一(yi)个可信的转型金融市场可以为电力、钢铁、化工、农业等(deng)高碳排放行业的去碳化提供额外的资金，在运用债务工具方面中(zhong)国开始步(bu)入“深水区”。
气候债券倡议组织(CBI)和兴业研究等(deng)机构最新编写的第八份中(zhong)国可持续债券市场年度报告显示，尽管2023年发行规(gui)模较前一(yi)年略有收(shou)缩（-3.5%），但按符合CBI定义的绿色债券发行规(gui)模计，中(zhong)国依然(ran)连(lian)续两(liang)年成为世界最大绿色债券发行市场。
截至2023年底,中(zhong)国在境内外市场累计发行贴(tie)标绿色债券6162亿(yi)美元(约(yue)4.46万(wan)亿(yi)元人民币)，其中(zhong)近3720亿(yi)美元 (约(yue)2.7万(wan)亿(yi)元人民币)符合CBI绿色定义，被纳入CBI绿色债券数据库的绿债数量占(zhan)所有贴(tie)标绿色债券数量之的比例从57.3%上升至63.6%。
值得一(yi)提的是，2022年7月，CBI发布了最新版的《绿色债券数据库方法论》，采用了更(geng)严格的筛选(xuan)标准，2023年中(zhong)国被纳入数据库的绿债比例的显著提高，显示了中(zhong)国发行人面对监管机构指导和规(gui)定迅捷的反应速度。
据悉，该报告涵盖了绿色、社(she)会(hui)责任和可持续发展债券（GSS）市场以及可持续发展挂钩债券（SLB）市场（统称为GSS+市场）等(deng)范围。
那么，中(zhong)国绿债募集的资金主要(yao)流向了哪里呢？
能源交通项目依然(ran)大热
华尔(er)街见闻在上述报告中(zhong)注意到，2023年能源和绿色交通项目是中(zhong)国绿债市场的主流，这与CBI公布的全球绿色债券资金投向情况大体是一(yi)致的，不过也可以发现，相较而言，能源、交通领域“吸(xi)收(shou)”的募集资金占(zhan)比显著高于全球水平，也体现出中(zhong)国绿债发展在当下时间点的结构侧重。
根(gen)据CBI的数据，能源、交通、水资源合计占(zhan)比约(yue)为65%,而2023年中(zhong)国能源和交通相关融资合计占(zhan)在岸(an)绿色债券募集资金总额的84%，比2022年高出10%以上。
其中(zhong)，2023年中(zhong)国在岸(an)绿色债券投向能源领域的募集资金与2022年基本持平，减少(shao)了不到10亿(yi)美元；投向交通领域的资金则增长(chang)显著，同比2022年增长(chang)超三分(fen)之一(yi)。报告分(fen)析认为，这是对中(zhong)国“十四五”规(gui)划的践行使然(ran)。
2020年，中(zhong)国政(zheng)府宣布了第十四个五年规(gui)划，提出推动中(zhong)国能源行业加快开展低碳转型，并(bing)进一(yi)步(bu)培(pei)育(yu)电动车(che)行业发展，在价(jia)值734亿(yi)美元的在岸(an)绿色债券中(zhong)，投向能源领域的募集资金几乎占(zhan)2023年CBI绿债数据库录(lu)入总量的一(yi)半。
可再生(sheng)能源是绿色资本的主要(yao)投向，分(fen)别占(zhan)了发展银(yin)行和非金融公司发行人发行债券的项目资金使用的54%和65%。
而募集资金专门投向可再生(sheng)能源和低碳交通领域的最大发行来自上海(hai)浦东发展银(yin)行、中(zhong)国银(yin)行和中(zhong)国工商银(yin)行。主要(yao)为风能、太阳能、储能以及低碳公共交通基础设施项目融资，融资规(gui)模分(fen)别为318亿(yi)元人民币（44亿(yi)美元）、311亿(yi)元人民币（43亿(yi)美元）和304亿(yi)元人民币（42亿(yi)美元）。
与此同时，在岸(an)绿色资产(chan)支持证券债券中(zhong)比亚迪金融有限公司发行了2023年最大的两(liang)笔，其中(zhong)募集资金100%用于电动汽车(che)开发，总金额为22亿(yi)美元。
此外，为绿色交通项目融资的近130亿(yi)美元绿色资产(chan)支持证券 （ABS）主要(yao)包括公共交通系统和电动汽车(che)。
相较而言，中(zhong)国绿债流向可持续建筑的资金明显低于全球水平。报告显示，被纳入CBI绿色债券数据库的绿色债券中(zhong)，投向建筑领域的募集资金连(lian)续第二年有较为显著的缩减，从2022年的48.2亿(yi)美元减少(shao)至今年的不足(zu)10亿(yi)美元。
这可能是因为更(geng)新的《绿色债券数据库方法论》收(shou)紧了绿色建筑项目的筛选(xuan)标准。最新版对符合条(tiao)件的建筑认证标识进行了更(geng)新，将中(zhong)国绿色建筑认证的二星要(yao)求提高为三星，有23只发行规(gui)模总计约(yue)47.9亿(yi)美元的绿色债券未被纳入CBI绿色债券绿色数据库。
除了在岸(an)市场，2023年，100亿(yi)美元规(gui)模的中(zhong)国境外发行绿债被纳入CBI绿色债券数据库，占(zhan)全年发行总规(gui)模的 10.9%。与2022年相比发行量减少(shao)了30亿(yi)美元。其中(zhong)近四分(fen)之三（72%）的离岸(an)市场募集资金同样投向能源和交通领域。
从上述结构分(fen)析中(zhong)亦可以看到，目前在缓解气候变(bian)化、增强韧性和社(she)会(hui)发展等(deng)领域，中(zhong)国政(zheng)府仍在资本调动中(zhong)发挥着核心引导作用。
“新人”稀少(shao) 中(zhong)短期为主
报告表明64.4%符合CBI定义的绿色债券将于2027年及之前到期，93.8%符合CBI定义的绿色债券的发行期限在5年期以内。
不过，报告中(zhong)有另外两(liang)组数据值得关注。第一(yi)，在全球前十大发行市场中(zhong)，中(zhong)国、美国、荷兰和国际机构的绿债发行量都(dou)有一(yi)定的收(shou)缩。中(zhong)国发行的符合CBI绿色定义的绿色债券只数从2022年的790只减少(shao)到2023年的697只。美国市场绿色债券发行量的回缩则与加息和金融领域气候政(zheng)策的政(zheng)治(zhi)角力有关。
截至去年底，尽管最近美国国内出现了反ESG的立法和争议，美国仍然(ran)是最大的绿色债券累计发行市场，迄今已发行约(yue)4544亿(yi)美元的贴(tie)标绿色债券。中(zhong)国的累计绿色债券发行量则达3720亿(yi)美元，保持了其作为绿债累计发行量第二大发行市场的地位。
中(zhong)国香港特别行政(zheng)区是涨幅最大的市场，同比增长(chang)173.3%，首次跻身年度最大绿色债券发行市场排行榜前十。
另一(yi)个数据显示，2023年在岸(an)绿色债券发行量大部分(fen)来自非首次发行人，占(zhan)纳入CBI绿色债券数据库绿债近84%的发行总量，同比增加近40%，而首次发行人仅占(zhan)约(yue)16%。
首次发行人是指第一(yi)次参与发行绿色债券的机构，或有发行贴(tie)标绿色债券的经验但首次有债券被纳入CBI绿色债券数据库的发行人。具体而言，2023年首次发行人的代表机构包括：福建晋江农村商业银(yin)行股份有限公司（发行一(yi)只债券，投向太阳能和水处(chu)理设施）、天津中(zhong)绿电投资股份有限公司（发行一(yi)只为风能开发提供融资的债券）、长(chang)沙市轨(gui)道交通集团有限公司（发行四只专门投向低碳交通基础设施的债券）。
现有发行人主导绿色债券市场的原因可能是国内外的不确定因素阻碍了新债券和离岸(an)债券的发行。随着2023年贷款市场报价(jia)利率（LPR）下调，银(yin)行贷款的绿色信贷成本优(you)势扩大，潜在的首次发行人可能因此选(xuan)择通过贷款市场融资。2023年被纳入CBI绿色债券数据库的绿债中(zhong)，超过70%的发行量来自金融、工业和公用事业行业的非首次发行人，其中(zhong)近40%来自金融行业。
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