2023年3月29日，高端智能控制器龙头型(xing)企业和而泰发(fa)布2023年业绩公(gong)告称，公(gong)司在经济形势并不(bu)乐(le)观的2023年，依旧(jiu)实现客户(hu)订单交付增加及新(xin)客户(hu)、新(xin)项目订单增加，使得家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产(chan)品、相控阵T/R芯片等核心产(chan)品全面增长，公(gong)司营收规模同比增长25.85%至75.07亿元。
虽然3.31亿元的归母(mu)净利润有(you)所下滑，但其主要原因是由于股份支付费用以及会计估计变更加速计提(ti)无形资产(chan)摊(tan)销费用影响，剔(ti)除(chu)后控制器业务板块归母(mu)净利润为3.74亿元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同比增长5.85%。
展望未来(lai)，随(sui)着下游市场上行提(ti)振汽车电子智能控制器、智能化产(chan)品智能控制器、数智能源业务、相控阵T/R芯片等多产(chan)品需求，以及行业集中(zhong)度不(bu)断提(ti)升，持续夯实核心竞争力壁垒的和而泰，业绩长期增长基石稳固。
深耕二十余年的高端智能控制器龙头企业
智能控制器是大小家电、工具、汽车、智慧家居(ju)、AI设备(bei)、工业设备(bei)装置、智能建筑等各领域(yu)终端产(chan)品的核心控制部件，是独立完成某一类特定功能的计算机单元，在各类终端电子整机产(chan)品中(zhong)扮演“心脏”与(yu)“大脑”的角(jiao)色。当前广(guang)泛应用于汽车电子、生活家电、电动工具、AI设备(bei)、储能设备(bei)以及工业设备(bei)等领域(yu)，下游应用空间广(guang)阔(kuo)。
智能控制器广(guang)泛应用于家电、智能家居(ju)、汽车电子等领域(yu) 资料来(lai)源：公(gong)司公(gong)告
深耕智能控制器行业二十余年的和而泰，依托中(zhong)国顶级(ji)高校的股东背景(jing)与(yu)优质技术资源，已成为国内高端智能控制器龙头企业之一，主营业务涉及家用电器、电动工具、汽车电子、智能化产(chan)品、数智能源等领域(yu)智能控制器及终端解决方案的研发(fa)、生产(chan)、销售(shou)和智能化产(chan)品厂商平台服务。
主要产(chan)品智能控制器 资料来(lai)源：公(gong)司官网
其控股子公(gong)司铖昌科技主营业务为微波毫(hao)米(mi)波模拟相控阵T/R芯片的研发(fa)、生产(chan)、销售(shou)和技术服务，主要向(xiang)市场提(ti)供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产(chan)品以及相关的技术解决方案，产(chan)品应用于探测(ce)、遥感、通信、导(dao)航等领域(yu)。
当前，公(gong)司在技术研发(fa)、成本控制、产(chan)品线广(guang)度、全球化布局(ju)方面构筑起了全方位的竞争壁垒。
在以公(gong)司中(zhong)央研究院、各事(shi)业部研发(fa)部为主力核心的研发(fa)队伍的努力下，公(gong)司研发(fa)整体发(fa)挥充足(zu)的研发(fa)资源优势，能够从产(chan)品规划、设计、中(zhong)试(shi)到制造各环节为客户(hu)提(ti)供全面的一站式技术创新(xin)及设计服务。公(gong)司已覆(fu)盖如智能控制算法(fa)、变频技术、传感技术、人机交互技术及算法(fa)、视(shi)觉识(shi)别(bie)技术及算法(fa)、电机驱动技术、电源技术、AloT平台技术等在内的智能控制一体化解决方案各方面核心技术。
同时，公(gong)司成本控制能力也处于行业第一梯队。智能控制器属(shu)于专门开发(fa)的定制产(chan)品，针对不(bu)同的功能、性(xing)能要求，设计方案千差万别(bie)，产(chan)品的属(shu)性(xing)特征对企业的技术研发(fa)和成本控制能力都提(ti)出了更高要求。公(gong)司推行ESD管控体系以及MES系统，将产(chan)、供、销、人、财、物等高效(xiao)的协调组织，以有(you)限的人工支出、合理(li)的设备(bei)配(pei)置以及精益制造与(yu)精细化管理(li)保(bao)证了制造环节的综合成本优势。
加上公(gong)司产(chan)品覆(fu)盖家电、电动工具、汽车电子、智能化产(chan)品等几大产(chan)业领域(yu)，不(bu)同产(chan)业领域(yu)都拥有(you)丰富(fu)的产(chan)品线，每条产(chan)品线都积累形成了完备(bei)的、经过量产(chan)验(yan)证的产(chan)品平台，可以快速为客户(hu)提(ti)供最优的、最有(you)保(bao)障的定制化解决方案。
此外，公(gong)司在中(zhong)国、越南、罗马尼(ni)亚、意大利、墨西(xi)哥(ge)等地均(jun)有(you)生产(chan)制造基地，并在全球20多个国家和地区进行研发(fa)和运营中(zhong)心布局(ju)的全球化产(chan)业布局(ju)。
当前，公(gong)司已深度合作了全球一众龙头型(xing)客户(hu)，其中(zhong)伊(yi)莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博格华纳、尼(ni)得科、飞利浦、海尔、海信、老板电器、苏泊尔、小米(mi)、科沃(wo)斯、恒林家居(ju)、顾家家居(ju)、敏華控股、海尔智家、沃(wo)尔沃(wo)、比亚迪、蔚来(lai)、小鹏等全球著名终端品牌厂商，均(jun)是和而泰全球主要合作伙(huo)伴。
此背景(jing)下，即便在经济形势并不(bu)乐(le)观的2023年，和而泰依旧(jiu)交出了一份不(bu)俗的业绩答卷。
获得全球优质客户(hu)认可 资料来(lai)源：公(gong)司官网
2023全产(chan)品发(fa)力 盈利能力再上行
核心产(chan)品品类全面增长，推动2023年营收总规模上行。
2023年度，在全球形势错综复杂，世界经济复苏缓(huan)慢(man)，国内经济曲折(she)前进，多重困难挑(tiao)战交织叠加的大环境下，公(gong)司依然凭借强劲的综合实力和优秀(xiu)的产(chan)品，加大客户(hu)开拓力度、提(ti)高产(chan)品覆(fu)盖面，实现客户(hu)订单交付增加及新(xin)客户(hu)、新(xin)项目订单增加。
其中(zhong)家用电器智能控制器方面，公(gong)司海外大客户(hu)新(xin)项目订单开拓进展顺利并持续突破新(xin)客户(hu)，市场份额呈(cheng)现快速增长的态势；同时，创新(xin)产(chan)品不(bu)断涌现，洗碗机、蒸烤箱、空气炸(zha)锅、烘洗一体机等控制产(chan)品已与(yu)多个全球知名终端厂商形成业务合作，整体进展顺利，使得该业务营收同比增长24.67%至45.79亿元。
电动工具业务方面，公(gong)司凭借在国际客户(hu)中(zhong)的服务影响力及技术竞争力进入(ru)了TTI、博世、HILTI、百(bai)得、喜利得、泉峰(feng)和大叶等海内外多个头部客户(hu)的供应体系，市场份额稳步(bu)提(ti)升，营收同比提(ti)升7.8%至8.11亿元。
智能化产(chan)品业务则得益于研发(fa)的智能床垫、智能书包等产(chan)品以及智慧体育平台已实现批量生产(chan)与(yu)交付，与(yu)慕思、恒林家居(ju)、顾家家居(ju)多个行业优质客户(hu)形成业务，板块实现销售(shou)收入(ru)9.66亿元，同比增长31.59%。
再加上汽车电子智能控制器产(chan)品首次通过了海外知名整车厂的审核，并进入(ru)其一级(ji)供应商体系内，同时获得项目中(zhong)标(biao)，营收实现同比大幅增长82.52%至5.52亿元；以及相控阵T/R芯片营收同比增长3.44%至2.87亿元，公(gong)司营收总规模达到了75.07亿元，同比增幅25.85%。
资料来(lai)源：公(gong)司公(gong)告
传导(dao)至利润端，虽受多项非经营性(xing)因素影响净利润规模有(you)所下滑，但公(gong)司核心业务盈利能力仍展现提(ti)升的态势。
公(gong)告资料显示，虽然在产(chan)品结构变化导(dao)致整体毛利率略有(you)下滑，但是公(gong)司通过研发(fa)及工艺优化，以及加大原材料替代，核心的控制器业务板块毛利率同比提(ti)升0.22个百(bai)分(fen)点至17.88%。而且随(sui)着原材料成本趋于稳定，产(chan)品交付起量，产(chan)能利用率持续提(ti)升，毛利率将得到进一步(bu)恢复。
费用率方面，由于处于新(xin)的发(fa)展周期，围绕满足(zu)未来(lai)长周期发(fa)展需要以及战略落地，公(gong)司在市场开拓、研发(fa)创新(xin)、内部管理(li)等方面投入(ru)较大，导(dao)致期间费用率暂时性(xing)增长。
同时，公(gong)司股份支付费用以及会计估计变更加速计提(ti)无形资产(chan)摊(tan)销费用也对净利润产(chan)生了较大影响，剔(ti)除(chu)后控制器业务板块归母(mu)净利润为3.74亿元，同比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同比增长5.85%，公(gong)司业务盈利能力其实有(you)所增长。
此外，基于客户(hu)销售(shou)订单增加，对应销售(shou)回(hui)款增加；同时公(gong)司加强经营现金流管理(li)，加大销售(shou)回(hui)款力度；并积极推动库存消(xiao)耗(hao)，减少备(bei)货资金支出，公(gong)司经营活动产(chan)生的现金流量净额同比增长4208.33%至3.61亿元，经营性(xing)现金流得到全面恢复，经营质量也同样(yang)向(xiang)好。
资料来(lai)源：公(gong)司公(gong)告
展望未来(lai)，行业需求增长叠加集中(zhong)度提(ti)升共振，和而泰长远发(fa)展依旧(jiu)乐(le)观。
市场潜力十足(zu) 长期基石稳固
全球智能控制器市场仍在上行。
随(sui)着科技进步(bu)和社会消(xiao)费升级(ji)，消(xiao)费者(zhe)对各式终端设备(bei)产(chan)品在智能化、节能化等方面诉求不(bu)断提(ti)升，智能电控产(chan)品的下游应用领域(yu)不(bu)断丰富(fu)，在智能家居(ju)、商用电器、电动工具、汽车电子、工业自(zi)动化、医疗电子等下游行业得到快速推广(guang)。
在万物互联的快速发(fa)展下，智能控制器产(chan)业不(bu)断升级(ji)，行业智能化、场景(jing)化发(fa)展机遇涌现，下游应用场景(jing)更是不(bu)断丰富(fu)、终端功能不(bu)断进行智能化升级(ji)，因此，控制器部署(shu)需求增加、产(chan)品附加值不(bu)断提(ti)升，在量价(jia)齐升双重推动下，智能控制器行业规模将持续成长。
根(gen)据Frost＆Sullivan的预测(ce)，到2024年全球智能控制器市场规模有(you)望达到约2万亿美元，国内智能控制器市场将达到3.8万亿元，市场的边界将持续扩大。在全球产(chan)业向(xiang)中(zhong)国转移(yi)和专业化分(fen)工的持续发(fa)展过程中(zhong)，国内专业电子制造企业展现了其产(chan)业集群优势，其中(zhong)专业的智能控制器制造企业在全球影响力也在不(bu)断深化。
数据来(lai)源：Frost&Sullivan
此背景(jing)下，和而泰还在不(bu)断推进全球化产(chan)能布局(ju)，目前在全球范围内有(you)深圳(chou)、杭州(zhou)、青岛、合肥、越南、意大利、罗马尼(ni)亚、墨西(xi)哥(ge)等生产(chan)基地，这些生产(chan)基地的投入(ru)，不(bu)仅能够使总体产(chan)能迅(xun)速扩大，更能够实现贴(tie)近客户(hu)服务、灵活交付，也为公(gong)司持续获取(qu)订单提(ti)供了有(you)力支持。
与(yu)此同时，作为和而泰第二增长曲线的业务板块——汽车电子，已经渐渐成型(xing)。
汽车控制器，又称为车身电脑，在汽车工程中(zhong)是指(zhi)用于控制车身电器系统的电子控制单元，是汽车的重要组成部分(fen)之一。随(sui)着汽车电动化、网联化、智能化和共享化的持续渗透，越来(lai)越多控制技术得到应用，汽车电子行业进入(ru)黄金发(fa)展期，汽车电子在整车成本中(zhong)占比也持续增长，带(dai)动汽车电子控制器行业快速发(fa)展。
早在2019 年，和而泰就成立了汽车电子子公(gong)司，近几年不(bu)断扩充汽车电子研发(fa)团(tuan)队、销售(shou)团(tuan)队、运营管理(li)团(tuan)队等，全力支持汽车电子业务的快速发(fa)展，使得汽车电子业务近几年均(jun)实现高速增长。
公(gong)司已在车身控制、车身域(yu)控制等领域(yu)建立核心竞争力，并投入(ru)更多的自(zi)主研发(fa)项目，如运用在自(zi)动驾驶方面的离手检测(ce)（HOD）、座椅的舒适系统、提(ti)高消(xiao)费者(zhe)驾驶体验(yan)的变色天(tian)幕控制以及无钥(yao)匙(chi)进入(ru)系统（UWB）等产(chan)品的开发(fa)；并同步(bu)开发(fa)了基于小功率电机控制技术的的电动压(ya)缩机控制器，及多通阀、水(shui)泵、油泵等产(chan)品的控制器。
目前，公(gong)司与(yu)全球知名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼(ni)得科、富(fu)奥等形成了战略合作伙(huo)伴关系，并获取(qu)了多个平台级(ji)项目；与(yu)汽车整车厂比亚迪、蔚来(lai)、小鹏以及一汽红旗等建立了紧密的业务合作关系；同时，与(yu)部分(fen)国际主流整车企业的合作接洽顺利推进。公(gong)司所开发(fa)生产(chan)的汽车电子终端产(chan)品已广(guang)泛服务于戴姆勒、宝(bao)马、奥迪、大众、沃(wo)尔沃(wo)、比亚迪、吉(ji)利、蔚来(lai)、红旗等国内外知名客户(hu)，业务布局(ju)已由点向(xiang)面逐步(bu)开花。2023年82.52%同比增速也使其成为产(chan)品品类中(zhong)最亮眼的那个。
值得注意的是，当前整车厂降本压(ya)力增大，第三方控制器厂商有(you)望受益。2021-2022年，国内新(xin)能源汽车迎(ying)来(lai)高速增长，2022年12月，新(xin)能源汽车渗透率达到了31.8%，行业进入(ru)新(xin)的发(fa)展阶段。2023年开年，特斯拉借新(xin)能源汽车国家补贴(tie)正式退(tui)出的契机，率先在中(zhong)国市场挑(tiao)起了“价(jia)格战”，引发(fa)了包括比亚迪、蔚来(lai)、小鹏、飞凡在内十余家车企先后降价(jia)。竞争加剧加上2022年原材料成本上涨(zhang)使整车厂降本压(ya)力增大，开始加大智能控制器等零部件的外包比例，第三方控制器厂商有(you)望因此获益。
公(gong)司目前已与(yu)全球大型(xing) Tier 1 厂及整车厂建立长期战略合作，公(gong)司汽车电子成功进入(ru)海外整车厂的一级(ji)供应商体系，标(biao)志着公(gong)司的研发(fa)技术、生产(chan)制造、运营管理(li)、销售(shou)服务等各方面都获得了客户(hu)的认可。未来(lai)，随(sui)着和而泰加快拓展海外整车厂进程，其汽车电子领域(yu)核心地位有(you)望不(bu)断提(ti)升。
此外，相控阵T/R芯片领域(yu)也同样(yang)具备(bei)较大的增长潜力。
当前，全球卫星争夺战已拉开序幕，卫星市场蓬勃发(fa)展提(ti)升T/R芯片用量。低(di)轨卫星通信网络在全球通信和互联网接入(ru)、5G、物联网、太空军事(shi)能力应用等方面极具潜力，是商业航天(tian)技术和主要大国太空和军事(shi)战略博弈(yi)的必争之地。美国SpaceX、OneWeb、铱星公(gong)司、波音、亚马逊、Facebook公(gong)司合计计划发(fa)射20739颗(ke)中(zhong)、低(di)轨卫星。
中(zhong)国航天(tian)企业也在快速布局(ju)。航天(tian)科工集团(tuan)推出的“虹(hong)云计划”，计划发(fa)射156颗(ke)低(di)轨卫星。航天(tian)科技集团(tuan)推出的“鸿雁(yan)计划”，计划发(fa)射324颗(ke)低(di)轨卫星。银河航天(tian)提(ti)出的“银河Galaxy”卫星星座是国内规模最大的卫星星座计划，计划到2025年前发(fa)射约1000颗(ke)卫星。卫星互联网市场的发(fa)展，有(you)望提(ti)升天(tian)线T/R芯片用量。
行业集中(zhong)度提(ti)升 再添业绩驱动
智能控制器行业已筑就体系壁垒，强者(zhe)恒强逻辑持续演绎。
回(hui)看智能控制器发(fa)展历史(shi)，行业已形成创新(xin)体系上的壁垒，随(sui)着智能控制器需求的升级(ji)，产(chan)品复杂度将逐渐提(ti)升，中(zhong)小规模厂商将难以满足(zu)市场需求，或将被市场淘汰(tai)，行业集中(zhong)度有(you)望进一步(bu)提(ti)升、强者(zhe)恒强。
首先在客户(hu)粘性(xing)方面，伴随(sui)上游芯片技术逐步(bu)升级(ji)、功能逐步(bu)复杂，智能控制器研发(fa)成本逐步(bu)提(ti)升，考虑到降低(di)成本，很多下游终端企业开始选择将智能控制器的研发(fa)和生产(chan)外包。在家用电器领域(yu)，家电巨头伊(yi)莱克斯、惠而浦、西(xi)门子已经全面外包控制器，电动工具领域(yu)的TTI也已全面外包控制器，且中(zhong)国供应商占据了主要份额。随(sui)着专业化分(fen)工的深化，国内智能控制器龙头企业迎(ying)来(lai)绝佳机遇，有(you)望持续提(ti)升份额。
其次在技术创新(xin)方面，下游电子产(chan)品更新(xin)换代较快，电子智能控制器生产(chan)企业必须长期不(bu)断提(ti)高研发(fa)及工艺设计能力。低(di)端控制器厂商难以满足(zu)技术迭代需求，具有(you)核心技术的智能控制器龙头企业具备(bei)深厚技术积累，能够对产(chan)品及时优化和更新(xin)换代，有(you)望持续保(bao)持领先态势。
供应链一体化方面，龙头企业的优势还在于更强的供应链韧性(xing)，更容易获得上游供应支持和下游客户(hu)的增量订单。在原材料涨(zhang)价(jia)、缺货的情况下，国内龙头企业积极采用备(bei)货战略以缓(huan)解供货压(ya)力，保(bao)证订单及时交付及成本优势，降低(di)原材料涨(zhang)价(jia)对利润端的影响，表现出强大的供应链管理(li)能力和盈利保(bao)障能力。
以A股上市的五家智能控制器公(gong)司为例，在2018-2022年，两大龙头拓邦和和而泰的复合增速超过30%，和而泰最高达到34%以上，而其他三家第二梯队公(gong)司增速均(jun)在30%以下，体现了市场集中(zhong)度向(xiang)头部公(gong)司靠(kao)拢的趋势。另外，在2023年经营不(bu)佳的市场环境下，和而泰和依然能够维持正增长，未来(lai)市场不(bu)断向(xiang)寡头格局(ju)演变，和而泰盈利能力有(you)望不(bu)断上行。
综上来(lai)看，凭借二十余年来(lai)构筑起的强大竞争优势，和而泰在2023年逆势环境中(zhong)依旧(jiu)给出了不(bu)俗的业绩表现，未来(lai)随(sui)着行业需求持续上行，自(zi)身汽车电子业务布局(ju)不(bu)断深入(ru)以及龙头集中(zhong)度提(ti)升等驱动，公(gong)司有(you)望迎(ying)来(lai)发(fa)展再提(ti)速。