六盒宝典2024年最新版-【直击】2024年巴菲特股东大会来了！巴菲特：AI的发展让我紧张,伯克希尔非,美国证监会,银行

有人预(yu)计可能会是只金融股，具体来说是只银行股，因为伯克希尔去年下半年在“银行、保险公司和金融股”的持仓成本基础增加(jia)了(le)35.9亿美元且是唯一(yi)增长的类别。例如，嘉信理财股价深受去年初美国银行业危机的拖累，与(yu)摩根(gen)士丹利都很符合巴菲特的买入标的特征。

伯克希尔拥有铁路、保险、能源、工业和消费品等涉及许多不同行业的美国国内业务(wu)，还握有约3600亿美元的庞大股市投资组合，令该公司业绩成为了(le)解美国经济(ji)状况的独特窗(chuang)口。投资者还期待巴菲特如何阐(chan)释当美国利率与(yu)通胀双双居高不下，以及人工智(zhi)能繁(fan)荣发展时的投资逻辑。

在股东大会问答环节开始前，伯克希尔哈撒(sa)韦还发布了(le)今年一(yi)季度财报：

伯克希尔一(yi)季度营收同比增5%超预(yu)期，得益于保费与(yu)铁路收入上涨。投资收益近19亿美元，净利润同比回落64%但好于市场担(dan)忧(you)。

公司现金储备进一(yi)步增长至1890亿美元，连续多个季度创新高，一(yi)季度回购了(le)26亿美元公司股票，同比接近砍半但高于去年四季度的22亿美元，还减(jian)仓近200亿美元的股票投资。

伯克希尔一(yi)季度营收同比增5%超预(yu)期，得益于保费与(yu)铁路收入上涨。投资收益近19亿美元，净利润同比回落64%但好于市场担(dan)忧(you)。

公司现金储备进一(yi)步增长至1890亿美元，连续多个季度创新高，一(yi)季度回购了(le)26亿美元公司股票，同比接近砍半但高于去年四季度的22亿美元，还减(jian)仓近200亿美元的股票投资。

2月24日，巴菲特巴在伯克希尔官网发布了(le)年度，华尔街见闻已对“股神”的投资大智(zhi)慧做了(le)全文翻译。

与(yu)往年华尔街见闻的现场直击一(yi)样，以下将是2024年伯克希尔股东大会要点实录，按照最新的更(geng)新时间倒序排列，去年的股东大会图(tu)文实录全文。

以下为巴菲特股东大会问答环节的实时更(geng)新（以美国东部时间为准(zhun)）

16:00 问答环节结束！巴菲特戏称，希望你(ni)们明年也来，希望我明年也参加(jia)

他还推荐大家都去买《穷查理宝典》。有参会人士提到，每一(yi)条卖书结账通道都排满了(le)人。

15:58 如果对伯克希尔股东做要求，会做什么要求？为什么？

回答：这个问题不管穷富都是一(yi)样的。如果你(ni)足够幸运，要确(que)保帮周围人也获得这样的运气。

15:50 美国国债市场是2008年的六倍大了(le)，何时这么多美债的供应不能再被市场吸收？

巴菲特表示，最好的猜测是美国国债会在很长时期内持续被市场接受，因为没有更(geng)多更(geng)好的替代选项。在很长时间内去考虑，美国国债的规模并(bing)不算特别大，因为你(ni)要考虑到通胀、威胁全球经济(ji)状况的危机，以及美元作为储备货币的地位等各方面因素：

“不是美国债务(wu)的绝对数量在威胁美国金融体系，而是通胀和未来的美元价值在威胁整个系统。所以我不担(dan)心美国国债供应的绝对数量有多少，而是担(dan)心财政赤字的前景。

现在大家喜欢聚(ju)焦美联(lian)储的各项行动，但是财政赤字才是最应该关注的话题。

美联(lian)储主席鲍(bao)威尔是非常非常有智(zhi)慧的人，但他不能控制财政政策，他在呼吁人们注意财政政策/赤字，这才是问题所在，才是引发危机的东西(xi)。”

“不是美国债务(wu)的绝对数量在威胁美国金融体系，而是通胀和未来的美元价值在威胁整个系统。所以我不担(dan)心美国国债供应的绝对数量有多少，而是担(dan)心财政赤字的前景。

现在大家喜欢聚(ju)焦美联(lian)储的各项行动，但是财政赤字才是最应该关注的话题。

美联(lian)储主席鲍(bao)威尔是非常非常有智(zhi)慧的人，但他不能控制财政政策，他在呼吁人们注意财政政策/赤字，这才是问题所在，才是引发危机的东西(xi)。”

还有人问，现在的情况和2008年、09年有何不同。

巴菲特提到20世纪70年代末(mo)和80年代初面临高通胀压力的前美联(lian)储主席Paul Volcker，Volcker当年努力压低通胀时还收到过死亡(wang)威胁。巴菲特说，我们无法完全预(yu)知(zhi)美联(lian)储在做怎样的决定。美联(lian)储主席鲍(bao)威尔是很聪明的人，可是，美国的财务(wu)制度和决策不是他能决定的。

15:44 现在AI的精灵从瓶子(zi)里放出来了(le)，伯克希尔哪项业务(wu)在AI面前有最大风险？

回答：任何劳动密(mi)集行业都会受到AI的威胁。当然在此之下可以额(e)外获得更(geng)多娱(yu)乐时间。这中间有一(yi)些更(geng)多的问题。人工智(zhi)能是有更(geng)多深入层面进行讨论(lun)的。讲到精灵，我有很多可以分享的。如果我们用这些在社交层面，可能有更(geng)好的优势。但是如果用这个来使用原子(zi)弹(dan)或者其他不适当的事(shi)情，就有问题了(le)。AI在所有工作上，讲到所有行业，每个公司都在讲，哪些可以更(geng)安全地来做？很多东西(xi)讲结论(lun)还太早。现在是无法预(yu)测的，想要正确(que)的预(yu)测，还言之过早。当然AI绝对是不可思议的。当年原子(zi)弹(dan)项目也曾非常兴奋(fen)地讨论(lun)。

15:34 回答第33个问题时巴菲特提到的遗嘱。

他说，我的投资理念(nian)不会改(gai)变(bian)，不管科技基金会不会打败(bai)标普500，他给后人留(liu)下的钱肯定多很多。我们现在的经济(ji)情况和过去不同。99%的资金会进入慈善机构，我的孩子(zi)们已经很成熟，他们没有时间花这笔钱，所以，你(ni)也不知(zhi)道身后会怎样，你(ni)要确(que)保的是，你(ni)留(liu)下的这一(yi)切，希望用它们感谢很多人，部分给照顾你(ni)家人的人，还有很大一(yi)部分缴税，剩余的给孩子(zi)们管。他可能活得比大多数人久(jiu)，很多他这样的有钱人有不同的方法支配自己(ji)的资产。

巴菲特说，我希望找到更(geng)好的方法，把最好的资源用到该用的地方，解决世界上最需要解决的问题，我觉(jue)得这些资金可以用到这个世界最需要的地方。我觉(jue)得，在场诸位美国人都需要一(yi)份遗嘱，要知(zhi)道，四位美国前总统在去世时都没有留(liu)下遗嘱，想象下，这些人离开后没有遗嘱，有多可怕。比如遇刺的林肯，很难想象这么伟大的人故去后没有留(liu)下遗嘱，多遗憾。人都有自己(ji)的弱点，有缺(que)陷，不要对自己(ji)太狠，不能完全松懈(xie)，因为你(ni)可以改(gai)变(bian)未来。

15:28 来自中国的投资者提问，怎么样最大化复利投资？

巴菲特：运气扮演非常重要的成分。我现在最好的技能是，逃避风险，躲开厄运。当你(ni)幸运的时候，一(yi)定要最大化使用，当然这个运气不是实时都会有的。如果我再活一(yi)次，我的选择可能会不一(yi)样，但我不会错过这些行之有效的东西(xi)。我的后半生时期，发生了(le)巨变(bian)。我姐姐还在上学(xue)的时候，还被家里告知(zhi)，一(yi)定要上学(xue)时候结婚，要不然好男人都被抢光了(le)。看(kan)到我们取得这么大进步，真的是无与(yu)伦比的。现在肯定比100年前有更(geng)好的期许。

15:21 关于连锁卡车(che)加(jia)油站企业Pilot的投资分歧(qi)。伯克希尔曾因收购Pilot的投资遭到指控，差点闹上法庭，最后达成庭外和解。

巴菲特说我们对Pilot的投资还是不错的，但他不愿意多提。后来他提到Pilot加(jia)油站的特色(se)，说这是在美国环境的特色(se)。

15:16 如何找到生活中的真偶像/人生导师，如何好好交友等经验

巴菲特表示，一(yi)个合适的人生偶像是很重要的，他和芒(mang)格都有：

“很重要的是有人持续爱你(ni)，就算你(ni)打破(po)了(le)一(yi)些规则，我和芒(mang)格都被这么爱过。你(ni)需要有个合适的英(ying)雄去崇拜(bai)，取决于你(ni)想成为什么样的人，如果你(ni)选择的偶像正确(que)就进入了(le)正轨，不光说的是挣钱方面，而是说整个人生。”

“很重要的是有人持续爱你(ni)，就算你(ni)打破(po)了(le)一(yi)些规则，我和芒(mang)格都被这么爱过。你(ni)需要有个合适的英(ying)雄去崇拜(bai)，取决于你(ni)想成为什么样的人，如果你(ni)选择的偶像正确(que)就进入了(le)正轨，不光说的是挣钱方面，而是说整个人生。”

巴菲特：伯克希尔有很好的执掌人。首先把它作为国家资产来看(kan)待，这样找到更(geng)多的解决方案。这要放到我们董事(shi)的心里思考。人的心里影响(xiang)了(le)很多种行为。有些事(shi)情做了(le)，下次就不想做了(le)，收购行为时候有这样过。

15:03 有人问巴菲特：08年底(di)时你(ni)提到，投资100万美元，可以保证(zheng)获得50%的年化收益，现在用100万美元怎么投资

巴菲特：穆(mu)迪那本关于交通运输的书，我读的时候才二(er)十多岁，很难想象当时年轻人去那样了(le)解铁路。我不知(zhi)道现在有什么东西(xi)像当年穆(mu)迪的那本手(shou)册那样。现在如果投100万能获得50%的年回报，那可太好了(le)。有人能找到投资机会是因为他们愿意去探(tan)索，愿意在不同的领域扩大自己(ji)的知(zhi)识面。人脑是很复杂的。当我们明白大脑适合做什么的时候，你(ni)的潜力才能充(chong)分发掘。如果没有办法找到适合你(ni)、感兴趣的领域投资，可能回报就不是很好。

14:50 董事(shi)会信提到BNSF有滑落现象，已经投资到更(geng)多货运还有建设上，今天在铁路业务(wu)上的滑落怎么回事(shi)？

巴菲特回答：铁路对一(yi)个国家来说是非常必要的。美国政府曾经把铁路进行国有，曾经进行多轮(lun)谈判，甚至美国全国铁路停运过。现在再修铁路几乎(hu)不可能，比如在加(jia)州建高铁，他们会担(dan)心对环境的影响(xiang)，如果在美国全国做这样的事(shi)情，反对声音有多大。这可能不是一(yi)项最好的业务(wu)，但绝对是非常必要的存在，他的替代价值太高了(le)。我们以税收上非常高效的方式持有相关的铁路业务(wu)。买BNSF还是一(yi)笔不错的投资。我们希望在其他产业上，找到更(geng)合理的投资标的。买BNSF是当初阿贝尔做决定的。

阿贝尔称：铁路业务(wu)有些地方让我们股东失望，不过和同行相比还可以。如果回到2021年时候，当时情况完全不同。2022年时候发现了(le)西(xi)部的供应链问题。2023年时，所有业务(wu)成本和架构进行了(le)相应的改(gai)善，团(tuan)队努力工作，重新分配了(le)架构的成本和资源，做了(le)很多事(shi)情，认识到需要对需求进行重新考量。我们竞(jing)争对手(shou)还有卡车(che)行业，卡车(che)行业的结构让我们可以有能力与(yu)其竞(jing)争。我们要想办法解决结构问题。我们团(tuan)队已经投入到正确(que)的架构上。

14:37 有人问巴菲特，你(ni)最喜欢的持股时期是持股美国运通和可口可乐的这几十年，还是别的？最近伯克希尔增持了(le)西(xi)方石油，做这些投资的思维过程是什么。

巴菲特：做这些投资有很多因素。1942年的时候我就开始买股票。芒(mang)格和我有时很快做决定，我们会思考，是什么因素让我们很快下决定，我们觉(jue)得这些因素是明显可见的。对于为何大举投资苹果，芒(mang)格让我学(xue)到的一(yi)点是，消费者的行为和很重要。我们如果要买家具店(dian)，很快可能意识到这是个错误，但这个错误会让我们更(geng)好地考虑资产配置(zhi)的过程是怎样的。我们慢慢学(xue)会了(le)消费者的行为。

巴菲特提到对喜诗糖果的投资，说我们并(bing)不知(zhi)道怎么做糖果生意，但我们在投资的过程中学(xue)到了(le)消费者行为的知(zhi)识。这个过程中我们不断学(xue)到了(le)消费者的行为。投资苹果也是。你(ni)可以观察(cha)到顾客对你(ni)的产品是感兴趣的。这是一(yi)种消费者心理的偏好。当时我看(kan)到苹果股票的价值低于它的实际价值。比如你(ni)买第二(er)部iPhone和买第二(er)辆车(che)是不一(yi)样的，你(ni)买第二(er)辆车(che)的价值可能比第二(er)部iPhone高二(er)十倍。我当时不知(zhi)道iPhone怎么运行，但我知(zhi)道消费者喜欢它，它的价值远远被低估了(le)。而且我知(zhi)道苹果的CEO库克和乔布斯一(yi)样出色(se)。

谈到iPhone，巴菲特表示：“它是最伟大的产品之一(yi)，而且可能是有史以来最伟大的产品。”

巴菲特说，如果你(ni)对某种业务(wu)有经验丰富，那你(ni)可能灵机一(yi)动，就有投资。而有些事(shi)不会一(yi)下子(zi)发生，但你(ni)可以做大量准(zhun)备。对很快就决定投资的西(xi)方石油也是如此。巴菲特说，他之前持续了(le)解研究(jiu)相关行业，做了(le)很多石油天然气业务(wu)的研究(jiu)，有时他并(bing)不是完全了(le)解诀窍，有时他想到一(yi)些观点，记在心里，直到他碰到西(xi)方石油的CEO Vicki Hollub为止。巴菲特说，目前我满意对西(xi)方石油的投资。对于媒体股派拉蒙全球，巴菲特说要对这笔投资负责，这笔投资损失很多，他一(yi)个人全权负责。

14:32 之前提到伯克希尔减(jian)持苹果是为了(le)增加(jia)现金，你(ni)看(kan)到的未来投资机会在哪里？如何将当前市场状况与(yu)1999年的投资回报进行比较

巴菲特称，有时候我会觉(jue)得充(chong)满了(le)机会，可以在夜幕降临时投入一(yi)切，也有时候一(yi)年过去了(le)，就像现在似的没有找到有意义且时机投资的投资机会，有比现在更(geng)好的时机：

“我和芒(mang)格错过了(le)很多投资机会，但没有特别后悔过，至少错过我们不懂的东西(xi)是不会觉(jue)得遗憾的，真正遗憾的是错过了(le)一(yi)些后来证(zheng)明（业务(wu)变(bian)得）非常大的机会。

1999年我都记不太清(qing)楚了(le)，除非当时有特别戏剧性的时候发生，例如像1987年、2008年或2015年，否则我也记不住，我只是每天看(kan)看(kan)能做些什么。”

“我和芒(mang)格错过了(le)很多投资机会，但没有特别后悔过，至少错过我们不懂的东西(xi)是不会觉(jue)得遗憾的，真正遗憾的是错过了(le)一(yi)些后来证(zheng)明（业务(wu)变(bian)得）非常大的机会。

1999年我都记不太清(qing)楚了(le)，除非当时有特别戏剧性的时候发生，例如像1987年、2008年或2015年，否则我也记不住，我只是每天看(kan)看(kan)能做些什么。”

回答：当你(ni)有一(yi)个了(le)不起(qi)的人来管理事(shi)情时，就会有很多自我选择。我们会遇到一(yi)些为我们鞠(ju)躬尽(jin)瘁的人。我们只是没有足够的人才进行规模较小的收购。鉴于我们在TTI的经验，我们对分销(xiao)业务(wu)有了(le)很好的了(le)解。TTI是瞩目的经营方式。我们也会做一(yi)些小型收购，但前提是要符合我们现在的架构，而不是为了(le)投而投。我们也可以给股东买更(geng)多TTI，但更(geng)倾向于回购。

14:15 关于伯克希尔未来的资本配置(zhi)决策

巴菲特说，伯克希尔的董事(shi)会已经有了(le)能进行脑力风暴的力量。当他不再执掌伯克希尔时，阿贝尔就将对伯克希尔的投资决策拥有最终决定权。

巴菲特说：“如果我是董事(shi)会成员，要做出决定，我可能会根(gen)据阿贝尔的情况，将资本分配留(liu)给他。他非常了(le)解企业。如果你(ni)了(le)解企业，你(ni)就了(le)解普通股。”

巴菲特说，伯克希尔的两位投资经理（即Todd Combs和Ted Weschler）的责任明确(que)，他们清(qing)楚做什么工作。如果要让伯克希尔成就更(geng)多的利益。战略上的考虑很重要。阿贝尔有能力做战略上的部署。

13:00-14:00 问答环节进入一(yi)小时午休 12:54 零排放车(che)辆，可能已经完全被接受了(le)，问巴菲特有什么想法？

巴菲特：自动驾驶可能减(jian)少车(che)祸发生，或者减(jian)少成本，有人开始用了(le)，以后的数据也会显示未来会怎样。过去几年人们已经经常讨论(lun)。在保险行业，Uber开始崛起(qi)的时候也有人讨论(lun)。对于有些事(shi)，过去的估计是错的。你(ni)以为保险是容易(yi)开展的业务(wu)，其实不然。保险业务(wu)“非常有趣，因为你(ni)一(yi)开始就得到了(le)钱，然后你(ni)就会发现你(ni)做了(le)一(yi)些愚蠢的事(shi)情。可是，当有人把钱交给你(ni)、然后你(ni)递给他们一(yi)小张纸的时候，这是一(yi)个非常诱(you)人的生意。”如果车(che)祸能减(jian)少50%，听起(qi)来不错。我们正在寻找机遇。有些人即使开了(le)很多里程的车(che)，仍因车(che)祸丧生。这不是容易(yi)估计的数字。

贾因：特斯拉公司的技术改(gai)进听起(qi)来会减(jian)少车(che)祸发生。但车(che)祸的均值不见得会下降。车(che)险领域如果要完全转变(bian)，不会这么容易(yi)。特斯拉一(yi)直在考虑直接承保保险的想法——但并(bing)没有取得太大成功。

12:48 特斯拉的自动驾驶技术号称会大幅减(jian)少车(che)祸，这种技术对车(che)险有何影响(xiang)，以后收益会怎样

巴菲特：自动驾驶可能减(jian)少车(che)祸发生，或者减(jian)少成本，有人开始用了(le)，以后的数据也会显示未来会怎样。过去几年人们已经经常讨论(lun)。在保险行业，Uber开始崛起(qi)的时候也有人讨论(lun)。对于有些事(shi)，过去的估计是错的。你(ni)以为保险容易(yi)开展的业务(wu)，其实不然。如果车(che)祸能减(jian)少50%，听起(qi)来不错。我们正在寻找机遇。有些人即使开了(le)很多里程 的车(che)，仍因车(che)祸丧生。这不是容易(yi)估计的数字。

贾因：特斯拉公司的技术改(gai)进听起(qi)来会减(jian)少车(che)祸发生。但车(che)祸的均值不见得会下降。车(che)险领域如果要完全转变(bian)，不会这么容易(yi)。

12:38 在美国房屋(wu)买卖6%的佣金硬性标准(zhun)要取消了(le)，对房地产行业会有什么影响(xiang)？

一(yi)个月前，美国房地产经纪人协(xie)会（NAR）与(yu)房屋(wu)卖家团(tuan)体达成和解协(xie)议，同意通过支付4.18亿美元的赔偿金，并(bing)取消佣金标准(zhun)来结束具有里程碑意义的反垄断诉讼。

阿贝尔称，整个行业会经历(li)过渡期，伯克希尔房产服务(wu)子(zi)公司和整个行业都要适应新的现实。但房地产中介(jie)仍是买卖交易(yi)中的重要组成环节，他们提供的咨询和指导服务(wu)仍很重要：

“未来佣金的变(bian)化是佣金比例需要协(xie)商而不是一(yi)个固(gu)定的百分比，（不是说佣金就彻底(di)取消了(le)，）上述和解协(xie)议（的影响(xiang)）只会局限(xian)在伯克希尔房产服务(wu)子(zi)公司中。”

“未来佣金的变(bian)化是佣金比例需要协(xie)商而不是一(yi)个固(gu)定的百分比，（不是说佣金就彻底(di)取消了(le)，）上述和解协(xie)议（的影响(xiang)）只会局限(xian)在伯克希尔房产服务(wu)子(zi)公司中。”

此前有报道称，4月底(di)，伯克希尔美国家庭服务(wu)公司（即伯克希尔的房产中介(jie)业务(wu)）表示将支付2.5亿美元来和解指控佣金过高的诉讼，是迄今为止单个经纪公司支付的最大一(yi)笔金额(e)。

巴菲特表示，在他买卖房屋(wu)的经历(li)中，作为卖家从没有拒付过房产中介(jie)的佣金，不管房子(zi)卖价有多贵，也没有向中介(jie)索要过佣金折扣。当初直接买下了(le)一(yi)个成熟公司作为伯克希尔的房产中介(jie)业务(wu)，当时的价格是合理的。而且房产中介(jie)是个在经济(ji)中非常基础的行业，不会消失。

巴菲特称，他确(que)实对达成上述和解协(xie)议感到惊讶(ya)，“但就跟保险行业有很多令人惊讶(ya)的决定一(yi)样，我们需要接受事(shi)实。就好比911恐怖袭击谁也不会想象到发生但还是发生了(le)。需要接受现实。”

阿贝尔补充(chong)称，房产中介(jie)行业的模型可能会改(gai)变(bian)，但他在英(ying)国也买过房子(zi)，在美国之外买房子(zi)是个完全不同的体验：“我们的房产中介(jie)投入了(le)时间和资本来确(que)保你(ni)的买卖顺畅和满意。美国可能不是最经济(ji)实惠的模型，但是性价比是不错的（you get what you pay for）。”

12:36 伯克希尔现在握有1800多亿美元现金，在等什么？

巴菲特：这个问题很好回答。台上在场的人，都没有很好的想法，怎么好好用这笔钱，我们不会在现在5.4%利率的情况下用这个钱，现在利率这么高（这点不要跟美联(lian)储讲），我们只在正确(que)的时候在挥杆，但是现在好多人不管什么时候都在挥杆，因为他们觉(jue)得之前不停挥杆都打空(kong)，觉(jue)得总打就打到正确(que)标的。我们对回报不会像以前那样需要超过多少，现在找不到那么多机会。现在没有足够有吸引力的标的让我配置(zhi)那么多资产，看(kan)之后是否有变(bian)化。

12:26 您的团(tuan)队对业务(wu)、资产配置(zhi)上觉(jue)得做的最棒的是什么？特别是疫情之后。

巴菲特：如果有人65岁退(tui)休，那完全没法担(dan)任伯克希尔的CEO。今后二(er)十年，我们会提供一(yi)些项目，董事(shi)会和我们管理层今后会有不同的决策。关于董事(shi)是否继续接班，经理人谁最适合接班，巴菲特提到，他之前做纺织品业务(wu)是因为，我觉(jue)得管理它的经理是很好的人。我觉(jue)得我们很有可能还找到像（伯克希尔前董事(shi)）汤姆·墨菲这样很好的经理人。要看(kan)未来公司的人，他们怎么想。当我离开伯克希尔以后，也许公司每二(er)十年都要做一(yi)次正确(que)的决策，也许决策错了(le)，就要改(gai)过来。这就是要有董事(shi)会的原因。我们有正确(que)的人在董事(shi)会，他们可以做正确(que)的决策，他们不会把自己(ji)太当回事(shi)，不把伯克希尔作为跳板。

12:19 伯克希尔如果有新的建筑(zhu)师加(jia)入，会有怎么样的工作？注：巴菲特此前将芒(mang)格称为公司的建筑(zhu)师。

巴菲特：如果董事(shi)会要找到新的总监，有些人也许会65岁就退(tui)休，虽然这不太经常发生。我们的经理人必须要频繁(fan)做决策。这是一(yi)个在我们现有系统中非常困难的工作。有些人跟我们讲过，两个人不要搭(da)同样的飞机或者同一(yi)辆车(che)。比如，阿贝尔工作职责，他必须要告诉我们董事(shi)，做了(le)哪些事(shi)情，哪些事(shi)情要发生。我们所有董事(shi)要决定，阿贝尔是不是做了(le)正确(que)的决定。我们要找经历(li)充(chong)沛、能够鼓舞人心的经理人。我们现在层面是多元化的人选，人选都是最佳的，我们已经得到了(le)伯克希尔最好的一(yi)群经理人。伯克希尔的文化要确(que)保吸引最好的经理人。

12:13 印度经济(ji)过去五到二(er)十年表现良好。伯克希尔是否很积极在 印度的权益市场找机会。有什么会驱动你(ni)们在 印度做大投资

巴菲特：我相信印度有大把机会。问题是，我们对印度的见解有什么优势，我们的投资有没有可能是印度想要我们参与(yu)的 。也许有些领域我们没有探(tan)索到、注意到，当然不是由我来探(tan)索。未来，可能有更(geng)多机会出现，当然现在可能有机会。问题是，伯克希尔是否有优势追(zhui)寻这些机会，或者让它们成为现实。日本的投资很好，印度也可能有这样的机遇，但我并(bing)不清(qing)楚。因为文化不一(yi)样，我没法区分。

12:05 怎么看(kan)待巴菲特还没有退(tui)休，旗下子(zi)公司的管理层就找阿贝尔和贾因汇(hui)报工作了(le)

巴菲特称，由于年事(shi)已高，他的阅读速度、体力“和运营效率”都在下降，比30年前低了(le)很多，而且他不认识很多子(zi)公司的管理层了(le)，“如果有更(geng)好的人去汇(hui)报工作，为什么要来找我？”

巴菲特认为，现在的运营方式“不可能更(geng)完美了(le)”。阿贝尔更(geng)知(zhi)道旗下业务(wu)的困境并(bing)能给出建议，贾因在保险行业的智(zhi)慧无人能及。两位副(fu)董事(shi)长也有更(geng)好的精力，传达消息的方式适当。

贾因称，在宣布阿贝尔将继任CEO之后，整个过渡期非常顺利，之前一(yi)些子(zi)公司的管理层会给巴菲特打电话汇(hui)报业务(wu)，但现在巴菲特会刻意把电话引导给阿贝尔和贾因来处理。

12:01 请巴菲特今天分享下，我们每个人最需要听到什么？

现在你(ni)们生活在美国，这里有很多机会，好多国家找不到。我想用芒(mang)格的建议，首先把教育做好，针(zhen)对自己(ji)个人的情况，跟正确(que)的人打交道，我希望能找到帮我找到人生正确(que)方向的人。过去200年我们有了(le)工业革命，后来在科学(xue)、医疗、教育巨大进步，很幸运在这样的时代出生。你(ni)们所处的世界是前所未有最棒的。寻找自己(ji)的兴趣，找到想要的工作，找到能一(yi)起(qi)分享生活的人，有时候要寻找很久(jiu)，但不要忘了(le)自己(ji)的初心。

11:58 怎么看(kan)在佛(fo)罗里达的车(che)辆保险的形势失控

贾因：在佛(fo)罗里达，车(che)险发生大转变(bian)，造(zao)成保费急剧增长，而且当地风灾(zai)发生频率变(bian)高，损失严(yan)重。这造(zao)成保险业务(wu)的损失。佛(fo)罗里达是很大的市场。当地立法者在通过法律降低费率，我们希望当地的保险业能恢(hui)复正常。佛(fo)罗里达有自己(ji)的问题，损失会增加(jia)，但最终会达到制衡。

11:51 内华达州的拉美人提问：我们挣扎负担(dan)电费。为什么伯克希尔不开个新的天然气工厂或者进行天然气投资？因为我这里随时都有太阳光。可否不要做石化投资，而是投资新能源？

阿贝尔称，我们原来用碳能源，现在在转换到可再生能源，都在我们考虑之中，有时候要综合电池等问题，但此刻无法立刻转换到其他可再生能源，但在之后会减(jian)少火力发电可能性，这一(yi)点已经在快速发生，了(le)解现有系统能否值得信任，现有客户能否继续使用。风能我们也用到了(le)相应的百分比使用，但是如果第二(er)天风没有了(le)，我们需要有其他进行补充(chong)。

巴菲特称，哪些是可以做，能够做，达到我们的标准(zhun)，是非常复杂的业务(wu)，要做决策的。从一(yi)个地方转到另外地方，是否能真正这么做呢？也许今天想到这么做，明天就发生了(le)问题。公司要确(que)认每天都有照明。化石原油绝对是发电最古老(lao)的方式，储存也是我们考虑的问题，电池现在是比较经济(ji)的方式，但是一(yi)个电池可能只有4小时电力，这当中还有经济(ji)、技术的考量和推进，要寻求可靠性和平衡度。比尔盖茨也在做这类工作。

11:45 政治上的变(bian)化已产生网络上的攻(gong)击和危险

贾因：网络攻(gong)击涉及的市场至少100亿美元的价值。对于是否做网络安全保险，我们是很谨慎的。很难了(le)解损失如何计算，而且涉及到运作上又有什么标准(zhun)，计算量是很庞大的。损失的成本难以计算，不见得一(yi)次攻(gong)击后就有损伤，损失是跨越时间的，会有长期影响(xiang)。不能简单计算。保单要怎么了(le)解费率计算。这是很庞大业务(wu)，这种业务(wu)有时盈利很高，有时损失会很大。

巴菲特提到1968年肯尼(ni)迪执政时曾发生暴乱。他说，如果你(ni)要写保单，必须限(xian)制保险范围，问题是，如果某人被刺杀(sha)了(le)，因为一(yi)次这样的事(shi)件，就造(zao)成成千上万的业务(wu)损失，你(ni)怎么承保。今天你(ni)提供1000个保险，单这一(yi)件事(shi)关系就很大，有时还需要法庭决定。网络保险的代理人可以赚到很高的佣金，但写保单时必须清(qing)楚有什么风险。

11:37 一(yi)个小朋友提问，如果还有机会再跟芒(mang)格共度一(yi)天，想做什么？

巴菲特称，他和芒(mang)格每天都在做令自己(ji)开心的事(shi)情。芒(mang)格很喜欢学(xue)习，他对好多事(shi)情感兴趣，他兴趣比我广，我们俩在一(yi)起(qi)志趣相投，在一(yi)起(qi)度过的时间比独处开心：

“我们的乐趣还在于一(yi)起(qi)犯错误，一(yi)起(qi)改(gai)正错误、吸取教训，这好像更(geng)令人开心，因为你(ni)的合作伙伴会帮助你(ni)摆脱困境，然后你(ni)看(kan)到你(ni)们十年前做的决策现在还在赚钱。”

“我们的乐趣还在于一(yi)起(qi)犯错误，一(yi)起(qi)改(gai)正错误、吸取教训，这好像更(geng)令人开心，因为你(ni)的合作伙伴会帮助你(ni)摆脱困境，然后你(ni)看(kan)到你(ni)们十年前做的决策现在还在赚钱。”

巴菲特坦言，如果有机会再与(yu)芒(mang)格共度一(yi)天，“跟我们之前所有的日子(zi)都不会有太大区别”：

“我从来没见到哪个人像芒(mang)格这样，在99岁时活到人生巅峰(feng)，全世界人都想来找你(ni)。芒(mang)格曾称，要是知(zhi)道自己(ji)哪天会去世就好了(le)，这样我永远不会往那一(yi)天走去。

“我从来没见到哪个人像芒(mang)格这样，在99岁时活到人生巅峰(feng)，全世界人都想来找你(ni)。芒(mang)格曾称，要是知(zhi)道自己(ji)哪天会去世就好了(le)，这样我永远不会往那一(yi)天走去。

巴菲特还称，人总是越老(lao)越聪明，因为可以从错误中学(xue)习成长：

“我们仍认为世界还很有意思，到我们这么大了(le)，我问芒(mang)格过去2000年你(ni)最想跟谁吃饭，查理说我都遇到过他们了(le)。每个人都应该问自己(ji)，你(ni)的人生最后一(yi)天想跟谁一(yi)起(qi)度过，那现在就去遇到他们并(bing)跟他们一(yi)起(qi)做事(shi)。”

“我们仍认为世界还很有意思，到我们这么大了(le)，我问芒(mang)格过去2000年你(ni)最想跟谁吃饭，查理说我都遇到过他们了(le)。每个人都应该问自己(ji)，你(ni)的人生最后一(yi)天想跟谁一(yi)起(qi)度过，那现在就去遇到他们并(bing)跟他们一(yi)起(qi)做事(shi)。”

巴菲特：贾因的出现让我们做到保险业务(wu)现在这样。现在伯克希尔打造(zao)的保险业务(wu)架构，在贾因出现前完全不可想象。保险是伯克希尔最重要的业务(wu)线(xian)条之一(yi)。投资也很重要，但跟保险相比完全不能相提并(bing)论(lun)。

贾因：没有任何人是不可以取代的，比如库克接替乔布斯以来，做了(le)很好的工作。我们董事(shi)会关注继任者。我们会关注，如果哪天我被卡车(che)撞(zhuang)了(le)，我们会怎么做。我们也有未来候选人的形象。未来会慢慢找到让我有信心的接替者。

11:27 关于在加(jia)拿大的投资 阿贝尔：我们在观察(cha)是否做加(jia)拿大的投资。在美国跟在加(jia)拿大的运作可能有很大差别。我们在加(jia)拿大艾伯特省有很大投资。

巴菲特：加(jia)拿大有很多大公司，和美国一(yi)样。如果有些投资建议满足我们的标准(zhun)，不管是在加(jia)拿大还是在哪里，我们都会做。不管什么方式，投资对象必须符合我们的标准(zhun)。除了(le)加(jia)拿大，还有好多国家的投资我们无法理解。加(jia)拿大经济(ji)稳健向好，我们慢慢搞清(qing)楚形势后也会考虑。

巴菲特暗示伯克希尔在评估加(jia)拿大的投资机会。他说，无论(lun)以哪种方式或形式将资金投入加(jia)拿大，我们都不会感到不安。事(shi)实上，我们现在正在关注一(yi)件事(shi)。

11：20 环境变(bian)化在保险业中很重要了(le)，加(jia)州洪水等，在扩展保险业务(wu)上，有何变(bian)更(geng)？

保险业务(wu)负责人贾因称：责任险或者一(yi)些灾(zai)难险都是重要议题，去年年底(di)在把握机会重新定价，一(yi)些因素让我们在每年做考虑时候，考虑所有可能性。环境改(gai)变(bian)要涨多少钱？有些时候必需涨价才能维持现状。监管机构也不让我们活的更(geng)容易(yi)，有很多规定，改(gai)价钱要参考许多。环境变(bian)迁会肯定增加(jia)我们的风险，最终要考虑业务(wu)是否能变(bian)得更(geng)庞大。大西(xi)洋地区也有风灾(zai)。无法说5年、10年之后是否发生同样状况。要了(le)解水、降雨等形势。车(che)辆修理成本越来越高，通胀的影响(xiang)。

11：16 对于妻子(zi)孩子(zi)，投资方面有什么建议？

巴菲特说，我完全信任我的妻子(zi)和孩子(zi)，但并(bing)不意味着我会向他们征求买什么股票的建议。在管理金钱上，几十年来，芒(mang)格是最适合的交谈对象，这不代表我不参考他人的意见。我的妻子(zi)和孩子(zi)这些年也变(bian)得越来越聪明，有时我会听他们讲很多。有时我会忽略细节。

谈到商业决策时，巴菲特说，如果我认为自己(ji)做不到，我就不会这么做。所以，在某种程度上，我在与(yu)自己(ji)谈论(lun)投资。”

巴菲特称芒(mang)格绝对诚实，这也是芒(mang)格成为重要合作伙伴的部分原因。他说，我和芒(mang)格共事(shi)多年，他从来不撒(sa)谎，也不强(qiang)迫我怎么做，他肯定让我考虑很多事(shi)，当然他晚餐(can)或派对时也犯小错。在合作伙伴方面，我想不到我和芒(mang)格有什么谈话是不重要的。

巴菲特还说，这适用于他的工作和个人生活。“当你(ni)在生活中遇到这样的事(shi)情时，你(ni)就会珍(zhen)惜那些人，而你(ni)会忘记其他的人。

11:10 巴菲特捍卫(wei)Geico车(che)险的运营成本更(geng)低

有股东询问当年为了(le)买了(le)Geico而不是Progressive，因为后者在数据分析方面做的更(geng)好。

巴菲特为美国第三大车(che)险企业Geico辩护称，其投保成本是全行业最低的，这个优势无法替代，也是比竞(jing)争对手(shou)Progressive更(geng)好的地方，即能以更(geng)低的成本运营。

巴菲特称，“这不是生存或者盈利的问题，我们最想要的是保险行业最佳模型，并(bing)且能以低成本继续为客户服务(wu)。这些是我想要的。Geico将继续改(gai)进业务(wu)，但是不会收缩业务(wu)。未来我们会在保险行业的数据分析上成为最好的公司之一(yi)。”

保险业务(wu)负责人贾因称：“不幸的是，技术是一(yi)个瓶颈，但我们正在取得进展。我认识到我们仍然落后，正在采取措施(shi)缩小差距，到2025年底(di)，我们应该在数据分析方面与(yu)最优秀的玩家并(bing)肩作战。”

11:06 生成式AI对传统行业的影响(xiang)，问巴菲特认为AI能带来多少优势？

巴菲特坦言，“我对AI一(yi)无所知(zhi)（笑）”，但不意味着这个技术不重要。去年我提到，让精灵从瓶子(zi)跳出来。让它跳了(le)出来，精灵对很多人很有作用，但我希望这种精灵在未来可以做好事(shi)。

我没法对它做评估。二(er)战时有了(le)核技术，我们当时觉(jue)得终止战争是必要的。AI的发展让我紧(jin)张，特别是最近的进展，我目睹的一(yi)些现象有些吓人。AI会引发欺诈问题，比如一(yi)张图(tu)片难以辨别真假，欺诈市场增长会很快。当然AI也可能做好事(shi)。

10:48 巴菲特不小心脱口而出“芒(mang)格，该你(ni)回答了(le)”

巴菲特想让CEO接班人阿贝尔回答问题，结果说成了(le)“查理”。他说“我都说习惯了(le)，待会可能还会说顺嘴呢。”

阿贝尔则称，被当做芒(mang)格将是“一(yi)种莫(mo)大的荣幸”。这是芒(mang)格因离世而缺(que)席伯克希尔股东大会的第一(yi)年。

第三个问题：最新年报中，伯克希尔能源部分的业务(wu)令人失望，投资者担(dan)心环境变(bian)化以及监管的措施(shi)，比如犹他州最近的监管行动，怎么看(kan)伯克希尔对能源方面的投资。

巴菲特：美国有些州开始控制电力投资，比如犹他州。这些举措算是公平的，他们的工作带来了(le)回报，公共电力方面，1930年代时，一(yi)些私人拥有的电力公司或公共事(shi)业公司或许比国有的更(geng)有效率，现在，该领域公司必须有大量投入，投入大量资金，所以有时私人投资人没法做到。伯克希尔的能源领域投资令我们很满意，我们会有回报，但回报率可能不会让我们变(bian)得很富有，当然，如果完全没回报我们也不会做。现在的工作可能跟现在的环境改(gai)变(bian)相关，现在的投资成本让人讶(ya)异，但我们有些资金，有些大项目的支持是很重要的，我们不会让投资打水漂。在犹他州，这种环境不是很友善。

这期间巴菲特口误，把阿贝尔叫错成芒(mang)格。巴菲特说“我已经习惯了(le)”，他承认可能之后还会有这种口误。阿贝尔说，这是巨大的荣幸。

阿贝尔：今天面临的挑战源于我们对公用事(shi)业有很大投资。伯克希尔很注意对公共事(shi)业的投资。伯克希尔有AI方面的开发。至少有10亿美元以上的改(gai)变(bian)。野火在很多地方发生。野火的索赔很多。所以伯克希尔面临的诉讼等法务(wu)挑战，这是一(yi)个巨大的挑战。伯克希尔将应对所有诉讼。从基本面来说，我们需要立法和改(gai)革，这样我们才能用渐进式的资本投入做出贡献，我们不希望浪(lang)费投资。我们看(kan)到一(yi)些机会。在犹他州我们对投资感到放心。他们最近通过了(le)法案，他们把非经济(ji)类野火的损失设了(le)上限(xian)。

电力方面的投资肯定不会像其他业务(wu)那样带来那么大的回报。公共事(shi)业、特别是能源的投资最多只能获得中等的回报，现在又面临野火这类威胁，一(yi)些政策变(bian)化，气候变(bian)化。我们肯定付出超过1000亿美元的投入，但我们不会简单地让这些投资浪(lang)费掉。

10:42 来自中国 香港的投资者提问：巴菲特之前投资比亚迪但现在减(jian)仓，之后有机会投资中国 香港或者其他中国大陆的股票吗？

巴菲特称，我们主要投资会在美国，我们投资的一(yi)些公司比如运通、可口可乐都有全球业务(wu)，是全球消费者都会优先考虑的饮料或是支付手(shou)段，全球难以找到这样与(yu)之相当的投资标的，他们的业务(wu)很强(qiang)。

比亚迪的投资与(yu)5年前在日本的投资相似，这是美国之外很少有的大笔投资。对于投资日本公司的立场还是很满意的。全世界还有其他不少国家不够理解，所以还是以美国为主。不能容忍一(yi)些可能赔钱的状况。

巴菲特还透露，伯克希尔的下一(yi)笔大交易(yi)可能不会是对美国之外的企业的投资。

10:32 尽(jin)管多个季度减(jian)持苹果，但会长期持有苹果、可口可乐和美国运通

问：去年巴菲特说可口可乐和美国运通是伯克希尔持股最久(jiu)的公司，这些业务(wu)带来很好收益，但其中没有包括苹果，是否觉(jue)得苹果的投资吸引力比2016年首次买入时下降。

巴菲特称，我们还持有很多苹果股票，到今年年底(di)，我们很可能是苹果普通股最大的持有方，我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务(wu)，可口可乐也是一(yi)家公司，美国运通也是。当我们配置(zhi)资金时，我们会把标的看(kan)成每一(yi)家公司，我们不会去预(yu)测市场，不会单单选股。我很早以前对买股票感兴趣，觉(jue)得股市充(chong)满魅力，但一(yi)位高明的投资者告诉我，看(kan)股票时要把它看(kan)成公司，不要当作是股票。这话让我深受启发，我们配置(zhi)资产时，我们最基本的原则就是格雷厄姆的哲(zhe)学(xue)，如果只是选股，那是浪(lang)费时间。

巴菲特说，伯克希尔还是会长期持有这三家公司的股票，这些投资过去取得了(le)很大的成功。苹果将长期是伯克希尔的一(yi)大投资。

巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更(geng)好的企业。他说：“我们拥有美国运通，这是一(yi)家很棒的企业，我们拥有可口可乐，这是一(yi)家很棒的企业，我们拥有苹果，这是一(yi)家更(geng)好的企业。”

巴菲特还说，除非出现“戏剧性”的情况，否则苹果将是伯克希尔最大的投资。他说：“除非发生真正改(gai)变(bian)资本配置(zhi)的戏剧性事(shi)件，否则我们将把苹果作为我们最大的投资。但在目前的情况下，我完全不介(jie)意建立现金头寸。”

对于为何减(jian)持苹果，巴菲特说，这是由于投资获得可观收益后的税收原因，不是他对苹果这只个股长期内有什么判断。

巴菲特说，我认识的几乎(hu)所有人都把注意力放在怎么不交税上，避税当然是合理的，我们不介(jie)意纳税，我们现在的联(lian)邦税率税率是21%。而苹果面临的税率是35%、甚至52%。我觉(jue)得我们现在的税率很可能会提高，很可能很快会加(jia)税，政府会想从伯克希尔的营收中拿走更(geng)大部分。我们会纳税，我们希望伯克希尔为此做出更(geng)大贡献。我们很幸运成为美国公司的一(yi)员。去年我们缴税50亿美元。我希望每家美国的公司都这样，如果税率提高，我也不会介(jie)意。

有媒体注意到，苹果CEO库克再次出席伯克希尔股东大会的问答环节。

10:20 巴菲特解释一(yi)季度伯克希尔财报

巴菲特赞扬了(le)一(yi)季度保险承保利润和保险投资受益，预(yu)计未来季度的业绩会变(bian)好，“第一(yi)季度可能是最差的”，营业利润下一(yi)年会有小幅增长。持有的短期美债等短期投资收益未来还会涨，跟利率挂钩。当合理的时候就会回购股票，增加(jia)股东权益。

巴菲特还称，第一(yi)季度旗下保险业务(wu)的运营利润为52亿美元，令人满意，但“保险业务(wu)负责人贾因希望我向所有人指出，你(ni)不能将第一(yi)季度的保险业务(wu)收益乘以四来得到全年业绩，保险业不是这样运营的。”

伯克希尔的保险业务(wu)敞(chang)口分布在各个地区和多种灾(zai)害类型中，巴菲特称，美国东海岸的一(yi)场大风暴可能是该公司面临的最大风险，大西(xi)洋飓风季从每年6月持续到11月。

巴菲特还称，到今年二(er)季度末(mo)，伯克希尔持有的现金可能会进一(yi)步增至2000亿美元大关：

“我们很乐意花钱，但必须是（收购或投资的企业）正在做一(yi)些风险很小并(bing)且可以为我们赚很多钱的事(shi)情。”

“我们很乐意花钱，但必须是（收购或投资的企业）正在做一(yi)些风险很小并(bing)且可以为我们赚很多钱的事(shi)情。”

10：15 2024年股东大会问答环节开场白

巴菲特称，为了(le)缅怀芒(mang)格，最新版《穷查理宝典》将是今年伯克希尔股东大会现场唯一(yi)出售的书，周五已售出约2400册。巴菲特称，往年的年会通常会现场出售25种书。

09:45 播放芒(mang)格参加(jia)的提问环节历(li)史影像

有分析称，巴菲特在这部感人至深且有点幽默(mo)的电影中，向他的长期朋友和商业伙伴致敬，重申芒(mang)格是“伯克希尔的建筑(zhu)师”。

短片详(xiang)细介(jie)绍了(le)芒(mang)格的生平，包括他在内布拉斯加(jia)州奥马哈市的生活，芒(mang)格与(yu)巴菲特都在那里出生和长大，距离伯克希尔的年会举办地仅有两英(ying)里远。短片还展示了(le)芒(mang)格历(li)年来著名的犀利点评合集。在2015年的一(yi)次会议上，他曾说：“如果人们不经常犯错，我们就不会这么富有。”

影片中，芒(mang)格在早年某次股东大会上说：“如果我在快要死的时候还能保持乐观，那么你(ni)们其他人肯定可以应对一(yi)点通货膨胀。”

还有一(yi)段影像显示芒(mang)格说：“在现实生活中做出决定的正确(que)方法是基于你(ni)的机会成本。当你(ni)结婚时，必须选择最适合你(ni)的。你(ni)的余生也是同样的方式（做决策）。 ”

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