（文/张志峰 编辑/马媛媛）7月10日，川(chuan)酒集团在中国银行(xing)间市场交易商协会发行(xing)2024年第一期中期票据。此次中票总额20亿元，第一期中票发行(xing)金额5亿元，期限3+2年，品种一票面利率2.5%，创全国同期限同评级(ji)产业类主体全品种发行(xing)最低利率；品种二(er)票面利率2.7%，创西南地区同期限同评级(ji)产业类主体中期票据发行(xing)最低利率。
有人可能会疑惑，白酒企业不(bu)是普遍“不(bu)差钱”吗？更何况第一梯队的白酒企业“茅(mao)五(wu)泸洋汾”川(chuan)酒独得其二(er)，每年光这两(liang)家(jia)就营收(shou)超1000亿元、净利润超430亿元，为什么要费劲发一张20亿元的中票？
事实上，消费者提到川(chuan)酒，首先想到的是由(you)五(wu)粮液(ye)、泸州老窖、剑南春、郎(lang)酒、水井坊和(he)舍(she)得组成的“六朵金花”。而川(chuan)酒集团成立于(yu)2017年，肩负的使命(ming)是整合四川(chuan)众多从事原酒生产供应和(he)贴牌为主的小酒企，并非像其他白酒大省的酒业集团一样，由(you)一家(jia)独大的白酒企业带动其他不(bu)太知名的中小酒企。
因此，川(chuan)酒集团压根没有包含(han)各具特色的“六朵金花”，反而重点打造自己的“十朵小金花”。
即便(bian)如此，这20亿元中期票据可以拿到2.5%全国同期限同评级(ji)产业类主体全品种发行(xing)最低利率，也足见川(chuan)酒整体实力不(bu)俗。
多点开花，而非一家(jia)独大
由(you)于(yu)具备赤水河左岸的酱香白酒生产优势，四川(chuan)历来就是中国浓香型白酒第一大省，并凭此发展为全国最大的白酒产业集聚(ju)地之一，可谓是扛(kang)起了中国白酒市场的半壁江山(shan)，有“川(chuan)酒甲天下”的美誉(yu)。
其中最为著名的“六朵金花”中，有多粮浓香的代表、品牌知名度(du)仅次于(yu)贵州茅(mao)台的五(wu)粮液(ye)；亦有单粮浓香代表、浓香型白酒的开创者、“浓香鼻祖”泸州老窖。
五(wu)粮液(ye)的江湖地位不(bu)用多说，无论(lun)何时何地，第七代、第八(ba)代普通五(wu)粮液(ye)都(dou)是商务宴请(qing)中千元酒的首选，而宜宾五(wu)粮液(ye)集团本身也已经发展为一个大型白酒产区，旗下五(wu)粮春、五(wu)粮特曲在口碑、销量上，也都(dou)是浓香口粮酒的经典之作。
2023年，五(wu)粮液(ye)营收(shou)832.7亿元，归母净利润302.1亿元，随远远不(bu)及贵州茅(mao)台，但远超泸州老窖、山(shan)西汾酒、洋河股份等营收(shou)刚刚突破300亿元的其他同梯队酒企。
泸州老窖的销量则主要依靠大单品国窖1573的超高人气与超高品质支撑。2023年，企业中高端酒的毛(mao)利率超过92%，甚至(zhi)超过飞天茅(mao)台，在所有上市酒企中排名第一。不(bu)少行(xing)业内人士均认为国窖1573在独特口感、窖香等综合品质层(ceng)面，是包括普五(wu)在内的任何千元酒都(dou)无法替代的。
但成也国窖、败也国窖，泸州老窖的百(bai)元酒如泸州特曲等，在口感与品质上与国窖1573差距过大，很难作为平替，更遑论(lun)价格更低的口粮酒，因此在营销及口碑方(fang)面，严重依赖于(yu)大单品，2023年以国窖1573为首的中高端产品营收(shou)占比超过88%，其他产品则表现(xian)平平。
行(xing)业普遍认为，这也是泸州老窖被五(wu)粮液(ye)全方(fang)位赶超的重要原因之一。要知道，作为曾经的浓香鼻祖，早期的浓香型就叫泸香型。
相较前两(liang)朵金花，剩余的剑南春、水井坊、舍(she)得酒和(he)郎(lang)酒尽管在品牌上低一个档次，但依然各自凭借独特之处(chu)在白酒圈占有一席之地。
如剑南春大单品水晶剑，作为中端浓香型白酒的典型代表，号称老酒友(you)心目中的性价比之王。剑南春也凭此在曾经很长一段时间内与茅(mao)台、五(wu)粮液(ye)并称为“茅(mao)五(wu)剑”，风光一时。
再如郎(lang)酒，由(you)于(yu)学习并改良了茅(mao)台的制作工(gong)艺，是川(chuan)酒六朵金花中唯一的酱香酒，且与茅(mao)系酱酒不(bu)同，融合了川(chuan)酒浓香感，称之为“浓中带酱”，其代表作青花郎(lang)、红花郎(lang)，在行(xing)业内也因此享有一定声誉(yu)。
还有舍(she)得酒业，即四川(chuan)老沱牌，独创六粮工(gong)艺，曾经在全国范围内也是十七大名酒之一，2001年前后推出舍(she)得酒，逐渐被后者替代。
无独有偶，水井坊也曾被评为全国“八(ba)大名酒”之一，如今却只能活跃在二(er)三线白酒品牌之中，“没落的贵族”之称由(you)此而来。
也正是由(you)于(yu)“六朵金花”各有风情，且相对独立，很难被市场上同类竞品所替代，川(chuan)酒形成了有别于(yu)其他白酒大省一家(jia)独大（如贵州茅(mao)台、山(shan)西汾酒、江苏洋河）的“多点开花”场面。
量减(jian)价增趋势下，中小酒企面临生存(cun)难题
需要指出的是，“六朵金花”可以称之为川(chuan)酒的门面担当，却并不(bu)能代表所有的川(chuan)酒文化和(he)品牌。2017年，承担了“整合酒企、壮大川(chuan)酒”的川(chuan)酒集团应运而生，也由(you)此奠定了川(chuan)酒如今“6+1”的发展格局。
“6”自然代表六朵金花，“1”即是川(chuan)酒集团囊括的260余家(jia)中小酒企联盟。其中，由(you)丰(feng)谷(gu)酒、文君酒、小角楼、叙(xu)府、三溪、玉蝉、古川(chuan)等组成的“十朵小金花”也是四川(chuan)本土(tu)小有名气的白酒品牌。
根据川(chuan)酒集团发布数据，其目前已经拥有窖池(shi)数量5万口（其中30年以上窖池(shi)2万余口），原酒产能约60万吨，储(chu)酒能力100万吨，除去“六朵金花”，川(chuan)酒集团及联盟酒企浓香型纯粮原酒产能和(he)产值占四川(chuan)二(er)分之一，占全国的三分之一。
但不(bu)可忽视的是，从已经公布的2023年数据来看，我国白酒行(xing)业产量连续七连降(jiang)。产业螺旋式上升的背后，则是“量减(jian)价增”趋势变得愈发明显，中小酒企的生存(cun)空间进一步(bu)挤压。
川(chuan)酒自然不(bu)能例外，且不(bu)同于(yu)其他省份由(you)头部酒企带动中小酒企的发展模式，“六朵金花”中很难选出一个真正服众的“老大哥”。而没了“老大哥”带领，川(chuan)酒集团也只是小酒企间的“抱团取暖”，未来发展恐怕不(bu)容乐观。
就在不(bu)久(jiu)前的四川(chuan)国际(ji)美酒博览会上，也是“六朵金花”共同发布《川(chuan)酒宣言》，并不(bu)包含(han)川(chuan)酒集团以及任何一家(jia)中小酒企。
五(wu)粮液(ye)副总经理蒋佳彼时指出，随着人们(men)健康意(yi)识的提升，“少喝酒，喝好酒”理念逐渐深入，人均饮酒量下降(jiang)，白酒总体产量相对过剩。
但同时，优质白酒产能相对不(bu)足。他表示，品牌张力弱、产品质量弱、销售能力弱的企业的产能过剩。相对而言，品牌美誉(yu)度(du)高、产品质量好、销售能力或市场拓展能力强的优质名酒企业的产能相对不(bu)足，相应的名酒企业近期都(dou)进行(xing)了产能扩张。
换句(ju)话说，以五(wu)粮液(ye)为首的头部酒企还在因产能不(bu)足、不(bu)得不(bu)涨价而苦恼，其他众多中小酒企产能却极度(du)过剩，连生存(cun)都(dou)岌岌可危。这恐怕也是“六朵金花”不(bu)愿意(yi)带“十朵小金花”玩的主要因素。
多路径拥抱“年轻化”
然而在行(xing)业人士看来，本轮(lun)白酒危机是波及所有酒企的，就连贵州茅(mao)台近期都(dou)有批价、股价齐(qi)跌的巨大危机，更遑论(lun)“六朵金花”。
在这样的背景下，特别是随着老一辈的白酒狂热爱(ai)好者逐渐远去，所有酒企都(dou)在尽可能用自己的方(fang)式拥抱“年轻化”，茅(mao)台冰淇(qi)淋、酱香咖啡、酒心巧(qiao)克力等尝试均由(you)此而来。
在这方(fang)面，“六朵金花”虽然嘴上不(bu)说，但行(xing)动上却不(bu)落于(yu)后。
2023年10月的第十九届中国国际(ji)酒业博览会上，五(wu)粮液(ye)展台门口，不(bu)少年轻人被其独创的“永不(bu)分梨”所吸(xi)引。尽管大家(jia)讨论(lun)的重点更多在于(yu)“如何把这么大的梨放进去”而非这款产品好不(bu)好喝，但五(wu)粮液(ye)通过这波花式操作向年轻一代进行(xing)品牌推广的目的已经达到。
此外，低度(du)酒也是五(wu)粮液(ye)积(ji)极拥抱年轻化的主要路径之一。
不(bu)久(jiu)前的年度(du)股东大会上，五(wu)粮液(ye)着重提出提出：2024年度(du)要“重点做好39度(du)五(wu)粮液(ye)、五(wu)粮液(ye)1618的深度(du)打造。积(ji)极做好45度(du)、68度(du)五(wu)粮液(ye)商家(jia)布局和(he)市场运营工(gong)作”。
其中，39度(du)产品为五(wu)粮液(ye)传统低度(du)产品，45度(du)、68度(du)两(liang)款五(wu)粮液(ye)则为今年5月焕新升级(ji)的产品。
根据企业介绍，早在1972年到1978年，五(wu)粮液(ye)就攻克了低度(du)白酒技术难关，完成了优质低度(du)白酒的实验研究，将52度(du)五(wu)粮液(ye)成功降(jiang)到38度(du)和(he)35度(du)。
而直到近些年，随着“年轻化”对白酒企业重要程度(du)日渐加深，五(wu)粮液(ye)才将逐步(bu)将低度(du)酒的打造升级(ji)，上升至(zhi)年度(du)核(he)心工(gong)作之一。
无独有偶，同为白酒第一梯队的泸州老窖也不(bu)甘落后，近年来除了频(pin)繁跨(kua)界联名其他消费品之外，也日渐加深对于(yu)低度(du)酒的研发和(he)推广。
在日前发布的泸州老窖投资(zi)者关系活动记录(lu)表中，企业明确提出，随着主流消费群体的不(bu)断变化，中低度(du)酒将成为未来的趋势，度(du)数越低，对酿造工(gong)艺和(he)质量的要求就越高，公司(si)在低度(du)酒领域拥有较高的技术护城河。公司(si)会根据当地消费者习惯来投放高度(du)或低度(du)产品，也会在潜(qian)力市场进行(xing)低度(du)产品培育，拓展市场需求。
“根据当地消费习惯来投放高度(du)或低度(du)产品”，意(yi)味着泸州老窖未来的产品将更为“定制化”，即厂家(jia)根据不(bu)同地区消费者不(bu)同的习惯和(he)需求，来针对性投放低度(du)、高度(du)产品，而不(bu)是像过去一样，只是重点投放52度(du)产品。
此外，如何积(ji)极全面地拥抱数字化、如何进行(xing)渠道变革等都(dou)是包括头部在内的所有传统酒企面临的世纪(ji)难题。