（文/夏峰琳 编辑/徐喆）随着(zhe)光伏主产业链竞争加剧，行(xing)业或面临新的一轮洗牌，行(xing)业龙(long)头(tou)在投资扩产上也“谨慎”起来。日前，TCL中环（002129.SZ）宣布将可转债发(fa)行(xing)总额由(you)不超过138亿元调整至(zhi)不超过49亿元。
观察者网注意到，TCL中环原计划发(fa)债募资建设25GW的N型TOPCon高效太(tai)阳能电池工(gong)业4.0智慧工(gong)厂项目产能规模。如今，随着(zhe)发(fa)行(xing)总额大(da)幅下调，上述募投项目产能直接砍半至(zhi)12.5GW，且拟(ni)投入(ru)募集资金调整为19亿元，总投资额46.24亿元；同时年产35GW高纯(chun)太(tai)阳能超薄单晶(jing)硅片智慧工(gong)厂项目”拟(ni)投入(ru)募集资金金额改为30亿元，投资总额36.5亿元。
不过，在募资扩产的同时，TCL中环还利用闲置资金理(li)财。今年5月，公司(si)宣告利用最高不超过100亿元自有资金，购买安全性高、流动性好、风险可控的理(li)财产品。一边融(rong)资向(xiang)市场(chang)要钱(qian)一边理(li)财，引发(fa)了投资者争议。
值得深究的是，一直以来，卷(juan)自己卷(juan)同行(xing)的光伏行(xing)业龙(long)头(tou)始终冲在扩产大(da)军的最前面。为何TCL中环选择下调募资额，缩小产能建设规模？业内人士告诉(su)观察者网，公司(si)此番放缓(huan)扩张脚步(bu)的决定，一方(fang)面跟当前的产业环境和行(xing)业周期变动有关，另一方(fang)面受到盈(ying)利能力下降的影响。
观察者网注意到，光伏行(xing)业正经历周期性调整，价格在产能过剩、技术迭代、竞争加剧的情(qing)况下持续下行(xing)，作为硅片四巨(ju)头(tou)之一的TCL中环，去年四季度业绩亏损连累当年归属(shu)净利润“腰斩”，今年一季度再度陷入(ru)亏损。
138亿元“砍”至(zhi)49亿元
TCL中环日前公告称，公司(si)决定对(dui)向(xiang)不特定对(dui)象发(fa)行(xing)可转换公司(si)债券(quan)的方(fang)案进(jin)行(xing)调整，将本次可转债发(fa)行(xing)总额由(you)不超过138亿元调至(zhi)不超过49亿元。对(dui)于时隔一年，如此大(da)规模调整可转债总额的原因，观察者网致电TCL中环，电话(hua)未有人接听。
据了解，TCL中环本次可转债方(fang)案最早官宣于2023年4月。彼时，公司(si)计划通过发(fa)行(xing)可转债，拟(ni)募集资金不超过138亿元，并全部用于建设年产35GW高纯(chun)太(tai)阳能超薄单晶(jing)硅片智慧工(gong)厂项目、25GWN型TOPCon高效太(tai)阳能电池工(gong)业4.0智慧工(gong)厂项目。
其中，年产35GW高纯(chun)太(tai)阳能超薄单晶(jing)硅片智慧工(gong)厂项目投资总额约为36.5亿元，拟(ni)投入(ru)募集资金35亿元；25GWN型TOPCon高效太(tai)阳能电池工(gong)业4.0智慧工(gong)厂项目则是“重头(tou)戏”，投资总额约为106.65亿元，拟(ni)投入(ru)募集资金103亿元。TCL中环表示，募投项目的建设有利于公司(si)在光伏产业链实(shi)现纵深化发(fa)展(zhan)，充分发(fa)挥G12战略产品的规模优势、成本优势及市场(chang)优势。
值得一提的是，对(dui)于138亿元可转债的发(fa)行(xing)，深交所曾多次向(xiang)TCL中环下发(fa)问询函，要求其结(jie)合公司(si)营运资金需求、货币资金、交易性金融(rong)资产等，说明本次发(fa)行(xing)并进(jin)行(xing)大(da)额融(rong)资的必(bi)要性等。
尽管TCL中环依次回复问询，但自2023年10月后，该公司(si)一直没有披露这一融(rong)资计划的进(jin)展(zhan)。直到今年5月8日，TCL中环才(cai)公告称，将延长发(fa)行(xing)可转债股东大(da)会决议有效期、相关授权有效期等。
5月23日晚间，TCL中环宣布下修可转债规模，将不超过138亿元的可转债发(fa)行(xing)总额调整至(zhi)不超过49亿元，募投项目同步(bu)“缩水”。
其中，N型TOPCon高效太(tai)阳能电池工(gong)业4.0智慧工(gong)厂项目产能规模砍半，由(you)25GW减少(shao)为12.5GW，拟(ni)投入(ru)募集资金由(you)103亿元降至(zhi)19亿元，总投资额46.24亿元；年产35GW高纯(chun)太(tai)阳能超薄单晶(jing)硅片智慧工(gong)厂项目方(fang)面，拟(ni)投入(ru)募集资金金额降至(zhi)30亿元，投资总额36.5亿元。截至(zhi)目前，TCL中环方(fang)面并未解释调整原因。
事实(shi)上，在下调募投规模之后，TCL中环不靠融(rong)资也能完成这一投资项目。
截至(zhi)今年一季度末，TCL中环的货币资金为78.55亿元，同期短(duan)期借款仅2.5亿元，一年内到期的非流动负债35.78亿元，据此计算，公司(si)还有40.27亿元的资金可以调动。此外(wai)，公司(si)可交易金融(rong)资产高达31.80亿。
值得一提的是，TCL中环在5月7日晚间，还发(fa)布公告表示，将使用最高额度不超过100亿元自有资金，购买安全性高、流动性好、风险可控的理(li)财产品。
行(xing)业周期下行(xing)，业绩承压
此次TCL中环下调募资金额，被市场(chang)认为是行(xing)业周期下行(xing)背景下，行(xing)业巨(ju)头(tou)主动放缓(huan)投产脚步(bu)的信号。
业内人士认为，在当前光伏行(xing)业技术迭代的背景下，TCL中环选择放缓(huan)扩产脚步(bu)，主要是受到市场(chang)周期和自身业绩的双重影响。
作为N型时代最主流的光伏电池技术路线(xian)，TOPCon电池市场(chang)爆发(fa)增(zeng)长。根据机(ji)构预计，2023年P型与N型的市占率分别为70%和27%；但2024年，N型技术市占率将达到79%，P型市占率将断崖下跌至(zhi)20%。而光伏企业去年业绩承压，大(da)多是受到对(dui)P型产能计提减值的影响。
与此同时，TOPCon技术先发(fa)红利也有减弱的趋势，产业链价格全线(xian)下跌。受此影响，相关企扩产计划也会相应调整。InfoLink数据显示，截至(zhi)2023年12月末，仅N型TOPCon电池扩产暂缓(huan)项目规模累计达到120GW。
然而，产能建设暂缓(huan)，并未阻止光伏全产业链价格下跌。Infolink上周更新数据，P型182电池片均价0.32元/W，一周跌幅3%；N型182电池片均价0.34元/W，一周跌幅10.5%，且存在持续下跌可能。
价格下跌，光伏企业的盈(ying)利能力普遍(bian)遭遇(yu)重创。从TCL中环业绩情(qing)况来看，公司(si)已连续两个季度出现亏损。财务数据显示，去年第四季度，公司(si)实(shi)现营收(shou)104.9亿元，同比下降38.87%，归属(shu)净利润亏损高达27.72亿元，同比下降252.48%。这导致了2023年，公司(si)业绩大(da)幅下滑(hua)。
进(jin)入(ru)2024年，TCL中环依旧未摆脱(tuo)亏损困境。一季报显示，该公司(si)实(shi)现营业收(shou)入(ru)99.33亿元，比上年同期减少(shao)43.62%；归母净利润亏损8.8亿元，比上年同期减少(shao)139.05%。光伏产品价格同比下降，是其业绩下滑(hua)的主要原因。