“壹健康，全健康！为了中国人的身心(xin)健康”
这是壹健康官网(wang)所展示的一句标语，自壹健康提交港股(gu)上市申请(qing)以(yi)来，其上市进程显(xian)得格外沉寂。根据港交所的官方(fang)信息，该公司(si)于2023年提交的聆讯相关文件目前处于失效状态，且尚未有更新的文件披(pi)露。
在(zai)此之前，壹健康的前身绿(lu)瘦集团(tuan)曾两次尝试在(zai)A股(gu)市场(chang)通(tong)过借(jie)壳上市，但均未成(cheng)功。此次，壹健康选择赴港上市，已(yi)经是其第三次尝试进入资本市场(chang)。然而，由于壹健康诉讼不断，实控人陷(xian)入借(jie)贷纠纷的影响下，壹健康此次港股(gu)IPO注定充满着坎坷。
从“减肥”到“男性健康”
据公开资料(liao)显(xian)示，壹健康前身为绿(lu)瘦集团(tuan)，成(cheng)立(li)于2009年，起初专注于体重管理业务并以(yi)此为基(ji)础迅速发展。至2017年，公司(si)进一步拓展业务范畴，进军慢病管理市场(chang)。在(zai)体重管理业务领域，其体重管理服务套餐占据了主要收(shou)入来源的地位。而在(zai)慢病管理领域中，男性健康解决方(fang)案(an)亦成(cheng)为主要的收(shou)入贡(gong)献点。
依据弗若斯特(te)沙利文提供的资料(liao)，以(yi)2022年收(shou)入作为考量标准，壹健康在(zai)中国体重管理行业、数(shu)字化体重管理行业以(yi)及数(shu)字化男性健康管理行业中，分别以(yi)约(yue)4.2%、7.1%及4.2%的市场(chang)份额(e)位列第一、第一及第二。
招股(gu)书显(xian)示，2020-2022年，壹健康营业收(shou)入分别为20.52亿元、17.96亿元和24.23亿元，净利润分别为1.87亿元、-1603万元和1.17亿元。从渠道上看，壹健康主要客户来源于线上的自营渠道。2022年线上自营渠道的营业收(shou)入为24.15亿，占营业收(shou)入比重达到99.7%；其中，体重管理服务套餐收(shou)入为10.74亿，慢性病管理产品收(shou)入为10.13亿。
在(zai)慢性病管理产品的整(zheng)体架构中，壹健康的核心(xin)收(shou)入来源显(xian)著聚焦于男性健康解决方(fang)案(an)。据统计，2022年度，男性健康解决方(fang)案(an)的营业收(shou)入达到了8.51亿元。其代表性产品主要聚焦于补(bu)肾(shen)强身领域，包括OTC药品及保健品等，具体产品如鹿茸(rong)颗粒、参桂鹿茸(rong)丸等。
值得关注的是，公司(si)这种以(yi)男性健康解决方(fang)案(an)的慢性病管理业务有着较高毛利率。招股(gu)说明书显(xian)示，公司(si)整(zheng)体毛利率由2020年的67.3%增加至2021年70.3%，主要是由于公司(si)的慢病管理的收(shou)入架构变动，与2020年的21.6%相比，于2021年为39.2%，占收(shou)入绝(jue)大部分，公司(si)的慢病管理通(tong)常(chang)有相对较高的毛利率。
在(zai)体重管理与慢病管理领域，壹健康致力于提供高效且专业的解决方(fang)案(an)，并相应开发了两款APP，即专注于体重管理的好享瘦APP和针对慢病管理的壹邦APP。截至2022年末，这两款APP已(yi)累计拥有540万名注册用户，其中好享瘦APP的注册用户数(shu)量达到523.13万人，平均每月(yue)活跃用户数(shu)为11.25万人；而壹邦APP的注册用户数(shu)为7.91万人，平均每月(yue)活跃用户数(shu)为1.20万人。
诉讼与投诉不断，用个人银行账户发工资
对于壹健康而言，其投诉与诉讼一直是长(chang)期存在(zai)的问题，也是其上市路上的主要“绊脚石”。根据天眼查显(xian)示，壹健康近(jin)年来诉讼呈现出上升趋势，其中，53.2%的涉案(an)案(an)由为买卖(mai)合同纠纷。买卖(mai)合同纠纷案(an)中，多数(shu)上诉人认为，绿(lu)瘦咨询公司(si)与壹健康公司(si)在(zai)其销(xiao)售活动中存在(zai)明显(xian)的不当行为，具体表现为夸大宣传、虚假描述商品信息，涉嫌(xian)欺诈消费者，并且缺(que)乏相应的保健品资质以(yi)证明其宣传的减肥疗效。
在(zai)黑猫投诉平台上，针对壹健康的投诉日益增多，目前累计投诉量已(yi)达到2611件。许多消费者纷纷反映他们(men)遭(zao)受了夸大宣传、诱导消费的行为。一些消费者表示，在(zai)壹邦健康宣传时，经常(chang)会看到与听到夸大其词的宣传语和虚假的用户评(ping)价，这些虚假信息让他们(men)误以(yi)为产品具有神奇的疗效，从而产生了购买欲望。
不仅如此，壹健康还被消费者投诉通(tong)过各种手段诱导消费者购买高价产品。一些消费者在(zai)黑猫平台上投诉反映，他们(men)经常(chang)会被壹邦健康的客服人员主动联系，以(yi)夸大产品效果、各种优(you)惠、折扣为诱饵，诱导他们(men)购买价格昂(ang)贵(gui)的健康产品。这些产品普遍(bian)存在(zai)价格虚高的现象，其涉及金额(e)范围广泛，从数(shu)千元至十几万元不等。然而，消费者在(zai)使用后认为，其实际(ji)效果与先前的宣传描述存在(zai)显(xian)著的差距。
这些纷争的根源，在(zai)于壹健康过于倚重营销(xiao)而忽视研(yan)发。根据数(shu)据，其同期销(xiao)售与营销(xiao)费用远超研(yan)发支出，具体为研(yan)发开支的36至66倍。从这一角度来看，壹邦健康无疑是一家以(yi)营销(xiao)为主导的企业。
据招股(gu)书显(xian)示，过去三年中，公司(si)销(xiao)售与营销(xiao)费用的具体数(shu)额(e)分别为人民(min)币(bi)9.18亿元、10.44亿元和14.01亿元，这些费用在(zai)总收(shou)入中的占比显(xian)著，分别达到44.8%、58.2%及57.8%。与此同时，公司(si)壹健康部门(men)的研(yan)发开支则相对较低，分别为人民(min)币(bi)2592.8万元、2702.2万元和2113万元，占总收(shou)入的比例分别为1.3%、1.5%和0.9%。
虽然壹邦健康侧重于营销(xiao)，然而，对于销(xiao)售人员公司(si)却并未按劳动法要求支付社(she)保与公积金等。同时，公司(si)采用了若干不规范的财务操作手段，包括但不限于通(tong)过第三方(fang)个人与机构发放工资以(yi)规避税收(shou)等。
招股(gu)说明书显(xian)示，在(zai)2018年、2019年和2020年期间(jian)，经由第三方(fang)渠道以(yi)及公司(si)若干前任和现任员工及其亲属的个人银行账户，公司(si)支付的薪资总额(e)分别为人民(min)币(bi)69.8百万元、人民(min)币(bi)52.2百万元和人民(min)币(bi)61.4百万元。2018年、2019年及2020年共有6,622名、1,881名及403名员工获得外部薪资支付，分别约(yue)占公司(si)员工总数(shu)的68.7%、18.7%及5.1%。
控股(gu)股(gu)东成(cheng)老赖(lai)，高额(e)分红后陷(xian)资金泥潭
除(chu)了用户投诉与诉讼，以(yi)及未按规定发放员工工资、偷漏税款问题外，实际(ji)控股(gu)人的资金问题也成(cheng)为了上市阻(zu)碍之一。
经过公告披(pi)露，优(you)创投资有限公司(si)作为壹健康的第一大股(gu)东，持有公司(si)83.94%的股(gu)份，其实控人为皮涛涛。值得注意的是，在(zai)IPO提交后不久，优(you)创投资有限公司(si)因涉及高达6,000万元的债务纠纷，被列入失信被执行人名单(dan)，而皮涛涛亦被限制消费。
根据盐城市盐都区人民(min)法院执行公告显(xian)示，优(you)创投资有限公司(si)失信行为有履(lu)行能力而拒不履(lu)行生效法律文书确定义务。除(chu)此之外，优(you)创投资有限公司(si)持有的壹健康7000万元的股(gu)权也处于冻结状态，持有上海富建酒店(dian)有限公司(si)、上海英创投资有限公司(si)亦处于冻结状态。根据天眼查数(shu)据统计显(xian)示，提交港股(gu)招股(gu)说明书以(yi)来，优(you)创投资有限公司(si)被冻结股(gu)权的数(shu)额(e)合计为1.68亿元。
值得关注的是，在(zai)IPO前，壹健康的分红政策呈现出明显(xian)的“高额(e)”特(te)征。招股(gu)说明书显(xian)示，公司(si)于2020年宣派及结算股(gu)息人民(min)币(bi)3.84亿元，全部股(gu)息均以(yi)现金支付。据此计算，优(you)创投资有限公司(si)获得了超过3亿元的分红资金。然而，关于这笔资金的后续流向，招股(gu)书中，尚未有明确的记录或(huo)信息可供查询。
由于给予控股(gu)股(gu)东高额(e)分红，壹健康公司(si)面临了资金紧(jin)张的局面，进而不得不采取借(jie)款措施以(yi)维持其正常(chang)运营。招股(gu)书显(xian)示，截至2020年、2021年及2022年12月(yue)31日以(yi)及2023年4月(yue)30日，公司(si)的未偿还借(jie)款分别为0元、2.40亿元、4.31亿元以(yi)及5.06亿元。
2022年末壹健康债务总计为5.97亿元，而账面上现金及现金等价物仅有2.83亿元。然而在(zai)资金紧(jin)张的背景(jing)下，壹健康仍大额(e)投入华(hua)南总部的建设。
招股(gu)说明书显(xian)示，截至2020年、2021年及2022年12月(yue)31日，公司(si)的物业、厂房及设备分别为4.88亿元、6.23亿元以(yi)及8.60亿元。于往绩记录期间(jian)物业、厂房及设备增加主要是由于在(zai)建工程款项因我们(men)华(hua)南总部的建设及华(hua)中总部翻新而增加。
对于未来资金需求规划，壹健康在(zai)招股(gu)书中表示：“我们(men)现金的主要用途为拨付营运资金需求、兴建我们(men)的华(hua)南总部及翻新我们(men)的华(hua)中总部。于往绩记录期间(jian)，我们(men)主要通(tong)过经营活动所得现金拨付资本支出及营运资金需求。展望未来，我们(men)认为流动资金需求将结合经营活动所得现金流量、银行贷款、可换股(gu)贷款、净额(e)及不时从资本市场(chang)筹集的其他资金以(yi)得到满足。”