此前慧择(ze)(HUIZ.US)公布了一份表现不俗的(de)一季(ji)报，财(cai)报显(xian)示，公司2024年第一季(ji)度，全平台促成总保费17.2亿元(yuan)人民币，环比增长38%，其中首年保费环比增长超一倍；总营收3.1亿元(yuan)，环比增长31.5%；净利润约691万元(yuan)，连续(xu)六个季(ji)度实现盈(ying)利。
慧择(ze)上市以(yi)来持续(xu)交出稳健增长的(de)财(cai)报，而资(zi)本市场历来以(yi)业绩马首是瞻(zhan)。从各大券商研报来看，花旗、中金(jin)、大华(hua)继显(xian)等(deng)机构纷纷给予公司“买入”评级。其中，花旗和大华(hua)继显(xian)给出的(de)目标价(jia)分别为2.4美元(yuan)及2美元(yuan)，较当前现价(jia)有翻倍的(de)潜在升幅空间。值得一提的(de)是，近三个月公司月K三连阳，分别取得了6%、24%以(yi)及本月的(de)超30%的(de)涨(zhang)幅表现，可见市场情绪和投资(zi)者关注度有所回暖(nuan)。
从券商观点来看，中金(jin)公司指出，得益于分红及年金(jin)等(deng)储蓄险热销（1Q24 储蓄险首年保费同(tong)比+77%），慧择(ze)在一定程度上抵御了“报行合一”带来的(de)负面影响，好于其此前预期。大华(hua)继显(xian)则表达(da)了对公司业绩持续(xu)性的(de)看好，预计在领先的(de)产品创(chuang)新能(neng)力、高质(zhi)量的(de)客户基础和海外(wai)业务增长的(de)推动下，慧择(ze)将(jiang)在2023-2026年度实现13.9%的(de)净利润复合年增长率。花旗在研报中进一步(bu)提到了公司在海外(wai)扩张的(de)计划，特别是香港业务对2024年第一季(ji)度收入贡献占到7%，以(yi)及公司计划在未来两个季(ji)度进入东南亚市场，例如新加坡(po)、印度尼西(xi)亚、菲律(lu)宾和越南。
而就在近日，慧择(ze)就在海外(wai)布局上迎来了又一实质(zhi)性动作(zuo)。6月20日，慧择(ze)宣布正式(shi)收购越南的(de)一家名为Global Care的(de)保险科(ke)技公司。
慧择(ze)在去年成功进军香港市场，在今年年初管理层就曾对外(wai)表示，公司将(jiang)继续(xu)拓展香港保险市场业务，并积(ji)极探(tan)索东南亚新兴(xing)市场保险行业的(de)发展机遇，以(yi)复制商业模(mo)式(shi)获取更多元(yuan)化的(de)市场份额和营收结(jie)构，实现2024 年国际市场收入贡献率达(da)到双位数(shu)的(de)目标。
很显(xian)然(ran)，慧择(ze)有着颇为清晰的(de)海外(wai)战略目标和实现路径，而此次在东南亚落子，在兑现年初承诺的(de)同(tong)时，也进一步(bu)补(bu)齐了其全球化战略的(de)又一拼(pin)图(tu)。
那么，这背后慧择(ze)下了怎样(yang)一盘棋？
1、推出海外(wai)子品牌Poni Insurtech，收购与“引战”协(xie)同(tong)
从此次收购来看，慧择(ze)的(de)收购对象Global Care是一家在越南专注于保险行业数(shu)字化转(zhuan)型解(jie)决方案的(de)先锋(feng)型保险科(ke)技公司，其能(neng)够为保险公司提供简单化和数(shu)字化的(de)销售流程、保单管理和运营相关解(jie)决方案。
根(gen)据介绍，Global Care的(de)云API解(jie)决方案和移动应用程序为广泛的(de)客户群体提供各种嵌入式(shi)和定制的(de)保险产品，通过将(jiang)保险公司与商家和各种分销渠道连接起来，包(bao)括Grab和Ahamove等(deng)领先的(de)电(dian)商平台。2023年，Global Care平台促成了1350万份保单，收入同(tong)比增长超过四倍，注册用户增长超过130万人。
不难看到，这个被收购公司展现出了不俗的(de)增长潜力。
透过此次收购，慧择(ze)也顺势推出了海外(wai)子品牌Poni Insurtech，通过这一新成立的(de)国际分支(zhi)作(zuo)为收购方完成后续(xu)的(de)收购动作(zuo)。从收购方式(shi)来看，包(bao)括购买现有股份及认购新股，分多次来完成。这也保证了慧择(ze)能(neng)够控制收购节(jie)奏，确保平稳过渡。
同(tong)时，Global Care背后的(de)投资(zi)方VinaCapital Group，在此次收购中，也将(jiang)通过旗下的(de)科(ke)技投资(zi)平台VinaCapital Ventures获得慧择(ze)新发行的(de)A类普通股作(zuo)为部分对价(jia)，该股份在全面摊薄基础上约占已发行股本的(de)1.7%，其中50%的(de)股份将(jiang)受到一年的(de)锁定期限制。完成交易后，Global Care将(jiang)成为慧择(ze)的(de)子公司，其财(cai)务业绩也将(jiang)被合并到慧择(ze)的(de)财(cai)务报表中。
根(gen)据历史资(zi)料，VinaCapital Group对Global Care的(de)投资(zi)最(zui)早可追溯(su)到2021年，尽管当时未披露具体投资(zi)条款，但(dan)市场预计当时该笔交易价(jia)值达(da)到数(shu)百(bai)万美元(yuan)。而从此次VinaCapital Group获得的(de)慧择(ze)的(de)股份占比来看，慧择(ze)此番收购Global Care似乎(hu)颇具性价(jia)比。
由此而言(yan)，此次慧择(ze)的(de)收购资(zi)金(jin)压力也并不大，反而还引入了一个强大的(de)本地合作(zuo)伙伴。VinaCapital Group作(zuo)为越南领先的(de)投资(zi)管理公司，管理着40亿美元(yuan)的(de)多元(yuan)化资(zi)产组(zu)合，其在越南市场拥有广泛的(de)资(zi)源(yuan)和网络(luo)。此次成为慧择(ze)的(de)战略股东，也将(jiang)有助于慧择(ze)更好地融入越南市场，利用VinaCapital Group的(de)本地优势，加速对当地市场的(de)拓展。
当然(ran)，慧择(ze)的(de)此次收购也不仅(jin)仅(jin)是资(zi)本层面的(de)运作(zuo)，更重要的(de)还包(bao)括技术、品牌与市场的(de)协(xie)同(tong)。慧择(ze)能(neng)够利用其科(ke)技基建和AI解(jie)决方案以(yi)及与全球领先保险品牌的(de)合作(zuo)伙伴关系，加速Global Care新产品的(de)开发并推动其实现市场份额的(de)显(xian)著(zhu)增长。随着Global Care成为慧择(ze)的(de)子公司，其后续(xu)财(cai)务业绩的(de)合并也将(jiang)有助于慧择(ze)实现管理层设定的(de)国际市场收入贡献率目标，使公司的(de)营收来源(yuan)和财(cai)务结(jie)构更加多元(yuan)化。此外(wai)，慧择(ze)将(jiang)通过这次收购建立其国际化品牌形(xing)象，此番Poni Insurtech在越南保险市场正式(shi)“破冰”，打响了第一枪。
2、收购背后的(de)逻辑，“复刻”模(mo)式(shi)下的(de)全球化野望
对慧择(ze)自(zi)身而言(yan)，作(zuo)为国内领先的(de)数(shu)字保险服务平台，面对日益激烈的(de)市场竞争和本土市场的(de)逐渐饱和，选择(ze)海外(wai)扩张是其持续(xu)增长的(de)必然(ran)选择(ze)。
而从去年进军香港市场到如今落子越南市场，慧择(ze)看中的(de)显(xian)然(ran)是东南亚保险市场的(de)巨大机遇。从数(shu)据来看，东南亚各国的(de)保险深度，即(ji)保费在GDP中的(de)占比，普遍较低，越南为3.3%、菲律(lu)宾为1.7%、印尼为1.5%。其次，东南亚未来数(shu)十年的(de)经济增长潜力和庞大的(de)年轻化、数(shu)字化人口，意味着数(shu)字化保险产品能(neng)够更容易地触(chu)达(da)潜在消费群体，为保险科(ke)技公司带来了快速占领市场的(de)机会，成为慧择(ze)国际化战略的(de)理想跳板。
实际上，近年来东南亚的(de)保险科(ke)技也呈现着蓬勃发展之势。从越南的(de)Medici和Global Care，到印尼的(de)Fuse和Lifepal，再到泰国的(de)Fairdee和新加坡(po)的(de)Bolttech，这些公司的(de)成功展示了东南亚保险科(ke)技市场的(de)活力和潜力。
慧择(ze)此次对Global Care的(de)收购，不仅(jin)是对东南亚市场潜力的(de)把握，也是对其技术和市场优势的(de)整(zheng)合。通过收购，慧择(ze)能(neng)够迅(xun)速扩大在东南亚市场的(de)影响力，结(jie)合慧择(ze)在中国的(de)成功经验和Global Care在越南的(de)既有成果(guo)，进一步(bu)巩固其在当地数(shu)字保险服务领域的(de)领先地位。
而往后看，一旦这一路径顺利跑通，不排除后续(xu)其还将(jiang)有更多相应的(de)市场整(zheng)合动作(zuo)，凭借慧择(ze)在行业的(de)领先优势，其在东南亚的(de)“攻城略地”也将(jiang)更加轻而易举，实现对当地市场的(de)快速渗透与占领。
透过此次在越南的(de)布局，也可以(yi)清晰的(de)看到，慧择(ze)的(de)商业模(mo)式(shi)向全球的(de)“复制”和拓展之路已全面开启。以(yi)东南亚为抓手(shou)，先把其在国内市场的(de)数(shu)字化保险商业模(mo)式(shi)复制到越南，进一步(bu)推动当地保险行业的(de)数(shu)字化转(zhuan)型，一旦后续(xu)持续(xu)兑现商业成绩，凭借其模(mo)式(shi)的(de)可拓展性和适(shi)应性，慧择(ze)有望在更多的(de)国际市场中稳步(bu)推进其业务，深化其全球布局。
有理由期待，未来，慧择(ze)也将(jiang)在全球保险科(ke)技领域占据重要的(de)一席之地。
3、结(jie)语
最(zui)后回归(gui)到资(zi)本市场估值层面来看，目前慧择(ze)动态市盈(ying)率仅(jin)为6倍，市销率为0.3倍，当下的(de)估值水平一定程度反映了市场对其商业模(mo)式(shi)的(de)认识仍然(ran)存在偏差。参(can)考其同(tong)为美股上市公司的(de)同(tong)业1倍多的(de)市销率和17倍的(de)市盈(ying)率，慧择(ze)只不过刚刚走上估值修复通道的(de)前奏，后续(xu)表现仍然(ran)具备看点。