当地时(shi)间6月(yue)14日，日本央行公布最新利(li)率决议，连(lian)续第二次将政(zheng)策利(li)率维持在0%-0.1%区间，符合市场预期。
值(zhi)得(de)关注(zhu)的(de)是，日本央行未来将减少日本国债购买规模，同时(shi)以允许长期利(li)率有更大波动，并将在下(xia)次会议上明确未来1-2年的(de)债券购买计划，日本央行将举行“债券市场小组”会议讨论国债购买问题。
也(ye)正(zheng)是因为缩减购债没有达到预期，日元加速贬值(zhi)，美元兑日元短线走高。
业内人士指出，今(jin)天的(de)决定(ding)表明，日本央行在减少债券购买量方面非(fei)常谨慎，这意味(wei)着央行在加息方面也(ye)很谨慎。日本央行在7月(yue)份加息的(de)可能性已经降低。
通胀预期温(wen)和上升
经济(ji)增长方面，日本央行表示，目前(qian)经济(ji)温(wen)和复苏，但部分地区出显疲软。海外经济(ji)总体温(wen)和增长，出口基本持平。工(gong)业生产总体持平，但近期受部分汽车厂(chang)商停产停运影响，工(gong)业生产持续下(xia)滑。企业利(li)润改善，企业固定(ding)投资(zi)呈温(wen)和增长趋势。就业和收入状况温(wen)和改善。私人消费表现坚挺(ting)，但物(wu)价上涨影响仍在，汽车销量继续受部分汽车厂(chang)商停产停运影响。住房投资(zi)相对疲弱。公共投资(zi)基本持平。金融环境宽松。
价格方面，近期消费者价格指数同比涨幅在2.0-2.5%之间，服务价格继续温(wen)和上涨，反映出工(gong)资(zi)上涨等因素。虽然过去进口价格上涨导致的(de)成本上涨对消费者价格的(de)传导效应已经减弱，但通胀预期却温(wen)和上升。
展望未来，随着海外经济(ji)继续温(wen)和增长，加之金融环境宽松等背景，以及从收入到支出的(de)良性循环逐渐加强，日本经济(ji)有望继续以高于潜(qian)在增长率的(de)速度(du)增长。虽然过去进口价格上涨导致的(de)成本上涨对消费者价格的(de)传导效应预计将减弱，但预计到2025财年，由(you)于政(zheng)府经济(ji)措(cuo)施抑制CPI通胀的(de)效果减弱等因素，CPI（除新鲜食品(pin)以外的(de)所(suo)有商品(pin)）的(de)同比涨幅将上升。另(ling)一方面，预计产出缺口将改善，中长期通胀预期将上升，工(gong)资(zi)和物(wu)价之间的(de)良性循环将继续加强，因此基本CPI通胀预计将逐渐上升。在2024年4月(yue)《经济(ji)活动与物(wu)价展望》（展望报告）预测期的(de)后半段，它很可能处于与物(wu)价稳定(ding)目标基本一致的(de)水(shui)平。
关于前(qian)景风险，日本经济(ji)活动和物(wu)价仍然存在很高的(de)不确定(ding)性，包括海外经济(ji)活动和物(wu)价的(de)发展、大宗商品(pin)价格的(de)发展以及国内企业的(de)工(gong)资(zi)和定(ding)价行为。在这种情况下(xia)，有必(bi)要充分关注(zhu)金融和外汇市场的(de)发展及其对日本经济(ji)活动和物(wu)价的(de)影响。
为7月(yue)加息铺路？
在此次会议之前(qian)，市场就预计日本央行将在会议上讨论削减购债的(de)问题，还有部分投资(zi)者预计日本央行将为下(xia)个月(yue)加息奠定(ding)基础(chu)。
知情人士早些时(shi)候曾透露(lu)，日本央行可能会考虑现在是否(fou)是适当的(de)时(shi)候减缓购债的(de)步伐。
值(zhi)得(de)关注(zhu)的(de)是，削减购债规模将是日本央行自3月(yue)放弃大规模刺激计划、走上政(zheng)策正(zheng)常化道路以来，向量化紧(jin)缩迈出的(de)第一个明确步骤。尽管(guan)日本央行曾表示他们的(de)目标并不是外汇汇率，但购债规模的(de)转变或鹰(ying)派信号或许可能会帮助缓解(jie)日元面临的(de)持续压力。
据彭博经济(ji)研究预测，今(jin)年日本央行的(de)债券赎回可能将达到71.4万亿日元，这也(ye)意味(wei)着每个月(yue)低于5.95万亿日元的(de)购买量将导致日本央行债券持有量呈下(xia)降趋势，这也(ye)符合量化紧(jin)缩的(de)结果。
预计日本央行将宣布开始减少日本国债购买。这不应该令人震惊(jing)，该央行早就表明了缩表的(de)意愿。
也(ye)正(zheng)是因为日元近期的(de)疲软表现，市场普(pu)遍预计日本央行将在7月(yue)加息。
在51位接受调查的(de)经济(ji)学家中，三分之一的(de)人预计7月(yue)将加息；而在此前(qian)4月(yue)的(de)调查中仅有19%的(de)人持有这种态度(du)。此外，预计日本央行将等到10月(yue)加息的(de)比例从41%下(xia)降至33%。
而对于此次关于减少购债的(de)信号，野村(cun)证券高级(ji)经济(ji)学家Kohei Okazaki表示，我的(de)第一印象是，日本央行在争(zheng)取时(shi)间。如果在这种情况下(xia)，削减购债规模的(de)过程过于顺利(li)，可能会导致市场预期受到压力。日本央行采取措(cuo)施抵御(yu)这种压力。
这次会议令人意外的(de)是，虽然日本央行表示将在下(xia)次会议上做出决定(ding)，但未来一到两(liang)年缩减购债规模的(de)计划都将在下(xia)次会议决定(ding)。这表明日本央行不愿每次都灵活决定(ding)缩减的(de)数量，而是希望机械地减少购买，从而遏制任何将日元贬值(zhi)与日本国债减少联(lian)系在一起的(de)猜测。