工商银(yin)行(xing)、农业银(yin)行(xing)、中国银(yin)行(xing)、建设银(yin)行(xing)四大国有(you)银(yin)行(xing)的增持为例，综(zong)合四大行(xing)今年4月12日公告，截(jie)至4月10日，共计获得汇(hui)金公司增持股份达10.89亿(yi)股，以区间均价(jia)计算，斥资合计约48.2亿(yi)元。
除汇(hui)金公司之外，社保基金、险资、QFII等对(dui)银(yin)行(xing)股加仓超过70亿(yi)元。此外，据兴业证券研报，公募基金中普通股票(piao)型(xing)、偏(pian)股混合型(xing)、灵活配置型(xing)、平衡混合型(xing)四类产品一季度十大重(zhong)仓股累计持有(you)A股银(yin)行(xing)市值达389亿(yi)元，较去年四季度的325亿(yi)元提升近20%，持仓比例达2.23%，环比增长0.46个百分点。
高股息率是银(yin)行(xing)股另一大优势。据统计，近12个月银(yin)行(xing)股平均股息率约为4.56%，大幅好于(yu)银(yin)行(xing)理财，其中超四成银(yin)行(xing)股息率高于(yu)5%。
今年，在新“国九条”强化上市公司现金分红监管的要求下(xia)，上市银(yin)行(xing)也积极响(xiang)应(ying)，多家银(yin)行(xing)现金分红比例较上一年有(you)所提升。同时，多家上市银(yin)行(xing)积极响(xiang)应(ying)，拟进(jin)行(xing)中期(qi)分红。
5月30日晚，邮储(chu)银(yin)行(xing)发布的董事(shi)会决议公告显示(shi)，董事(shi)会审议通过相关议案，将(jiang)在2024年半年度具有(you)可供分配利润(run)的条件下(xia)，拟实施(shi)2024年度中期(qi)分红派息，中期(qi)股利总额占(zhan)2024年半年度合并(bing)报表口径下(xia)归属于(yu)银(yin)行(xing)股东净利润(run)的比例不高于(yu)30%。
截(jie)至目前，工行(xing)、农行(xing)、中行(xing)、建行(xing)、交行(xing)、邮储(chu)银(yin)行(xing)六家大行(xing)已悉数官宣拟进(jin)行(xing)中期(qi)分红。除了国有(you)大行(xing)，亦有(you)多家城农商行(xing)有(you)中期(qi)分红计划。如，上海银(yin)行(xing)、苏州银(yin)行(xing)、兰州银(yin)行(xing)、南(nan)京银(yin)行(xing)、江苏银(yin)行(xing)、紫金银(yin)行(xing)、沪农商行(xing)等也已透露拟进(jin)行(xing)中期(qi)分红。
业内人士认为，银(yin)行(xing)股长期(qi)以来都是高分红标杆板块，实施(shi)中期(qi)分红将(jiang)进(jin)一步(bu)提升高股息红利价(jia)值，同时中期(qi)分红有(you)利于(yu)投资者更稳定、长期(qi)持有(you)红利型(xing)银(yin)行(xing)股，进(jin)而支撑股价(jia)持续上涨。
开源证券表示(shi)，2024年初受信贷投放放缓，叠加高息揽储(chu)现象持续存在，银(yin)行(xing)经营压力仍存。未来地方政(zheng)府债及特别国债发行(xing)将(jiang)缓解银(yin)行(xing)资产荒，同时撬动信贷配套(tao)融资，监管亦对(dui)资金空转现象严格监管，限制高息揽储(chu)行(xing)为，政(zheng)策加持下(xia)银(yin)行(xing)经营环境或(huo)边(bian)际好转。
“需要警惕的是，银(yin)行(xing)存量涉房业务风险仍在持续暴露阶(jie)段，以经营贷置换按揭存量业务风险仍存。”该券商表示(shi)，目前“低估值+高股息”策略仍有(you)效(xiao)，此外区域景(jing)气度高、资产负(fu)债结构(gou)和(he)客(ke)群结构(gou)占(zhan)优的银(yin)行(xing)将(jiang)显示(shi)出更好的业绩韧性。
值得关注(zhu)的是，近期(qi)在房地产市场(chang)“组合拳”之下(xia)，银(yin)行(xing)板块也有(you)望得到助力。东方证券认为，5月以来地方政(zheng)府专项(xiang)债加速发行(xing)、特别国债启(qi)动发行(xing)等财政(zheng)政(zheng)策发力提速，放开限购、以旧换新等新一轮(lun)地产政(zheng)策密集出台，降房贷利率、降首付、保障性住房再(zai)贷款等需求侧刺激政(zheng)策加码，预期(qi)现阶(jie)段银(yin)行(xing)股由十年期(qi)国债收益率下(xia)行(xing)带动的红利策略交易转向财政(zheng)、地产加码后的顺周期(qi)逻辑。