日前，各人身险公司按(an)照监管(guan)部门的要求相继披露了近3年(nian)的投资收(shou)益率。从公开的数据看(kan)，超过七(qi)成(cheng)的人身险公司近3年(nian)的投资收(shou)益率超过了3.5%，有32家公司超过了4%，还有8家公司超过了5%。
近年(nian)来，无论是业内人士还是普通(tong)消(xiao)费者，都十分关注保险资金的投资收(shou)益率，并以此作为衡量保险公司经营能力的重要指(zhi)标。与此同时，每到财(cai)务报告的发布时段，社交媒体上都会频频传(chuan)出(chu)“某保险公司业绩大幅变(bian)脸(lian)”“保险业又亏掉(diao)几个小(xiao)目标”等声音。截至2023年(nian)末，保险资金运用余额已经突破27万亿元，随着我国保险市场(chang)的不断成(cheng)熟，公众对保险资金收(shou)益水平的关注顺理(li)成(cheng)章。但需要注意的是，无论是资金属性、投资方向(xiang)还是存续久期，保险资金与银行理(li)财(cai)资金、券(quan)商资金都有很大区(qu)别。因(yin)此，对于(yu)保险资金投资收(shou)益波动、考核期限等都需要科学考量，不宜从单个数据角度出(chu)发进(jin)行简单判定，更不可被(bei)社交媒体上的言论带(dai)节(jie)奏。
从投资周期来看(kan)，用于(yu)投资的保险资金绝大部分来源于(yu)人身险公司，久期通(tong)常可达10年(nian)、20年(nian)甚至更长时间。这就决(jue)定了考量这些资金的收(shou)益水平需要放到更长的时间维度来看(kan)。去年(nian)10月(yue)份，财(cai)政部印(yin)发通(tong)知，把国有商业保险公司经营效益指(zhi)标的“净资产收(shou)益率”由“当年(nian)度指(zhi)标”调整为“3年(nian)周期指(zhi)标+当年(nian)度指(zhi)标”相结(jie)合的考核方式。这样的考核政策调整正是为了引导国有商业保险公司长期稳健经营，防止因(yin)单纯考核年(nian)度目标出(chu)现突增业绩、忽视风险的短期行为。需要注意的是，中小(xiao)险企虽然(ran)没有官方的考核，但实际经营中也应(ying)符合保险行业运营规律，增强资产与负债的匹(pi)配性。保险业内通(tong)常有“七(qi)平八盈”的说法，也就是说一(yi)家人身险公司从成(cheng)立之初到实现盈利，往往需要七(qi)八年(nian)的时间，只看(kan)短期成(cheng)绩单难免(mian)“一(yi)叶(ye)障目”。
从投资品(pin)种和市场(chang)环(huan)境来看(kan)，保险资金的主要投资品(pin)种仍然(ran)是债券(quan)。从主要上市保险公司2023年(nian)的年(nian)报可以看(kan)出(chu)，利率债、高等级信用债是险资债券(quan)配置的压舱石。综合近3年(nian)的利率水平，我国10年(nian)期国债收(shou)益率水平已经降至2.5%左右。如何在低(di)利率的市场(chang)中找到收(shou)益率较高的长期资产，以匹(pi)配负债端的刚性成(cheng)本，十分考验保险公司的投资能力。因(yin)此，抛开市场(chang)环(huan)境单纯谈论保险资金投资收(shou)益率的高与低(di)，显然(ran)是管(guan)中窥(kui)豹、坐井观天。
此外，保险资金近年(nian)来的投资渠道不断拓宽(kuan)，不动产投资信托基金（REITs）、交易所资产证(zheng)券(quan)化（ABS）等业务中均有保险资金的身影。这些新兴投资业务的布局(ju)，一(yi)方面为保险资金增厚投资收(shou)益提供了广阔空间，另(ling)一(yi)方面也必然(ran)带(dai)来投资收(shou)益波动。公众需要对这样的变(bian)化保持一(yi)定的心理(li)预期与宽(kuan)容度。
从长远来看(kan)，保险资金作为重要的机构(gou)投资者，将会在更广范围、更深层(ceng)次(ci)积极参与各类资产投资，助力盘活存量资产，支持国家重大战略(lue)发展。基于(yu)这样的战略(lue)目标，方能在市场(chang)波动中穿(chuan)越周期，获得(de)长期稳健的收(shou)益。
本文作者：于(yu)泳，来源：经济日报，原文标题(ti)：《理(li)性看(kan)待险资投资收(shou)益波动》