日前，各人身险公司(si)按照监管部门的(de)要求相继披露了近(jin)3年的(de)投资收益率。从公开的(de)数据看，超过七成的(de)人身险公司(si)近(jin)3年的(de)投资收益率超过了3.5%，有32家公司(si)超过了4%，还(hai)有8家公司(si)超过了5%。
近(jin)年来，无(wu)论是(shi)业内人士还(hai)是(shi)普通消费者，都十分关注保险资金的(de)投资收益率，并以(yi)此作为(wei)衡量(liang)保险公司(si)经营能力的(de)重(zhong)要指标。与此同(tong)时，每到财务报告的(de)发布时段，社(she)交媒体上都会频频传出(chu)“某保险公司(si)业绩大幅变脸”“保险业又亏掉几个小目标”等声音。截至2023年末，保险资金运(yun)用余额已经突破(po)27万亿元，随着我国保险市场的(de)不断成熟，公众对保险资金收益水平的(de)关注顺理成章(zhang)。但需要注意的(de)是(shi)，无(wu)论是(shi)资金属性、投资方向还(hai)是(shi)存续久期，保险资金与银行理财资金、券(quan)商(shang)资金都有很大区(qu)别。因此，对于保险资金投资收益波动、考核期限等都需要科学考量(liang)，不宜从单个数据角(jiao)度出(chu)发进行简单判定，更(geng)不可被社(she)交媒体上的(de)言(yan)论带节奏。
从投资周期来看，用于投资的(de)保险资金绝大部分来源于人身险公司(si)，久期通常可达(da)10年、20年甚至更(geng)长(chang)时间。这就决定了考量(liang)这些资金的(de)收益水平需要放到更(geng)长(chang)的(de)时间维度来看。去年10月份，财政部印发通知，把国有商(shang)业保险公司(si)经营效益指标的(de)“净资产收益率”由“当年度指标”调(diao)整为(wei)“3年周期指标+当年度指标”相结合的(de)考核方式。这样(yang)的(de)考核政策调(diao)整正是(shi)为(wei)了引导国有商(shang)业保险公司(si)长(chang)期稳健经营，防止因单纯考核年度目标出(chu)现(xian)突增业绩、忽视风险的(de)短期行为(wei)。需要注意的(de)是(shi)，中小险企虽然没有官方的(de)考核，但实(shi)际经营中也(ye)应符合保险行业运(yun)营规律，增强资产与负债的(de)匹配性。保险业内通常有“七平八盈”的(de)说法，也(ye)就是(shi)说一家人身险公司(si)从成立之初到实(shi)现(xian)盈利，往往需要七八年的(de)时间，只看短期成绩单难免“一叶障目”。
从投资品种和市场环境来看，保险资金的(de)主要投资品种仍然是(shi)债券(quan)。从主要上市保险公司(si)2023年的(de)年报可以(yi)看出(chu)，利率债、高等级信用债是(shi)险资债券(quan)配置的(de)压舱石。综合近(jin)3年的(de)利率水平，我国10年期国债收益率水平已经降至2.5%左右。如何在低利率的(de)市场中找到收益率较高的(de)长(chang)期资产，以(yi)匹配负债端的(de)刚性成本，十分考验保险公司(si)的(de)投资能力。因此，抛开市场环境单纯谈论保险资金投资收益率的(de)高与低，显然是(shi)管中窥豹、坐井观天。
此外(wai)，保险资金近(jin)年来的(de)投资渠道不断拓宽，不动产投资信托基金（REITs）、交易所资产证券(quan)化（ABS）等业务中均有保险资金的(de)身影。这些新兴投资业务的(de)布局，一方面为(wei)保险资金增厚投资收益提供了广阔空间，另一方面也(ye)必然带来投资收益波动。公众需要对这样(yang)的(de)变化保持一定的(de)心理预期与宽容度。
从长(chang)远来看，保险资金作为(wei)重(zhong)要的(de)机构投资者，将会在更(geng)广范围、更(geng)深(shen)层次积极(ji)参与各类(lei)资产投资，助(zhu)力盘活存量(liang)资产，支持国家重(zhong)大战(zhan)略发展(zhan)。基于这样(yang)的(de)战(zhan)略目标，方能在市场波动中穿越周期，获得(de)长(chang)期稳健的(de)收益。（本文来源：经济日报 作者：于泳）