新国九(jiu)条公布两个多月以来(lai)，强制(zhi)退市(shi)标准趋严，加速了(le)一大批乱蹭(ceng)概念收(shou)割股民的垃圾公司的出清，今年来(lai)锁(suo)定退市(shi)的问题股数量已经接(jie)近去(qu)年。
其中就有一家公司，在还没被ST前是曾(ceng)号称光伏电池技术的领军(jun)玩家，不(bu)料却连续陷入巨额亏损，公司在外被四(si)处追(zhui)债的囧境，更让股民质疑的是，公司的实控人(ren)一直在股票上不(bu)断(duan)减持套(tao)现，公司却还公开喊话不(bu)会被ST。
没想到话喊完没多久，公司就被ST然后一连三十一个跌停板最终行将退市(shi)，把28万户股东(dong)看懵(meng)了(le)。它就是近期被股民送上热(re)搜的ST爱康。
01退市(shi)板上钉钉
6月22日的两则公告，彻底把爱康科技钉在了(le)退市(shi)的十字(zi)架上。
公司收(shou)到了(le)深交所下发的《事(shi)先告知书》。股价(jia)在2024年5月21日至2024年6月18日期间，通过本所交易系统(tong)连续二十个交易日的每日收(shou)盘(pan)价(jia)均低于1元，触及股票终止上市(shi)情形，深交所拟决定终止公司股票上市(shi)交易。
另一则是关于控股股东(dong)及其关联方股份增持计划的进展公告。
公司控股股东(dong)爱康实业及其关联方计划自2024年2月27日起6个月内(nei)增持公司股份，拟增持金额1-2亿元，增持价(jia)格不(bu)超(chao)过3.5元/股。结果6个月过去(qu)一大半，相关增持主体依旧没有增持一点公司股份。
理由很简单，资金紧张。
然而，走向(xiang)退市(shi)的过程，可一点都(dou)不(bu)简单。
公司公告
爱康科技成立于2006年，总部位(wei)于浙江杭州，原(yuan)先主营光伏铝(lu)制(zhi)边框和(he)光伏电站投建运营，并于2011年上市(shi)。2016年公司业务布局往电池组件(jian)延伸，产能(neng)开始堆砌，成为业内(nei)小有名气的组件(jian)供应商。
公司市(shi)值的转折点始于2020年，当Perc电池主导行业时，公司率先宣布N型异质结电池成功试样生产。这是一款发电效(xiao)率要领先于Perc和(he)TopCon，被认为众多主流电池路线之一的新型电池。
公司声称，爱康科技处于国内(nei)异质结太阳能(neng)电池量产效(xiao)率第一梯队(dui)，是全球异质结电池前三龙头企业。生产基地量产异质结电池平(ping)均转换效(xiao)率已达到25.5%，双面率实现95%。
靠着光伏曾(ceng)经的beta和(he)公司自身的差异化定位(wei)，巅(dian)峰时期，爱康科技的总市(shi)值一度高达275亿元。
但此时异质结电池相对其他路线性价(jia)比优势并不(bu)突(tu)出，等到公司把电池做出来(lai)投产，光伏行业已经开始走向(xiang)寒(han)冬，而量产中的研发、材料成本投入相对较大，缺(que)少规模支撑，这完全是烧钱的无底洞(dong)，尤其当前融资环境已然趋紧，接(jie)下来(lai)会发生的事(shi)情如(ru)同安排好了(le)剧本一样。
2023年公司亏了(le)8个多亿，导致已经连续三年亏损，累计超(chao)过20亿元，带上了(le)“ST”的帽子，今年一季度业绩还在恶化。
资产端(duan)，今年一季度，公司资产负债率已高达80.09%，货币资金仅15.69亿元，但其短期有息(xi)负债规模合计34.05亿元。
产能(neng)方面，公司实际执行力比规划差了(le)一大截，去(qu)年底公司仅有3.2GW HJT电池产能(neng)，远远不(bu)及此前预(yu)期。但根(gen)据5月9日的业绩说明会，公司对外宣称还握有价(jia)值50亿元的在手订单。
而今年6月份，爱康公告其苏州、赣州、湖州、舟山(shan)四(si)大生产基地中三处将临时停工停产，此前有媒体记(ji)者探访(fang)爱康在杭州的总部，所有子公司几乎都(dou)到了(le)一个办公地，但只有零星(xing)的员(yuan)工在里(li)面留守。
如(ru)今人(ren)去(qu)楼(lou)空，设备积灰，下一步(bu)有可能(neng)就是破产清算了(le)。
经营恶化不(bu)过一年时间，背后28万股民被拉下水，户数跟21年股价(jia)最高点相差无几，如(ru)果能(neng)及时发现原(yuan)大股东(dong)背后这些猫腻，还有必要在这种股票上浪费时间吗？
02不(bu)止坑了(le)散(san)户
在公司经营状况开始露(lu)出马脚之际，实控人(ren)邹承慧则是最早机智抽身的一批，从中抽出的资金，足够完成十几次上面的增持。
据同花顺ifind数据，ST爱康的实控人(ren)邹承慧家族在上市(shi)之初合计持有56.58%的股份，但上市(shi)后持股比例不(bu)断(duan)降低，至2023年度末仅剩下2.74%。而这剩下股权中的2.72%，早在2022年11月就全数被北京第二中级人(ren)民法(fa)院冻结。
有网友猜测(ce)，如(ru)果不(bu)是这部分股权被冻结，其或许早已把它减持掉了(le)。
更令股民窝心(xin)的是，精准减持过后，业绩果然开始大变脸。
而另一方面，据不(bu)完全统(tong)计，邹承慧家族至今已经累计套(tao)现超(chao)过25亿元。
2023年报披露(lu)，爱康前五大股东(dong)分别是未来(lai)二号、爱康实业、香(xiang)港中央(yang)结算有限公司、未来(lai)一号、未来(lai)三号。
巧的是，除了(le)香(xiang)港中央(yang)结算公司，另外四(si)家企业的实控人(ren)均是邹承慧。
不(bu)仅如(ru)此，质押和(he)担保也玩得转。
邹承慧家族多年以来(lai)一直将持有股份近乎满额质押，2022年10月其质押的1.22亿股被公开拍卖，合计套(tao)现3.65亿元。
A股戴帽子的公司里(li)，爱康净资产规模不(bu)算最小，去(qu)年净资产规模23.13个亿，而去(qu)年公司担保金额比净资产居然高出3倍。
爱康资金来(lai)往还有其他耐人(ren)寻味的地方，比如(ru)通过资金总监个人(ren)账户向(xiang)非金融机构拆借资金累计发生额4.1亿元、支付(fu)利息(xi)2263万元，再通过其账户支付(fu)其他费用3067万元。
近几年，光伏行业大规模的扩产计划中，地方政(zheng)府也扮演了(le)很重要的角色。
爱康资本运作体系里(li)，还涉(she)及到一家国有资本投资平(ping)台——余杭国投，曾(ceng)在爱康困难之际为其纾困，如(ru)今却间接(jie)成为单一最大股东(dong)。
上述(shu)四(si)家公司，余杭国投都(dou)参与了(le)出资，但后来(lai)股权比例继续向(xiang)这家平(ping)台集中，动(dong)机是用来(lai)抵偿作为优先级合伙人(ren)的债券，但抵债完成后，上市(shi)公司对应股票价(jia)格的涨跌损益需要自行承担，而且36个月内(nei)不(bu)谋求控制(zhi)权。
结果现在钱估(gu)计还没还上，股票价(jia)值也即(ji)将沦为一张废纸。
公司旗下这些生产基地也并非爱康一家公司的投入，背上还拉着国有企业，以及地方政(zheng)府旗下的投资平(ping)台。
5月15日爱康公告，全资子公司苏州爱康光电科技及赣州爱康光电与赣州市(shi)南康区城(cheng)市(shi)建设发展集团有限公司（简称“南康建发”）签署(shu)了(le)《股权合作协议》。
南康建发拟出资不(bu)超(chao)3.5亿元向(xiang)赣州爱康光电增资或受让苏州爱康光电持有的赣州爱康光电股权，占赣州爱康光电股权比例不(bu)低于51%。
这个南康建发，又是地方国有资本；投资的赣州爱康呢(ne)，去(qu)年年底公告说要投资建设4.6GW HJT电池项目，固定资产总投资21亿元。
公司有的项目还是先由政(zheng)府筹资建设，建好了(le)让爱康来(lai)负责运营。如(ru)今大部分生产项目进度停滞，相对于散(san)户来(lai)说，被爱康忽(hu)悠(you)了(le)的地方政(zheng)府应该更为头疼，项目烂在手里(li)，还得排着队(dui)讨钱。
更令人(ren)匪(fei)夷所思的是，4月15日，亲自担任公司董秘的邹承慧在互(hu)动(dong)平(ping)台公开扯谎，信誓旦旦地说公司不(bu)存在ST的风险，结果连一个月不(bu)到公司就被ST，此后利空连袭，5月6号以后再没有打开过跌停。
6月13日的公告显示(shi)，爱康及实控人(ren)邹承慧因涉(she)嫌信披违(wei)规，已被证监会立案调查。
来(lai)源：股吧
03尾声
今年公开调研中，爱康依然坚称自己(ji)是异质结HJT全球前三的龙头企业。
展望了(le)一下，全年产能(neng)将达到3.2GW异质结电池和(he)6.4GW的组件(jian)产能(neng)，支架和(he)边框产能(neng)分别为10GW和(he)5GW，满产状态(tai)下，就可实现不(bu)含税销售收(shou)入80亿元。
公司一字(zi)跌停期间，还上国外新能(neng)源财经媒体筛选的优秀企业榜单，和(he)现状相比，这不(bu)是莫大的讽刺？
来(lai)源：BNEF
这是新国九(jiu)条颁布之后，并且行业格局面临重塑的典型。
前段时间的光伏座谈会也提(ti)到，地方政(zheng)府的招商引(yin)资政(zheng)策(ce)要规范管理，优化产能(neng)建设，提(ti)升关键技术指(zhi)标要求。
HJT的进展，2023年东(dong)方日升就已经实现了(le)2GW左右的组件(jian)出货，去(qu)年突(tu)破的银包(bao)铜技术让HJT具备了(le)抵御银价(jia)上涨的能(neng)力，让其成本逐(zhu)渐与TOPCon趋平(ping)，具备溢价(jia)能(neng)力。
如(ru)今环境下融资趋紧，定增无路，这意味着没办法(fa)随随便便扩产，炒HJT、钙钛矿等新概念也不(bu)再性感。
连市(shi)值千亿的巨头们都(dou)得缩紧腰带过日子，骗子又如(ru)何(he)横(heng)行呢(ne)，总会有一些企业被淘汰的。
爱康的例子，值得我们深思。（全文完）