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近期，装修建材行业上市公司业绩相继出炉，一系列迹象正表明，行业正逐步摆脱房地产市场需求(qiu)疲软的(de)影响，迎来利润反(fan)弹。在这之中，东方雨虹的(de)表现引人注目。
公司财报数据(ju)显示，东方雨虹2023年实现营收(shou)328.23亿元，同(tong)比5.15%；归(gui)属于上市公司股(gu)东的(de)净利润22.73亿元，同(tong)比7.16%；基本每股(gu)收(shou)益0.91元/股(gu)，同(tong)比增长7.06%。公司实现营收(shou)利润双(shuang)增长，行业龙头的(de)成长性和稳健性持续彰(zhang)显。
1、业绩增长：稳健的(de)步伐与经营质量的(de)提升(sheng)
深入剖析这份财报，不难发(fa)现，东方雨虹不仅在业绩上取得了显著增长，整体(ti)经营质素也(ye)得到了有效提升(sheng)，展现出了高质量发(fa)展的(de)一面。这一点具体(ti)则可从财报呈(cheng)现的(de)如下三个关键维度来展开：
a. 业务的(de)快(kuai)步增长
首先从业务层面来看，过去(qu)一年，东方雨虹的(de)各大业务板块增长良好，展现出公司在多(duo)个领域的(de)竞争力和市场适应(ying)性，公司的(de)多(duo)元化战略和创(chuang)新能力为其业绩增长提供了持续的(de)成长动能。
具体(ti)来看，作为东方雨虹的(de)核心业务之一，防水(shui)卷材在2023年实现了133.14亿元的(de)收(shou)入，同(tong)比增速为6.71%，表明公司在传统(tong)优势(shi)领域的(de)市场地位依(yi)然牢固。
涂料(liao)业务的(de)收(shou)入达到96.85亿元，同(tong)比增速为13.85%，这一增速显示出东方雨虹在涂料(liao)市场的(de)良好竞争力和增长潜力。
与此同(tong)时，砂浆粉料(liao)业务过去(qu)一年实现收(shou)入41.96亿元，同(tong)比增速高达40.00%，是所有业务板块中增速最快(kuai)的(de)。这一显著的(de)增长表明东方雨虹在这一细分市场中的(de)强(qiang)劲扩张和市场占领能力。砂浆粉料(liao)作为公司多(duo)元化战略的(de)一部分，其快(kuai)速增长为公司的(de)整体(ti)业绩增长贡献了重要力量。
此外，战略调整下防水(shui)施工业务规模逐步缩小，2023年该业务板块实现收(shou)入为32.45亿元。
b. 毛利率(lu)和净利率(lu)
其次，东方雨虹的(de)毛利率(lu)和净利率(lu)均实现了同(tong)比改善，这一成绩的(de)取得得益于公司在成本控制和运营效率(lu)提升(sheng)方面的(de)努力。财报显示，公司2023年毛利率(lu)为27.69%，同(tong)比增长1.92个百分点，净利率(lu)为6.97%，同(tong)比增长2.69个百分点，加权平均净资产收(shou)益率(lu)为8.24%，同(tong)比增长0.27个百分点。在原材料(liao)价格波动和市场竞争加剧的(de)双(shuang)重压力下，东方雨虹通过提高生产效率(lu)、优化产品结构和提升(sheng)产品附加值，成功实现了盈利能力的(de)增强(qiang)。
值得一提的(de)是，公司零售毛利率(lu)普遍在40%以上，随着零售占比的(de)提升(sheng)，后续还(hai)将对现金流的(de)改善和毛利率(lu)的(de)提升(sheng)还(hai)将起(qi)到重要的(de)支(zhi)撑。
c. 稳健的(de)财务结构
最后，东方雨虹的(de)整体(ti)债务水(shui)平得到了有效控制，公司展现出了稳健的(de)财务结构。截止2023年期末，公司资产负(fu)债率(lu)为43.90%，较上年同(tong)期下降2.32个百分点。此外，公司经营净现金流大幅改善，截止23年期末为21.03亿元，较上年同(tong)期增长221.58%，其中23年第四季度为68.63亿元。
可以看到，公司这一稳健的(de)财务状况为其未来的(de)投资和扩张提供了坚实的(de)基础。东方雨虹通过合理的(de)资本运作和风险管理，确保了公司在追(zhui)求(qiu)增长的(de)同(tong)时，也(ye)能够保持财务的(de)稳定性和可持续性。这种财务稳健性使得公司能够在面对市场不确定性时，保持足够的(de)灵活性和应(ying)对能力，从而在竞争中占据(ju)有利地位。
值得一提的(de)是，公司应(ying)收(shou)账(zhang)款有效降低，截止2023年末，应(ying)收(shou)账(zhang)款金额为95.68亿，较23年初下降2.80%，占总资产比例由(you)23年初的(de)21.5%下降到18.70%。
综上所述，东方雨虹的(de)年报不仅展示了公司在业绩增长上的(de)稳健步伐，更(geng)体(ti)现了其在经营质量上的(de)持续提升(sheng)。这些成绩的(de)取得，也(ye)正是公司战略执行、市场定位以及内部管理等多(duo)方面因素共同(tong)作用(yong)的(de)结果。
2、竞争壁垒与成长潜力构筑价值增殖的(de)“飞轮”
稳健的(de)业绩增长背后，深入分析可以发(fa)现东方雨虹通过其独特的(de)竞争优势(shi)和战略布(bu)局，构筑了一个推动公司价值持续增长的(de)“飞轮”。这一“飞轮”的(de)运转(zhuan)，并(bing)非一蹴(cu)而就，而是源于东方雨虹在长期行业深耕下形成的(de)竞争壁垒、孕育的(de)成长潜力带(dai)来的(de)有力支(zhi)撑。
竞争壁垒：先发(fa)优势(shi)与规模效应(ying)的(de)双(shuang)重保障
首先，东方雨虹在行业内的(de)深耕细作，为其积累了显著的(de)竞争优势(shi)。公司不仅在产品质量、技术创(chuang)新上建立了良好的(de)口碑，更(geng)通过前瞻性的(de)市场布(bu)局和产能扩张，形成了强(qiang)大的(de)市场壁垒。这些壁垒不仅包括了品牌影响力和客户忠诚度，还(hai)涵盖(gai)了其在关键区域的(de)产能布(bu)局，以及在供应(ying)链管理上的(de)规模优势(shi)。
一方面，东方雨虹作为防水(shui)材料(liao)行业的(de)先驱，其先发(fa)优势(shi)不仅体(ti)现在品牌影响力和市场认(ren)可度上，更(geng)在于其全(quan)国(guo)范围内的(de)产能布(bu)局。防水(shui)材料(liao)的(de)市场半径特性使得先行者(zhe)能够在市场上建立起(qi)强(qiang)大的(de)竞争壁垒。东方雨虹通过在关键区域的(de)提前布(bu)局，不仅成功占据(ju)了市场份额，也(ye)为后续的(de)市场扩张奠定了坚实的(de)基础。
另一方面，作为行业的(de)领军企业，东方雨虹拥有显著的(de)规模效益，成本端优势(shi)明显。规模效益使得公司在原材料(liao)采购、生产效率(lu)和市场推广(guang)等方面具有更(geng)大的(de)议价能力和成本优势(shi)。这种成本优势(shi)在市场竞争中为东方雨虹提供了有力的(de)支(zhi)持，使其能够在价格战等激烈竞争中保持领先地位。
此外，公司零售渠(qu)道占比正不断(duan)提升(sheng)，为未来的(de)增长带(dai)来了更(geng)大的(de)期待。财报显示，2023年，公司零售业务实现营业收(shou)入92.87亿元，同(tong)比增长28.11%，占公司营业收(shou)入比例为28.29%。一般而言，零售渠(qu)道的(de)马太效应(ying)往往也(ye)更(geng)加显著，先行者(zhe)在客户心智(zhi)的(de)占领和市场的(de)渗透上往往更(geng)能够建立起(qi)高壁垒。东方雨虹在零售市场的(de)深耕细作，不仅提升(sheng)了市场覆盖(gai)度，也(ye)增强(qiang)了用(yong)户的(de)忠诚度。这种基于品牌和渠(qu)道的(de)竞争优势(shi)，为公司未来的(de)发(fa)展提供了强(qiang)有力的(de)支(zhi)撑。
从财报来看，随着零售业务占比的(de)提升(sheng)，公司毛利率(lu)得到明显改善。公司零售渠(qu)道分别由(you)下属民建集团、建筑涂料(liao)零售业务板块及建筑修缮集团雨虹到家服务板块负(fu)责管理，通过建立家装公司、建材超市、建材市场、运营中心、社区服务站经销商及电商多(duo)位一体(ti)的(de)复合营销网络服务于普通大众消费(fei)者(zhe)家庭装修及重装翻新修缮市场。
过去(qu)一年，旗下民建集团发(fa)展迅速，截至年末，民建集团实现经销商数量近5000家，分销网点超22万家。另外，建筑涂料(liao)零售业务进一步梳理和完善品牌定位、市场拓展和渠(qu)道管理等工作内容。修缮集团致力于打通雨虹到家服务“最后一公里”，在全(quan)国(guo)已(yi)布(bu)局运营中心、社区服务站超1200家，分布(bu)在全(quan)国(guo)29个省（直辖市）153个城市，实现“百城千(qian)店”规划，同(tong)时在越南胡志明市、马来西亚吉隆坡、菲律(lu)宾(bin)马尼拉等国(guo)均开设了雨虹到家服务运营中心。
成长潜力：行业演变与战略布(bu)局的(de)双(shuang)重驱动
其次，东方雨虹的(de)成长潜力同(tong)样不容忽视(shi)。公司通过不断(duan)的(de)产品创(chuang)新和市场拓展，成功打开了新的(de)增长空间。
从行业格局转(zhuan)变与集中度提升(sheng)的(de)视(shi)角(jiao)来看，据(ju)《涂界(jie)》数据(ju)，全(quan)球CR10约50%，其中美国(guo)、日本、韩国(guo)、德国(guo)分别为93%、95%、95%和90%，而中国(guo)仅30%，集中度提升(sheng)潜力巨(ju)大。这一数据(ju)表明，中国(guo)涂料(liao)行业正处于集中度提升(sheng)的(de)初期阶段(duan)，为行业龙头企业提供了巨(ju)大的(de)成长空间。东方雨虹作为行业内的(de)领军企业，有望在这一过程中收(shou)获最大的(de)红利。
另一方面，东方雨虹在大客户市场的(de)稳定地位，以及在零售市场的(de)增长空间，为公司的(de)持续成长提供了强(qiang)有力的(de)支(zhi)撑。公司持续巩固在工程渠(qu)道的(de)市场地位，同(tong)时通过拓展零售渠(qu)道和下沉市场成功打开了新的(de)增长空间，为其长期发(fa)展注入了新的(de)活力。
此外，公司也(ye)在积极布(bu)局海外，推进“出海”工作，发(fa)展海外市场。东方雨虹围绕国(guo)际(ji)科(ke)研、海外仓储、海外投资并(bing)购、海外建厂、海外人才培养(yang)、海外渠(qu)道拓展等方面展开一系列国(guo)际(ji)化战略布(bu)局，实现了海外工程、贸易、零售等多(duo)元化商业模式经营。财报显示，2023年公司来自其他国(guo)家或(huo)地区的(de)收(shou)入达7.03亿元，同(tong)比增长54.04%。
公司积极推进海外工厂的(de)落地，同(tong)时成立海外战略集团，目前已(yi)在越南、马来西亚、新加坡、印尼、加拿(na)大、美国(guo)等多(duo)国(guo)设立海外公司或(huo)办事处，为夯(hang)实海外业务发(fa)展，拓展海外市场空间打好基础。值得一提的(de)是，去(qu)年公司还(hai)与沙特阿拉伯(bo)Alturki控股(gu)旗下Arkaz公司签署战略合作协议，Arkaz公司正式成为东方雨虹热塑性聚烯烃（TPO）屋面系统(tong)在沙特阿拉伯(bo)的(de)独家经销商。有理由(you)相信海外市场后续有望成为公司打造新的(de)又(you)一增长极。
3、结语
在当前行业整体(ti)尚未完全(quan)复苏的(de)背景下，东方雨虹已(yi)经展现出了良好的(de)复苏以及增长势(shi)头。公司通过不断(duan)优化销售渠(qu)道和扩展产品品类，为未来的(de)业绩增长奠定了坚实基础。
与此同(tong)时，公司的(de)高分红策略也(ye)为市场吃(chi)下了一粒定心丸。此前公司公告，公司实控人提议2023年度现金分红比例不低于2023年净利润的(de)50%。随着年报的(de)发(fa)布(bu)，公司宣布(bu)23年公司每股(gu)派(pai)发(fa)现金0.6元，对应(ying)派(pai)息率(lu)达66%，当前股(gu)价对应(ying)股(gu)息率(lu)为4.2%，高于10年期国(guo)债收(shou)益率(lu)。此举也(ye)彰(zhang)显了公司积极回馈股(gu)东的(de)一面。
回归(gui)到资本市场层面来看，东方雨虹的(de)稳健经营、健康(kang)的(de)现金流、良好的(de)股(gu)息回报率(lu)，使其在不确定性较高的(de)市场环境中更(geng)具吸引力，也(ye)将为其赢得更(geng)多(duo)的(de)市场认(ren)可，并(bing)有望带(dai)来价值重估的(de)机遇，不妨拭目以待。