近日，中国(guo)证券投资基(ji)金业协(xie)会发布《私募证券投资基(ji)金运作指引》，自2024年8月1日起施行。业内人士认为(wei)，《运作指引》的发布有利于加(jia)强私募证券投资基(ji)金自律(lu)管理，规范私募证券投资基(ji)金业务，保护投资者(zhe)合法权益，促(cu)进私募基(ji)金行业健康发展(zhan)。
《运作指引》共42条，内容覆盖私募证券基(ji)金的募集、投资、运作等各环(huan)节，突出问题(ti)导向、风险导向，科学设置差异化规范要求。具体来看，一(yi)是强化资金募集要求，明确(que)私募证券基(ji)金的初始募集及存续规模，强化投资者(zhe)适当性要求，明确(que)预警止损线安排等。二是规范投资运作行为(wei)，明确(que)投资策略一(yi)致性要求，强调组合投资，禁止多层(ceng)嵌套，规范债券投资、场外(wai)衍生品交易和程序(xu)化交易，建(jian)立健全内控制度，加(jia)强流动性管理，明确(que)信息披露(lu)要求等。三是强调受托管理职责(ze)，禁止变相保本保收(shou)益，明确(que)不得开展(zhan)通道业务，不得通过场外(wai)衍生品、资管产品等规避监管要求，规范业绩报酬计提，保证公平对待(dai)投资者(zhe)。四(si)是树立长期投资、价值投资理念，规范基(ji)金过往业绩展(zhan)示，引导投资者(zhe)关注长期业绩，加(jia)强对短期投资行为(wei)的管理。五是合理设置过渡期。针(zhen)对存量私募证券基(ji)金设置差异化整改要求，对部分整改要求给予(yu)一(yi)定过渡期安排，避免对基(ji)金正常运作造(zao)成不利影响。
近年来，私募证券基(ji)金行业发展(zhan)迅速(su)，在服务实体经济、满足居民财富(fu)管理需求、壮大(da)机构投资者(zhe)队伍、提高市场定价效率、增强资本市场韧(ren)性等方面发挥了积极作用。截至2024年3月末，在中基(ji)协(xie)登记的私募证券基(ji)金管理人达8300余家，管理私募证券基(ji)金9.2万只，规模近5万亿元，已成为(wei)资本市场重要的机构投资者(zhe)。
中基(ji)协(xie)介(jie)绍，目前管理规模前400家私募证券机构占行业管理规模比例近80%，管理规模后2000家私募证券机构占行业管理规模比例仅约0.15%，行业两(liang)极分化较(jiao)为(wei)严重，小、乱、散、差业态仍较(jiao)为(wei)明显，部分机构背离“受人之(zhi)托，代人理财”的基(ji)本属性，投资运作缺乏必要约束，损害投资者(zhe)合法权益，不利于市场稳定运行。鉴于此(ci)，有必要加(jia)强规范管理，促(cu)进行业平稳健康发展(zhan)。
2023年，私募基(ji)金行业制度建(jian)设取得重大(da)进展(zhan)，行业首部行政法规《私募投资基(ji)金监督(du)管理条例》发布，将私募投资基(ji)金业务活动纳入(ru)法治化、规范化轨道进行监管。中基(ji)协(xie)表示，为(wei)全面贯彻落实《私募条例》，进一(yi)步完善行业规则体系(xi)，促(cu)进私募证券基(ji)金规范运作，协(xie)会起草《运作指引》，起草过程中充分征求行业机构和监管部门意见。协(xie)会对反馈(kui)意见进行认真研究，充分考虑行业合理诉求，对相关条款进行调整优化，较(jiao)好兼顾(gu)了行业规范和发展(zhan)。
值得关注的是，中基(ji)协(xie)还就《运作指引》中提到的基(ji)金存续规模、申赎开放(fang)频率及份额锁定期、组合投资等市场关注度较(jiao)高的问题(ti)进行了规范和说明。
例如，为(wei)逐步改善小乱散差的行业现(xian)状，《运作指引》公开征求意见稿提出基(ji)金规模持续低于1000万元的私募证券基(ji)金应当进入(ru)清算流程，市场机构对此(ci)反映较(jiao)多，认为(wei)对小规模基(ji)金冲(chong)击较(jiao)大(da)。经充分评估后，目前已作出调整：一(yi)是明确(que)最低存续规模降低至500万元，长期低于500万元规模的基(ji)金应当停止申购；二是在触发停止申购后、进入(ru)清算程序(xu)之(zhi)前，增加(jia)缓冲(chong)期，要求“停止申购后连续120个交易日基(ji)金资产净值仍低于500万元的，应当进入(ru)清算程序(xu)”；三是给予(yu)一(yi)定过渡期，将长期低于500万元的起算时间定为(wei)2025年1月1日。
“此(ci)次《运作指引》的发布进一(yi)步完善了私募基(ji)金领(ling)域的监管，对不同产品、不同投资品种、不同投资者(zhe)采取差异化措施，有助于防范行业风险，促(cu)进了行业中长期健康发展(zhan)。”星石投资有关负责(ze)人表示，对私募证券基(ji)金管理人而言，《运作指引》有助于优化行业供给；对投资者(zhe)而言，《运作指引》对私募证券基(ji)金管理人在销售、投资和业绩报酬设定等方面进行了优化，更好地保护了投资者(zhe)的合法权益。 （经济日报记者(zhe) 马春阳）