央广(guang)网北京7月22日消息（记者 冯方）7月22日，央行(xing)时隔近一年再次启动政策性降息，将7天期逆回购操作利率由1.80%下调至1.70%。同日，7月贷(dai)款市场报(bao)价利率（LPR）公布，1年期和5年期以上(shang)LPR双双下降10个基(ji)点，分别为3.35%和3.85%。受访专(zhuan)家对央广(guang)网记者表示，此次降息释放出稳增(zeng)长的信号，展现(xian)了货币政策呵护经济回升向(xiang)好(hao)的决心，将促进(jin)降低综合融资成本，并进(jin)一步降低居民房贷(dai)成本，支持满足(zu)刚性和改善性住房需求(qiu)。
巩(gong)固经济回升向(xiang)好(hao)态势 释放稳增(zeng)长信号
在此次降息之前，7天期逆回购操作利率和LPR报(bao)价均已连续多月“按(an)兵(bing)不动”。其中，7天期逆回购操作利率距离上(shang)次下调已有11个月，1年期和5年期以上(shang)LPR距离上(shang)次下降分别为11个月和5个月。
（截图自中国人(ren)民银行(xing)网站）
东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示：“央行(xing)此次降息符合预期，显示出货币政策在稳增(zeng)长、推动物价温和回升方向(xiang)发力。”他认为，当前有必要通(tong)过下调政策利率来(lai)引(yin)导名义贷(dai)款利率下行(xing)，缓解实(shi)际利率偏(pian)高对经济持续回升等方面的影响。
中国民生银行(xing)首席经济学家温彬指出，考虑到当前国内经济运行(xing)情况，央行(xing)此次果断降息，展现(xian)了货币政策呵护经济回升的决心，是对党的二十届三中全会“坚定不移实(shi)现(xian)全年经济社会发展目(mu)标”要求(qiu)的积极响应。
温彬表示，在“以内为主、内外均衡”的总体考量下，7天期逆回购操作利率降息落地，预计将通(tong)过金融市场逐步传导至实(shi)体经济，促进(jin)降低综合融资成本，巩(gong)固经济回升向(xiang)好(hao)态势，打破长债(zhai)收益率下行(xing)与预期转弱的负向(xiang)循环。
5年期以上(shang)LPR年内第二次下降 进(jin)一步降低房贷(dai)成本
“5·17”房地产新政提出，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人(ren)住房贷(dai)款利率政策下限。国家统计局近日发布的数据(ju)显示，6月份各线(xian)城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。国家统计局新闻发言人(ren)就2024年上(shang)半年国民经济运行(xing)情况答记者问时指出，近期各地区各部门适应房地产市场供求(qiu)关系发生重大变化的新形势，因城施策、积极调整优化房地产政策、扎实(shi)做(zuo)好(hao)保交房工作、支持刚性和改善性住房需求(qiu)，政策效应逐渐释放，市场活跃度有所提升。
在此背景下，此次两种(zhong)期限LPR同步下降，对房地产市场的影响也备受关注。易居研究院研究总监严跃进(jin)对记者表示，1年期和5年期以上(shang)LPR“双降”，对于(yu)短期和中长期的资金使用都具(ju)有积极作用。此次5年期以上(shang)LPR是年内第二次下降，在一季度5年期以上(shang)LPR“破4”基(ji)础上(shang)，有助于(yu)进(jin)一步降低房贷(dai)成本。
严跃进(jin)分析称(cheng)：“以目(mu)前各地主流的房贷(dai)利率定价公式（即LPR-75BP）进(jin)行(xing)计算，在此次降息后，过去的主流首套住房贷(dai)款利率将从3.2%下降至3.1%。按(an)照(zhao)100万元贷(dai)款本金、30年等额本息的还贷(dai)方式，房贷(dai)利息总额将减少近2万元，每月月供将减少55元。结合其他房地产相关政策，将持续降低购房者的房贷(dai)成本。”
值(zhi)得注意的是，LPR下降后，购房者的房贷(dai)利率并非立即调整。目(mu)前市场上(shang)的个人(ren)房贷(dai)利率多数采用LPR加减点的方式形成，一般来(lai)说，房贷(dai)利率的重定价日是每年的1月1日或贷(dai)款的发放日（不同银行(xing)政策不同）。对于(yu)存量房贷(dai)而言，会在利率重定价日当天，按(an)照(zhao)最新LPR报(bao)价利率加上(shang)合同约定的基(ji)点得出新的利率，在下一周期执行(xing)。
LPR报(bao)价“换(huan)锚” 7天期逆回购利率政策属性强化
根(gen)据(ju)LPR形成机(ji)制，自2019年改革以来(lai)，LPR的变动多与中期借贷(dai)便利（MLF）挂钩。温彬介绍(shao)，在2021年12月之前，每一次MLF利率调整都伴随着LPR变动，在2021年12月之后，LPR开始出现(xian)独立调整，与MLF利率变动的同步性有所下降。
值(zhi)得注意的是，在此次降息中，LPR与MLF利率的关联性进(jin)一步降低，而与7天期逆回购操作利率的关联性有所提升。7月22日早间，央行(xing)将7天期逆回购操作利率下调10个基(ji)点，而在上(shang)周一（7月15日）续作MLF时，中标利率仍与此前持平(ping)。
6月19日，央行(xing)行(xing)长在第十五届陆家嘴论坛上(shang)表示：“未来(lai)可考虑明确以央行(xing)的某个短期操作利率为主要政策利率，目(mu)前看(kan)，7天期逆回购操作利率已基(ji)本承担了这个功能。其他期限货币政策工具(ju)的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。”
王青认为，上(shang)述表述意味着政策利率体系有重大调整，在强化7天期逆回购利率的主要政策利率地位的同时，MLF操作利率的政策利率色彩淡化。7月是这一转向(xiang)信号发出后LPR报(bao)价首次下降，两个期限品种(zhong)的LPR报(bao)价跟进(jin)7天期逆回购利率同步下降10个基(ji)点，显示出LPR报(bao)价“换(huan)锚”，也是理顺主要市场利率由短及长的传导关系的具(ju)体体现(xian)。
在下调7天期逆回购利率的同时，央行(xing)还表示，为优化公开市场操作机(ji)制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。
温彬表示，此举有利于(yu)强化7天期逆回购利率的政策属性，也是健全市场化利率调控(kong)机(ji)制的体现(xian)。他指出，公开市场招标方式包括价格招标和数量招标，前者的中标价格由供需双方博弈(yi)确定，理论上(shang)有不确定性，而后者的价格是给定的。以往央行(xing)公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基(ji)本承担起主要政策利率的功能，为增(zeng)强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率。
温彬进(jin)一步表示，7天期逆回购操作利率下行(xing)，并不代表长债(zhai)收益率下行(xing)空间打开。央行(xing)此次下调7天期逆回购操作利率，意在加大逆周期调节力度，熨平(ping)短期经济波动；而中长期债(zhai)券收益率反映的更多是长期经济走(zou)势，要采用跨周期的视角评估。为避(bi)免长债(zhai)收益率继续出现(xian)超调，预计央行(xing)还将综合施策予以呵护引(yin)导：一是继续喊话加强预期引(yin)导，二是必要时借入并卖出国债(zhai)，三是增(zeng)加市场中长期债(zhai)券供给。
记者注意到，在下调7天期逆回购操作利率当日，央行(xing)发布公告称(cheng)，为增(zeng)加可交易债(zhai)券规模，缓解债(zhai)市供求(qiu)压力，自本月起，有出售中长期债(zhai)券需求(qiu)的中期借贷(dai)便利（MLF）参与机(ji)构，可申请阶段性减免MLF质押品。
展望未来(lai)，王青认为，7月LPR报(bao)价下降，将带动三季度企业贷(dai)款利率和居民房贷(dai)利率进(jin)一步下行(xing)，有效降低实(shi)体经济融资成本，扩大国内需求(qiu)。与此同时，根(gen)据(ju)存款利率市场化调整机(ji)制，银行(xing)存款利率要与1年期LPR报(bao)价和10年期国债(zhai)收益率挂钩，这意味着接下来(lai)银行(xing)存款利率将全面启动新一轮(lun)下调，将有助于(yu)稳定银行(xing)净(jing)息差。