出(chu)品：新浪财(cai)经上(shang)市公司研究院(yuan)
作者(zhe)：坤
2023年，传统零售商超的困境依(yi)然未解。纵(zong)观零售商超上(shang)市公司近几年的业绩与经营表现，其(qi)中(zhong)大多数都陷入了收入持(chi)续缩水、盈利减少甚至由盈转亏、亏损(sun)门(men)店增多以至于连续关店、与下游消费者(zhe)与上(shang)游供应商的关系趋于紧张(zhang)，多种因素叠加(jia)之下，公司的现金流也逐(zhu)渐受限，资金链风险加(jia)大，表现在资本市场上(shang)，自然是股(gu)价的持(chi)续下跌与市值的大幅缩水。
近日，大润发母公司高鑫零售发布了2024财(cai)年（2023/4/1-2024/3/31）财(cai)报，2024财(cai)年高鑫零售实现营业收入725.61亿元，同比减少13.32%；同期实现年内亏损(sun)16.68亿元，相比去年同期的盈利7800万元，同比大减2238.46%。同期，高鑫零售经营活动产生的现金流入净额(e)为9.26亿元，同比减少78.5%，“造血”能力也明显变差。
业绩承压背后，高鑫零售也在持(chi)续关店。2024财(cai)年，高鑫零售关店了20家大卖(mai)场，同店销售增长指标再降至-6.60%，试水的M会员店的会员费仅1600万元，对整体业绩贡献有限。3月底林小海的离任或也是阿里逐(zhu)渐剥离实体零售、未来与高鑫零售渐行渐远的信号。
收入缩水亏损(sun)16.68亿 “造血”能力变差
从近十年的跨度来看，近几年高鑫零售已经明显在走下坡路。
2013年，高鑫零售曾实现863.72亿元的营业收入，彼(bi)时净利润为27.75亿元，在2016-2018年间(jian)，公司的营收规模(mo)还一度超过千亿元。但近年来，伴随着(zhe)电商零售入局，消费者(zhe)的消费观念变化、消费渠道多样(yang)化，传统零售商超遭到重创。
2021财(cai)年，高鑫零售调整了财(cai)年截止日，从2020年1月到2021年3月的15个月实现营业收入1253.13亿元，这(zhe)也是公司距今最后一次实现千亿营收。2022财(cai)年以来，高鑫零售的收入、净利润双双下滑。
2024财(cai)年（2023/4/1-2024/3/31），高鑫零售实现营业收入725.61亿元，同比减少13.32%；同期实现年内亏损(sun)16.68亿元，相比去年同期的盈利7800万元，同比大减2238.46%。
由此来看，即便2022财(cai)年高鑫零售曾短(duan)暂摆脱亏损(sun)，或也是疫(yi)情之下消费状(zhuang)况有所改(gai)变的非常(chang)规因素影响，并不具备持(chi)续性。
从高鑫零售的各(ge)项业务来看，公司的收入主要来自向顾客(ke)销售货品、会员费、线下实体卖(mai)场出(chu)租商户。其(qi)中(zhong)，2024财(cai)年高鑫零售销售货品实现收入694.31亿元，相比去年同期的805.35亿元减少13.79%；线下实体卖(mai)场出(chu)租商户的收入与去年基(ji)本持(chi)平为31.20亿元。需(xu)要注意(yi)的是，伴随着(zhe)大润发近期来主攻的会员店陆续开业，高鑫零售也实现了按时间(jian)段确认的会员费收入，但2024财(cai)年仅为1600万元，与数百(bai)亿收入相比不值一提。
近年来的收入下滑、由盈转亏，也让高鑫零售的现金流承压。据财(cai)报显示，2024财(cai)年高鑫零售经营活动产生的现金流入净额(e)为9.26亿元，相较去年同期的43.02亿元减少了33.76亿元，同比减少78.5%。而在此之前(qian)近十年来，高鑫零售每年的经营性现金流净流入基(ji)本均(jun)在60亿元以上(shang)，而近两年则明显下滑。实际上(shang)高鑫零售身处(chu)商超零售赛道，对现金流的把控本就强势(shi)，但如今表现则在很大程度上(shang)反映出(chu)了公司“造血”能力变差。
关店20家大卖(mai)场裁员超2万人 林小海卸任后与阿里关系何(he)去何(he)从？
业绩持(chi)续恶化的同时，也伴随着(zhe)高鑫零售的持(chi)续关店。
近年来，为了抵(di)御线上(shang)商超分走流量，更为精细化运营，在大卖(mai)场业务大润发之外，高鑫零售还曾先后推出(chu)定位更高端的中(zhong)润发、社区生鲜零售小润发、对标山姆的M会员店等。2022财(cai)年，高鑫零售旗(qi)下门(men)店达到巅峰时期的602家，其(qi)中(zhong)大卖(mai)场490家，中(zhong)型超市9家，小型超市103家。2023年，高鑫零售也逐(zhu)渐试水M会员店。
但多类型门(men)店运营或并未给高鑫零售带来如期的效果。据财(cai)报显示，截至2024财(cai)年，高鑫零售共有472家大卖(mai)场、32家中(zhong)型超市、3家M会员店。报告(gao)期内，高鑫零售关闭(bi)了20家大卖(mai)场，新开6家，净减少了14家，而其(qi)中(zhong)还有4家将(jiang)被改(gai)造成会员店。更需(xu)要注意(yi)的是，从2024上(shang)半(ban)财(cai)年开始，高鑫零售披露的门(men)店数据中(zhong)，小润发已经不见踪(zong)影，这(zhe)项始于2020年的社区生鲜零售路子或以失败收场。
而高鑫零售近期来持(chi)续发力的M会员店表现如何(he)？据财(cai)报显示，首家M会员店的付费会员人数超6万，会员总数超11万，加(jia)上(shang)常(chang)熟及嘉兴启(qi)动会员招募来看，财(cai)年内累计(ji)付费会员人数接近14万。但同期高鑫零售收取(qu)的会员费仅1600万元，在数百(bai)亿收入中(zhong)微乎其(qi)微。更何(he)况，在小红书等社交平台上(shang)，消费者(zhe)对于M会员店产品质量、选品、服务等评价也褒贬不一。伴随着(zhe)更多家M会员店的陆续开业，会员续费率(lu)、客(ke)单(dan)价等更多指标也值得考量。
从连锁(suo)超市重要的衡量指标同店销售增长（比较门(men)店当期的销售额(e)与上(shang)年同期的门(men)店销售额(e)）来看，高鑫零售的门(men)店表现也不容乐观。2014年高鑫零售的同店销售增长转为-1.6%，自此之后的几年中(zhong)，除了2020年短(duan)暂实现1.0%以外（随即在2020/1/1-2021/3/31的15个月转为-1.8%），近年来同店销售增长均(jun)为负，特别是2022财(cai)年以来，下滑趋势(shi)更为明显。2024财(cai)年，高鑫零售的同店销售增长指标再降至-6.60%。
公司整体业绩、门(men)店表现不佳，高鑫零售也不得以“裁员”来试图降本增效。据财(cai)报显示，截至2024财(cai)年，高鑫零售拥有86226名雇员，雇员福(fu)利开支(zhi)总额(e)为95.58亿元。而相比去年同期，高鑫零售的雇员数量为107785名，雇员福(fu)利开支(zhi)为100.66亿元。相比之下，短(duan)短(duan)一年间(jian)高鑫零售减少了超过2万名雇员，占(zhan)比为20%，雇员福(fu)利开支(zhi)仅减少5%。由此来看，高鑫零售或裁减了大量较低收入水平员工，“降本”效率(lu)并不高。
但与此同时，高鑫零售的管理层也有大变化。2024年3月底，高鑫零售发布公告(gao)表示，林小海辞任公司执行董事、首席执行官及授权代表，任命沈辉担任高鑫零售执行董事、首席执行官及授权代表。
林小海的卸任，或在一定程度上(shang)意(yi)味着(zhe)高鑫零售与阿里的关系将(jiang)有所变化。从去年底开始，阿里或将(jiang)淡出(chu)实体零售的传闻就此起彼(bi)伏，2月初阿里的财(cai)报会上(shang)，蔡崇信表示“我们的资产负债表上(shang)依(yi)然有一些传统的实体零售业务，这(zhe)些也不是我们的核心聚焦。如果能够完成退出(chu)的话，也是非常(chang)合理的。”