作者 王青 东方金诚首席宏观分(fen)析师(shi)
国家统(tong)计局数据显示，5月，中国制造(zao)业采购经理指数(PMI)为49.5%，非制造(zao)业商务活动指数为51.1%，其中，建筑业PMI指数为54.4%，服务业PMI指数为50.5%。
5月制造(zao)业PMI指数较(jiao)上月回落0.9个百分(fen)点，表明在房地产行(xing)业持(chi)续调整背景下，稳增长政策有待进(jin)一步发力。5月制造(zao)业生产指数有所回落(50.8%)，主要是受国内需求不足拖累；能(neng)够继(ji)续保持(chi)在扩张(zhang)区间(jian)，则与当前外需拉动较(jiao)强，企业消(xiao)化前期积压订单(dan)，以(yi)及年初以(yi)来基建和(he)制造(zao)业投资保持(chi)较(jiao)快(kuai)增长等因素(su)有关。
5月制造(zao)业PMI中的两个价格指数全面大幅上行(xing)。其中，出厂价格指数上升(sheng)至50.4%，主要原材(cai)料(liao)购进(jin)价格指数大幅上升(sheng)至56.9%。这(zhe)与近期钢铁、水(shui)泥、煤炭等国内主导(dao)的大宗商品价格上涨相印证(zheng)。我们判断，5月PPI环比也将由降转升(sheng)，同比降幅会(hui)有明显收窄。需要指出的是，尽管5月出厂价格指数时(shi)隔7个月重返扩张(zhang)区间(jian)，但与主要原材(cai)料(liao)购进(jin)价格指数的差值(zhi)正在拉大，后期或将对中下游制造(zao)业利润(run)形成一定压力。
5月制造(zao)业PMI数据的主要亮点是生产经营活动预(yu)期指数尽管小幅回落，但继(ji)续处于54.3%的高位。这(zhe)显示在宏观政策保持(chi)稳增长取(qu)向，5月17日房地产新政密集(ji)落地，以(yi)及政策面正在推动大规模设备更新及耐用消(xiao)费(fei)品以(yi)旧换新等政策背景下，企业对未来生产经营信(xin)心较(jiao)强。
5月服务业PMI指数为50.5%，比上月改善0.2个百分(fen)点，这(zhe)首先是受“五一”长假(jia)需求释放带动，当月景区服务、文体娱乐、航空运输等行(xing)业景气水(shui)平明显上升(sheng)。与此(ci)同时(shi)，近期服务业PMI持(chi)续好于制造(zao)业，也与当前居民消(xiao)费(fei)重心逐步向服务消(xiao)费(fei)转移(yi)有关，表明消(xiao)费(fei)转移(yi)升(sheng)级态(tai)势整体上仍在延续。
展望未来，6月制造(zao)业PMI指数收缩幅度可能(neng)会(hui)有所缓和(he)。一方面，短期内全球制造(zao)业有望保持(chi)景气上行(xing)势头(tou)，外需将继(ji)续对国内制造(zao)业景气状况有正向拉动；另一方面，5月超长期特别国债开闸发行(xing)，专项债发行(xing)也有明显提速，加之大规模设备更新和(he)耐用消(xiao)费(fei)品以(yi)旧换新政策全面落地实施，以(yi)及在促进(jin)新质(zhi)生产力发展及“三大工程”全面推进(jin)影(ying)响下，制造(zao)业投资和(he)基建投资还会(hui)保持(chi)较(jiao)快(kuai)增长水(shui)平，这(zhe)些都将对制造(zao)业供需两端有一定拉动作用。