外资巨头瑞(rui)银对(dui)市场作出最新研判。
5月28日，作为瑞(rui)银集团在(zai)全球范围内最大(da)的投资论坛(tan)，2024瑞(rui)银亚洲投资论坛(tan)在(zai)香港举办。
瑞(rui)银方(fang)面(mian)研判，目前中(zhong)国股市正处在(zai)盘(pan)整向上(shang)过程中(zhong)。随着房地产行业开始企稳，中(zhong)国明(ming)年将迎来更(geng)强的股市表现。
此外，中(zhong)国股市尤其是(shi)港股在(zai)红利税减免和政策支持(chi)之下，今年4月中(zhong)下旬以(yi)来出现较大(da)幅(fu)度的反弹，从交易端来看，一些海(hai)外长线资金基于三个方(fang)面(mian)的原因(yin)开始买入中(zhong)国股票。
股市盘(pan)整向上(shang)中(zhong)
据(ju)介绍，为期(qi)5天的2024瑞(rui)银亚洲投资论坛(tan)，吸引了来自28个国家、超3000位参会(hui)者来到中(zhong)国香港参与，是(shi)瑞(rui)银在(zai)全球范围内最大(da)的一个投资论坛(tan)。
对(dui)于MSCI（中(zhong)国）相关股票（包含A股、港股和中(zhong)概股）的表现，瑞(rui)银中(zhong)国股票策略(lue)研究主管王宗豪(hao)在(zai)演(yan)讲中(zhong)表示，从股市角(jiao)度来看，当前的时间节点更(geng)接近于2016年的市场情形(xing)。今年1月份，政府出台了一些支持(chi)A股市场的政策，房地产方(fang)面(mian)也有继续加码(ma)的新政策，从自下而上(shang)看，上(shang)市公(gong)司基本面(mian)好于2015年、2016年，目前中(zhong)国上(shang)市公(gong)司杠杆率大(da)幅(fu)下降，远低于2016年，现金流水平处于历(li)史高位，上(shang)市企业虽然整体(ti)收入增长放缓，但是(shi)利润(run)层面(mian)表现较好。
基于以(yi)上(shang)比较，2016年股市在(zai)1、2月反弹后盘(pan)整向上(shang)，与目前中(zhong)国股市处于盘(pan)整向上(shang)过程类似，随着房地产行业开始企稳，中(zhong)国明(ming)年将迎来更(geng)强的股市表现。
海(hai)外长线资金开始买入
王宗豪(hao)表示，中(zhong)国股市特别是(shi)港股，从4月中(zhong)下旬以(yi)来迎来较大(da)的反弹。此前预(yu)期(qi)较低的外资，从交易端来看，一些海(hai)外长线资金也开始买入中(zhong)国股票。
瑞(rui)银全球投资银行副主席及亚洲企业客户部联席主管李镇国也表示，在(zai)近期(qi)的股市上(shang)涨中(zhong)，可以(yi)很明(ming)显看到外资资金投入在(zai)香港市场，包括欧洲的资金、亚洲的资金、美国的资金也回到市场。“过去这(zhe)几周A股是(shi)比较平稳的，A、H价差是(shi)收窄的，很明(ming)显是(shi)外资的买入。”
王宗豪(hao)分析，通过与欧洲等海(hai)外投资者交流发(fa)现，外资买入中(zhong)国股票可能(neng)有三方(fang)面(mian)的原因(yin)：
一是(shi)，从自下而上(shang)，上(shang)市公(gong)司层面(mian)看，特别大(da)的互联网企业，利润(run)情况(kuang)比预(yu)期(qi)的好，EPS没有下调。同时，这(zhe)些大(da)公(gong)司做大(da)幅(fu)度的回购或者提升分红，一些大(da)公(gong)司表现不错。
二是(shi)，外资对(dui)中(zhong)国房地产引发(fa)潜在(zai)系统(tong)性风险判断下降。此前交流中(zhong)，总会(hui)问及恒大(da)等大(da)型问题房企债务问题如何解决，现在(zai)类似问题少了很多(duo)，系统(tong)性风险的消除，使得外资有更(geng)多(duo)信心回中(zhong)国市场。
三是(shi)，中(zhong)国股票基本面(mian)与股价表现挂钩(gou)程度提高。去年中(zhong)国股票市场很难赚钱，因(yin)为板块轮动太快，股价与基本面(mian)挂钩(gou)较小，而今年基本面(mian)不错的公(gong)司，股价有相对(dui)应的正面(mian)的表现，基本面(mian)不好的公(gong)司，股价也相对(dui)表现较差，这(zhe)使得这(zhe)些外资流入到中(zhong)国市场。
王宗豪(hao)分析，观察第(di)一季度业绩，虽然诸多(duo)企业有压力，但是(shi)中(zhong)国互联网企业通过降本增效，业绩普遍好于预(yu)期(qi)，这(zhe)使得外资继续买入中(zhong)国股票。
不过，从估值和海(hai)外投资人在(zai)中(zhong)国的仓位判断，虽然最近这(zhe)段时间相信很多(duo)海(hai)外投资人回流到中(zhong)国股市，总体(ti)看到的是(shi)3月底外资在(zai)中(zhong)国的低配情况(kuang)仍然低于2022年9月，尽管今年4、5月可能(neng)有更(geng)多(duo)的外资进(jin)入中(zhong)国股市，但总体(ti)判断仓位还(hai)是(shi)处于比较低的位置。
建议杠铃型配置
在(zai)当前股市下，投资者如何配置才能(neng)取得较好收益？王宗豪(hao)表示，建议投资者做一个杠铃型配置。
一方(fang)面(mian)，建议投资者买入一些高股息股票。因(yin)为很多(duo)公(gong)司出于政策、股东的诉(su)求(qiu)，正在(zai)努力提升分红率，而且十年期(qi)国债利率也处于历(li)史比较低的位置，股息与十年国债的息差在(zai)历(li)史高位，这(zhe)种情况(kuang)下，高分红的股票还(hai)是(shi)很有吸引力的。
另一方(fang)面(mian)，作为进(jin)攻型选择，配置一些港股互联网企业、教(jiao)培(pei)行业等。由于互联网企业正在(zai)通过降本增效提升利润(run)率，有较大(da)的诉(su)求(qiu)提升回购和派息，且现金流充(chong)裕，加之更(geng)多(duo)外资回流中(zhong)国市场，互联网是(shi)它们的首选行业。
此外，在(zai)其他行业中(zhong)，最近公(gong)众(zhong)有较强的出行需求(qiu)，与出行相关的股票值得关注。
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