核心观点(dian)：中国经济网专栏(lan)作者魏(wei)钊攀认为，随着(zhe)此次减(jian)持规则(ze)的修改完(wan)善，大股东“打散持股”、转融(rong)通出借、融(rong)券卖出等行为有望(wang)被(bei)进一步规制，以规章形式发布的新规也将大大增强制度的约束力和稳(wen)定性(xing)。当然，只有将制度层面的“震慑力”转化为监管实践(jian)的“战斗力”，才能更好地保护投资者利益、稳(wen)定市场信心。
近日，证监会正式发布《上市公司股东减(jian)持股份管理(li)暂(zan)行办法》（以下简称(cheng)《减(jian)持管理(li)办法》）及相关配套规则(ze)，对大股东尤其是控股股东、实际(ji)控制人的股份减(jian)持行为作了进一步规范，旨在回应市场各方关切，通过扎紧减(jian)持制度“篱笆”，不断强化对股东、董监高减(jian)持行为的监管，以更好地维护资本市场的良好交易秩序。
如果说新“国九条”的重磅面世开启了资本市场“严(yan)字当头”的新篇章，那么此次《减(jian)持管理(li)办法》的正式发布就是将“加强交易监管，增强资本市场内在稳(wen)定性(xing)”贯彻到(dao)底的雷霆行动(dong)。某上市公司控股股东因违(wei)规减(jian)持被(bei)采取责令改正的监管措施，某上市公司股东及其一致行动(dong)人因违(wei)规减(jian)持被(bei)罚(fa)没近五千万，多家上市公司自发披露(lu)股东或(huo)董监高违(wei)规减(jian)持公告……去年以来，证监会不断压实市场各方责任，对该类违(wei)法行为坚决“亮剑”，释放出严(yan)监严(yan)管的强烈信号。
对业绩(ji)稳(wen)定、具备持续盈利能力的上市公司而言，大股东因个(ge)人资金需求(qiu)进行股份减(jian)持本无可(ke)厚(hou)非，也是其聚(ju)焦主业、推动(dong)公司长远发展的合理(li)回报。但个(ge)别上市公司打着(zhe)“上市圈钱”的算盘，上演(yan)离婚式减(jian)持、转融(rong)通出借、假借大宗交易减(jian)持等各类“减(jian)持大戏”，不断刺(ci)痛着(zhe)市场和投资者的神经。如何给大股东、董监高戴上“紧箍咒”？怎样更好地保护中小投资者的合法权益？花样不断翻新的“绕道减(jian)持”又(you)何以有效规制？推动(dong)建章立制、弥补监管漏洞(dong)，成为证监会从(cong)严(yan)打击违(wei)规减(jian)持的重要方法论。
从(cong)《上市公司股东、董监高减(jian)持股份的若干规定》，到(dao)《关于进一步规范股份减(jian)持行为有关事项(xiang)的通知》，再到(dao)被(bei)市场誉(yu)为“史上最严(yan)”的《减(jian)持管理(li)办法》，近年来，着(zhe)眼于加强法治供给、消除监管盲区的迫切需要，规制各类违(wei)规减(jian)持的制度“篱笆”越扎越紧，向市场传递出“伸手必被(bei)捉”的鲜明导向，也为执行端(duan)的高效监管提供了更为明确的判断标准(zhun)。
随着(zhe)此次减(jian)持规则(ze)的修改完(wan)善，大股东“打散持股”、转融(rong)通出借、融(rong)券卖出等行为有望(wang)被(bei)进一步规制，以规章形式发布的新规也将大大增强制度的约束力和稳(wen)定性(xing)。当然，只有将制度层面的“震慑力”转化为监管实践(jian)的“战斗力”，才能更好地保护投资者利益、稳(wen)定市场信心。
一方面，要打足(zu)监管的“提前量”，通过加强对上市公司大股东、董监高的教育培训，强化这类群(qun)体的合规意识，不再让“不熟悉规则(ze)”“操(cao)作失(shi)误”之类的诡辩成为违(wei)规减(jian)持的“挡箭牌”，从(cong)而真正压紧压实“关键少数”的主体责任。另一方面，也要强化执法震慑，用足(zu)用好规则(ze)赋予的监管权力，综(zong)合运用自律措施、行政监管措施、行政处(chu)罚(fa)等多种手段，对各类违(wei)规减(jian)持行为精准(zhun)识别、严(yan)肃(su)追责，让践(jian)踏法律红(hong)线的违(wei)规主体“入不敷出”，从(cong)而不断提高监管的针(zhen)对性(xing)和有效性(xing)。
行之愈笃(du)，则(ze)知之益明。随着(zhe)资本市场进入一个(ge)全面加强监管的新阶段，持续完(wan)善基础制度，织密织牢股份减(jian)持的“无形之网”，自然是题中应有之义(yi)。期(qi)待看到(dao)市场生态逐步向好的“有形反馈”，让资本市场高质量发展的宏伟蓝图渐次绘(hui)就。（中国经济网专栏(lan)作者 魏(wei)钊攀）
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