美东时间5月1日周三，美联储在(zai)货币政策委员会FOMC宣布，联邦基金利(li)率的目标区间仍为5.25%到5.50%，同时将从6月起放缓QT，一如(ru)市场预期。
美联储主席(xi)鲍威尔在(zai)随后的记者会上表示，在(zai)降息问题上，获得信心的时间将比原来预料(liao)的更加漫长，短(duan)期通胀预期已经上升，但下一步(bu)不太可能(neng)是加息。美股三大指数在(zai)鲍威尔讲话之后一度涨超1%，但在(zai)充分消(xiao)化(hua)后，标普500指数和(he)纳斯达克(ke)指数最(zui)终收跌(die)。
鲍威尔表示，美联储致力于履行双重职责，美国经济已经朝(chao)着实现充分就业和(he)维持物价稳定取得显著进展。他简要回顾(gu)了近期美国经济情况，他说，最(zui)新经济指标表明(ming)，美国经济继续以(yi)稳健的速(su)度扩张。尽管高利(li)率对住房和(he)设备投资产生了压(ya)力，但消(xiao)费者支出在(zai)过去几个季度一直保持强劲，供应(ying)条件改(gai)善业支持了弹性需求。
同时，鲍威尔表示劳动力市场仍然相对紧俏，平衡性也有(you)所提高，劳动力仍然供过于求，25至34岁人群的劳动参与(yu)率上升，持续的移民潮也增加了劳动力市场供给。工(gong)作岗(gang)位(wei)和(he)工(gong)人数量之间的差(cha)距已经缩小(xiao)。他表示，劳动力需求仍然强劲，但相比新冠疫情以(yi)来的峰值已经降温。
鲍威尔，虽然通胀过去一年内已经显著放缓，但仍然高于2%的目标，打(da)击通胀缺乏进一步(bu)的进展，2024年迄今的美国通胀数据一直都高于预期。他说，短(duan)期通胀预期已经上升，长期通胀的预期也趋于稳定，经济前景仍然不确(que)定，美联储仍将高度关注(zhu)通胀风险。
鲍威尔表示，高通胀给民众造成重大困难，侵(qin)蚀了购买力，尤其是对低收入群体。除非美联储对通胀持续向2%的目标迈进有(you)了更大的信心，否则美联储预计(ji)不会降低联邦基金利(li)率的目标区间。他说，今年迄今，数据一直高于预期，还没有(you)带来这种更大的信心。
鲍威尔说，就降息问题而言，获得信心将比原来所想象(xiang)的更加漫长。美联储准备在(zai)适(shi)当的时间内维持当前利(li)率区间，也准备应(ying)对劳动力市场意外(wai)疲(pi)软(ruan)的情况。FOMC将根据数据逐次会议作出决(jue)定。
“过早或过多(duo)地(di)减少政策限制可能(neng)会削弱我(wo)们在(zai)通胀方面取得的进展。同时，过晚或过少地(di)减少政策限制可能(neng)会不当地(di)削弱经济活动和(he)就业。在(zai)考虑对联邦基金利(li)率目标区间进行任何调整时，FOMC将仔(zai)细评估即将到来的数据、不断变(bian)化(hua)的展望(wang)以(yi)及风险平衡。”
“过早或过多(duo)地(di)减少政策限制可能(neng)会削弱我(wo)们在(zai)通胀方面取得的进展。同时，过晚或过少地(di)减少政策限制可能(neng)会不当地(di)削弱经济活动和(he)就业。在(zai)考虑对联邦基金利(li)率目标区间进行任何调整时，FOMC将仔(zai)细评估即将到来的数据、不断变(bian)化(hua)的展望(wang)以(yi)及风险平衡。”
而在(zai)随后的问答环节，鲍威尔宣称，FOMC下一步(bu)行动不太可能(neng)是加息。“我(wo)确(que)实认为很明(ming)显政策是限制性的，”鲍威尔说。“我(wo)们相信，随着时间的推移，它的限制性将达到足够高的水平。”
有(you)关放缓QT，鲍威尔表示，从6月1日开始，美联储国债赎(shu)回的上限将从目前的每月600亿美元降低到250亿美元。他说，放慢QT的速(su)度的决(jue)定并不意味着美联储的资产负债表最(zui)终将缩减得比原本预期的少，而是更渐进地(di)接近其最(zui)终水平。
以(yi)下是问答环节摘要：
Q1：您是否仍然确(que)信当前利(li)率足以(yi)抑制通胀并回归至2%？限制性是否足够？
鲍威尔：我(wo)确(que)实认为证据非常清楚地(di)表明(ming)，当前货币政策具有(you)限制性，并且正在(zai)对需求产生影响。对此，我(wo)可以(yi)指出几个方面。首先，劳动市场开需求仍然很强，但它已从几年前的极高水平降温，从职位(wei)空缺中可以(yi)看到这一点。离职率和(he)招聘率基本上已经正常化(hua)。
在(zai)支出方面，如(ru)住房和(he)投资，你也可以(yi)看到更高的利(li)率正在(zai)对这些活动产生压(ya)力。我(wo)们相信，随着时间的推移，它将足够限制性。
Q2：美联储理事Michelle Bowman此前预期存在(zai)加息风险，您是否也认为存在(zai)这样的风险？什么情况下，您会考虑加息？
鲍威尔：我(wo)认为下一次政策利(li)率调整将是加息的可能(neng)性不大，我(wo)会说这是不太可能(neng)的。你知道，我(wo)们的政策重点实际(ji)上是我(wo)刚才提到的，那就是保持政策限制性的时间长度。
那么加息需要什么条件？我(wo)们需要看到有(you)力的证据表明(ming)我(wo)们的政策利(li)率不足以(yi)将通胀降至2%。但这不是我(wo)们现在(zai)看到的情况，正如(ru)我(wo)们提到的。我(wo)们会查看所有(you)数据来回答这个问题，包括通胀、通胀预期和(he)所有(you)其他数据。我(wo)的意思是如(ru)果我(wo)们得出那样的结(jie)论，即政策不够紧缩以(yi)实现那个目标。因此，这将是我(wo)们要全面地(di)看待问题，可能(neng)是预期，可能(neng)是一系列因素的组合，看是否会得出那样的结(jie)论。而我(wo)们目前没有(you)看到支持这个结(jie)论的证据，来支持进一步(bu)加息。
Q3：您今天没有(you)提到今年晚些时候降息较(jiao)为合适(shi)这一点，这与(yu)之前的新闻发(fa)布会上的说法不同。那么，美联储是否放弃了宽(kuan)松的倾向？您的立场是什么？通胀是否会成为决(jue)策的关键数据？
鲍威尔：那么，让我(wo)来谈谈降息的问题。显然，我(wo)们对政策利(li)率的决(jue)策将取决(jue)于即将到来的数据、经济展望(wang)的演变(bian)以(yi)及风险平衡。我(wo)们将考虑所有(you)数据。我(wo)们认为现有(you)货币政策的定位(wei)很好，能(neng)够对经济可能(neng)出现不同路(lu)径做出应(ying)对。
我(wo)们已经表示，在(zai)我(wo)们对通胀可持续下降到2%有(you)了更大的信心之前，放松货币政策的限制性是不合适(shi)的。举个例子，如(ru)果我(wo)们遇到通胀比预期更持久的情况，如(ru)劳动力市场保持强劲，同时通胀横向移动，我(wo)们就没有(you)获得更大的信心。在(zai)这种情况下，推迟(chi)降息可能(neng)是合适(shi)的。
我(wo)认为经济还可能(neng)走向其他路(lu)径。有(you)两种情况可能(neng)让我(wo)们获得更大的降息信心，一个是通胀可持续地(di)下降到2%，另一个可能(neng)是劳动力市场意外(wai)疲(pi)软(ruan)。这些是可能(neng)的降息路(lu)径。我(wo)认为这取决(jue)于数据。当然，我(wo)们会关注(zhu)的一个方面是通胀的表现。我(wo)们会关注(zhu)通胀预期。我(wo)们会关注(zhu)整个情况。显然，未来的的通胀数据将是利(li)率政策决(jue)策的核(he)心。
Q4：去年11月以(yi)来暂停加息多(duo)大程度上加速(su)了经济增长？您现在(zai)是否预期需要一段持续的紧缩来确(que)保去年通胀放缓的趋势得以(yi)延续？您过去说过，较(jiao)强的经济增长不一定会阻止(zhi)降息，如(ru)果劳动力市场持续强劲，同时伴随着工(gong)资增长加速(su)，您是否会改(gai)变(bian)看法？
鲍威尔：这很难讲。实际(ji)上，我(wo)们今年第一季度所见的增长大致与(yu)去年持平，并没有(you)加速(su)增长。一般认为，去年12月加息暂停、金融环境(jing)放松，将导致经济活动增加，进而导致通胀，或者劳动市场收紧，但这种情况并没有(you)真正发(fa)生。实际(ji)情况是，经济活动水平大致与(yu)去年相同。那么，是什么导致了这种通胀？随着时间的推移，我(wo)们会有(you)更好的了解。我(wo)没看到经济情况与(yu)金融环境(jing)宽(kuan)松有(you)明(ming)显的联系。
就紧缩而言，现在(zai)的利(li)率比去年12月会议之前已经更高，而且已经维持了一段时间。考虑到第一季度的通胀情况，这是合适(shi)的，考虑到第一季度的通胀情况。
谨慎的说法是，我(wo)们不针对工(gong)资增长和(he)劳动力市场设定目标。去年我(wo)们看到了强劲的增长，紧张的劳动力市场和(he)通胀历史性快速(su)下降。这是因为我(wo)们知道这里(li)有(you)两种力量在(zai)起作用，一是与(yu)疫情相关的供应(ying)端(duan)和(he)需求端(duan)的扭曲解除，二是就是限制性货币政策。
我(wo)不会排除类似(si)的情况无法继续的可能(neng)性。供应(ying)端(duan)再次出现这种情况并非不可能(neng)，因为我(wo)们确(que)实看到公司仍然报告说他们面临供应(ying)端(duan)问题。即使供应(ying)端(duan)问题得到解决(jue)，它也需要一些时间来影响经济活动，最(zui)终影响通胀。
我(wo)不喜欢说增长或强劲的劳动力市场本身会自动在(zai)通胀上制造问题。 当然，去年并没有(you)出现这种情况。我(wo)们也不针对工(gong)资设定目标，我(wo)们的目标是控制通胀。工(gong)资是其中的一个影响因子。关于工(gong)资，当然我(wo)们希望(wang)看到高工(gong)资，但我(wo)们也希望(wang)工(gong)资不被高通胀侵(qin)蚀。这正是我(wo)们试图做的，即冷却经济，并配合供应(ying)端(duan)的变(bian)化(hua)，将经济带回2%的通胀水平。其中一部分可能(neng)是让工(gong)资增长逐步(bu)降低到更可持续的水平。
Q5：您谈到目标是通胀缓慢下降至2%。现在(zai)已经是5月了，考虑到日期，您今年还有(you)时间降息三次吗(ma)？回看今年前三个月的数据，有(you)没有(you)什么迹象(xiang)表明(ming)情况比颠簸的通胀预期更令人担忧？
鲍威尔：我(wo)不是以(yi)那种方式考虑，我(wo)们所说的是我(wo)们需要更大的信心。在(zai)第一季度我(wo)们没有(you)看到进展，我(wo)说看来要达到那种信心水平需要更长的时间。我(wo)不知道这需要多(duo)长时间。我(wo)只能(neng)说，当我(wo)们获得那种信心时，降息就会进入考虑范(fan)围。我(wo)不确(que)切知道那会是什么时候。
目前没有(you)更令人担忧的迹象(xiang)。所以(yi)我(wo)认为在(zai)拥有(you)整个季度的数据之前保留现有(you)判断是合适(shi)的。退一步(bu)看，我(wo)们现在(zai)从第一季度看到了什么？强劲的经济活动。我(wo)们看到了强劲的劳动力市场。我(wo)们看到了通胀。我(wo)们看到了三个通胀读数。我(wo)认为在(zai)那里(li)你应(ying)该从中获取一些信号。我(wo)们不喜欢对一两个月的数据做出反应(ying)。我(wo)们正在(zai)获取信号。我(wo)们得到的信号是，我(wo)们通向2%通胀路(lu)径的可能(neng)需要更长的时间。这就是我(wo)们得到的信号。
Q6：在(zai)第一季度的通胀数据中，您认为有(you)哪些方面的问题是暂时的？未来几个月或几个季度将如(ru)何发(fa)展？放缓QT与(yu)维持利(li)率高位(wei)两者是否矛盾？
鲍威尔：是的。我(wo)们已经仔(zai)细分析了数据，其中没有(you)什么会内容(rong)能(neng)改(gai)变(bian)我(wo)们的观(guan)点。实际(ji)上，我(wo)们没有(you)获得信心，而且认为获得这种信心需要更长的时间。
自去年12月以(yi)来，你看到的是商品通胀高于预期，非住宅(zhai)服务通胀高于预期。这两者共同作用，比我(wo)们预想的要高。这背后有(you)它们发(fa)生的原因。而且，我(wo)认为我(wo)的预期是，今年的某个时候，我(wo)们将看到通胀回落。这是我(wo)的预测。但由于我(wo)们所看到的数据，我(wo)对此的信心比之前低。
我(wo)认为放缓QT和(he)维持高利(li)率并不矛盾。货币政策的主动工(gong)具当然是利(li)率。放缓QT是我(wo)们长期以(yi)来已有(you)的计(ji)划(hua)，目的只是为了放慢速(su)度，而不是为了给经济提供便利(li)，或者让经济的限制性减少。这实际(ji)上是为了确(que)保收缩资产负债表的过程顺利(li)进行，不会像我(wo)们上次这样做时那样引(yin)发(fa)金融市场动荡。
Q7：考虑到3月以(yi)来的数据，您认为今年不降息的可能(neng)性增加了还是保持不变(bian)？我(wo)认为对通胀的担忧有(you)些过度，您是否有(you)会对通胀随着经济周期下降更有(you)耐心？
鲍威尔：有(you)关不降息的可能(neng)性，我(wo)无法估计(ji)。但我(wo)只能(neng)说，在(zai)我(wo)们对通胀可持续降至2%有(you)更多(duo)信心之前，降息是不合适(shi)的。第一季度我(wo)们对此的信心并没有(you)增加。事实上，我(wo)们的观(guan)点是获得这种信心需要更长时间。我(wo)认为经济的路(lu)径对于广(guang)泛(fan)的预测者来说一直很难预测。
但有(you)不降息的路(lu)径，也有(you)降息的路(lu)径。这真的要取决(jue)于数据。美联储的两大任务中，如(ru)果其中一个离目标更远，那么你就专(zhuan)注(zhu)于那一个，之前显然是通胀问题更严重。随着通胀现在(zai)在(zai)12个月基础(chu)上降至3%以(yi)下，我(wo)们现在(zai)将重点转(zhuan)向就业。这就是我(wo)们考虑这个问题的方式。
Q8：您似(si)乎认为年底时将利(li)率降至比当前水平低的情况下最(zui)有(you)可能(neng)出现通胀，这种理解是否正确(que)？另外(wai)，关键的GDP数据引(yin)发(fa)了关于美国经济的“滞胀”讨论，美联储现在(zai)认为这是一个风险吗(ma)？
鲍威尔：我(wo)实际(ji)上不是在(zai)处理可能(neng)性。经济走势可以(yi)采(cai)取的路(lu)径中，有(you)些可能(neng)涉及降息，有(you)些则可能(neng)不涉及。我(wo)对这些路(lu)径中的哪一条将会发(fa)生并没有(you)很大的信心。
我(wo)个人的预测是，我(wo)们将在(zai)今年看到通胀的进一步(bu)进展。但我(wo)不知道这种预测是否充分，这需要用数据来引(yin)导我(wo)们。
有(you)关滞涨问题，我(wo)经历过滞胀，那是10%的失业率，是高个位(wei)数的通胀，以(yi)及非常缓慢的经济增长。现在(zai)我(wo)们有(you)3%的增长，我(wo)会说，按任何标准，这都是相当坚实的增长。而且，我(wo)们的通胀率在(zai)3%以(yi)下。所以(yi)我(wo)真的不明(ming)白(bai)滞涨的观(guan)点从何而来。实际(ji)上，我(wo)没有(you)看到滞胀的迹象(xiang)。
Q9：此前FOMC副主席(xi)说潜在(zai)增长有(you)所提升，您是否同意？这是否意味着货币政策仍然不够紧？你说没有(you)真正考虑加息，但如(ru)果增长更高您仍不考虑加息，这是否意味着您更担心经济过度放缓，而非通胀再次上升？
鲍威尔：我(wo)们看到2023年经济增长非常高，而2022年我(wo)们看到生产率增长是负的。所以(yi)，我(wo)认为很难从数据中得出结(jie)论。问题是，生产力是否会持续高于长期水平？我(wo)认为我(wo)们不知道。就潜在(zai)经济产出而言，这是一个单独(du)的问题。我(wo)们经历了相当于经济潜在(zai)产出的显著增长，这并非和(he)生产力有(you)关。这实际(ji)上是因为拥有(you)更多(duo)劳动力，通过劳动参与(yu)率增加，还有(you)通过移民。
所以(yi)，我(wo)们和(he)其他预测者及经济学家非常相似(si)。我(wo)们正在(zai)努力了解这对今年、明(ming)年以(yi)及去年的潜在(zai)产出意味着什么。在(zai)这种情况下，我(wo)认为你确(que)实看到了潜在(zai)产出的显著增长。 但你也得到了更多(duo)的供应(ying)，更多(duo)人进入劳动力市场，他们有(you)工(gong)作，有(you)消(xiao)费，有(you)需求。一开始可能(neng)是供应(ying)超过需求。但最(zui)终它应(ying)该在(zai)更长的时间内既不会引(yin)发(fa)通胀也不会引(yin)发(fa)通缩。
我(wo)认为我(wo)们相信我(wo)们的货币政策立场处于良好位(wei)置，并适(shi)合当前形势。我(wo)们认为它是限制性的。而且，我(wo)之前已经谈过一些证据，在(zai)劳动力市场、消(xiao)费中都可以(yi)看到。在(zai)过去几年中需求已大幅下降。
Q10：现在(zai)GDP增长率约为2%，失业率约为4%，这感觉像是一个稳定状态。目前我(wo)们有(you)3%的通胀，虽然您说您不看到加息的可能(neng)性，但按理说要从3%的通胀降到2%，需要加息。在(zai)今天的会议中有(you)没有(you)讨论过加息的问题？您对今年剩余时间内3%的通胀满意吗(ma)？是否有(you)一个持续通胀的时间框架来触发(fa)加息？
鲍威尔：3%的通胀不可能(neng)让我(wo)们满意，所以(yi)我(wo)们将随着时间的推移将通胀率恢复到2%，我(wo)们认为我(wo)们的政策立场适(shi)合做到这一点。 因此，如(ru)果我(wo)们得出结(jie)论，认为政策不足以(yi)持续将通胀率降至2%以(yi)下，那么这将是我(wo)们想要提高利(li)率的理由，但目前我(wo)们没有(you)看到这样的证据。这就是我(wo)们现在(zai)的情况。
FOMC会议的政策焦点一直在(zai)于，如(ru)何保持当前货币政策的限制水平。这是政策的一部分。会议中的政策讨论就是关于这一点。
有(you)关加息，没有(you)任何时间框架。显然，限制性的货币政策需要更多(duo)时间来发(fa)挥作用。这基于我(wo)们所看到的情况是非常清楚的。这将需要多(duo)长时间，我(wo)们应(ying)该有(you)多(duo)少耐心，取决(jue)于所有(you)数据的总体情况以(yi)及展望(wang)如(ru)何演变(bian)。
Q11：您提到了美联储的非党(dang)派(pai)性，考虑今年是选举年，这种时候加息是否更困难？同样，从9月开始降息与(yu)12月降息相比，经济上有(you)无显著区别？
鲍威尔：当我(wo)们达成共识认为这是对经济的正确(que)做法时，我(wo)们总是会做我(wo)们认为对经济合适(shi)的事情。我(wo)们不考虑其他任何事情，光(guang)是把经济搞(gao)定就已经够难的了。如(ru)果我(wo)们要考虑一整套其他因素，这将降低我(wo)们正确(que)处理经济问题的可能(neng)性。我(wo)们的决(jue)定基于数据，以(yi)及这些数据如(ru)何影响展望(wang)和(he)风险平衡。选举不在(zai)我(wo)们的考虑范(fan)围。
Q12：您提到劳动力市场正在(zai)正常化(hua)，能(neng)否分享一下为什么会发(fa)生这种情况的分析，这是一个滞后指标吗(ma)？
鲍威尔：工(gong)资增长大约在(zai)两三年前达到顶峰，后来各行业劳动力成本都有(you)显著下滑(hua)，但没有(you)低到疫情前的水平，仍然比疫情前大约高出一个百分点。这一点，我(wo)们已经看到了相当一致的进展，但并不是均匀的。周二的ECI读数有(you)所下降，但实际(ji)上它是同比持平的，我(wo)认为大致如(ru)此。
再次强调，我(wo)们不针对工(gong)资增长设置目标。但是，从长远来看，如(ru)果你有(you)超过生产力所能(neng)支撑的工(gong)资增长，那么就会有(you)通胀压(ya)力。 如(ru)果是这样的话，雇主会随着时间的推移提高工(gong)资。所以(yi)，我(wo)们已经看到了进展，但它是不一致的，我(wo)们已经看到了用工(gong)成本总体上的大幅下降。但我(wo)们在(zai)这方面还有(you)很长的路(lu)要走。
Q13：现在(zai)消(xiao)费者正在(zai)感受到利(li)率的压(ya)力。抵押贷款利(li)率上升，汽车贷款和(he)信用卡也是如(ru)此。人们对借贷感到气馁。这是他们对经济的看法。您对他们有(you)什么要说的？当前政策能(neng)否足够有(you)效地(di)抗击通胀？
鲍威尔：通胀伤害每个人，特别是低收入阶层。如(ru)果你是一个靠薪(xin)水过活的人，突然你买的所有(you)东西，生活必需品，价格都上涨了。你马上就会陷(xian)入困境(jing)。
因此，考虑到这些人，我(wo)们所做的是使用我(wo)们的工(gong)具来降低通胀。这需要一些时间。但我(wo)们会成功。我(wo)们将把通胀率降回2%。然后人们就不必再担心了。这就是我(wo)们正在(zai)做的。 我(wo)们知道这很痛苦，很不便，但从长远来看好处很大。每个人都将分享这些回报。我(wo)们已经取得了相当大的进展。想想看，我(wo)们的核(he)心PCE通胀率曾经高达7.1%，现在(zai)是2.7%。
限制性货币政策正在(zai)发(fa)挥其应(ying)有(you)的作用。但这次不同的是，供给端(duan)也需要一同恢复。这次通胀的一大部分源头是供给侧的崩溃。这与(yu)疫情前后经济停摆和(he)重新开放有(you)关。还有(you)一些真正提高需求的因素。所以(yi)，供给和(he)需求两方面要一起做。疫情造成的供需扭曲的逆(ni)转(zhuan)，再加上限制性货币政策。这两件事正在(zai)共同努力降低通胀。我(wo)们已经取得了进展。我(wo)们还有(you)工(gong)作要做，但我(wo)们不再面对两年前那种非常高的通胀率了。
Q14：住房领(ling)域的通胀缓解尚未到来。您如(ru)何解释我(wo)们看到的私营部门数据与(yu)政府数据之间存在(zai)的显著滞后？您对于未来几个月租(zu)金将在(zai)通胀前景上起到帮助作用有(you)多(duo)大信心？
鲍威尔：基本上，通胀过程中经济的许多(duo)领(ling)域都存在(zai)滞后性，住房就是其中之一。因此，当有(you)人去租(zu)一套新公寓时，就有(you)所谓的市场租(zu)金。你可以(yi)看到市场租(zu)金几乎没有(you)增长。这部分的通胀非常低。但在(zai)此之前，它们曾非常高，一度引(yin)领(ling)通胀。所以(yi)，这些市场租(zu)金实际(ji)上需要几年时间才能(neng)完全反映在(zai)续租(zu)租(zu)户的租(zu)金中。
房东通常不会对续租(zu)的租(zu)户大幅提高租(zu)金，这就造成了未实现部分租(zu)金增长的积累，造成日后新租(zu)户的租(zu)金大幅提高。这很复杂，这需要一些时间来体现。只要市场租(zu)金保持低位(wei)，这就会在(zai)通胀数据中显示出来。我(wo)认为我(wo)们已经认识到，滞后时间将更长，比一开始想象(xiang)的要长得多(duo)。从时间上可能(neng)无法预测，但这将会发(fa)生。
Q15：过去三到四年发(fa)达国家央行大多(duo)采(cai)取相似(si)的政策路(lu)径，但基于欧洲、美国、日本及其央行的经济数据，这种一致性感觉会在(zai)今年结(jie)束。那么，分歧更多(duo)的全球(qiu)经济和(he)中央银行政策对FOMC来说有(you)什么考虑或风险？
鲍威尔：是的，你说得对。我(wo)认为那可能(neng)会发(fa)生。你知道，我(wo)们都在(zai)服务于国内任务，对吧？所以(yi)我(wo)认为美国和(he)现在(zai)考虑降息的其他国家之间的区别在(zai)于，他们没有(you)我(wo)们所经历的那种增长。他们的通胀表现大致和(he)我(wo)们相似(si)，或许稍好一些。但他们没有(you)经历我(wo)们所经历的增长。所以(yi)我(wo)们实际(ji)上有(you)强劲增长和(he)强劲的劳动力市场，以(yi)及非常低的失业率等等。
所以(yi)我(wo)们可以(yi)有(you)耐心，在(zai)决(jue)定降息时，我(wo)们将会谨慎小(xiao)心。而我(wo)认为其他地(di)区可能(neng)会提前行动。关于影响，你知道，我(wo)认为显然市场已经预见到了这一点，现在(zai)已经计(ji)入价格中。 所以(yi)，我(wo)认为市场和(he)经济能(neng)够适(shi)应(ying)它。此外(wai)，对于新兴市场经济体，我(wo)们并没有(you)看到20、30年前更频繁的动荡。我(wo)认为这部分是因为新兴市场经济体在(zai)通胀上有(you)更多(duo)的信誉。所以(yi)，这一次他们处理得相当好。
Q16：考虑到第一季度通胀数据的坚挺，经济能(neng)否沿着相对无痛的路(lu)径实现通胀缓解？或者说，要将通胀降低，劳动力市场和(he)经济的某种疲(pi)弱是否可能(neng)是必需的？如(ru)果失业率升至4%，通胀还没有(you)回落到2%，您会怎么看？失业率4%是否会引(yin)起注(zhu)意？
鲍威尔：你说得对。我(wo)们以(yi)前认为，必须是经济在(zai)某个部分出现相当大的混乱，例如(ru)劳动力市场，才能(neng)将通胀从这个阶段开始时的非常高水平降下来。但这并没有(you)发(fa)生。这是一个巨大的成果。我(wo)们非常高兴这并没有(you)发(fa)生。其中，很大一部分是由于与(yu)货币政策无关的危机解除，例如(ru)供给端(duan)的扭曲。这些问题的解除确(que)实帮助通胀下降了。现在(zai)，正如(ru)我(wo)所说，我(wo)没有(you)放弃这一点。我(wo)认为这些力量仍将发(fa)挥作用，帮助我(wo)们将通胀降低。
我(wo)们不能(neng)保证这一直发(fa)生，所以(yi)，我(wo)们正在(zai)尝(chang)试以(yi)一种方式使用我(wo)们的工(gong)具，保持劳动力市场强劲和(he)经济强劲，但这也帮助将通胀持续降至2%。我(wo)们希望(wang)能(neng)够在(zai)不在(zai)劳动力市场或其他地(di)方造成重大混乱的情况下做到这一点。
注(zhu)意，我(wo)描述的是意外(wai)的疲(pi)软(ruan)。我(wo)们认为劳动力市场确(que)实显著疲(pi)软(ruan)时，才会对此作出反应(ying)，失业率上升几个百分点可能(neng)不会引(yin)起这样的反应(ying)。无论你是否决(jue)定降息，都将取决(jue)于所有(you)的事实和(he)情况。
Q17：您曾经说巴塞尔协(xie)议III最(zui)终提案需要广(guang)泛(fan)而实质的改(gai)革，您心中有(you)没有(you)一个时间表，关于何时会在(zai)这方面有(you)所行动？是重新提案？
鲍威尔：让我(wo)首先表示，美联储将恪守参与(yu)巴塞尔协(xie)议III的承诺，但美国监管部门尚未对资本制度建议做决(jue)定。如(ru)果有(you)必要重新提出资本制度建议，美联储将毫不迟(chi)疑地(di)这样做。
Q18：我(wo)们在(zai)FOMC内部没有(you)看到许多(duo)异议，您如(ru)何避免集体决(jue)策失误并降低政策错误带来的更大风险？
鲍威尔：如(ru)果你听18位(wei)FOMC同事表达看法，你会发(fa)现我(wo)们并不缺乏多(duo)样性。这是我(wo)们的一大优势。我(wo)们有(you)12家联邦储备银行，他们有(you)自己的经济团队。因此，每家储备银行都有(you)自己关于货币政策的文化(hua)，有(you)自己的方法和(he)特点。这保证了观(guan)点的多(duo)样性。我(wo)认为观(guan)点非常多(duo)样。
在(zai)异议方面，我(wo)们有(you)异议。一个深思熟虑的异议是一件好事。有(you)人真的让你思考。我(wo)从我(wo)的立场来说，我(wo)仔(zai)细听别人的意见。我(wo)试图将他们的想法纳入我(wo)们正在(zai)做的事情。 我(wo)认为我(wo)们围桌而坐的是一群非常多(duo)样化(hua)的人。