今天A股虽然步入大回调，但(dan)电力板块却掀起了涨停潮。
截至收盘，涨幅(fu)榜上发电有关板块全线霸屏，有超20只电力股强势封板，交易情绪显著强于(yu)大盘。其中绿色(se)电力ETF(562960)大涨了2.51%，在今日所有ETF中涨幅(fu)第一。
在大市明显走弱背景下，电力板块依然如此大涨，主要是近期(qi)来自(zi)政策、行业面的(de)好几(ji)条(tiao)导火索一起被(bei)点(dian)燃所刺激。但(dan)从电力行业近两年供需两旺的(de)发展势头(tou)来看，今天的(de)市场表现(xian)其实也是早在情理之中。
如今新(xin)一轮(lun)电力重磅改革预期(qi)开启，又(you)给行业带来了更多的(de)信心和看点(dian)。
接下来，如何跟上这一趟难(nan)得的(de)新(xin)红利？
01 新(xin)一轮(lun)重磅新(xin)规开启
日前，中央在山东(dong)济南召(zhao)开企业和专(zhuan)家(jia)座谈会(hui)，据会(hui)议通稿(gao)显示，电力体制改革多年后再次被(bei)重点(dian)提出。
值得一提的(de)是，此次座谈会(hui)，国(guo)电投/深化电改的(de)发言被(bei)摆(bai)在了座谈会(hui)的(de)第一顺位，排序的(de)背后也充分反映了中央对(dui)此的(de)重视程度。
据分析，2015-2021年的(de)第二轮(lun)电力体制深化改革，主要精神是“管住中间、放开两头(tou)”，重点(dian)是在于(yu)推进电力市场化、在发电侧(ce)和售电侧(ce)引入充分竞争、建立(li)电力交易机构、加强电网接入及电力普遍服务等。
如今电价改革已经全面放开，“两头(tou)”的(de)发展已经非常充分和领(ling)先，所以也是到了合理调整“中间”，合理顺畅产业链资源配置，更加推进市场化的(de)时候(hou)。
5月14日，发改委(wei)发布电力市场运行基本规则（以下简称《规则》）也将于(yu)7月1日起正式施行。规则内(nei)容正是对(dui)加快建设全国(guo)统一电力市场体系做出顶层设计(ji)。
结合此次重磅会(hui)议召(zhao)开，让市场深刻感(gan)受到新(xin)一轮(lun)电改的(de)推行，已经越来越在加快了。
电力市场化改革，虽然会(hui)引入更多的(de)市场竞争，但(dan)市场竞争导致低(di)效率及高成(cheng)本的(de)落(luo)后玩家(jia)被(bei)加速(su)洗牌下桌，加上行业本身准入门槛又(you)高，这将意味着接下来更加是“剩者为王(wang)”的(de)游戏规则。
对(dui)于(yu)上中下游很(hen)多行业中多数综合竞争实力强的(de)上市企业，尤其那些具备规模优(you)势和成(cheng)本优(you)势来说巨头(tou)来说，明显更加受益。
在当前电力行业“供需持续两旺”大背景下，它的(de)受益将得到更大幅(fu)度放大。
所以市场才会(hui)对(dui)电力板块如此追捧(peng)，甚至不(bu)惜逆势加配。
事实上，市场对(dui)电力板块从2021年电力深化改革以来就开始(shi)追捧(peng)，虽然期(qi)间A股市场长期(qi)弱势调整，但(dan)电力产业链一直表现(xian)强势，多数电力巨头(tou)的(de)市值都创(chuang)下了阶段新(xin)高。
趋势，还远没有结束。
02 长期(qi)看好行业景气周期(qi)
下游需求(qiu)的(de)激增是让市场投资者对(dui)电力行业长期(qi)看好的(de)最重要逻辑，也是看好新(xin)一轮(lun)电力改革的(de)原因。
近几(ji)年来，全球的(de)风光伏(fu)和水电核电的(de)绿色(se)电力得到蓬勃发展，叠加全球新(xin)能源车普及浪潮和AI浪潮，全球电力投资开启迅猛增长新(xin)周期(qi)。
正如马斯克之前说过，未来的(de)时代，不(bu)是缺显卡，而是缺电。参考之前的(de)文章《AI、算力之后，下个(ge)黄金赛道》。
根据IEA机构预测，从现(xian)在到2030年，全球每年电网投资额平均将达到5000亿美元，2031-2040年提高到7750亿美元，2041-2050到8700亿美元。其中，中国(guo)作(zuo)为全球最主要发电和用电大户，以及电网领(ling)域(yu)最具有技术优(you)势的(de)国(guo)家(jia)，电网投资建设更是重中之重。
2023年，国(guo)内(nei)电网投资规模（5275亿元）和增速(su)（5.4%）都创(chuang)下了近年新(xin)高，目前中国(guo)已经连续十年领(ling)跑电网投资额。“十四五”期(qi)间，我国(guo)的(de)电网投资规模有望达到3万亿元。
而未来十年，电力也依然是一个(ge)十分确定的(de)黄金赛道。
另一些视角，2023年全年用电量同比增长6.7%，2024年一季度全社(she)会(hui)用电量同比增长9.8%，较去年同期(qi)大幅(fu)提升6.20 pct，电力需求(qiu)增速(su)持续维持高增趋势。
同时，从电力行业上市企业经营业绩来看，2023年电力板块营收超预期(qi)增长，实现(xian)毛利率21.0%，同比增长5.3个(ge)百分点(dian)；归母净利润实现(xian)1289.1 亿元，同比增长77.2%。
今年一季度，电力板块营收增速(su)虽然稍微放缓(huan)，但(dan)行业8成(cheng)以上企业均实现(xian)收益增长，并且(qie)整体盈利水平得到了明显提升，水电、绿电的(de)归母利润同比增速(su)持续稳(wen)健，火电的(de)增速(su)甚至达到了104.5%。
上游投资扩大+下游需求(qiu)强劲+行业利润持续高增长，充分验证了上述“黄金赛道”的(de)逻辑。
可以预见，在全球推行绿色(se)电力，同时下游新(xin)能源车及AI两大浪潮对(dui)电力的(de)强劲需求(qiu)下，电力行业的(de)逻辑还会(hui)长期(qi)被(bei)验证下去。
03 如何投资？
那么，我们(men)如何抓住这一波难(nan)得的(de)电力板块投资红利？
如果从改革的(de)视角来看，通过竞争促进电力市场的(de)价格(ge)发现(xian)，从而还原上中下游各环节资产的(de)合理收益率水平，对(dui)整个(ge)产业链的(de)有竞争优(you)势的(de)龙头(tou)都会(hui)受益。
上游的(de)发电企业，对(dui)产品和服务的(de)议价空间有了更多的(de)自(zi)主弹性。尽管电改本身并不(bu)是放开电价自(zi)主，但(dan)企业在成(cheng)本控制上，有了更多的(de)主动权。
比如煤(mei)电一体化的(de)龙头(tou)企业，在煤(mei)炭价格(ge)成(cheng)本下降的(de)趋势下，用电需求(qiu)的(de)激增更有利于(yu)电价的(de)稳(wen)定，从而利于(yu)锁定利润空间。
风光伏(fu)发电领(ling)域(yu)，目前产能严重过剩，电改有助于(yu)限制计(ji)划新(xin)增产能和加速(su)出清落(luo)后产能，但(dan)它们(men)的(de)未来市场空间巨大，龙头(tou)将来能吃(chi)到行业集中度进一步提升的(de)红利。
这几(ji)年来，绿电中除了光伏(fu)的(de)外部风险较高外，风电板块的(de)投资和装机规模增速(su)其实都很(hen)高，这意味着未来业绩确定性更高（注意：风电大机组基于(yu)边际成(cheng)本优(you)势相对(dui)可能更吃(chi)香一点(dian)）。
水电有一个(ge)相对(dui)特别的(de)逻辑，由于(yu)水电站几(ji)乎是存量资产，行业龙头(tou)想(xiang)要打(da)破发展局限，需要不(bu)断收购整合全国(guo)各地的(de)水电站。比如长江(jiang)电力，这十年来的(de)发展主要就是通过不(bu)断收购优(you)质水电站作(zuo)整合来不(bu)断壮大自(zi)身体量，然后实现(xian)业绩和市值的(de)持续稳(wen)健增长。
所以电力市场化改革对(dui)于(yu)长江(jiang)电力来说，其实也是受益的(de)（因为在强需求(qiu)下电价向上的(de)弹性相对(dui)更大一点(dian)）。
而对(dui)于(yu)中游的(de)电网和设备，在供需两旺之下，景气也是必(bi)然。
其实电力设备出海这一块也是非常可观的(de)加分项，这两年国(guo)外电网建设投资集中爆发，国(guo)内(nei)的(de)不(bu)少电网设备企业出口业务都收获了巨大收益，这里(li)面也可能挑出一些优(you)秀的(de)标的(de)。
当然了，电力作(zuo)为基础(chu)民生工程，行业平稳(wen)扩张，企业业绩整体平稳(wen)发展是长期(qi)趋势，同时具有一定的(de)周期(qi)性，所以投资者除了在行业催化剂出来猛抄一波外，在平时更多是是需要耐心去等待业绩逐(zhu)渐兑现(xian)。
但(dan)耐心大概率是值得的(de)。
因为电力板块中，很(hen)多的(de)行业龙头(tou)的(de)市值增长长期(qi)都表现(xian)不(bu)错，同时分红回报率也是足够有吸引力，有的(de)能长期(qi)做到股息率5%以上，远远跑赢(ying)国(guo)债或者理财收益率。
比如长江(jiang)电力，近十年来不(bu)仅股价持续大幅(fu)增长（不(bu)复权情况下涨了近4倍(bei)），而且(qie)在股价大涨后最新(xin)股息率依然有3.2%，表现(xian)可谓惊艳。
当然了，当前A股市场环境还是有不(bu)少风险变量，标的(de)表现(xian)分化和股价波动也很(hen)大，想(xiang)要很(hen)好把握住其中的(de)机会(hui)和节奏并非易事。
所以不(bu)妨选择一些配置电力中覆盖各细分领(ling)域(yu)较全的(de)ETF是一个(ge)不(bu)错的(de)选择。比如下面这个(ge)绿色(se)电力ETF（562960），前十大权重股就基本包括(kuo)上述提到几(ji)个(ge)细分类绿电龙头(tou)标的(de)。
而自(zi)今年1月23日以来，这个(ge)绿色(se)电力ETF(562960)涨幅(fu)已达19.89%，稳(wen)稳(wen)跑赢(ying)大盘。
如果想(xiang)要把握住这一波电力改革机遇，以及想(xiang)要长期(qi)稳(wen)健且(qie)不(bu)错收益的(de)投资方式，或许它会(hui)是一个(ge)不(bu)错的(de)选择。
特别提醒，投资决策需建立(li)在独立(li)思考之上，本文内(nei)容仅供参考，不(bu)作(zuo)为任何实际操作(zuo)建议，交易风险自(zi)担。