图虫创意/供图 本版制图：陈锦兴(xing)
证券时报记者 裴(pei)利瑞
自中国外汇(hui)交易中心(xin)推出银行(xing)间市场(chang)债(zhai)券组(zu)合交易业务（以下简(jian)称“债(zhai)券篮子”）以来，银行(xing)间市场(chang)债(zhai)券投资迈入“单(dan)券”到“多券”的2.0时代，吸引了各路投资者的积极(ji)关(guan)注和参与。
今年以来，越(yue)来越(yue)多的基(ji)金公司开始发力“债(zhai)券篮子”业务，仅近一周以来，便有浦银安盛基(ji)金、平安基(ji)金两家基(ji)金公司和券商合作推出“债(zhai)券篮子”。整体来看，截至5月30日，“债(zhai)券篮子”数(shu)量已经突破百(bai)只。
多家基(ji)金公司发力布局
“债(zhai)券篮子”指的是中国外汇(hui)交易中心(xin)于2023年6月28日正式推出的银行(xing)间市场(chang)债(zhai)券组(zu)合交易业务，即投资者通过交易一篮子债(zhai)券组(zu)合实现策略交易或跟踪(zong)指数(shu)等目(mu)标的银行(xing)间债(zhai)券市场(chang)交易业务，它的出现推动了银行(xing)间市场(chang)真正迈向债(zhai)券投资的2.0时代。
该(gai)业务推出后，多家基(ji)金公司与券商合作推出的“债(zhai)券篮子”，其中券商作为“债(zhai)券篮子”创设机构，提(ti)供双边报价；基(ji)金公司作为投资人，挑选符合自己要(yao)求的“债(zhai)券篮子”进行(xing)交易，免去单(dan)只债(zhai)券交易的繁琐。
比(bi)如，5月30日，证券和平安基(ji)金合作推出了“申万宏源证券―平安基(ji)金5―10年活跃国债(zhai)‘篮子’”。该(gai)“篮子”对接的平安中证5―10年国债(zhai)活跃券ETF是全市场(chang)首只跟踪(zong)“国债(zhai)活跃券指数(shu)”的ETF，在应对投资者申赎时其持仓债(zhai)券的买卖需(xu)求较大，而该(gai)“篮子”优选了5―10年内流动性好、静态收益(yi)率高的国债(zhai)活跃券作为标的券，为金融市场(chang)的投融资两端架起了桥梁。
再比(bi)如，5月27日，浦银安盛基(ji)金和合作推出了“中信(xin)证券―浦银安盛基(ji)金0―5年期央企债(zhai)券篮子”，该(gai)“债(zhai)券篮子”由3只核心(xin)央企发行(xing)的债(zhai)券组(zu)成，成份券选取国资委发布的央企名录中认定的央企及其子公司，且国内机构评(ping)级AAA的主体作为发行(xing)人发行(xing)的，剩余期限在1个月至5年的企业债(zhai)、中期票(piao)据、短期融资券以及超短期融资券。
其中，中信(xin)证券作为做市商对“中信(xin)证券―浦银安盛基(ji)金0―5年期央企债(zhai)券篮子”逐日进行(xing)双边报价，提(ti)升标的流动性；浦银安盛基(ji)金作为基(ji)金管理(li)人，使用该(gai)“篮子”交易助力浦银安盛CFETS0―5年期央企债(zhai)券指数(shu)发起式基(ji)金高效配置优质资产，提(ti)高抽样复制跟踪(zong)标的指数(shu)的有效性，提(ti)升投资效率和产品竞争力。
数(shu)量突破百(bai)只
在经历了将近一年的发展后，“债(zhai)券篮子”的数(shu)量得到了快速(su)增(zeng)长。
据博(bo)时基(ji)金今年3月的数(shu)据统计，当时有42家机构提(ti)供98只“债(zhai)券篮子”报价，再加上(shang)近期浦银安盛基(ji)金、平安基(ji)金等机构推出的“新品”，“债(zhai)券篮子”的数(shu)量已经突破百(bai)只，主题涵盖(gai)活跃利率债(zhai)、绿(lu)债(zhai)、区域性地方债(zhai)、央企永续债(zhai)、央企科(ke)创信(xin)用债(zhai)、粤港澳大湾区信(xin)用债(zhai)、长三角信(xin)用债(zhai)、标债(zhai)远期交割券，优质担保信(xin)用债(zhai)等。
多家基(ji)金公司表达了对“债(zhai)券篮子”业务的长期看好，认可了该(gai)机制在提(ti)升债(zhai)券资产灵活配置和交易效率、降低流动性风(feng)险等方面的优势。
对于浦银安盛基(ji)金与中信(xin)证券合作的“中信(xin)证券―浦银安盛基(ji)金0―5年期央企‘债(zhai)券篮子’”，浦银安盛基(ji)金表示，近年来，中央企业抓住资本市场(chang)深化改革(ge)的机遇，利用债(zhai)券市场(chang)深化改革(ge)，优化产业结构，推动产业向高端化、智能(neng)化、绿(lu)色化转型(xing)，提(ti)升国有资源的运营和配置效率，取得了显著成效，“债(zhai)券篮子”为更好地协助中央企业在市场(chang)上(shang)发挥资源配置的决定性作用，以切实有效的措(cuo)施来服务实体经济，为央企的发展提(ti)供了重要(yao)的资金流转支持和市场(chang)信(xin)心(xin)。
博(bo)时上(shang)证30年期国债(zhai)ETF基(ji)金经理(li)吕(lu)瑞君也表示，在这一创新交易机制下，“篮子”创设机构及做市商针对一篮子债(zhai)券持续提(ti)供买卖双边报价，投资者通过交易一篮子债(zhai)券组(zu)合可以更便利地实现策略交易或跟踪(zong)指数(shu)的目(mu)标，特别契合资管机构日常(chang)大规模批量交易和境(jing)外机构多元化配置中国债(zhai)券的需(xu)求。
“‘债(zhai)券篮子’业务上(shang)线后，受到了市场(chang)机构的积极(ji)关(guan)注和认可，吸引了全球近百(bai)家投资者参与交易，参与者普遍认为‘债(zhai)券篮子’在提(ti)升债(zhai)券资产灵活配置和交易效率、降低流动性风(feng)险、助力高效管理(li)投资组(zu)合等方面发挥了重要(yao)作用。”相(xiang)关(guan)业内人士(shi)表示。
债(zhai)市回调后仍有机会
近期，债(zhai)券市场(chang)出现调整波动，相(xiang)关(guan)债(zhai)券基(ji)金也受到波及，但展望后市，多位基(ji)金经理(li)仍然(ran)看好债(zhai)券市场(chang)的投资价值。
摩根资产管理(li)总经理(li)助理(li)兼债(zhai)券投资总监张一格(ge)认为，自2018年以来，国内债(zhai)市持续走强，虽然(ran)中间出现过几(ji)轮(lun)调整，但都不算“伤筋(jin)动骨”，即使目(mu)前债(zhai)券收益(yi)率已经来到了历史相(xiang)对低位，这轮(lun)“债(zhai)牛”行(xing)情的根基(ji)并没有动摇(yao)。
“一方面，中国经济正处于新旧动能(neng)转换(huan)阶段，伴随着房地产市场(chang)的调整，以新质生(sheng)产力为代表的新生(sheng)动能(neng)正在逐步崛起，经济结构也在由过去的债(zhai)务驱动向提(ti)质增(zeng)效转型(xing)；另一方面，下调LPR、降低存款利率、停(ting)止手工补息等规范性要(yao)求，都体现出决策层旨在调降金融体系成本。”张一格(ge)表示。
博(bo)时基(ji)金固定收益(yi)二(er)部认为，虽然(ran)债(zhai)市短期走势纠结，但调整空(kong)间有限，震荡行(xing)情下可重视票(piao)息价值，抓结构性机会。利率债(zhai)方面，当前债(zhai)市或处于利空(kong)逐渐出尽过程，近期房地产政策密集(ji)发布，目(mu)前市场(chang)进入政策落地后的房价影响等效果观(guan)察期。今年共计划(hua)发行(xing)7期20年国债(zhai)，流动性溢价预计将有所体现。
信(xin)用债(zhai)方面，博(bo)时基(ji)金固定收益(yi)一部表示，近期信(xin)用债(zhai)、二(er)永债(zhai)收益(yi)率及信(xin)用利差整体下行(xing)，信(xin)用债(zhai)除1年外，其余期限利差下行(xing)超3个BP；资金对信(xin)用债(zhai)仍有一定配置需(xu)求，后续仍需(xu)关(guan)注政府(fu)债(zhai)供给放量对资金面的影响。
张一格(ge)判断，债(zhai)券市场(chang)的投资机会仍将延续，但是当债(zhai)券收益(yi)率下行(xing)速(su)度较快或者短期政策出炉等情况出现时，大概率会存在阶段性兑(dui)现收益(yi)的行(xing)为，波动与回调的压(ya)力可能(neng)就会到来。当这种压(ya)力释放之后，市场(chang)可能(neng)又会回到原(yuan)有的基(ji)本面轨(gui)道上(shang)来。