过去(qu)十(shi)年里，黄金多头一直密切关注着纽约商品(pin)交易所(Comex)的实物黄金库存情况，期望有朝一日能亲身经(jing)历一场大众汽车(che)事件级别的史诗(shi)级黄金逼空。本周，一场全球瞩(zhu)目的史诗(shi)级逼空事件最终出现了(le)，但不是在黄金市场，而是影响力更低的铜市场。
COMEX铜价从周二开始突(tu)然暴涨，到周三最高创下了(le)每磅5.1775美元（每公(gong)吨11414美元）的历史新高，暴打所有铜空头。稍后COMEX铜价虽然回落，但仍保(bao)持坚挺，空头压力巨大。
那么问(wen)题来(lai)了(le)，这场历史性铜价逼空到底是怎(zen)么发生的，衍生品(pin)市场到底发生了(le)什么？
导(dao)火索：纽约铜严重溢价
就在一个月前， 美国和(he)英国宣布了(le)对俄(e)罗斯新的制裁(cai)措施，限制俄(e)铝、铜、镍三种金属的交易。
当时有人预测，市场将(jiang)为全面制裁(cai)的风险溢价定价，加上宏观层面的买盘动力(通胀预期、电气化、AI带来(lai)铜需求繁荣等)，预计会推动大宗商品(pin)整体上涨。这一预测随后得到了(le)验证，大宗商品(pin)价格全线上涨。
而这次史无前例的逼空事件的导(dao)火索，是纽约商品(pin)交易所(Comex)的铜价与伦敦金属交易所(LME)等其他交易所的铜价出现了(le)巨大偏(pian)离。
纽约铜期货暴涨至历史新高时的价格，相比伦铜溢价高达1200美元/吨，而通常溢价仅有几美元。
这种天价溢价已经(jing)彻底搅乱了(le)从交易商到量化对冲(chong)基金等各方参与者，他们都在疯狂寻找(zhao)金属来(lai)交割(ge)即将(jiang)到期的期货合约。
虽然Comex没有LME那么重要，但它作为投资者的重要交易场所，近期吸(xi)引了(le)大量看(kan)涨铜的投资基金。
原本有不少投资者在Comex市场做空，期望Comex铜价能够(gou)与LME和(he)上期所的基准(zhun)价格趋同。但是由于(yu)Comex价格急剧上涨，这些原本看(kan)空的投资者现在被迫大举买入以(yi)平仓，进一步加剧了(le)Comex铜价的飙升(sheng)。
供(gong)应短(duan)缺担忧、交通堵塞......
当然，造成价格飙升(sheng)的不仅是技术因素，还有投资者对长期铜矿产能难(nan)以(yi)跟上需求增长的担忧。
一方面，现有铜矿产量在未来(lai)几年将(jiang)急剧下降，机构预计，矿商需要在2025年至2032年间投资超过1500亿美元去(qu)扩大铜矿资本开支(zhi)，才能满足行业的供(gong)应需求。主要矿山的建设和(he)开发成本也在增加。
另一方面，全球制造业复苏、能源转型、AI数据(ju)中心建设浪潮推升(sheng)了(le)对铜的需求。
，到2027年，AI数据(ju)中心对铜的需求可能占到全球铜需求的3.3%（电动汽车(che)的需求占比为5.2%）。高盛最近也指出了(le)铜供(gong)给短(duan)缺的基本面，
值得注意的是，这种价格失衡也揭露了(le)美国铜供(gong)应相对紧(jin)张的问(wen)题。目前Comex的库存只有2.1万(wan)吨，美国在LME库存9250吨，而美国年需求接近200万(wan)吨，供(gong)需缺口巨大。
此外，交通问(wen)题也加剧了(le)这一局面，如巴拿马运河和(he)苏伊士运河近期出现了(le)拥(yong)堵。
受害者正在浮出水面
总之，这是一场由技术面、基本面和(he)情绪(xu)面共同造成的历史性铜价逼空事件，无疑给那些做空的交易者带来(lai)了(le)噩梦般的经(jing)历。
作为应对，大宗商品(pin)交易巨头托克(ke)和(he)中国洛阳钼(mu)业旗下IXM正试图(tu)购买实物铜，以(yi)交割(ge)他们在美国CME交易所持有的大量空头头寸；全球最大铜企——智利国家铜业公(gong)司Codelco也在最大限度增加对美出货。
也有迹象显示逼空正在缓解。投资者将(jiang)陆续在6月初开始轮动其商品(pin)指数头寸，为空头提供(gong)缓解交割(ge)压力的机会。
不过，目前仍不能确(que)定在7月交割(ge)前是否足以(yi)解决逼空危机，而且，运往美国的铜还面临运力短(duan)缺的挑战，最早的可用航班要到7月初。