“对基金经理(li)没信心，所以没有(you)太大意愿再购买主(zhu)动(dong)权益类基金产品”，投资者李明（化名）向北京商报记者说道(dao)。经历了此前市场下跌、明星产品收益率回撤明显后，像李明这样的投资者逐渐(jian)增多(duo)，他们在购买基金时(shi)越来越谨(jin)慎，对于主(zhu)动(dong)权益类基金乃至被动(dong)权益类基金的选择都明显减(jian)少(shao)。
事实上，经历了年初市场下跌，基金销售跌入冰点后，随着二季度市场回暖，基金销售也已(yi)逐步升温，并超(chao)越前两年同期。但其中，权益类基金（含股票型基金和混合型基金）新发规模占比(bi)则在近三年来首次不(bu)足两成。
另外，年内新发爆(bao)款基金的前十名中，也不(bu)见(jian)权益类基金身影，主(zhu)动(dong)权益类基金方面(mian)，当前仅有(you)1只产品发行规模超(chao)过10亿元。有(you)业内人(ren)士(shi)反馈，目前含债、含权益的“固收+”产品在渠道(dao)销售方面(mian)更受欢(huan)迎。另外机(ji)构在产品宣传方面(mian)，也更多(duo)地集(ji)中在利好政策支持(chi)的指(zhi)数型产品。投资者不(bu)买账(zhang)、渠道(dao)不(bu)敢推，主(zhu)动(dong)权益基金的症结在哪？
从“一枝独秀”到“难得一见(jian)”
经历了年初的下跌后，二季度以来，大盘(pan)走(zou)势虽未大幅反弹，但下跌趋势已(yi)逐步收窄(zhai)。交易行情(qing)数据(ju)显示，截至5月30日(ri)，上证综指(zhi)在二季度涨1.66%，较一季度2.23%的涨幅小幅下滑(hua)。而深证成指(zhi)和创业板指(zhi)虽然在二季度仍下跌0.17%和0.28%，但相较于一季度1.3%、3.87%的跌幅明显收窄(zhai)。在此背景下，年内收益率亏损的主(zhu)动(dong)权益类基金数量也从一季度末的超(chao)六(liu)成，变成二季度末的超(chao)五成。
在今年初市场下跌背景下，基金销售一度遇冷，但随着二季度以来的市场回暖，新基金销售也逐步升温，并超(chao)越前两年同期。同花顺(300033)iFinD数据(ju)显示，从基金成立(li)日(ri)来看，截至5月30日(ri)，年内新发基金共(gong)497只（份额合并计算，下同），总规模为4571.32亿元。
但其中，权益类基金的占比(bi)并不(bu)乐观。具体而言，股票型基金和混合型基金的新发规模占比(bi)分别为11.94%和7.56%，合计19.5%。而这也是近三年来，权益类基金新发规模占比(bi)首次不(bu)足两成。对比(bi)来看，2023年同期和2022年同期，新发基金规模分别为3949.7亿元、4311.37亿元，其中，权益类基金的新发占比(bi)分别为36.81%、40.56%。
反观债券型基金的新发规模占比(bi)则不(bu)断攀升，数据(ju)显示，2022―2024年同期，债券基金的新发规模依次为2304.7亿元、2258.41亿元、3593.75亿元，占比(bi)分别为53.46%、57.86%、78.62%。
虽有(you)银行理(li)财经理(li)向北京商报记者反馈，由于各类风险偏好的投资者都有(you)，渠道(dao)会根据(ju)不(bu)同投资者的风险偏好推荐产品。不(bu)过，记者却注(zhu)意到，在部分银行、第三方独立(li)销售机(ji)构的线上销售页面(mian)，产品推荐的重心已(yi)不(bu)再像前几年市场大热时(shi)，主(zhu)要集(ji)中在主(zhu)动(dong)权益类基金，而是均衡地对债券型基金、指(zhi)数型基金进行推广，主(zhu)动(dong)权益类基金不(bu)再“一枝独秀”，甚(shen)至“难得一见(jian)”。
例如，某银行渠道(dao)的基金线上销售主(zhu)页面(mian)中，首推的产品有(you)“优(you)质债基”“周周优(you)选”“宽基指(zhi)数”“布局海外”几个板块(kuai)，具体而言，推荐的产品均为债基、指(zhi)数型基金以及QDII基金。同时(shi)，某第三方独立(li)销售平台的“5月值得投”页面(mian)中，也分为“短债”“全球(qiu)科技”“周期资源”等板块(kuai)，所推荐产品也为债基和指(zhi)数型基金，均未见(jian)主(zhu)动(dong)权益类基金的身影。
有(you)沪上公募内部人(ren)士(shi)坦言，“当前主(zhu)动(dong)权益类产品销售依然还是比(bi)较艰(jian)难的，尤其是互联网代(dai)销平台销售的主(zhu)动(dong)权益产品。因为现在渠道(dao)不(bu)会给(gei)很多(duo)代(dai)销的机(ji)会，进重点池本身也是好中选优(you)，上线也不(bu)容易，就算进入重点池也比(bi)较难卖，还有(you)一些(xie)产品拼尽全力(li)也只能在成立(li)线附近徘徊”。
渠道(dao)导(dao)向也间接(jie)推动(dong)了爆(bao)款产品的格局变化。从年内新发市场的爆(bao)款产品来看，同花顺iFinD数据(ju)显示，当前首发规模前十均为债券型基金，发行规模均在80亿元左右。而年初至今销售最(zui)好的权益类产品则均为指(zhi)数型基金，且主(zhu)要集(ji)中在基金公司力(li)推的中证A50ETF。不(bu)过，即使是最(zui)受欢(huan)迎的产品，在有(you)20亿元发行规模上限的基础(chu)上，实募规模也仅超(chao)30亿元。而主(zhu)动(dong)权益类基金方面(mian)，仅有(you)中欧景气精选混合一只产品的首发规模超(chao)10亿元。
“卖家”和“买家”的顾(gu)虑
发行不(bu)力(li)、渠道(dao)不(bu)推，主(zhu)动(dong)权益类基金的现状(zhuang)背后，其实有(you)多(duo)重原因。
据(ju)了解，在基金管理(li)人(ren)层(ceng)面(mian)，考虑到监(jian)管导(dao)向等问题，在产品申报、宣发上也更多(duo)地选择被动(dong)型产品。有(you)大型公募内部人(ren)士(shi)就向北京商报记者表示，由于此前监(jian)管部门明文支持(chi)指(zhi)数型基金发展，所以当前公司在申报产品时(shi)，也更多(duo)地倾向申报指(zhi)数型产品，公司的营(ying)销重点也因此更多(duo)地倾向这类产品。
此外，也有(you)主(zhu)攻权益的公募内部人(ren)士(shi)坦言，公司在年内虽有(you)新发主(zhu)动(dong)权益类产品，但募集(ji)情(qing)况确实不(bu)及往年市场火(huo)热时(shi)。在个别“固收+”产品销售反响较好的同时(shi)，渠道(dao)也更愿意做(zuo)这类产品的持(chi)续营(ying)销。
在投资者对权益类，特别是主(zhu)动(dong)权益类基金热情(qing)不(bu)高的背景下，部分产品的销售也不(bu)顺利。年内延长募集(ji)期的基金中，权益类基金的占比(bi)也较高。同花顺iFinD数据(ju)显示，截至5月30日(ri)，年内共(gong)有(you)50只基金延长募集(ji)期，有(you)35只为权益类基金，其中有(you)22只为主(zhu)动(dong)权益类基金。而2023年同期，在延募的75只基金中，有(you)37只为权益类基金，主(zhu)动(dong)权益类基金则有(you)24只。
不(bu)愿认购，投资者的心结在于没信心。北京商报记者通过多(duo)方采访了解到，当前投资者在购买基金，特别是主(zhu)动(dong)权益类基金时(shi)存在多(duo)方面(mian)忧(you)虑。例如，风险偏好较低；需(xu)要保证资金流动(dong)性(xing)；对市场没信心；对基金经理(li)没信心等。
“之前买主(zhu)动(dong)权益类基金，也是在不(bu)断地听基金经理(li)的投资理(li)念后，因为相信基金经理(li)所以才会买。但在市场下跌时(shi)，就连明星基金经理(li)在管的产品也亏损明显，所以丧失(shi)了信心。”李明说道(dao)。
李明还提到，“因为当前有(you)置换房产的需(xu)求，所以希望能有(you)更多(duo)的活钱在手上。之前买的头部公募明星产品到现在还是亏的，所以不(bu)想再买主(zhu)动(dong)权益类基金了，害怕再面(mian)临产品大幅亏损的情(qing)况，不(bu)仅会被套(tao)牢(lao)而且也需(xu)要不(bu)断补仓，从而削弱(ruo)活钱的流动(dong)状(zhuang)态。买固收类基金的话，就算亏损，幅度也不(bu)会太大，在可以承受的范围内”。
还有(you)一位在2021年市场大热时(shi)入市的“90后”投资者向北京商报记者表示，“买完(wan)就下跌了，现在还是亏的。同时(shi)也对市场没信心，所以没有(you)太大意愿再购买主(zhu)动(dong)权益类基金产品”。
困境中反思(si)
在投资者对基金“舵(duo)手”甚(shen)至对市场缺乏信心的当下，基金经理(li)和基金公司应该怎么做(zuo)，才能重新获得投资者的信任？
华林证券资管部落董事总经理(li)贾志认为，基金公司设计发行新产品，既要实现公司的战略布局，也要考虑持(chi)有(you)人(ren)的需(xu)求，不(bu)盲目追求规模，坚持(chi)做(zuo)正确的事。他还提到，“市场是有(you)周期的，在市场低迷(mi)业绩不(bu)达标时(shi)，基金经理(li)应该增加和持(chi)有(you)人(ren)交流的频率，获取持(chi)有(you)人(ren)的理(li)解与支持(chi)”。
前海开源基金首席(xi)经济学(xue)家杨(yang)德龙则提到，对于基金管理(li)人(ren)而言，虽然当前基金不(bu)好发，但却是建仓的好时(shi)点。在产品收益走(zou)高后，基金管理(li)人(ren)可以再做(zuo)持(chi)续营(ying)销，所以当前的要点是要保成立(li)。
在基金发行难的背景下，也有(you)部分基金管理(li)人(ren)选择布局发起式基金，通过运用(yong)自有(you)资金申购的方式，完(wan)成新基金的发行。同花顺iFinD数据(ju)显示，截至5月30日(ri)，年内有(you)321只新发基金（份额分开计算，下同）为发起式基金，其中244只为权益类基金，占比(bi)超(chao)七成。2023年同期的151只发起式基金中，有(you)95只为权益类基金，占比(bi)为62.91%。
前述沪上公募内部人(ren)士(shi)也坦言，“能让(rang)每个产品都成立(li)就很好了。资管行业也习惯了这种周期，当前，一方面(mian)，我们自己在加强投研能力(li)建设，希望苦练内功，做(zuo)好业绩。希望后续在市场回暖的时(shi)候，投资者还能够对权益基金重拾(shi)信心。另一方面(mian)，逆向布局也是较好的选择，我们也希望和渠道(dao)一起，继续做(zuo)好新发和产品的持(chi)续营(ying)销工作”。
除此之外，投资者不(bu)愿在市场低迷(mi)时(shi)布局主(zhu)动(dong)权益类基金，是否(fou)与上一轮市场大热，机(ji)构借此力(li)推主(zhu)动(dong)权益基金不(bu)无(wu)关系？在经历这样的发行“困境”后，基金管理(li)人(ren)以及代(dai)销渠道(dao)在面(mian)临下一次“牛市”到来时(shi)，对产品的布局、宣发又该如何调整，都值得深思(si)。
当然，一个巴掌拍不(bu)响。除基金管理(li)人(ren)外，业内人(ren)士(shi)认为，投资者的投资理(li)念也应按实际情(qing)况适时(shi)进行调整。在杨(yang)德龙看来，上述情(qing)况的出现主(zhu)要由于部分投资者的顺势投资行为，即在基金亏损时(shi)不(bu)愿意再投，在基金收益率上涨时(shi)才想入场。因此，对于投资者而言，应该树(shu)立(li)正确的投资理(li)念，坚持(chi)逆向投资。同时(shi)，由于当前市场仍有(you)上涨空间，是布局权益类基金的较好时(shi)机(ji)，建议投资者可以根据(ju)自己的风险偏好，适当地增加权益类基金的配置比(bi)例。
贾志也建议，基金持(chi)有(you)人(ren)应该依据(ju)自身的财务(wu)情(qing)况和风险承受能力(li)合理(li)地制定资产配置计划，对不(bu)同类别的基金产品的风险有(you)充(chong)分了解。同时(shi)，投资者应该重视销售适当性(xing)问卷，客观了解自身的风险等级。
“希望在以后的投资中，我能学(xue)会判断行情(qing)抓住时(shi)机(ji)撤退，减(jian)少(shao)亏损”，上述“90后”投资者如是反思(si)道(dao)。投资，究其根本，不(bu)仅限于在大涨中获得收益，也要能在下跌时(shi)及时(shi)规避风险。市场周期波动(dong)，热门行业板块(kuai)轮动(dong)，没有(you)人(ren)能一直(zhi)赚钱，也没有(you)人(ren)会一直(zhi)亏钱。重要的是，在投资过程中，能结合此前的经验教(jiao)训，举一反三，理(li)性(xing)布局。
北京商报记者 李海媛