纽约铜期货历史性逼空案的受害者正在浮(fu)出水(shui)面。
5月15日(ri)，媒体(ti)援引知情人士报道，大宗商品交易巨头托克和中国洛阳钼业旗下IXM正试图购买实物铜，以交割他们在美国CME交易所持有的大量空头头寸。
托克和IXM在COMEX（隶属于CME集团）铜市场持有大量空头头寸，这意(yi)味着他们在押(ya)注(zhu)铜价下跌，或者对冲自身的价格风险(xian)敞口。但没想到COMEX铜价从周二开始突然(ran)暴涨，导(dao)致(zhi)这些空头头寸遭(zao)到了严(yan)重“逼空”。
到周三(san)，COMEX铜价最(zui)高创下了每磅5.1775美元（每公吨11414美元）的历史新高，过去一周上涨14%，今年以来暴涨28%。截至发稿，COMEX铜价下滑至每磅4.94美元。
托克承认将铜运输改(gai)道至美国，洛钼称风险(xian)完全可控(kong)
对于媒体(ti)报道，托克公司(si)承认将向美国运送更多的实物铜。
托克是北美最(zui)大的实物铜供应商之一，鉴于该市场的溢价，我(wo)们将向COMEX运送更多的铜。
托克是北美最(zui)大的实物铜供应商之一，鉴于该市场的溢价，我(wo)们将向COMEX运送更多的铜。
据悉，托克已要求一些铜生产商将5月和6月的运输改(gai)道至美国，但临时更改(gai)目的地非常困难。
值得注(zhu)意(yi)的是，托克此前是看涨铜价的，集团首(shou)席执行官Jeremy Weir上月在CRU世界铜业会议上表示，为了在2034年填补800万吨的潜(qian)在供应缺口，矿业公司(si)需要的价格高于每吨 10000美元，甚至可能高达12000美元。
洛阳钼业周四发表声明(ming)称，IXM对冲交易策(ce)略(lue)与单(dan)纯投机不同，风险(xian)完全可控(kong)。IXM是全球最(zui)大实物有色金属交易商之一。
国际贸易公司(si)在一个市场买入，同时，以相同数量在另一个市场卖出的对冲交易策(ce)略(lue)是行业通行做(zuo)法。目前美国COMEX市场铜产品高溢价，作为全球商品贸易公司(si)，在该市场进(jin)行实货交易是有利的。埃(ai)珂森（即IXM）这种对冲交易策(ce)略(lue)与单(dan)纯投机不同，风险(xian)完全可控(kong)。
国际贸易公司(si)在一个市场买入，同时，以相同数量在另一个市场卖出的对冲交易策(ce)略(lue)是行业通行做(zuo)法。目前美国COMEX市场铜产品高溢价，作为全球商品贸易公司(si)，在该市场进(jin)行实货交易是有利的。埃(ai)珂森（即IXM）这种对冲交易策(ce)略(lue)与单(dan)纯投机不同，风险(xian)完全可控(kong)。
CME则回应称，他们会持续监控(kong)市场，但认为其作为市场参与者在管理铜风险(xian)和不确(que)定性方面表现良好。
知情人士称，COMEX铜价将会继续保持涨势，直到从南(nan)美和澳(ao)大利亚运送至美国的铜矿产品到达市场，这可能需要数周的时间。
衍生品市场，到底发生了什么？
纽铜之所以出现逼空，大背景是铜的供需趋紧。一方面，供给端(duan)频受扰动，引发对铜供给短缺的担忧；另一方面，全球制造业复苏和能源转型(xing)推升了对铜的需求。此外(wai)，主要矿山的建设和开发成(cheng)本也在增加。
现有铜矿产量在未来几年将急剧下降，机构预计，矿商需要在2025年至2032年间投资超过1500亿美元去扩大铜矿资本开支，才能满足行业的供应需求。
但CRU分析师(shi)Robert Edwards认为，基本面并(bing)不足以解(jie)释如此极端(duan)的价格。
美国铜供需基本面尽管没有太大支撑，但可能并(bing)不能证(zheng)明(ming)这种极端(duan)情况是合理的，这表明(ming)衍生品市场上可能发生了其他事情。
美国铜供需基本面尽管没有太大支撑，但可能并(bing)不能证(zheng)明(ming)这种极端(duan)情况是合理的，这表明(ming)衍生品市场上可能发生了其他事情。
与此同时，COMEX铜价涨幅超过伦敦(dun)金属交易所（LME），为生产商和交易商创造了套利机会，它们可以利用两地的价差进(jin)行套利销售(shou)。
花旗在一份报告中指出，套利相关和纯粹的空头回补推动了COMEX的涨势，这种涨势可能难以维持，实物铜的重定向将缓解(jie)套利的不平衡，但需要时间。
LME的铜价约为每吨10240美元。考虑(lu)到运费(fei)和保险(xian)等成(cheng)本，交易商通过从LME系(xi)统获(huo)取铜并(bing)将其交付给CME，每吨可以赚取约300美元。但是，问题在于LME注(zhu)册(ce)仓库中一半(ban)的可用铜来自俄罗斯，不能交付到CME系(xi)统。