本文作者(zhe)：张逸凡
编辑：申思琦
来源：硬AI
尽管分析(xi)师们在会前给足了预期(qi)，但英(ying)伟达实际披露的(de)数据还是超过了市场的(de)预测。
5月23日，英(ying)伟达发布了2025Q1的(de)财报，数据显示(shi)，营收和盈利双超预期(qi)。
早在业绩会之前，由于NVDA AI芯片的(de)供应链(lian)数据十分的(de)亮眼，分析(xi)师们已经给足了预期(qi)，预测营收同(tong)比增长246%，但这一数字仍远低(di)于英(ying)伟达在业绩会上公布的(de)262%的(de)同(tong)比增幅。
从公司官方披露的(de)信息来看(kan)，这次业绩超预期(qi)有(you)不少原(yuan)因。
1、GB100供货(huo)超预期(qi)
虽(sui)然NVDA的(de)B系列和H系列需求十分旺盛，但考虑(lu)到HBM和CoWos供需紧张，以及(ji)台积(ji)电先进产能吃紧的(de)情况，市场先前预测B100最早也(ye)得在2024年下半年才开始出货(huo)。一些保守风格的(de)机构更是预测需要到2024年Q4才开始出货(huo)，认为B100的(de)放量需要等到2025年。
然而，业绩会上公司披露，Blackwell芯片Q2就(jiu)会出货(huo)，Q3逐(zhu)步放量，并预计今年就(jiu)会带来大(da)量收入。
另外，此前市场担心的(de)芯片需求放缓，公司也(ye)给予了回应：H200和B系列持续(xu)供不应求，并且这种供不应求的(de)状况可能会持续(xu)到2025年。
公司解(jie)释到，这种旺盛的(de)需求主要是得益于丰厚的(de)投资回报。公司透露，在 NVIDIA AI 基础设施上每花费 1 美元(yuan)，云(yun)提供商就(jiu)有(you)机会在 4 年内赚(zuan)取(qu) 5 美元(yuan)的(de) GPU 即时托管收入。另外，在HGX H200 服务(wu)器上每花费 1 美元(yuan)，托管Llama 3服务(wu)的(de) API 提供商就(jiu)能在 4 年内获得 7 美元(yuan)的(de)收入。
2、业务(wu)拓展(zhan)
英(ying)伟达将业务(wu)扩展(zhan)至系统供应商，而不仅局限于GPU卖家。
像(xiang) Meta 和 Tesla 构建的(de)大(da)型集群是人工智能生产的(de)重要基础设施的(de)例子。同(tong)样的(de)，目前英(ying)伟达与超过 100 家客户(hu)合作构建 AI 集群，规模从数百到数万个 GPU，有(you)的(de)达到 10 万个 GPU。
除了商业领域的(de)公司，还有(you)不少来自主权AI的(de)需求。公司在会上表示(shi)，主权AI的(de)收入将从去年的(de)零收入，扩张到今年的(de)近数十亿美元(yuan)。
3、以太网(wang)络产品Spectrum-X将贡献几十亿美金收入
为了应对(dui)网(wang)络市场的(de)以太网(wang)生态(tai)需求，英(ying)伟达在infiniband之后，又推出了适用(yong)于以太网(wang)生态(tai)的(de)网(wang)络设备Spectrum-X。
会上，公司提到了Spectrum-X的(de)最新进展(zhan)。
目前，Spectrum-X已经与多家客户(hu)进入了量产阶段， 其中包括一个10万GPU的(de)大(da)型集群。
参考前阵子交换机龙头Arista在业绩会上提到的(de)，公司的(de)以太网(wang)产品将在2025年连接10万个GPU的(de)规划，以太网(wang)在AI算力集群的(de)份(fen)额也(ye)许会逐(zhu)步扩大(da)。
Spectrum-X 为 NVIDIA 的(de)网(wang)络业务(wu)打开了一个全新的(de)市场，公司预计 Spectrum-X 将在一年内跃升(sheng)为价(jia)值数十亿美元(yuan)的(de)产品线。
4、自动驾驶AI需求
参考上个月特斯拉的(de)业绩会上，马斯克透露，到2024年年底，特斯拉将拥有(you)8.5万块英(ying)伟达H100 GPU来用(yong)于训练人工智能。
此次，NVDA在会上表示(shi)，公司目前已经支持特斯拉将其训练 AI 集群扩展(zhan)到 35,000 个 H100 GPU。这一扩展(zhan)，也(ye)使得特斯拉FSD 12取(qu)得了突破性的(de)进展(zhan)。
公司预计汽车行业将成为今年数据中心业务(wu)最大(da)的(de)企(qi)业垂直领域，从而在本地和云(yun)消(xiao)费领域带来数十亿美元(yuan)的(de)收入机会。
5、推理芯片难度增加(jia)，NVDA壁垒还在
AI芯片分训练芯片和推理芯片。
此前市场一度传出推理芯片技术壁垒低(di)，可能导致推理端(duan)竞争格局多样化，进而影响英(ying)伟达的(de)推理市场份(fen)额。
公司在会上回复(fu)道，今后，随着模型复(fu)杂(za)度、用(yong)户(hu)数量和每用(yong)户(hu)查(cha)询(xun)次数的(de)增加(jia)，推理芯片的(de)复(fu)杂(za)程度也(ye)将随之提升(sheng)。
此外，从实际的(de)出货(huo)数据来看(kan)，过去的(de)四(si)个季度的(de)业绩显示(shi)，推理芯片驱动了公司数据中心约(yue) 40% 的(de)收入。
最后，业绩会给出了25Q2的(de)指引，预计营收预计为280亿美元(yuan)，上下浮动2%；GAAP毛利率预计为74.8%，上下浮动50个基点，预计全年毛利率70%左右(you)。公司指出，公司接下来的(de)营收增量将来自于每年迭代的(de)新品，以及(ji)来自网(wang)络、软件的(de)长期(qi)收入。