由于季末冲存款等因素，6月末国内银(yin)行(xing)理财(cai)规模环比减少(shao)超9000亿；截至7月18日(ri)，据普益标(biao)准数据，银(yin)行(xing)理财(cai)规模已经回升至29.4万亿。其中，股(gu)份行(xing)理财(cai)子公司在理财(cai)规模上依旧占据第一(yi)梯队。
南都·湾财(cai)社记者发现，上半年，由于收益率整体提升，固收类理财(cai)成了(le)今年理财(cai)市场扩张的主要力(li)量。然而，自5月以来，据普益标(biao)准数据，固收类理财(cai)、银(yin)行(xing)理财(cai)整体年化收益率（近1个月）已经连(lian)续(xu)两个月环比下行(xing)；截至6月末，两者年化收益率（近1个月）双双跌破3%。
分析认(ren)为，作为理财(cai)产品两大配置资产，国债、存款收益率均下行(xing)至低位，消费者需(xu)要降低对理财(cai)产品的投资回报预期。随着(zhe)理财(cai)业绩(ji)比较基准和收益率的下行(xing)，理财(cai)规模增长预计将放缓。
股(gu)份行(xing)理财(cai)子公司在理财(cai)规模上占第一(yi)梯队
国有行(xing)理财(cai)子公司更受益存款“搬家”
2018年，随着(zhe)资管新(xin)规、理财(cai)新(xin)规等政策相继出台(tai)，理财(cai)产品开始实行(xing)“净值化”管理并打破了(le)刚性兑付，理财(cai)产品从以前保本收益变成了(le)非保本，收益每天跟(gen)着(zhe)市场变化而波动。
由此，理财(cai)市场进入转型阵痛期。随着(zhe)理财(cai)收益波动加大，消费者购买的部分理财(cai)产品出现阶段性亏损，理财(cai)市场一(yi)度出现“赎(shu)回潮”。Wind显示，2018年，我国银(yin)行(xing)理财(cai)规模自29.5万亿高点回落，市场规模收缩明显；截至2023年末，银(yin)行(xing)理财(cai)产品规模为26.8万亿。
数据来源：wind
2024年以来，特别是一(yi)季度伴随利率下行(xing)、债市走强，银(yin)行(xing)理财(cai)由于配置了(le)大量债券，相对收益优势凸(tu)显，重新(xin)受到消费者关注；此外，4月执行(xing)的手工补息整顿，企业原来利用地位优势向银(yin)行(xing)“低贷高存”行(xing)为被禁止(zhi)，该(gai)部分活期存款逐步向银(yin)行(xing)理财(cai)等迁移，进一(yi)步推升了(le)银(yin)行(xing)理财(cai)规模。
截至2024年6月末，据普益标(biao)准数据，国内银(yin)行(xing)理财(cai)规模上升至28.1万亿，由于季末冲存款等季节性因素，6月末银(yin)行(xing)理财(cai)规模环比减少(shao)超9000亿；截至7月18日(ri)，银(yin)行(xing)理财(cai)规模已经回升至29.4万亿，较2023年末增加3.1万亿（普益标(biao)准统计口径）。
从不(bu)同机构存续(xu)理财(cai)规模看，银(yin)行(xing)理财(cai)子公司占据最大份额。截至6月末，银(yin)行(xing)理财(cai)子公司存续(xu)理财(cai)规模24.4万亿，占银(yin)行(xing)理财(cai)总规模近87%。
银(yin)行(xing)理财(cai)子公司中，股(gu)份行(xing)理财(cai)子公司理财(cai)规模仍处于第一(yi)梯队。截至6月末，招银(yin)理财(cai)（2.4万亿）、兴银(yin)理财(cai)（2.16万亿）、信银(yin)理财(cai)（1.86万亿）分别位列理财(cai)规模前三；但股(gu)份行(xing)理财(cai)子公司内部规模差异较大，恒丰理财(cai)理财(cai)规模仅1432亿元，排名内资银(yin)行(xing)理财(cai)子公司末尾(wei)。
工银(yin)理财(cai)的理财(cai)规模为1.78万亿，排名国有行(xing)首位，中邮理财(cai)发力(li)理财(cai)业务时(shi)间较晚(wan)，理财(cai)规模为9216亿元。城农(nong)商行(xing)理财(cai)子公司的理财(cai)规模整体较小，苏银(yin)理财(cai)以6058亿的理财(cai)规模在城农(nong)商行(xing)理财(cai)子公司中排名第一(yi)。
数据来源：普益标(biao)准
上半年，国有行(xing)理财(cai)子公司理财(cai)规模增长更为突出，国有行(xing)、股(gu)份行(xing)、城农(nong)商行(xing)理财(cai)子公司理财(cai)规模较2023年末分别增长9488、7550、2606亿元。同期，交银(yin)理财(cai)理财(cai)规模增长2286亿元，增量排名第一(yi)；理财(cai)规模前二(er)的招银(yin)理财(cai)、兴银(yin)理财(cai)同期却缩减了(le)779、824亿，上半年理财(cai)规模总量下降最大。
华泰证券分析师沈娟(juan)认(ren)为，国有行(xing)客户层级较高，与手工补息涉及的客群较为重合，或在存款付息规范、存款“搬家”过程中实现了(le)更高效(xiao)率的内部引流；城农(nong)商行(xing)涉及手工补息的客户较少(shao)，理财(cai)子承(cheng)接规模较小。
从银(yin)行(xing)理财(cai)子公司年初以来的理财(cai)产品整体收益率来看，合资行(xing)理财(cai)子公司、国有行(xing)子理财(cai)公司和农(nong)商行(xing)理财(cai)子公司表现更为突出，近6月理财(cai)年化收益率分别达4.24%、4.07%、3.88%。
资料(liao)来源：普益标(biao)准，华泰证券
固收类几乎垄断新(xin)发理财(cai)市场
银(yin)行(xing)理财(cai)整体年化收益率（近一(yi)个月）跌破3%
从不(bu)同投资性质产品看，固定收益类、现金管理类产品仍是理财(cai)产品的主力(li)；其中，固收类理财(cai)主要投向债券，现金管理类理财(cai)主要投向货币市场。据普益标(biao)准数据，截至6月末，固收类理财(cai)存量19.7万亿，占比70.7%；现金类理财(cai)存量7.5万亿，占比26.7%。
2024年，特别是一(yi)季度债市表现较好，带动固收类理财(cai)产品收益增长。据普益标(biao)准数据，截至6月30日(ri)，固收类理财(cai)今年年化收益率达3.87%；而2023年上市银(yin)行(xing)平均存款成本率仅为1.94%，固收类理财(cai)收益比较优势凸(tu)显。
由于收益优势突出，机构持续(xu)加大固收类理财(cai)发行(xing)力(li)度。Wind数据显示，2023年，固收类（含现金管理类）产品在新(xin)发理财(cai)产品规模中，占比从2021年81.8%提升至98.7%；截至2024年6月30日(ri)，占比进一(yi)步上升至99.1%。
数据来源：wind
然而，业内人士分析，对固收类、现金管理类理财(cai)等产品而言(yan)，债券、存款利息依旧是其重要收益来源，二(er)季度，债券收益率、存款利息下行(xing)同样给理财(cai)产品收益带来下行(xing)压力(li)。
自5月以来，银(yin)行(xing)理财(cai)产品年化收益率（近1月年化收益率，下同）已经连(lian)续(xu)两个月环比下降，截至6月末，年化收益率为2.66%。其中，固收类理财(cai)产品年化收益率跌破3%，下行(xing)至2.9%；现金管理类产品年化收益率更是已经多月连(lian)续(xu)下行(xing)至1.86%。
各类型银(yin)行(xing)理财(cai)产品年化净值变化（数据来源：普益标(biao)准，兴业证券）
华泰证券银(yin)行(xing)研究团队表示，除以信用债为主的资产收益率下行(xing)外，整顿手工补息后(hou)导致的高利率存款缺失也是理财(cai)收益基准下行(xing)的原因。在监管持续(xu)提示非银(yin)行(xing)资产管理机构在国债期限错配风险等情况下，后(hou)续(xu)银(yin)行(xing)理财(cai)在资产收益上依旧面临压力(li)，收益基准仍需(xu)下调。
招商证券银(yin)行(xing)研究团队也指出，展望中长期，由于近半年债券收益率大幅下降，叠加禁止(zhi)存款手工补息的影响，下半年理财(cai)可预期的年化收益率可能降至2%出头，需(xu)要降低对理财(cai)的投资回报预期。随着(zhe)理财(cai)业绩(ji)比较基准和收益率的下行(xing)，理财(cai)规模增长可能放缓，预计2024年末理财(cai)规模30万亿左右。
此外，南都·湾财(cai)社记者注意到，银(yin)行(xing)理财(cai)市场呈现出监管日(ri)益趋严趋势。6月初，据21世纪经济报道，某地金融监管局向辖内信托公司发布《关于进一(yi)步加强信托公司与理财(cai)公司合作业务合规管理的通知(zhi)》，针对信托公司配合理财(cai)公司使(shi)用平滑机制调节产品收益等问题进行(xing)排查。
今年6月，国家金融监管总局系统对6家银(yin)行(xing)理财(cai)子公司开出罚(fa)单，底层资产管理、信息披露等成焦点问题；其中，招银(yin)理财(cai)、信银(yin)理财(cai)、平安理财(cai)、建信理财(cai)、中银(yin)理财(cai)、渝农(nong)商理财(cai)被罚(fa)，金额分别为850万、750万、650万、400万、250万、110万，合计3010万。
采写：南都·湾财(cai)社见习记者 黄顺威