作(zuo)者 | 柴旭晨
编辑 | 周智宇
等(deng)待(dai)多时，由(you)吉利创始人李书福亲自挂帅、承(cheng)载着吉利新能源野心的极氪，终于敲响了资本市场的大(da)门。
美东时间5月10日，极氪响了纽交所的钟声，正式挂牌上(shang)市。极氪股价盘中一度(du)较(jiao)发行价上(shang)涨(zhang)40%，最终当日收(shou)涨(zhang)34.57%。5月13日极氪股价涨(zhang)势延续，收(shou)盘涨(zhang)2.76%，市值(zhi)进一步逼近小(xiao)鹏。
这是过去四年里造车界少有的一单“超级IPO”。
继2020年蔚小(xiao)理齐聚美股，已有四年没有中国造车新势力成功登陆美股；零跑(pao)在2022年短暂抓住港股上(shang)市窗(chuang)口期，融资金(jin)额也不及预(yu)期；包括广汽埃安、岚图(tu)、阿维塔等(deng)“创二代”则(ze)还(hai)在努力突围，以(yi)借着上(shang)市实现龙门一跃。
极氪上(shang)市则(ze)抓住了一个不错的时机(ji)，市场情绪正在回暖(nuan)。摩根(gen)大(da)通(tong)在研报中指出，预(yu)计(ji)5、6月乘用车需求或销售会回到趋(qu)势性水平(ping)，汽车股或能有积(ji)极表现。
李书福也在极氪IPO当中，再次展现其高超的资本运作(zuo)能力。
极氪上(shang)市时流通(tong)股占(zhan)比极低，仅7.2%，远低于小(xiao)鹏、蔚来上(shang)市时60%的水平(ping)。股东大(da)幅认购进一步，导致流通(tong)股比进一步下降，但却有利于其股价管理，其在上(shang)市头两个交易(yi)日的换手率分别达55.47%、25.35%，远高于蔚小(xiao)理上(shang)市初(chu)期（最高3.6%）水平(ping)。
加上(shang)极氪IPO估值(zhi)下调，较(jiao)前一轮“打四折”的吸(xi)引力（去年2月A轮融资时估值(zhi)130亿(yi)美元），以(yi)及“绿鞋机(ji)制”护航。一套组合(he)拳下来，让极氪在上(shang)市初(chu)期能够有不错走(zou)势。
估值(zhi)折价、募资减少、降低流通(tong)股份，都挡不住极氪勇闯二级市场的心。
作(zuo)为吉利的一号工程(cheng)，极氪原本只是领克旗下的一个纯(chun)电部门，品(pin)牌独立后李书福和安聪慧亲自带(dai)队、吉利系的资源迅速倾斜，直(zhi)到如今上(shang)市，用时短短37个月，由(you)此成为目前最快IPO的新势力。而这，也是几经(jing)权衡作(zuo)出的抉择。
当下中国新能源汽车行业进入(ru)大(da)洗牌、大(da)整合(he)时期，想要在技术、价格的激烈竞争当中“活下来”，场内玩家都需要进一步投入(ru)，强化自身竞争力。
然而资本市场对(dui)新能源车企的态度(du)已不如两三年前热(re)络(luo)，一级市场融资不再轻(qing)松，“车企创二代”又对(dui)母公(gong)司造成资金(jin)压(ya)力。有机(ji)构人士指出，2023年的汽车行业环境(jing)，就已经(jing)不支持超过百亿(yi)美元的估值(zhi)了。作(zuo)为参照，最早登陆美股的蔚小(xiao)理，去年的市值(zhi)已经(jing)较(jiao)各自巅(dian)峰位置跌去了50-90%。
显然，新能源车企的估值(zhi)逻辑发生巨大(da)改变，即使是行业优质企业，也得承(cheng)受“流血上(shang)市”的代价。
极氪CEO安聪慧坦言，“这次发行规模确实小(xiao)了点，但在过去几年已经(jing)是全球汽车企业中是最大(da)的了”。知情人士透露，极氪最终的IPO定价和估值(zhi)，已好于春节期间与投资人交流时的情况。
极氪此时上(shang)市也是从吉利控股整体战略(lue)规划(hua)出发，李书福不想再等(deng)下去了。
招股书显示，2021-2023年，极氪的净亏损从45.14亿(yi)扩(kuo)大(da)至82.64亿(yi)，2023财年的资产负(fu)债率已达到132%，显著高于同期蔚小(xiao)理（小(xiao)鹏57%、理想58%、蔚来75%），在手现金(jin)仅不到41亿(yi)元。研发方(fang)面的投入(ru)高速增长，从31.6亿(yi)飙升至去年的83.69亿(yi)，累计(ji)消耗近170亿(yi)元。
研发投入(ru)的逐年加码(ma)，投射出的是正在市场尽力拼杀的极氪，随着小(xiao)米、问界、理想等(deng)新势力品(pin)牌在20万(wan)元以(yi)上(shang)市场刀光剑影、加速攻城(cheng)略(lue)地，同价位段的极氪需要拿出更有杀伤(shang)力和破解同质化的产品(pin)来应战，今明两年，它还(hai)要挑战23万(wan)、65万(wan)台(tai)的销售目标，这无疑(yi)都将耗费更多粮草。
从现金(jin)流状(zhuang)况看，2021-2023年，极氪在手现金(jin)一直(zhi)徘徊在40亿(yi)元上(shang)下，其主要资金(jin)来源，除业务运营，来自于控股股东的财务支持、银行借贷(dai)和股权融资活动。
去年，吉利控股还(hai)多次减持沃尔沃汽车股份，称交易(yi)所得资金(jin)将用于支持公(gong)司旗下品(pin)牌发展。
极氪必须得更加“自立”，打开新的融资渠道，减轻(qing)吉利的包袱。在继续苦熬(ao)和“自降身价”之间，极氪选择了后者，决定用资本力量加速发展。安聪慧也直(zhi)言，这次IPO是战略(lue)性的。
极氪在招股书中表示，IPO募集资金(jin)的约45%将用于研发纯(chun)电动车技术与扩(kuo)大(da)产品(pin)组合(he)；约45%将用于销售和营销，以(yi)及扩(kuo)大(da)服(fu)务与充电网络(luo)；剩下10%将用于日常运营。
当然，得到李书福偏爱(ai)的极氪底子(zi)不差(cha)。去年销量达到11.9万(wan)台(tai)，带(dai)动吉利汽车去年新能源车销量突破48万(wan)辆(liang)，占(zhan)总销量的28.7%。在价格战大(da)背景(jing)下，其去年毛(mao)利率仍达到了15%，仅次于特斯拉和理想。
在纽交所挂牌后，极氪也能够借此提高在全球市场的知名度(du)。借着吉利从销售渠道、海外研发中心到智能化的布局，极氪站在母公(gong)司多年运筹的全球市场资源和积(ji)累上(shang)，有希望继续打开一个新局面，这也是其下一阶段释放销量、扭亏为盈的重头戏。
IPO不过是极氪成长路上(shang)的一个注脚，对(dui)吉利而言却是成为新能源时代的“大(da)众集团”、夺回“自主一哥”的关键牌。
成功登陆纳斯达克后，极氪的发展被按下快捷键，作(zuo)为一家上(shang)市的公(gong)众公(gong)司，为股东、用户负(fu)责，靠着自己的产品(pin)，真正成长为吉利的“奥迪”或“保时捷”，同时以(yi)更加独立的姿态，与特斯拉等(deng)行业巨头在全球舞台(tai)里角(jiao)逐。