主(zhu)要(yao)受内外需(xu)持续向好的拉动(dong)，4月服(fu)务业景气度维持扩张(zhang)，但速度略(lue)有(you)放缓(huan)。
5月6日公布的4月财新(xin)中(zhong)国通用服(fu)务业经营活动(dong)指(zhi)数（服(fu)务业PMI）录得52.5，较3月下降0.2个百分点，仍位于扩张(zhang)区间。
近日公布的4月财新(xin)中(zhong)国制造业采购经理人(ren)指(zhi)数（PMI）录得51.4，微升0.3个百分点，连(lian)续两个月刷新(xin)2023年3月以来的最高值(zhi)；财新(xin)中(zhong)国服(fu)务业PMI微降0.2个百分点至52.5。制造业景气上升幅度大于服(fu)务业回落幅度，带动(dong)当(dang)月财新(xin)中(zhong)国综合PMI提(ti)高0.1个百分点，录得52.8，续创2023年6月以来最高。
国家统计局近期公布的4月制造业、服(fu)务业PMI分别回落0.4个、2.1个百分点至50.4、50.3；受两大行(xing)业扩张(zhang)速度放缓(huan)的影响，当(dang)月综合PMI回落1.0个百分点至51.7。
服(fu)务业供求同步扩张(zhang)
财新(xin)中(zhong)国服(fu)务业PMI分项数据(ju)显示，服(fu)务业供需(xu)两旺，4月经营活动(dong)指(zhi)数和新(xin)订单指(zhi)数持续高于临界点，其中(zhong)新(xin)订单指(zhi)数、新(xin)出(chu)口订单指(zhi)数在扩张(zhang)区间小幅上升，分别创2023年6月、7月来新(xin)高。受访企业表示，需(xu)求基本面转强，叠加业务拓展，带动(dong)新(xin)业务量增长；海(hai)外市况改(gai)善，旅游活动(dong)增加，出(chu)口销售也随之上升。
与制造业情况相似，需(xu)求改(gai)善的影响暂未体现在就业市场，服(fu)务业就业指(zhi)数连(lian)续三个月位于收(shou)缩区间，且4月下行(xing)至2023年以来最低。调查样本企业反映，人(ren)员自愿离职，同时企业出(chu)于成本考虑裁撤(che)冗员，导(dao)致用工量下降。尽管(guan)用工减少，服(fu)务业企业尚有(you)余力处理积压订单，积压工作(zuo)量指(zhi)数虽小幅上升，但仍低于临界点。
服(fu)务业价格持续上升。由于原料、能源、用工成本增加，4月服(fu)务业投入品价格指(zhi)数在扩张(zhang)区间微升；服(fu)务业企业提(ti)高销售价格以应对成本上涨的压力，当(dang)月服(fu)务业销售价格指(zhi)数抬升，已连(lian)续三个月高于临界点。
随着市况改(gai)善，服(fu)务业企业信心持续增长，4月经营预期指(zhi)数高于临界点且有(you)所(suo)上扬，但与长期均值(zhi)相比依然偏低。
财新(xin)智库高级经济学家王喆表示，2024年一季度经济增速超市场预期，制造业稳健增长，消费逐步回升，经济开局良好，这与财新(xin)中(zhong)国制造业PMI和服(fu)务业PMI连(lian)续数月高于荣枯线保持一致。4月服(fu)务业较制造业恢复更好，投资品制造行(xing)业产销两旺，景气度自下游向中(zhong)上游传导(dao)迹象显现。
当(dang)前经济发展的不利因(yin)素仍在于预期偏弱，进而导(dao)致就业压力增加和通缩风险提(ti)升。展望未来，政策(ce)层面还应继续保持一贯性和连(lian)续性，推动(dong)前期政策(ce)尽快落地见效，通过维持当(dang)前经济回升向好势头逐步改(gai)善市场预期。
4月财新(xin)中(zhong)国制造业PMI录得51.4，微升0.3个百分点，连(lian)续两个月刷新(xin)2023年3月以来的最高值(zhi)；财新(xin)中(zhong)国服(fu)务业PMI微降0.2个百分点至52.5。制造业景气上升幅度大于服(fu)务业回落幅度，带动(dong)当(dang)月财新(xin)中(zhong)国综合PMI提(ti)高0.1个百分点，录得52.8，续创2023年6月以来最高。
综合来看，财新(xin)中(zhong)国制造业PMI的各分项指(zhi)数，涨多跌(die)少。4月生产指(zhi)数、新(xin)订单指(zhi)数、新(xin)出(chu)口订单指(zhi)数均在扩张(zhang)区间继续上升，分别录得2023年6月、2023年3月和2020年12月以来新(xin)高，其中(zhong)新(xin)出(chu)口订单指(zhi)数上升幅度和绝对值(zhi)均继续高于新(xin)订单指(zhi)数，显示外需(xu)改(gai)善幅度大于内需(xu)，带动(dong)制造业供求加速扩张(zhang)；供需(xu)改(gai)善带动(dong)价格边(bian)际回升，原材料购进价格指(zhi)数重回荣枯线上，录得2023年11月以来最高，出(chu)厂价格指(zhi)数也在荣枯线下回升；产成品库存指(zhi)数在收(shou)缩两个月后再度回到荣枯线上，需(xu)求和生产加速让企业增加产成品库存。
不过，供需(xu)改(gai)善尚未传递到就业端，4月就业指(zhi)数在收(shou)缩区间降至年内最低；原材料库存指(zhi)数扩张(zhang)区间微降，但仍处于近三年来的高位，生产经营预期指(zhi)数则在扩张(zhang)区间降至年内最低。
财新(xin)中(zhong)国服(fu)务业PMI各分项指(zhi)数中(zhong)，新(xin)业务指(zhi)数、经营预期指(zhi)数均在扩张(zhang)区间上升至2023年6月和2024年以来最高，投入品价格指(zhi)数和销售价格指(zhi)数也在扩张(zhang)区间上升；只有(you)就业指(zhi)数在收(shou)缩区间降至2023年以来最低。
财新(xin)智库高级经济学家王喆表示，4月制造业和服(fu)务业供需(xu)扩张(zhang)提(ti)速，出(chu)口亮眼，市场情绪乐(le)观(guan)，但就业市场压力仍不容忽视，投入和产出(chu)价格仍处于较低水平，制造业出(chu)厂价格拖累明(ming)显。一季度经济增速超出(chu)市场预期，经济开局良好，4月服(fu)务业较制造业恢复更好，投资品制造业产销两旺，景气度从下游向上游传导(dao)的迹象有(you)所(suo)显现。当(dang)前经济发展的不利因(yin)素仍在于预期偏弱，进而导(dao)致就业压力增加和通缩风险上升。政策(ce)层面还应保持一贯性和连(lian)续性，推动(dong)前期政策(ce)尽快落地见效，通过维持当(dang)前经济回升向好势头逐步改(gai)善市场预期。
2024年一季度，中(zhong)国国内生产总值(zhi)（GDP）同比增速达到5.3%，超出(chu)市场预期。不过，名义GDP增速偏低和3月主(zhu)要(yao)经济数据(ju)表现低于预期，显示中(zhong)国经济仍面临一定挑战。4月30日的中(zhong)央政治局会议表示，“主(zhu)要(yao)是有(you)效需(xu)求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患(huan)较多，国内大循(xun)环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明(ming)显上升”，要(yao)“坚(jian)持乘势而上，避(bi)免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态(tai)势”。
3月的全国两会对全年财政政策(ce)的做出(chu)部署，除了例行(xing)的赤字、专(zhuan)项债新(xin)增限额(e)，还推出(chu)了1万亿(yi)元超长期特别国债，此(ci)外2023四季度1万亿(yi)元增发国债也将(jiang)主(zhu)要(yao)在今年落地。从实际进展看，增发国债项目清单下达和资金分配已于2月完成，目前正在加速推进，6月底前全部开工建设；专(zhuan)项债发行(xing)进度慢于前两年，后续或加速；超长期特别国债尚在酝酿中(zhong)。
中(zhong)央政治局会议要(yao)求“要(yao)靠前发力有(you)效落实已经确定的宏观(guan)政策(ce)”，财政政策(ce)上，要(yao)及早发行(xing)并用好超长期特别国债，加快专(zhuan)项债发行(xing)使用进度，要(yao)靠前发力有(you)效落实已经确定的宏观(guan)政策(ce)，货币政策(ce)方面，要(yao)灵(ling)活运用利率和存款准备金率等政策(ce)工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。市场预期，5月开始专(zhuan)项债发行(xing)将(jiang)加速，超长期特别国债将(jiang)在二、三季度落地，降准配合政府债券密集(ji)发行(xing)，降息则需(xu)考虑汇率约(yue)束，或晚于降准。
对于房地产，政治局会议要(yao)求“继续坚(jian)持因(yin)城施策(ce)，压实地方政府、房地产企业、金融机(ji)构各方责任，切实做好保交(jiao)房工作(zuo)”，并首次提(ti)出(chu)“统筹研(yan)究消化(hua)存量房产和优化(hua)增量住房的政策(ce)措(cuo)施”。对地方化(hua)债，要(yao)求“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”，前期对债务高风险省份的限制或边(bian)际松动(dong)。后续这些政策(ce)的细化(hua)、落地，将(jiang)有(you)助(zhu)于经济持续修(xiu)复。
附：2024年4月财新(xin)中(zhong)国服(fu)务业PMI报告