5月21日晚间，满帮发布了2024年一季度业绩报告，“大超预期”四(si)个字贯穿其中。
今年Q1，满帮实(shi)现(xian)营业收(shou)入22.7亿元，同比增长33.3%；非美国会计准则下录得运营利润4.9亿元、净利润7.6亿元，同比分别大增78.2%和46.9%。营收(shou)、利润数据(ju)均延续了其2023年业绩的高增长趋势，均超出市(shi)场一致预期。
中金公司研报指出，随(sui)着货运行业数字化渗透率提升，作为(wei)龙头(tou)平台企业，满帮将持续录得较高增长，并维持了“跑赢行业”评级，给出了12.2美元的目标价。
能够连(lian)续交出如此高质(zhi)量的成绩单并获得机构高度认(ren)可，满帮究竟做对了什么？
一、好赛道中的好赛手
首先，是物流行业整体(ti)复苏大势带来了良好的增长环(huan)境。
根据(ju)中国物流与采购(gou)联合会公布数据(ju)，4月份中国物流业景气(qi)指数为(wei)52.4%，环(huan)比回升0.9个百分点。进(jin)一步来看，今年4月份，物流业业务活动预期指数为(wei)55.7%，环(huan)比回升0.4个百分点，连(lian)续三个月处于高景气(qi)区间。
这背后是宏观经(jing)济(ji)复苏带来的支撑。今年Q1，我国GDP达到(dao)29.63万亿元，按(an)不变价格计算(suan)，同比增长5.3%，比2023年四(si)季度环(huan)比增长1.6%。
持续复苏的宏观环(huan)境为(wei)众多(duo)中小企业带来了更优良的经(jing)营环(huan)境。根据(ju)中小企业协会数据(ju)显示，4月，中小企业发展指数为(wei)89.4，环(huan)比上升0.1点，实(shi)现(xian)连(lian)续两个月回升，且高于过去(qu)两年同期水平。
中小企业是满帮货主用户重要构成，“春江水暖(nuan)”的环(huan)境对于这家数字货运平台意味(wei)着更优良的发展条件。
从业务结构来看，满帮的核(he)心业务是货运匹(pi)配(pei)业务，即撮合货主和货车司机，然后从交易中收(shou)取服务费(fei)。
这项业务逻辑的根本在于，满帮作为(wei)一个线上数字化平台，可以帮助(zhu)货主和司机解决线下信(xin)息不对称问题，进(jin)而起到(dao)降本增效的作用，这也是当(dang)前整个物流行业想要更好支持实(shi)体(ti)经(jing)济(ji)所必须要做的事情。
今年一季度，政府工作报告中也明确强调“实(shi)施降低物流成本行动”，这与此前中央财(cai)经(jing)委员会第四(si)次会议提出的要“有效降低全社会物流成本”是一脉相承(cheng)的。但是单纯压降物流服务提供方(fang)的价格，并非长久之计，数字化物流取代传统(tong)物流模式才是正解。
数字化赋能之下，货主可以免去(qu)层层中间商的加价，直接触达终端司机，既能准确传递需求、追踪进(jin)度，又能以较低的成本得到(dao)所需服务；司机则能从海量运单中找到(dao)更适合自己的运单，并能借(jie)助(zhu)平台数字化能力合理规划路线，最大化降低空驶率、空载率、空置率，赚(zuan)更多(duo)钱。
货主、司机均能从满帮平台上以更低成本、更高效率获取所需，这也是满帮平台生(sheng)态(tai)持续繁荣的底层逻辑。今年Q1，发货货主平均月活达214万，同比增长22.3%；过去(qu)12个月履约活跃司机达391万，创下历史新高。
货主和司机规模不断(duan)增加，订单量自然也有了显著(zhu)增长。今年Q1，平台履约订单数达3930万，同比增长29.6%。
一个越来越繁荣的数字化物流平台，价值中枢(shu)理应随(sui)之上移。
二、瞄准中小企业直客，进(jin)入精细化运营新阶段
按(an)照上述(shu)逻辑推(tui)演，若有其他平台也能为(wei)货主、司机提供类似服务，是否能够取代满帮？笔者认(ren)为(wei)，这个可能性不大。
在撮合货运交易这样(yang)一个双边(bian)网络(luo)模型(xing)中，赢家通吃的效应格外凸显。
凭借(jie)强大的地(di)推(tui)能力，满帮早早地(di)完成初期规模化积累，于2021年便占据(ju)了60%的市(shi)场份额。后来者想要复制这一打法，既缺少满帮的强运营基因(yin)，又面临当(dang)下互联网流量红(hong)利见顶带来的高昂流量成本，难度可见一斑。
更重要的是，满帮找到(dao)了精准的用户画(hua)像。
满帮集团董事长张晖(hui)曾表示，满帮致力于成为(wei)3000万家中小企业的发货入口。这恰恰符合物流行业最本质(zhi)的属性，即赋能实(shi)体(ti)经(jing)济(ji)。
按(an)照业内“56789”这一通俗说法，中小企业贡献了50%以上的国家税收(shou),60%以上的国家GDP,70%以上的技术(shu)创新,80%以上的城镇劳动就业,占企业数量超90%。可以说，中小企业构成了我国实(shi)体(ti)经(jing)济(ji)的基础，其所产生(sheng)的庞大商流自然需要高效的物流来承(cheng)载。
但中小企业的物流需求往往具有非标准化属性，非标意味(wei)着高难度，这也是满帮相对后来者的另一个优势所在，即其庞大的多(duo)元化运力，可以满足货主们各式各样(yang)的需求。
更进(jin)一步来说，满帮瞄准的是中小企业的直客。对于中小企业而言(yan)，其更倾向于直接与司机联系，尽可能减(jian)少中间环(huan)节，达到(dao)降本增效的作用，顺应行业直客化趋势，满帮也有意识地(di)提升直客货主比例，2024年Q1，直客的履约订单占比更是达到(dao)了47%的好成绩。
受益于直客货源比例提升，满帮的履约率达33.5%，创下历史新高。
更重要的是，满帮并非只(zhi)是依靠(kao)规模优势吸引货主、司机入驻，同时也通过不断(duan)完善平台规则机制，以更精细化运营的方(fang)式让双方(fang)都能得到(dao)更好的体(ti)验。
比如，满帮推(tui)出的“司机行为(wei)分”机制，由“服务承(cheng)诺分、服务分、里程(cheng)分、活跃分”等多(duo)维数据(ju)共同构成，引导司机提供更优质(zhi)服务；同时，满帮还推(tui)出“秒抢好货”机制，通过算(suan)法识别货源和司机的匹(pi)配(pei)度，并结合司机行为(wei)分，将货源与司机进(jin)行高效匹(pi)配(pei)。
在用户持续增多(duo)以及更完善机制带来的更高用户粘性双重作用下，满帮业绩增长的确定性变得越来越高。
三、结语
中国经(jing)济(ji)复苏得到(dao)了越来越多(duo)国际大行的认(ren)可，外资也开始重新拥抱中概股，在这一背景下，那些基本面越来越好的核(he)心资产更容易得到(dao)市(shi)场青睐，满帮正是其中之一。
据(ju)悉，全球顶尖投资管理公司Invesco已连(lian)续四(si)个季度加码满帮，摩根士丹利、美国银行、瑞(rui)银、高盛等多(duo)家资管机构也均增持满帮。同时，满帮也是千亿私募Greenwood景林资产在今年Q1加仓最多(duo)的中概股公司。
外资机构们用真金白金对满帮长期价值提升投下了“赞成票”，但这一切或(huo)许才刚刚开始。