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高盛:美联储降息时,投资者的最大机会在哪?,央行,市场,报告
2024-06-12 18:02:56
高盛:美联储降息时,投资者的最大机会在哪?,央行,市场,报告

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美国通胀(zhang)放缓为全球央行(xing)降息按下“加速(su)键”。

野村此前(qian)在(zai)报告中指出,全球降息周期已经在(zai)路上,预计从现(xian)在(zai)到6月底(di),欧洲央行(xing)、瑞士国家银行(xing)、加拿大银行(xing)、波兰国家银行(xing)将降息,还有许(xu)多其他央行(xing)将采取鸽派(pai)立场。

高盛策略(lue)师Jan Hatzius在(zai)5月20日发(fa)布的研(yan)报中指出,G10的宽松周期逐(zhu)渐扩(kuo)大,继瑞士央行(xing)和瑞典央行(xing)后,预计欧洲央行(xing)、英国央行(xing)和加拿大央行(xing)都(dou)将在(zai)今年6月开始降息。

报告表示,尽管物价和工(gong)资(zi)增速(su)仍在(zai)央行(xing)目标水平上方,但越来越多的G10央行(xing)认为,随着通胀(zhang)风险显著降温,高利率政策显然需要做出调整。

美联储不会率先降息,降息次数可能超预期

Hatzius表示,由于(yu)一季度核心通胀(zhang)连续走高,美联储不会出现(xian)在(zai)首批降息的央行(xing)之列(lie)。即美国通胀(zhang)放缓的速(su)度还不足以支持美联储率先降息。

综合CPI、PPI和进口价格估算,我们预计美国4月核心PCE物价指数的环比增速(su)为0.26%,较前(qian)三个月0.36%的平均水平有所放缓,但如果5、6月均延续这一增速(su),可能还不能支持美联储在(zai)7月做出降息决定。

不过,基于(yu)市场的核心PCE指数(剔(ti)除了投资(zi)组合管理服务、博彩等分(fen)项价格)的环比增速(su)仅为0.18%,如果能够延续这一速(su)度,我们预计将会迎来7月和11月两(liang)次降息。

综合CPI、PPI和进口价格估算,我们预计美国4月核心PCE物价指数的环比增速(su)为0.26%,较前(qian)三个月0.36%的平均水平有所放缓,但如果5、6月均延续这一增速(su),可能还不能支持美联储在(zai)7月做出降息决定。

不过,基于(yu)市场的核心PCE指数(剔(ti)除了投资(zi)组合管理服务、博彩等分(fen)项价格)的环比增速(su)仅为0.18%,如果能够延续这一速(su)度,我们预计将会迎来7月和11月两(liang)次降息。

报告补充道,美国的PCE物价指数环比增速(su)在(zai)G10经济体(ti)中排名第一,但考虑到环比数据(ju)极易受到季节性调整的影响(xiang),同比数据(ju)也同样重要,该(gai)增速(su)目前(qian)处于(yu)G10经济体(ti)的中等水平。

不过,报告同时表示,目前(qian)美国劳动力市场有所降温、经济增长的超预期表现(xian)有见(jian)顶的迹象,如果这种趋势(shi)延续,可能会导致(zhi)美联储采取“更为积极的宽松政策”,即年内超预期降息2次以上。

报告指出,尽管GDP数据(ju)增长强劲(jin),但美国的劳动力市场紧张程度已回归至疫情前(qian)水平(失业率小幅上升(sheng),职位空缺(que)、离职率和劳动力短缺(que)程度持续走低(di))。叠加销售市场疲软的背景,美国后续经济增长可能乏力。

考虑到4月零售销售数据(ju)逊于(yu)预期,我们预计,美国的GDP增长率将从2023年下半年的4.1%放缓至2024年上半年的2.2%。

而就其他G10经济体(ti)而言,我们预计平均GDP增长率将从2023年下半年的-0.4%回升(sheng)至2024年上半年的+1.2%。

考虑到4月零售销售数据(ju)逊于(yu)预期,我们预计,美国的GDP增长率将从2023年下半年的4.1%放缓至2024年上半年的2.2%。

而就其他G10经济体(ti)而言,我们预计平均GDP增长率将从2023年下半年的-0.4%回升(sheng)至2024年上半年的+1.2%。

报告表示,无论美联储何时降息,投资(zi)者的最大机会都(dou)可能出现(xian)在(zai)新兴市场,尤其是在(zai)拉美、中东、非洲地区(qu)。

为什么(me)美联储降息利好新兴市场?

报告解释道,出于(yu)对本国货币对美元贬值的担(dan)忧,新兴市场央行(xing)此前(qian)的降息步伐只是“试探性的”。

而由于(yu)这些新兴市场国家今年的通胀(zhang)情况(kuang)持续向好,4月份的核心通胀(zhang)率无论是环比还是同比都(dou)创下了新低(di),这使得(de)其央行(xing)实际政策利率(剔(ti)除通胀(zhang)因素)已经上升(sheng)到了一个高度限制性的水平。

因此,当美联储开始降息时,美元资(zi)产的收益率下降,在(zai)风险偏好情绪回升(sheng)的推动下,资(zi)本会转而流入收益率更高的新兴市场。

发(fa)布于(yu):上海市
版权号:18172771662813
 
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