过去，投资者普遍认(ren)为(wei)，美国作为(wei)全球(qiu)第(di)一大(da)经(jing)济体，即便在高利率环境下也能(neng)跑赢其他国家，在这种所谓的“美国例外(wai)论”推动下，美股牛(niu)气冲天且屡创新(xin)高。然而，现有诸多迹象显示，这一理论已经(jing)行不通了。
虽(sui)然消费依旧坚挺，人工智能(neng)热潮也带来一些乐观(guan)情绪，但美国经(jing)济增长在一季度跌(die)至近两(liang)年来的最低点，通胀仍旧居高不下，滞胀风险加剧。与此同(tong)时，投资者信(xin)心开(kai)始动摇，标普500指数在4月份终结了连续5个月的上涨势头，重量级(ji)公(gong)司的业绩接连失利。
因此，多家机构认(ren)为(wei)，高利率正(zheng)在对(dui)美国经(jing)济和企业健康状况造成冲击。相反，欧(ou)洲和亚洲的估值更低，通胀前景也更加温和，因此拥有更好的投资机会。
标普500指数自(zi)3月底(di)以来一直落后于其主要的欧(ou)洲和亚洲股市，而在此前的5个季度里，美股在大(da)部分时间表现更好。
据媒(mei)体最新(xin)报道，资产管理公(gong)司Pictet首席策(ce)略(lue)师Luca Paolini表示：
“美国例外(wai)主义”被高估了。人们对(dui)美国的经(jing)济增长太(tai)过乐观(guan)，对(dui)世界其他地区则太(tai)过悲观(guan)。
“美国例外(wai)主义”被高估了。人们对(dui)美国的经(jing)济增长太(tai)过乐观(guan)，对(dui)世界其他地区则太(tai)过悲观(guan)。
Paolini介绍称，Pictet在过去几周(zhou)一直在将(jiang)资金从美国调(diao)配至欧(ou)洲，该(gai)机构看好国内(nei)导(dao)向的行业，如消费品(pin)和银行业并且因大(da)宗商品(pin)敞口而看好英国股市。
欧(ou)洲市场情绪显著好转
美银美林的一项调(diao)查显示，上月全球(qiu)基金经(jing)理在欧(ou)洲股市的投资比重升至2022年2月以来最高水平。
摩根大(da)通于上月底(di)表示，欧(ou)洲股市的估值更具吸引力，这可(ke)能(neng)会使欧(ou)元(yuan)区股票相对(dui)于美国的风险回报比率得到更大(da)改善。
这种情绪发生积极转变的一个迹象是，标普500指数自(zi)3月底(di)以来一直落后于其主要的欧(ou)洲和亚洲股市，而在此前的5个季度里，美股在大(da)部分时间表现更好。
此外(wai)，欧(ou)洲经(jing)济正(zheng)在加速复苏，同(tong)时有迹象表明，欧(ou)洲央(yang)行和英国央(yang)行可(ke)能(neng)会在美联储之前放松(song)货(huo)币政策(ce)。
安盛投资研究所主管Monica Defend表示，这家管理着逾2.1万亿美元(yuan)资产的欧(ou)洲最大(da)资产管理公(gong)司在其全球(qiu)股票投资组合中对(dui)美国股市保持低配，相反，对(dui)英国股票保持高配，对(dui)欧(ou)洲股票持中性。
“美国科技股被高估了，你(ni)不会想在经(jing)济放缓之际(ji)接触消费导(dao)向的行业，” Defend说，“通胀下行的叙事在欧(ou)洲比在美国可(ke)信(xin)得多。”
亚洲崛(jue)起？
相较(jiao)于Pictet和安盛，其他资产管理公(gong)司将(jiang)更多目光(guang)转向了亚洲。
管理约1.5万亿美元(yuan)资产的T. Rowe Price今年以来加大(da)了在亚洲股市的投资力度，同(tong)时在美股也维(wei)持着大(da)量头寸。
该(gai)机构全球(qiu)股票投资组合专家Rahul Ghosh表示，在美国经(jing)济前景不确定的背景下，亚洲出口和内(nei)需(xu)强劲增长的国家可(ke)能(neng)表现优于其他地区。
Ghosh说，T. Rowe Price的“集中策(ce)略(lue)”之一是增加对(dui)印尼和韩国金融和科技股的配置，而多元(yuan)化基金则在今年增持中国股票。
尽管美联储推迟降息会给亚洲央(yang)行和外(wai)资流入带来压力，但亚洲的通胀水平整体相对(dui)较(jiao)低，这有利于经(jing)济的增长。
估值方(fang)面，亚洲也占优。MSCI亚太(tai)指数的预期市盈率约为(wei)14倍(bei)，与欧(ou)洲基准指数相当，而标普500指数为(wei)20倍(bei)。
与此同(tong)时， Pictet和安盛等机构在日本股市持有较(jiao)高仓位。日元(yuan)疲软有利出口，而通胀上行则有利本土(tu)制造企业。