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5月22日周三(san)美股盘后，自去年起在AI热潮(chao)中(zhong)风头无(wu)两的芯片巨头英伟达发布了截至今年4月底的2025财年第一财季(ji)业绩。
当季(ji)英伟达的总营收和数据中(zhong)心收入均创新(xin)高，且较上年同期翻数倍增长，对下季(ji)度的收入指引也超预期，还进行10比1拆股并大幅提高股息(xi)分红。
英伟达盘后涨超7%，若涨势延续至明日开盘，股价将首度突破1000美元大关，带动(dong)Arm控(kong)股、AMD、台积电ADR、美光科技、迈威尔科技和超微电脑等一众AI概念股盘后走高。
有(you)分析称，英伟达季(ji)度营收是去年同期71.92亿美元的三(san)倍多，并显著高于市场预期，代表科技行业的AI投资保持强劲。
有(you)网友直(zhi)言，美股这座摇摇欲(yu)坠(zhui)的高楼现在就靠英伟达撑着了。
周三(san)英伟达收跌0.5%，周二曾以953.86美元创下历史收盘新(xin)高，今年以来累涨近(jin)92%，显著跑赢标普500指数和纳指的涨超11%。
公司市值跃升至2.3万亿美元，仅次于微软和苹果在美股市场排名第三(san)，从2022年10月股价低点已经巨幅反弹近(jin)750%，去年一年便大涨了240%。
华尔街对英伟达财报预期一如既(ji)往(wang)地高涨。有(you)40位分析师评级“买入”，2人评级“持有(you)”，没人建议“卖出”，平(ping)均目标价1057.76美元代表还有(you)11%的涨幅空间。
英伟达总营收三(san)个季(ji)度都增超200%至新(xin)高，利(li)润翻五倍，进行10比1拆股
财报显示，英伟达第一财季(ji)营收创历史新(xin)高至260亿美元，环比增长18%、同比增长262%。调整后的每(mei)股收益为6.12美元，环比增长19%、同比增长461%。净利(li)润增超620%至148.1亿美元。
这是英伟达连续第三(san)个季(ji)度的收入同比增速超过200%，超过华尔街预期的大幅增长240%至246亿美元，以及公司官(guan)方指引的240亿美元。市场原(yuan)本预计净利(li)润增长540%至131亿美元。
英伟达当季(ji)毛(mao)利(li)润率为78.9%，显著高于预期，分析师原(yuan)本认为将从上季(ji)度的76.7%小幅扩大至77%。EPS也高于预期的每(mei)股收益5.65美元，较上年同期的1.09美元猛增超五倍。
公司预计二季(ji)度收入为280亿美元（加减2%），好于市场预期的268亿美元，但预计非GAAP毛(mao)利(li)率降至75.5%（上下浮动(dong) 50 个基点），全年毛(mao)利(li)率收窄至约70%，也基本符合市场展望。
公司还称，预计GAAP和非GAAP运(yun)营费用分别约为40亿美元和28亿美元，预计全年运(yun)营支出将增长在40%至45%区间。
华尔街预计，英伟达在明年1月结(jie)束当前财年时的季(ji)度销(xiao)售额将突破300亿美元大关，第二财季(ji)收入或进一步增至266.7亿美元，整个财年的收入或升破1100亿美元整数位。上个财年的收入曾同比增长126%至609亿美元创历史新(xin)高。
从6月10日开始，英伟达将完成10比1的拆股，截至6月6日收盘之前在册的股东每(mei)份普通股可获得额外9股，以便用更低廉的价格方便员工和投资者持有(you)，公司还将股息(xi)按拆股后提高150%至每(mei)股0.01美元支付给6月11日之前在册的股东。
有(you)分析称，过去五年英伟达股价飙升了25倍，而(er)Alphabet、亚马逊和特斯拉均于2022年拆股。
有(you)网友评论，黄仁勋(xun)出席财报电话会，将好比超级巨星跳上演(yan)唱会舞台面对万千尖叫的粉丝。
还有(you)人称，英伟达就好比在淘金(jin)时代向一众科技巨头（唯(wei)一）出售挖黄金(jin)的铲子。
数据中(zhong)心收入增五倍至新(xin)高，游戏业务新(xin)增AI PC类目，汽车业务增加机器(qi)人类目
分业务来看(kan)，数据中(zhong)心收入早已超越游戏GPU业务成为英伟达高速增长的关键领域，第一财季(ji)的收入创新(xin)高至226亿美元，超过市场预期的211亿美元，环比增长23%、同比增长427%。
其(qi)中(zhong)，数据中(zhong)心计算收入为194亿美元，环比增长29%、同比增长478%，得益于用于大语言模(mo)型、推荐引擎和生成式AI应用程序来训练和推理(li)的英伟达Hopper GPU计算平(ping)台出货量增加。
同时，由于InfiniBand端到端解决(jue)方案(an)的强劲增长，网络收入同比增长242%至32亿美元。有(you)分析称，英伟达特意(yi)强调了网络部件（networking parts）的强劲销(xiao)售，随着企业构建由数万个需要互连芯片组成的集群，这些部件变得越来越重(zhong)要。
公司高管称，数据中(zhong)心的收入多个季(ji)度强劲增长，是由以企业和消费互联网公司为首的所有(you)客户类型推动(dong)的，“大型云提供(gong)商大规模(mo)部署和提升英伟达AI基础设施，继续推动(dong)强劲增长，占(zhan)我们数据中(zhong)心收入的约45%。”
昔日最大的游戏业务季(ji)度收入26亿美元，持平(ping)市场预期，环比下降8%、同比增长18%。公司称同比增长主(zhu)要反映了需求增加，环比下降是由于笔记本电脑GPU销(xiao)量的季(ji)节性回(hui)落(luo)。
值得注(zhu)意(yi)的是，英伟达在传统的“游戏”业务中(zhong)新(xin)增了“AI PC”类目，未来财报期势必成为关注(zhu)焦点，第一财季(ji)推出了适用于Windows系统的全新(xin)AI性能优(you)化和集成，支持聊天机器(qi)人功(gong)能。
第三(san)大业务类别是专业可视化，季(ji)度营收为4.27亿美元，不(bu)及市场预期的4.8亿美元，环比下降8%、同比增长45%，同比增长主(zhu)要反映了渠道库存水平(ping)正常化后对合作(zuo)伙伴的销(xiao)售量增加。
第四大业务类别是汽车，季(ji)度营收为3.29亿美元，环比增长17%、同比增长11%，高于市场预期的下降1%至2.9亿美元。同比增长主(zhu)要由自动(dong)驾驶平(ping)台推动(dong)，环比增长是由人工智能座舱解决(jue)方案(an)和自动(dong)驾驶平(ping)台推动(dong)。值得注(zhu)意(yi)的是，“汽车”业务中(zhong)新(xin)增了“机器(qi)人”类目。
黄仁勋(xun)：准(zhun)备好下一波增长，二季(ji)度Blackwell就发货，今年带来大量收入
英伟达创始人兼(jian)CEO黄仁勋(xun)在声明中(zhong)称，下半年上市的Blackwell超强AI芯片将带来更多增长：
“下一次工业革命已经开始——企业和国家正在与英伟达合作(zuo)，将数万亿美元的传统数据中(zhong)心转变为加速计算，并建立新(xin)型数据中(zhong)心——人工智能工厂——以生产(chan)新(xin)的大宗商品：人工智能。
人工智能将为几乎(hu)每(mei)个行业带来显著的生产(chan)力提升，帮(bang)助企业提高成本效率和能源效率，同时扩大收入机会。
我们已经为下一波增长做好了准(zhun)备。Blackwell 平(ping)台已全面投入生产(chan)，为万亿参数规模(mo)的生成式人工智能奠定了基础。
Hopper平(ping)台上对生成式AI训练和推理(li)的强劲且不(bu)断增长的需求，推动(dong)了我们数据中(zhong)心收入的增长。除了云服务提供(gong)商，生成式人工智能已扩展到消费互联网公司以及企业、主(zhu)权人工智能、汽车和医疗(liao)保健客户，创造(zao)了多个数十(shi)亿美元的垂直(zhi)市场。”
“下一次工业革命已经开始——企业和国家正在与英伟达合作(zuo)，将数万亿美元的传统数据中(zhong)心转变为加速计算，并建立新(xin)型数据中(zhong)心——人工智能工厂——以生产(chan)新(xin)的大宗商品：人工智能。
人工智能将为几乎(hu)每(mei)个行业带来显著的生产(chan)力提升，帮(bang)助企业提高成本效率和能源效率，同时扩大收入机会。
我们已经为下一波增长做好了准(zhun)备。Blackwell 平(ping)台已全面投入生产(chan)，为万亿参数规模(mo)的生成式人工智能奠定了基础。
Hopper平(ping)台上对生成式AI训练和推理(li)的强劲且不(bu)断增长的需求，推动(dong)了我们数据中(zhong)心收入的增长。除了云服务提供(gong)商，生成式人工智能已扩展到消费互联网公司以及企业、主(zhu)权人工智能、汽车和医疗(liao)保健客户，创造(zao)了多个数十(shi)亿美元的垂直(zhi)市场。”
黄仁勋(xun)在财报电话会上称，Blackwell下一代超强芯片正“满负荷生产(chan)”，今年就会看(kan)到“大量的Blackwell芯片收入”，Blackwell芯片产(chan)品将在今年二季(ji)度发货、三(san)季(ji)度增产(chan)、四季(ji)度投放到数据中(zhong)心。
他(ta)还称，推理(li)工作(zuo)载荷正“显著”成长。电子计算（电脑）正从检索信息(xi)切(qie)换到生产(chan)技能，“在更长时期内，我们将完成电脑运(yun)作(zuo)方式的重(zhong)新(xin)设计。未来的电脑将生成答案(an)，而(er)不(bu)仅仅是（信息(xi)）检索。”
财报还称，第一财季(ji)的非GAAP运(yun)营费用同比增长43%、环比增长13%，主(zhu)要反映了员工人数和薪资福利(li)的增长。季(ji)末的现金(jin)及等价物为314亿美元，高于一年前的153亿美元和上季(ji)度的260亿美元。季(ji)度内进行了77亿美元的股票回(hui)购和发放了9800万美元的现金(jin)股息(xi)。
为什么重(zhong)要
英伟达是人工智能芯片生产(chan)领域无(wu)可争议的领导者，也是AI风潮(chao)最明显的受益方。外加其(qi)股价涨幅已占(zhan)到今年标普500指数涨幅的四分之一，难怪有(you)分析称这是本季(ji)度或全年最重(zhong)要的一份财报，不(bu)仅将提供(gong)人工智能领域的最新(xin)洞见，还会左右到AI概念股、甚至是股市大盘的表现。
英伟达财报还将成为对科技行业人工智能投资和需求能否延续的关键检验指标。据券商Bernstein估(gu)算，谷歌、亚马逊、微软、Meta和苹果等超大规模(mo)企业今年预计有(you)总共(gong)2000亿美元的资本支出，其(qi)中(zhong)很大一部分用于购买AI芯片等专用基础设施，而(er)英伟达占(zhan)据约80%的AI芯片市场。
投行Stifel指出，投资者注(zhu)意(yi)力可能仍将集中(zhong)在AI基础设施投资加速的中(zhong)期可持续性。Bernstein称，目前不(bu)知道这个投资周期会持续多久，以及在这段时间内会产(chan)生多少过剩产(chan)能，以防AI发展没有(you)预期那(na)样快(kuai)。
华尔街怎么看(kan)？
华尔街首先关注(zhu)英伟达的收入指引和AI前瞻。一方面，对英伟达这种体(ti)量庞大的企业来说，其(qi)盈利(li)增长速度几乎(hu)是史无(wu)前例的，还能维持住(zhu)高利(li)润率也实(shi)属罕(han)见。
今年下半年英伟达的下一代最强芯片Blackwell GB200将正式上市，势必继续增厚利(li)润，KeyBanc Capital Markets认为，最强芯片可能会在2025年为数据中(zhong)心带来超过2000亿美元的收入。
CFRA分析师相信，在向人工智能服务器(qi)的持续转变、中(zhong)央处(chu)理(li)器(qi)扩张的早期阶段，以及与新(xin)软件应用程序和更关注(zhu)能效等潜(qian)在目标市场上行空间的推动(dong)下，英伟达还有(you)很大的增长空间。
但也有(you)不(bu)少人指出，鉴于AMD和Arm本次财报季(ji)的股价反应，英伟达业绩如果仅仅只是“符合预期”可能会导致股价下跌，或需要接近(jin)260亿美元的季(ji)度收入和类似高增长的指引，才能满足是市场的高预期。
第二个关注(zhu)点为利(li)润率是否已触(chu)及近(jin)期峰值和资本支出。有(you)人担心，英伟达利(li)润率将随着新(xin)产(chan)品推出背后的资本支出加速而(er)在下半年有(you)所收窄。上季(ji)度的运(yun)营支出同比增长25%至22.1亿美元，预计第一财季(ji)的支出规模(mo)可能接近(jin)30亿美元。
第三(san)个关注(zhu)点是公司管理(li)层会否评价Blackwell超强芯片对现有(you)H100 Hopper芯片的销(xiao)售替(ti)代作(zuo)用，以及来自微软、谷歌、亚马逊等超大型科技公司自研AI芯片的竞争风险。
资管机构Deepwater的联合创始人Gene Munster和美国银行等分析师都担心，下半年Blackwell正式推出会抑制英伟达近(jin)期的芯片销(xiao)售，“一款主(zhu)要产(chan)品在上市前六个月便官(guan)宣预热，可能会产(chan)生一些后果，即(ji)未来两个季(ji)度的收入会令人失望，季(ji)度环比增幅或首次低于10%。”
而(er)在英伟达客户都去开发自研芯片的担忧方面，Piper Sandler分析师直(zhi)言不(bu)要过虑，即(ji)使谷歌等公司打(da)造(zao)自己的定制芯片，英伟达仍将保持至少75%的人工智能加速器(qi)市场份额。Raymond James也称，鉴于 Blackwell芯片即(ji)将推出，就算英伟达有(you)任(ren)何股价回(hui)调都将是短暂的。