摩根士丹利表示(shi)，围绕美国大选的不确定性不断上升(sheng)，可能危及今年一(yi)些(xie)最(zui)受欢迎的宏观交易。摩根士丹利策略师Matthew Hornbach和James Lord表示(shi)，随着投资者在11月前离场(chang)，许多拥(yong)挤的交易策略――从做多美元兑低收(shou)益货币到低配(pei)较长期美国国债――可能会受到挤压。
摩根士丹利团队(dui)在5月31日的年中展望(wang)报告中写道，在美国大选前，“多数投资者将选择削减投资组(zu)合(he)中的风险(xian)敞口”。“随着先行者投资者减少(shao)受欢迎的风险(xian)敞口，宏观市场(chang)的走势可能会鼓励更多投资者加入这一(yi)行列。”
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他们认为(wei)，交易员没有“假设政治现状”的奢侈，只需要看看疫情后的时期，就能看到财政政策对经济和货币政策的巨大影响。出于这个(ge)原因，他们将使敞口更接近(jin)基准水(shui)平(ping)，或使投资回报期限更接近(jin)标的负债，以对冲与政策相关的风险(xian)。
摩根士丹利表示(shi)，随着大选临近(jin)，以下宏观市场(chang)头(tou)寸(cun)看起来风险(xian)很大:
久期中性的美国国债收(shou)益率曲线(xian)趋陡交易;
相对于欧洲和加拿(na)大，低配(pei)美国久期;
低配(pei)日本久期;
做多美元兑收(shou)益率较低的10国集团和新兴市场(chang)货币。
Hornbach 和 Lord 表示(shi)，这些(xie)立场(chang)隐含着一(yi)种(zhong)信念，即随着美国经济增长继(ji)续跑(pao)赢全球(qiu)其它地(di)区，美联储将“永远”维持(chi)利率在较高水(shui)平(ping)。
他们表示(shi):“从现在到美国大选，或者大选之后的某(mou)个(ge)时候，这种(zhong)假设可能被证明是不明智的――这会让美联储的政策立场(chang)看起来比目前想(xiang)象的要限制性得多。”
摩根士丹利经济学(xue)家预计(ji)，美联储将在9月份(fen)开始(shi)降息，10年期美国国债收(shou)益率年底将降至4.10%，比目前水(shui)平(ping)低约30个(ge)基点。他们还认为(wei)，近(jin)两年前出现倒挂的收(shou)益率曲线(xian)，即2年期和10年期国债收(shou)益率之差(cha)，将在2025年上半年最(zui)终回归正常。
尽(jin)管做多美元交易十分拥(yong)挤，Hornbach 和 Lord 仍预计(ji)，随着世界其它地(di)区的债券收(shou)益率下跌速度甚(shen)至快(kuai)于美国，美元在未来几个(ge)月仍将找到温(wen)和的买盘。他们补充称，美国大选导致的风险(xian)溢价上升(sheng)也会对美元构成支(zhi)撑。