中(zhong)国(guo)网财经5月16日讯 5月13日，豫园(yuan)股份宣布终止公(gong)司2023年度向(xiang)特定(ding)对象发行A股股票事项并撤回申请文件。对于终止原因(yin)，豫园(yuan)股份表(biao)示公(gong)司综合考虑了(le)当前资本市场环境、公(gong)司发展(zhan)规划(hua)、维护现有股东(dong)利益等因(yin)素。
此前，2023年豫园(yuan)股份交出了(le)一份喜忧参半的(de)成绩单，当期实现营(ying)业收入581.47亿元，同比增加15.83%，但受房地产业务拖累，公(gong)司扣非净利大降378.96%。同时，豫园(yuan)股份账面上资金流动性(xing)欠佳，自身偿债压(ya)力不小，还向(xiang)多家涉及地产开发的(de)联合营(ying)企业提(ti)供财务资助。
定(ding)增“流产” 短期偿债压(ya)力难疏解
此次终止的(de)定(ding)增启动于2023年3月3日，彼(bi)时，豫园(yuan)股份审议通过了(le)《关(guan)于公(gong)司2023年度向(xiang)特定(ding)对象发行股票方案(an)的(de)议案(an)》等，拟发行股票数量不超过11.7亿股，拟募集资金总额不超过80亿元。
募集资金投向(xiang)珠宝(bao)时尚线下销售渠道及品牌拓展(zhan)项目、珠宝(bao)时尚电商销售平台(tai)建设和供应链平台(tai)升级项目、文化商业零(ling)售扩建项目、集团数字化建设项目、补充(chong)流动资金及偿还银行借款共五项。其(qi)中(zhong)，用(yong)于补充(chong)流动资金和偿还银行借款的(de)募资金额为24亿元，占(zhan)总融资额的(de)30%。
2023年6月1日，豫园(yuan)股份对上述定(ding)增方案(an)进行了(le)调整(zheng)，拟发行股票数量调整(zheng)为不超过7.8亿股，募集资金从80亿元降至48.9亿元，募投项目中(zhong)舍弃(qi)了(le)“文化商业零(ling)售扩建项目”，并将补流及偿还银行借款的(de)募资额下调至14.67亿元。
两个月后，这笔定(ding)增方案(an)再次发生变动，豫园(yuan)股份将募集资金再次下调至42.5亿元，其(qi)中(zhong)各项募投项目的(de)金额也分别下调。不过，募资金额经历两次下调，补充(chong)流动资金及偿还借款金额项目占(zhan)比始终占(zhan)总募资额的(de)三成。
对此，豫园(yuan)股份曾(ceng)在(zai)定(ding)增方案(an)中(zhong)表(biao)示，本次发行募集资金拟部分用(yong)于补充(chong)流动资金及偿还银行借款。该项目实施后，公(gong)司主营(ying)业务保持不变，资本实力将明显(xian)提(ti)升、资产结构进一步优化，将有效提(ti)升公(gong)司的(de)抗风险能力。
年报显(xian)示，截至2023年末，豫园(yuan)股份资产负债率达68.03%。公(gong)司短期借款101.31亿元、一年内到期的(de)非流动负债90.25亿元，同期货币资金仅有91.71亿元，货币资金余额不足以覆盖短期有息负债，且货币资金中(zhong)有40.78亿元的(de)银行存款为受限资金。
需要注意的(de)是，当前豫园(yuan)股份资金链正(zheng)承重(zhong)压(ya)，此时终止定(ding)增意味(wei)着公(gong)司短期偿债压(ya)力将难以通过融资疏解。
持续向(xiang)关(guan)联方地产业务“输血”
此外，豫园(yuan)股份定(ding)增事项曾(ceng)被监管质疑变相投向(xiang)房地产相关(guan)业务，并被要求说明是否将募集资金用(yong)于拿地拍地、开发新楼盘等增量项目，补充(chong)流动资金及偿还银行借款的(de)必要性(xing)及合理(li)性(xing)，补流还贷是否与房地产业务相关(guan)等。
对于监管质疑，豫园(yuan)股份回复问询函明确表(biao)示，募集资金投资项目主要投向(xiang)珠宝(bao)时尚业务板块、公(gong)司数字化运营(ying)能力建设方向(xiang)、补流还贷等方向(xiang)，不存在(zai)投向(xiang)或变相投向(xiang)房地产相关(guan)业务，亦不存在(zai)将募集资金用(yong)于拿地拍地、开发新楼盘等增量项目。
资料显(xian)示，豫园(yuan)股份前身为豫园(yuan)商城，主打珠宝(bao)首饰、百货、工(gong)艺品等相关(guan)消(xiao)费(fei)业务。2018年，豫园(yuan)股份完成重(zhong)大资产重(zhong)组，整(zheng)合了(le)复星系地产业务。此后，豫园(yuan)股份成为郭广昌复星系旗(qi)下重(zhong)要上市平台(tai)之一。
而在(zai)近年地产行业下行的(de)背景下，豫园(yuan)股份持续收购了(le)一些包括复星系在(zai)内的(de)地产相关(guan)资产。
2021年4月，豫园(yuan)股份以5.5亿元“股+债方式”收购了(le)佛山禅曦房地产开发有限公(gong)司100%股权，同时承接禅曦公(gong)司股东(dong)借款。
2021年10月，豫园(yuan)股份下属全资子公(gong)司复地产发以25.17亿元收购山东(dong)复地房地产开发有限公(gong)司100%股权，并承接后者的(de)债务合计18.44亿元。复地产发拟以11.7亿元收购眉山市彭山区铂琅房地产开发有限公(gong)司100%股权，同时承接后者的(de)股东(dong)借款3.51亿元，股权及债权转让对价共计15.2亿元。
2022年9月，豫园(yuan)股份以2.6亿元收购了(le)复星国(guo)际旗(qi)下的(de)物(wu)管资产——高地资产管理(li)100%股份。
受此影(ying)响，地产相关(guan)业务对豫园(yuan)股份利润的(de)拖累也尤为明显(xian)。2021-2023年，豫园(yuan)股份实现扣非净利分别为27.99亿元、1.62亿元和-4.51亿元，同比变动分别为13.39%、-94.22%和-378.96%，2023年公(gong)司扣非净利收获(huo)上市以来的(de)首次亏损，报告解释为主要系物(wu)业开发项目销售结转周期变化及行业变动。
此外，豫园(yuan)股份还持续向(xiang)涉地产业务的(de)关(guan)联方提(ti)供财务资助。年报显(xian)示，豫园(yuan)股份2023年向(xiang)7家联合营(ying)公(gong)司提(ti)供股东(dong)借款共计143.68亿元。此前，3月22日公(gong)告，豫园(yuan)股份披露2024年计划(hua)向(xiang)上述7家联合营(ying)企业提(ti)供总额不超过160.80亿元的(de)财务资助，需注意的(de)是，其(qi)中(zhong)六家公(gong)司业务均涉及房地产开发。
盈利能力持续下滑
事实上，2023年豫园(yuan)股份交出了(le)一份喜忧参半的(de)成绩单。当期，豫园(yuan)股份实现营(ying)业收入581.47亿元，同比增加15.83%，创上市以来新高；但归母净利润为同比减少45%，扣非后净利润更是亏损4.51亿元，亮起红灯。
在(zai)今年3月22日举行的(de)线上业绩说明会上，豫园(yuan)股份董事长(chang)黄震表(biao)示“未来在(zai)投资的(de)赛道上豫园(yuan)股份会更加慎重(zhong)，坚持聚(ju)焦主业，把有限的(de)资源(yuan)投入到‘数一数二’‘创一创二’的(de)核心产业赛道”。
从其(qi)庞大的(de)业务体系来看，近年来豫园(yuan)股份产业运营(ying)的(de)核心始终以珠宝(bao)时尚业务为主，旗(qi)下拥有“老庙”“亚一”两大品牌。2023年，公(gong)司珠宝(bao)时尚业务实现收入367.27亿元，占(zhan)总营(ying)收比63.16%。不过，该业务的(de)赚钱效应却不强，毛利率仅为7.68%。
此外，物(wu)业开发与销售业务是豫园(yuan)股份第二大营(ying)收来源(yuan)，2023年该业务实现营(ying)收135.58亿元，同比增长(chang)48.72%。不过受到行业景气(qi)度影(ying)响，该业务毛利率较上年减少12.07个百分点至11.29%，仅高于珠宝(bao)时尚业务。公(gong)司最大的(de)两个业务板块毛利率却垫底，由此也暴露出豫园(yuan)股份整(zheng)体盈利能力下滑的(de)问题。
从整(zheng)体毛利率来看，自2018年豫园(yuan)股份明确多元化战略后，次年公(gong)司毛利率就达到了(le)27.41%的(de)历史高点，之后逐年下滑。尤其(qi)是2021-2023年，豫园(yuan)股份毛利率由24.12%下降至14.11%，同期销售净利率由7.69%下降至3.13%。
值(zhi)得注意的(de)是，2023年年报中(zhong)，豫园(yuan)股份表(biao)示“公(gong)司2024年计划(hua)实现营(ying)业收入650亿元人(ren)民(min)币”，相较于2023年营(ying)收将实现超过10%的(de)增长(chang)。而面对自身逐年下滑的(de)盈利能力、定(ding)增折戟后偿债压(ya)力亮起的(de)红灯，豫园(yuan)股份能否实现业绩目标，并为关(guan)联方“保驾护航(hang)”？中(zhong)国(guo)网财经记者将持续关(guan)注。