【铁矿石价格持续震荡(dang)下(xia)行，强预期与弱现实博(bo)弈】

5 月下(xia)旬以来，铁矿石价格继(ji)续震荡(dang)下(xia)行，主力(li)合约累计跌幅超(chao) 6%。现货价格同样走弱，青岛港(gang)(601298)主流粉矿同期录得(de)跌幅。当前矿价呈现出强预期与弱现实的博(bo)弈局面，强预期源于国内利多政策(ce)支持，弱现实则源于需求增量有限，供应维持高(gao)位，产业端(duan)担忧持续发(fa)酵。

需求增量有限，得(de)益于钢厂盈(ying)利状况好转(zhuan)和(he)旺季需求释放，4 月以来铁矿石持续上行，但近期钢材利润(run)收缩，需求有所走弱，且 6 月复产增量空间有限，同时，国务院发(fa)布的行动方案也将对铁矿石需求产生影响。

高(gao)库(ku)存抑制矿价，目前主要环(huan)节(jie)库(ku)存均高(gao)于去(qu)年同期，尤以港(gang)口库(ku)存最为明显，港(gang)口库(ku)存创下(xia)新高(gao)，且库(ku)存结构也迎来变化(hua)。钢厂厂内库(ku)存相对平稳，但依旧明显高(gao)于去(qu)年同期值。内矿库(ku)存相对偏低。整体来看，国内铁矿石库(ku)存维持年内相对高(gao)位，高(gao)库(ku)存将继(ji)续抑制矿价走势。

供应压力(li)偏大，现阶段(duan)，海外矿石供应积极，发(fa)运量持续攀升，国内港(gang)口矿石到货量显著增加。相应地，国内矿山(shan)生产面临收缩，但整体降幅不大。

综(zong)上所述，前期政策(ce)利多效应趋弱，产业端(duan)担忧持续，矿石需求增量有限，供应维持高(gao)位。整体上，基本(ben)面并无实质(zhi)性(xing)改善，预计铁矿石将延续震荡(dang)下(xia)行态势。