近期，装修建材行业上市公司业绩相继出(chu)炉，一(yi)系(xi)列迹(ji)象正表明，行业正逐(zhu)步(bu)摆(bai)脱房地产市场需求疲软的影响，迎(ying)来利润反(fan)弹。在这之中，东方雨(yu)虹的表现引人注目。
公司财(cai)报数据显示，东方雨(yu)虹2023年实现营收328.23亿元，同比5.15%；归属于(yu)上市公司股东的净利润22.73亿元，同比7.16%；基本每股收益0.91元/股，同比增长7.06%。公司实现营收利润双增长，行业龙头的成长性和稳健性持续彰显。
1、业绩增长：稳健的步(bu)伐与经营质量的提升
深入剖析这份财(cai)报，不难(nan)发现，东方雨(yu)虹不仅(jin)在业绩上取得(de)了(le)显著增长，整(zheng)体经营质素也得(de)到了(le)有效提升，展现出(chu)了(le)高(gao)质量发展的一(yi)面。这一(yi)点(dian)具体则可从财(cai)报呈现的如(ru)下三个关键维度来展开：
a. 业务的快步(bu)增长
首(shou)先从业务层面来看，过去一(yi)年，东方雨(yu)虹的各大业务板块增长良(liang)好，展现出(chu)公司在多个领域的竞争力和市场适应性，公司的多元化战(zhan)略和创新能力为(wei)其业绩增长提供了(le)持续的成长动能。
具体来看，作(zuo)为(wei)东方雨(yu)虹的核心业务之一(yi)，防水卷材在2023年实现了(le)133.14亿元的收入，同比增速为(wei)6.71%，表明公司在传(chuan)统优势领域的市场地位依然牢固。
涂料业务的收入达(da)到96.85亿元，同比增速为(wei)13.85%，这一(yi)增速显示出(chu)东方雨(yu)虹在涂料市场的良(liang)好竞争力和增长潜(qian)力。
与此同时(shi)，砂浆粉(fen)料业务过去一(yi)年实现收入41.96亿元，同比增速高(gao)达(da)40.00%，是所有业务板块中增速最快的。这一(yi)显著的增长表明东方雨(yu)虹在这一(yi)细分市场中的强(qiang)劲扩(kuo)张和市场占领能力。砂浆粉(fen)料作(zuo)为(wei)公司多元化战(zhan)略的一(yi)部分，其快速增长为(wei)公司的整(zheng)体业绩增长贡献了(le)重要力量。
此外，战(zhan)略调整(zheng)下防水施工业务规模逐(zhu)步(bu)缩(suo)小，2023年该业务板块实现收入为(wei)32.45亿元。
b. 毛利率和净利率
其次，东方雨(yu)虹的毛利率和净利率均实现了(le)同比改(gai)善，这一(yi)成绩的取得(de)得(de)益于(yu)公司在成本控制和运(yun)营效率提升方面的努力。财(cai)报显示，公司2023年毛利率为(wei)27.69%，同比增长1.92个百分点(dian)，净利率为(wei)6.97%，同比增长2.69个百分点(dian)，加(jia)权(quan)平均净资产收益率为(wei)8.24%，同比增长0.27个百分点(dian)。在原材料价格波动和市场竞争加(jia)剧(ju)的双重压(ya)力下，东方雨(yu)虹通过提高(gao)生(sheng)产效率、优化产品结构和提升产品附加(jia)值，成功实现了(le)盈利能力的增强(qiang)。
值得(de)一(yi)提的是，公司零(ling)售毛利率普(pu)遍在40%以上，随着零(ling)售占比的提升，后续还将对现金流的改(gai)善和毛利率的提升还将起到重要的支(zhi)撑。
c. 稳健的财(cai)务结构
最后，东方雨(yu)虹的整(zheng)体债务水平得(de)到了(le)有效控制，公司展现出(chu)了(le)稳健的财(cai)务结构。截止2023年期末，公司资产负债率为(wei)43.90%，较上年同期下降2.32个百分点(dian)。此外，公司经营净现金流大幅改(gai)善，截止23年期末为(wei)21.03亿元，较上年同期增长221.58%，其中23年第四季度为(wei)68.63亿元。
可以看到，公司这一(yi)稳健的财(cai)务状况(kuang)为(wei)其未来的投(tou)资和扩(kuo)张提供了(le)坚实的基础。东方雨(yu)虹通过合理的资本运(yun)作(zuo)和风险管理，确保了(le)公司在追求增长的同时(shi)，也能够(gou)保持财(cai)务的稳定(ding)性和可持续性。这种财(cai)务稳健性使得(de)公司能够(gou)在面对市场不确定(ding)性时(shi)，保持足(zu)够(gou)的灵活性和应对能力，从而在竞争中占据有利地位。
值得(de)一(yi)提的是，公司应收账款有效降低，截止2023年末，应收账款金额为(wei)95.68亿，较23年初(chu)下降2.80%，占总资产比例由23年初(chu)的21.5%下降到18.70%。
综(zong)上所述，东方雨(yu)虹的年报不仅(jin)展示了(le)公司在业绩增长上的稳健步(bu)伐，更体现了(le)其在经营质量上的持续提升。这些成绩的取得(de)，也正是公司战(zhan)略执(zhi)行、市场定(ding)位以及内部管理等多方面因素共同作(zuo)用的结果。
2、竞争壁(bi)垒与成长潜(qian)力构筑价值增殖的“飞轮”
稳健的业绩增长背(bei)后，深入分析可以发现东方雨(yu)虹通过其独特的竞争优势和战(zhan)略布局，构筑了(le)一(yi)个推动公司价值持续增长的“飞轮”。这一(yi)“飞轮”的运(yun)转，并(bing)非一(yi)蹴而就，而是源于(yu)东方雨(yu)虹在长期行业深耕下形成的竞争壁(bi)垒、孕育的成长潜(qian)力带来的有力支(zhi)撑。
竞争壁(bi)垒：先发优势与规模效应的双重保障
首(shou)先，东方雨(yu)虹在行业内的深耕细作(zuo)，为(wei)其积累了(le)显著的竞争优势。公司不仅(jin)在产品质量、技术创新上建立了(le)良(liang)好的口(kou)碑，更通过前瞻性的市场布局和产能扩(kuo)张，形成了(le)强(qiang)大的市场壁(bi)垒。这些壁(bi)垒不仅(jin)包括了(le)品牌影响力和客户忠诚(cheng)度，还涵盖了(le)其在关键区域的产能布局，以及在供应链管理上的规模优势。
一(yi)方面，东方雨(yu)虹作(zuo)为(wei)防水材料行业的先驱，其先发优势不仅(jin)体现在品牌影响力和市场认可度上，更在于(yu)其全国(guo)范围内的产能布局。防水材料的市场半(ban)径特性使得(de)先行者能够(gou)在市场上建立起强(qiang)大的竞争壁(bi)垒。东方雨(yu)虹通过在关键区域的提前布局，不仅(jin)成功占据了(le)市场份额，也为(wei)后续的市场扩(kuo)张奠定(ding)了(le)坚实的基础。
另一(yi)方面，作(zuo)为(wei)行业的领军(jun)企业，东方雨(yu)虹拥(yong)有显著的规模效益，成本端优势明显。规模效益使得(de)公司在原材料采购、生(sheng)产效率和市场推广等方面具有更大的议(yi)价能力和成本优势。这种成本优势在市场竞争中为(wei)东方雨(yu)虹提供了(le)有力的支(zhi)持，使其能够(gou)在价格战(zhan)等激烈竞争中保持领先地位。
此外，公司零(ling)售渠道占比正不断提升，为(wei)未来的增长带来了(le)更大的期待。财(cai)报显示，2023年，公司零(ling)售业务实现营业收入92.87亿元，同比增长28.11%，占公司营业收入比例为(wei)28.29%。一(yi)般而言(yan)，零(ling)售渠道的马(ma)太效应往往也更加(jia)显著，先行者在客户心智的占领和市场的渗透上往往更能够(gou)建立起高(gao)壁(bi)垒。东方雨(yu)虹在零(ling)售市场的深耕细作(zuo)，不仅(jin)提升了(le)市场覆盖度，也增强(qiang)了(le)用户的忠诚(cheng)度。这种基于(yu)品牌和渠道的竞争优势，为(wei)公司未来的发展提供了(le)强(qiang)有力的支(zhi)撑。
从财(cai)报来看，随着零(ling)售业务占比的提升，公司毛利率得(de)到明显改(gai)善。公司零(ling)售渠道分别由下属民建集团、建筑涂料零(ling)售业务板块及建筑修缮集团雨(yu)虹到家服务板块负责管理，通过建立家装公司、建材超市、建材市场、运(yun)营中心、社区服务站经销商及电商多位一(yi)体的复合营销网络服务于(yu)普(pu)通大众消费者家庭装修及重装翻(fan)新修缮市场。
过去一(yi)年，旗下民建集团发展迅速，截至年末，民建集团实现经销商数量近5000家，分销网点(dian)超22万家。另外，建筑涂料零(ling)售业务进一(yi)步(bu)梳理和完善品牌定(ding)位、市场拓展和渠道管理等工作(zuo)内容。修缮集团致力于(yu)打通雨(yu)虹到家服务“最后一(yi)公里”，在全国(guo)已布局运(yun)营中心、社区服务站超1200家，分布在全国(guo)29个省(sheng)（直辖市）153个城市，实现“百城千(qian)店”规划，同时(shi)在越南胡志明市、马(ma)来西亚(ya)吉隆坡、菲律宾马(ma)尼拉等国(guo)均开设了(le)雨(yu)虹到家服务运(yun)营中心。
成长潜(qian)力：行业演变与战(zhan)略布局的双重驱动
其次，东方雨(yu)虹的成长潜(qian)力同样不容忽视。公司通过不断的产品创新和市场拓展，成功打开了(le)新的增长空间。
从行业格局转变与集中度提升的视角来看，据《涂界(jie)》数据，全球CR10约50%，其中美国(guo)、日本、韩(han)国(guo)、德国(guo)分别为(wei)93%、95%、95%和90%，而中国(guo)仅(jin)30%，集中度提升潜(qian)力巨大。这一(yi)数据表明，中国(guo)涂料行业正处于(yu)集中度提升的初(chu)期阶段(duan)，为(wei)行业龙头企业提供了(le)巨大的成长空间。东方雨(yu)虹作(zuo)为(wei)行业内的领军(jun)企业，有望在这一(yi)过程中收获最大的红利。
另一(yi)方面，东方雨(yu)虹在大客户市场的稳定(ding)地位，以及在零(ling)售市场的增长空间，为(wei)公司的持续成长提供了(le)强(qiang)有力的支(zhi)撑。公司持续巩(gong)固在工程渠道的市场地位，同时(shi)通过拓展零(ling)售渠道和下沉市场成功打开了(le)新的增长空间，为(wei)其长期发展注入了(le)新的活力。
此外，公司也在积极布局海外，推进“出(chu)海”工作(zuo)，发展海外市场。东方雨(yu)虹围绕国(guo)际科研、海外仓储(chu)、海外投(tou)资并(bing)购、海外建厂(chang)、海外人才培养(yang)、海外渠道拓展等方面展开一(yi)系(xi)列国(guo)际化战(zhan)略布局，实现了(le)海外工程、贸易(yi)、零(ling)售等多元化商业模式经营。财(cai)报显示，2023年公司来自(zi)其他国(guo)家或地区的收入达(da)7.03亿元，同比增长54.04%。
公司积极推进海外工厂(chang)的落地，同时(shi)成立海外战(zhan)略集团，目前已在越南、马(ma)来西亚(ya)、新加(jia)坡、印(yin)尼、加(jia)拿大、美国(guo)等多国(guo)设立海外公司或办事(shi)处，为(wei)夯实海外业务发展，拓展海外市场空间打好基础。值得(de)一(yi)提的是，去年公司还与沙特阿拉伯Alturki控股旗下Arkaz公司签署战(zhan)略合作(zuo)协议(yi)，Arkaz公司正式成为(wei)东方雨(yu)虹热塑性聚(ju)烯烃（TPO）屋面系(xi)统在沙特阿拉伯的独家经销商。有理由相信海外市场后续有望成为(wei)公司打造新的又一(yi)增长极。
3、结语
在当(dang)前行业整(zheng)体尚未完全复苏(su)的背(bei)景下，东方雨(yu)虹已经展现出(chu)了(le)良(liang)好的复苏(su)以及增长势头。公司通过不断优化销售渠道和扩(kuo)展产品品类，为(wei)未来的业绩增长奠定(ding)了(le)坚实基础。
与此同时(shi)，公司的高(gao)分红策略也为(wei)市场吃(chi)下了(le)一(yi)粒定(ding)心丸。此前公司公告，公司实控人提议(yi)2023年度现金分红比例不低于(yu)2023年净利润的50%。随着年报的发布，公司宣布23年公司每股派(pai)发现金0.6元，对应派(pai)息率达(da)66%，当(dang)前股价对应股息率为(wei)4.2%，高(gao)于(yu)10年期国(guo)债收益率。此举也彰显了(le)公司积极回馈股东的一(yi)面。
回归到资本市场层面来看，东方雨(yu)虹的稳健经营、健康(kang)的现金流、良(liang)好的股息回报率，使其在不确定(ding)性较高(gao)的市场环境中更具吸(xi)引力，也将为(wei)其赢得(de)更多的市场认可，并(bing)有望带来价值重估的机遇，不妨拭目以待。