继周一(yi)的(de)MLF利率不变后，6月一(yi)年期、五年期LPR也如期维持(chi)不变。
今日，中国6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，一(yi)年期维持(chi)在3.45%不变，自去年8月下(xia)调10个基点以来，已连续10个月保(bao)持(chi)不变。
五年期LPR维持(chi)在3.95%不变，此前2月降息25基点后，已连续4个月保(bao)持(chi)不变。
同时，中国央行今日进行200亿元(yuan)7天期逆回购操作(zuo)，中标利率为1.80%，与此前持(chi)平，当日实(shi)现净(jing)投放180亿元(yuan)。
本(ben)周一(yi)，中国央行缩(suo)量(liang)平价续作(zuo)MLF，中标利率为2.50%，与此前持(chi)平。
即将迎来重(zhong)大变革
在昨日的(de)陆家嘴(zui)论坛上，央行行长潘(pan)功胜透露利率市场化改(gai)革的(de)重(zhong)要信号。
他表示，未来可考虑明确以央行的(de)某个短期操作(zuo)利率为主要政策(ce)利率，目前看，7天期逆回购操作(zuo)利率已基本(ben)承担了这个功能。
这一(yi)转变可能会降低MLF政策(ce)利率的(de)重(zhong)要性。
方正证券认为，这意(yi)味着未来“降息”操作(zuo)或将是“7天期逆回购利率→LPR报价+债券利率”，MLF政策(ce)利率的(de)作(zuo)用将逐渐淡化，债券市场在过去10年逐渐形成的(de)“10年期国债收益率围绕MLF中枢波动”的(de)经(jing)验或也将逐步脱钩。
国泰(tai)君安国际首席经(jing)济学(xue)家周浩认为，将更灵活的(de)利率优先于MLF将使央行能够更直接地(di)影响短期市场利率。
更为重(zhong)要的(de)是，潘(pan)功胜还发出了迄今为止最明确的(de)信号，即央行可能开始在二级市场交易国债。
不过，他也强调：“将政府债券买卖纳(na)入货币政策(ce)工具箱并不意(yi)味着我们(men)将实(shi)施量(liang)化宽松政策(ce)。”
这一(yi)转变有可能改(gai)变央行向经(jing)济注入资金和调节流动性的(de)方式。
纽约梅隆银行亚太(tai)区高级市场策(ce)略(lue)师WeeKhoonChong表示：“中国央行提出主交易国债的(de)讨论令(ling)人鼓(gu)舞。无论是否(fou)量(liang)化宽松，央行的(de)潜(qian)在参与都可能改(gai)善市场流动性。”
国君证券认为，在社融(rong)与M2剪刀差加速走扩的(de)背景下(xia)，央行购债的(de)主要逻辑在于稳货币和缓缩(suo)表，而(er)卖债的(de)表态则由稳汇率和降早偿这两个动机驱动。
澳新银行的(de)分析师星照鹏(peng)认为：“这显然表明未来几年货币政策(ce)目标和工具将发生改(gai)革。”
他还指出，这将是自2014年以来“最大的(de)改(gai)革”。2014年以来，中国央行开始引入中期借贷便利 (MLF) 向商业银行和政策(ce)性银行注资。
降息依然可期
近(jin)期的(de)数据显示，经(jing)济依然需要政策(ce)的(de)支(zhi)持(chi)，这也导致市场对降息的(de)预期持(chi)续升温。
不过，东吴证券认为，货币政策(ce)，汇率稳定、息差稳定和打击空转的(de)三座“大山”，使得央行在降准降息问(wen)题上始终(zhong)“投鼠忌器(qi)”。
民生银行首席经(jing)济学(xue)家温彬分析，6月LPR报价持(chi)平前期，主要原因在于：
一(yi)是6月MLF利率维持(chi)不变，LPR报价的(de)定价基础未发生变化。二是商业银行净(jing)息差仍在继续收窄，LPR报价短期无下(xia)调空间(jian)。
三是当前部分贷款利率已经(jing)较低，LPR报价维持(chi)不变，也旨在防空转、提效(xiao)率。
二是商业银行净(jing)息差仍在继续收窄，LPR报价短期无下(xia)调空间(jian)。
三是当前部分贷款利率已经(jing)较低，LPR报价维持(chi)不变，也旨在防空转、提效(xiao)率。
他预计，短期内政策(ce)利率持(chi)稳，但(dan)为降低融(rong)资成本(ben)、维持(chi)银行净(jing)息差稳定，存款利率仍需要进一(yi)步下(xia)调，最快可能在年中至三季度落地(di)，进而(er)为后续LPR报价打开一(yi)定下(xia)行空间(jian)。此外，结合内外因素，政策(ce)性降息的(de)实(shi)施条件也正逐步积累，窗口有望在三季度开启。