近日，国内综合性工业电源研发及制造领域(yu)领军型企业英杰电气，连续发布了高增(zeng)长的2023年度及2024一季(ji)度业绩财报。
其中2023年受益于三大核心产品全面增(zeng)长，公司营收总规模同比增(zeng)长37.99%至17.7亿元，归母净利润同比增(zeng)长27%至4.3亿元。2024年一季(ji)度，由于技术路径不断(duan)突(tu)破、国产替代率(lu)快速提升、下游客户与产品品类的横向拓展，公司再度实(shi)现收入3.75亿元，同比增(zeng)长61.02%，归母净利润0.8亿元，同比增(zeng)长44.73%，增(zeng)长态势进一步增(zeng)强。
01
三大产品线成型的垄(long)断(duan)破局者
成立于1996年的英杰电气，主要专注于电力电子(zi)技术在工业各领域(yu)的应用(yong)，从事以功率(lu)控制电源、特种电源为代表的工业电源设备以及新能源汽车充电桩/站的研发、生产与销售，现已成为国内综合性工业电源研发及制造领域(yu)具有显著竞争力的企业。
其中功率(lu)控制电源产品包括一系列(lie)功率(lu)控制器和涵盖还原(yuan)炉电源、单晶炉电源、蓝(lan)宝石(shi)炉电源、碳化硅炉电源等在内的功率(lu)控制电源系统，主要应用(yong)于光伏（多晶硅、单晶硅、电池(shi)片）生产设备、半导体电子(zi)材料生产设备以及其他工业制造设备。
部分产品展示资料来源：公司公告(gao)
为特殊用(yong)电设备供电专门(men)设计制造的特种电源方面，公司产品主要有直流(liu)编程电源、加速器电源、中高频感应电源、高压电源、微波电源、射频电源、固态调制器系统等，主要应用(yong)于半导体、激(ji)光、医疗、环(huan)保等行业和电子(zi)枪、微波加热、杀菌、等离子(zi)喷涂、真空熔炼等特种工业领域(yu)以及航空航天等科研领域(yu)等。
部分产品展示 资料来源：公司公告(gao)
加上(shang)公司基于自身工业电源技术的平(ping)台优势，扩展了新能源汽车充电桩电源模块及充电桩/站研发及制造业务，并(bing)自主设计开发了一系列(lie)满足不同功率(lu)需求的电动汽车充电设备，为客户提供电动汽车充电设备的系列(lie)解(jie)决方案，英杰电气三大业务板块成型。
作为行业垄(long)断(duan)的破壁者，英杰电气竞争优势仍(reng)在不断(duan)巩固。
在光伏领域(yu)，公司产品主要应用(yong)在上(shang)游材料生产设备的电源控制上(shang)，在还原(yuan)提纯和晶体生长环(huan)节均有参与。自2005年进入这个(ge)行业以来，其间取得了迅速替代国外产品，打破国外产品对于中国市场的垄(long)断(duan)，最终(zhong)用(yong)实(shi)力使其退出(chu)中国市场的成功案例，具有丰富的行业应用(yong)经验(yan)，行业市场占有率(lu)常年保持在70%以上(shang)。
通过多年的技术积累，英杰电气已经形成从小功率(lu)到大功率(lu)、从低电压到超高压等不同功率(lu)等级的工业电源及特种电源技术共(gong)享平(ping)台，为快速响应客户需求，实(shi)现产品转化提供了技术保障。
公司于2023年研发费用(yong)支出(chu)和研发人员数量继续保持双增(zeng)长，2023年新增(zeng)授权专利17件，其中发明(ming)专利5件，实(shi)用(yong)新型10件，外观专利2件；新增(zeng)计算机软件著作权2件。并(bing)陆续完(wan)善了与新技术、新工艺相配套的测试、试验(yan)设备，搭建了不同技术类别的测试平(ping)台，可(ke)满足各类在研项目的全面测试，为新技术、新工艺的研究与实(shi)施提供了保障。
当前，公司下游已绑定各行业头(tou)部公司，客户粘性优势显著。
随(sui)着公司20余年在功率(lu)控制电源的深耕发展，已与相关行业头(tou)部厂家达成长期稳定合作：如光伏方面，公司硅料制备环(huan)节所需设备电源应用(yong)于晶盛机电、TCL中环(huan)、隆基绿能等知(zhi)名光伏厂商；半导体行业应用(yong)于中微半导体，钢铁行业客户包括首钢集团等。同时，公司优质客户粘性强。电源产品的安全性与可(ke)靠性是下游客户考(kao)虑(lu)的重点(dian)，更换供应商有较长的验(yan)证周期，因此下游客户很少轻易更换。总体来看，公司专注于高端电源，产品质量已经过头(tou)部厂家验(yan)证，并(bing)且厂家背书(shu)是公司开阔新产品与领域(yu)的基石(shi)。
下游客户情况资料来源：公司官网
02
三大核心产品强势支撑业绩增(zeng)长不断(duan)提速
核心应用(yong)领域(yu)产销量大幅提升、三大产品线同步发力，英杰电气业绩实(shi)现全面增(zeng)长。
年报资料显示，2023年通过深耕技术创新和产品研发、持续引进实(shi)验(yan)测试设备、优化供应链管理模式、继续推(tui)进信(xin)息化建设等措施，公司全年光伏行业、半导体及电子(zi)材料行业销售量分别同比增(zeng)长23.11%、105.65%，产量分别同比增(zeng)长51.03%、24.38%。对应到营收上(shang)则是分别同比增(zeng)长58.77%、69.35%至9.74亿元、3.29亿元。
资料来源：公司公告(gao)
分产品来看，公司功率(lu)控制电源装置及系统、电源模块及系统、充电桩三大核心产品，其营收分别同比增(zeng)长48.46%、25.61%、12.51%至13.45亿元、2.75亿元、0.97亿元，实(shi)现全面高增(zeng)长，推(tui)动公司营收总规模同比增(zeng)长37.99%至17.7亿元，归母净利润同比增(zeng)长27%至4.3亿元。
资料来源：公司公告(gao)
此外公司由于持续优化采购、生产、研发和销售服务业务流(liu)程和相关内部控制制度，立足稳健经营，避免盲目扩张，强化客户风险控制，加强应收账(zhang)款管理，对资质和回(hui)款较差的客户进行销售控制，同时开展有效的回(hui)款工作，公司2023年经营活动产生的现金流(liu)量净额同比大幅增(zeng)长204.81%至1.4亿元，经营质量也显著改善。
2024年一季(ji)度，受益于技术路径不断(duan)突(tu)破、国产替代率(lu)快速提升、下游客户与产品品类的横向拓展，公司再度实(shi)现收入3.75亿元，同比增(zeng)长61.02%，归母净利润0.8亿元，同比增(zeng)长44.73%，增(zeng)长态势进一步增(zeng)强。
并(bing)且值得注意的是，2024年一季(ji)度公司存货、合同负债增(zeng)速稳健，分别为18.3、11.9亿元，同比分别增(zeng)长8%、16.7%，均为后(hou)续业绩增(zeng)长奠定稳定的基础。
03
多领域(yu)机遇共(gong)振未来高增(zeng)长动力充足
首先在光伏领域(yu)，行业保持增(zeng)长同时，TOPCON设备也开始放量。
国家能源局数据显示，截止(zhi)2023年12月(yue)底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增(zeng)长13.9%。其中太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增(zeng)长55.2%，光伏累计装机同比增(zeng)速超越了水电、火电、核电、风电。
据光伏CPIA协会的数据显示，2023年国内光伏新增(zeng)装机216.88GW，同比增(zeng)长148.1%，2024年我国光伏新增(zeng)装机预(yu)测190-220GW，我国光伏应用(yong)市场将继续维持高位平(ping)台。2024年全球光伏新增(zeng)装机预(yu)计在390-430GW，预(yu)计2024年全球GW级市场将达到39个(ge)，预(yu)计2025年GW级市场将达到53个(ge)。
公司自2005年进入光伏行业，迅速替代国外产品，形成强大的品牌(pai)影(ying)响力，在该行业的市占率(lu)常年保持在70%以上(shang)。公司不断(duan)加大对光伏行业的覆盖面，在电池(shi)片生产设备两种技术路线TOPCON和HJT上(shang)均有新的电源产品进行测试，公司运(yun)用(yong)于TOPCON行业的中频溅射电源订单在2023年4季(ji)度已经开始放量，该行业的电源属(shu)于国产化替代，未来市场前景良好，有望为公司带来新增(zeng)长。
其次(ci)在半导体及电子(zi)材料行业，英杰电气迎行业需求拐点(dian)和国产替代双机遇。
根据SEMI报告(gao)显示，2023年全球半导体制造设备销售额同比下降1.3%至1063亿美元，作为2023年芯片设备支出(chu)排名前三的中国大陆、韩国和中国台湾地区，占到了全球设备市场的72%。中国仍(reng)然是全球最大的半导体设备市场，2023年在中国的投(tou)资同比增(zeng)加了29%，达到366亿美元。SEMI认为半导体设备投(tou)资会从2024年开始反弹，预(yu)测2025年全球半导体设备销售额达到1240亿美元。
同时，像英杰电气这样的国产龙头(tou)型企业还将享受巨大的国产替代红利。以技术壁垒最高设备零部件之一的射频电源为例，中高端射频电源原(yuan)有国产化率(lu)比较低，用(yong)于半导体刻蚀设备以及PECVD薄膜沉积的射频电源以前几乎全部依靠国外进口，英杰电气在射频电源技术上(shang)已经有所突(tu)破，成为国内目前为数不多的能批量提供射频电源的公司之一。自2022年起欧美厂商垄(long)断(duan)全球市场，国产替代就(jiu)处于加速上(shang)升阶段，已实(shi)现多种机型技术路径覆盖的英杰电气，有望在2024年加大国产化，增(zeng)长空间广(guang)阔。
再加上(shang)充电桩方面，在新能源电动汽车高速发展的当下，配合国家政策支撑，充电桩领域(yu)已经临近爆(bao)发的节点(dian)，此背景下英杰电气全资子(zi)公司英杰新能源已经取得充电桩相关授权专利53件，软件著作权4件，开发的交(jiao)流(liu)充电桩为国内首台通过美国UL认证的交(jiao)流(liu)充电桩产品，目前产品已经出(chu)口全球60余个(ge)国家，2023年开始进行国外本地化销售转型。2024年将重点(dian)推(tui)进资源类产业客户合作及渠道建设，扩大国内和国外销售规模，完(wan)成充电桩扩产项目的建设，进一步增(zeng)强公司发展驱动。
综上(shang)而言，核心竞争力不断(duan)巩固、三大产品线持续发力的英杰电气，已经开启业绩提速趋势，未来随(sui)着下游多应用(yong)领域(yu)机遇持续共(gong)振，公司高速发展态势依旧。