4月15日，A股市场上演惊心动(dong)魄(po)又异常让人感觉撕裂的一幕(mu)。
沪指早盘小幅低(di)开后(hou)冲高，又突然大幅回撤逾(yu)1.5%，盘中(zhong)更是跌(die)破3000点，后(hou)有“神(shen)秘”资金介入快速拉高，最终震荡收高1.26%。
盘面上，以高股息为首的大盘板块重新出现暴涨，尤其中(zhong)字头、煤炭(tan)能源、传统消费等概念(nian)涨幅靠前。在其中(zhong)，中(zhong)国中(zhong)车、中(zhong)国交建等“铁公(gong)基”巨头甚至涨停封板。
但另一边(bian)，今天中(zhong)小盘股却被市场狠狠抛(pao)弃，尤其微盘股指数甚至一度重挫近10%，收盘依旧大跌(die)8.8%，与大盘表现呈现极为明显的冰(bing)火两重天的状态。
这就导(dao)致了今天收市虽然指数大涨，但依然有超过4千(qian)个股下跌(die)，接近全A股80%，包括超过300只个股跌(die)停，显然是“涨指数、跌(die)个股”的失真状态。
01
上周五盘后(hou)，国务院、证监会、沪深交易所发布了一揽子(zi)政策文(wen)件，新“国九条(tiao)”重磅面世，其中(zhong)，一些重要表述超出市场预期。这对投资者稳(wen)定市场信心带来(lai)重要刺(ci)激，也是今天市场能抗住外网压力逆势大涨的一个重要导(dao)火索。
这一批改革政策中(zhong)，有很多项是对股市带来(lai)长期利好(hao)的重磅内容。
比如加强IPO上市标(biao)准，帮投资者把(ba)好(hao)质(zhi)量关。同时(shi)好(hao)公(gong)司来(lai)上市的多了，投资者的“压中(zhong)”好(hao)公(gong)司的概率(lu)就大，长期是非常利于培养市场信心的。
比如分红新规。针对沪深主板，明确(que)要对最近三个会计年度累计现金分红总额低(di)于年均(jun)净利润的30%，而且累计分红金额低(di)于5000万的公(gong)司，将会实(shi)施ST。另外，对科创板与创业板的分红要求会更加宽松一些。此外，也设置了一些豁免实(shi)施ST的条(tiao)件。
退市新规还(hai)提(ti)高了市值(zhi)退市标(biao)准，收紧财务类退市指标(biao)，从而加大绩差公(gong)司的退市力度，推动(dong)市场化退市功能充分发挥作用(yong)，加速资本市场优胜劣汰。
更大的作用(yong)在于，这对大量中(zhong)小票和没有业绩支撑(cheng)的垃圾公(gong)司来(lai)说(shuo)，简直就是极具针对性和杀伤(shang)力的“核威胁”。
现在很多小公(gong)司赖在市场上，搞发展不(bu)在行， 蹭概念(nian)、搞“市值(zhi)管理”的搞风(feng)搞雨，倒是既(ji)在行也积(ji)极无比。
它们当中(zhong)有不(bu)少(shao)公(gong)司上市多年要么不(bu)赚钱，要么从来(lai)几乎不(bu)分红，反而在一次次蹭概念(nian)炒作中(zhong)套现离场，留下不(bu)少(shao)烂摊子(zi)。
如今，新规之下，这些低(di)质(zhi)量的“老赖”公(gong)司，好(hao)日子(zi)就要到头了。
分红不(bu)达标(biao)，ST帽子(zi)一戴，如此让人瞩目(mu)的标(biao)签，哪还(hai)有机构和股民敢买？还(hai)怎么混下去?
大家势必要用(yong)脚投票。
另一方(fang)面，这些中(zhong)小盘股，因为资金常常炒作，导(dao)致大部分都是没业绩但估值(zhi)又奇高的存在。比如在去年12月底(di)，大盘风(feng)格连续调整了3年时(shi)间，估值(zhi)泡沫(mo)被挤(ji)出，PE创下2018年以来(lai)较低(di)水平，而小盘价值(zhi)、小盘成长估值(zhi)颇高，位于2018年以来(lai)PE分位数的60.6%、40.2%。
如今，分红新规出台，更是驱动(dong)或加剧了市场往大盘、价值(zhi)风(feng)格去靠齐。这是今日大小盘走势大分化的重要原因之一。
按照这个剧本来(lai)看(kan)，如果没有什么意外，未来(lai)一段时(shi)间，中(zhong)小微盘依然要面临向下调整压力，事儿还(hai)远没有完的。
其实(shi)，从去年下半年以来(lai)，多项改革政策均(jun)围绕“建设以投资者为本的资本市场”。这是A股从融资市逐步过度为投资市的必经之路，有利于价值(zhi)投资的回归。
02
有关资本市场的改革政策，会对市场短期有一些影响。但时(shi)间拉长来(lai)看(kan)，还(hai)是要回归到宏观基本面、货(huo)币政策等主要定价因子(zi)上面来(lai)。
此前，3月制造业PMI大超预期，令市场短期亢奋了一波。但很快，市场对于经济触底(di)复苏的持续性还(hai)是比较存疑。之后(hou)，CPI数据和宏观经济数据相继披露，可能会加剧市场对于经济复苏的预期摇摆(bai)。
3月份(fen)CPI环(huan)比大幅回落2%至-1%，同比回落至0.1%，不(bu)及市场预期的0.3%。此外，3月核心CPI明显走弱，环(huan)比降至-0.6%，创下2013年有数据以来(lai)的最大降幅，同比也降至0.6%的历史相对低(di)位。
再看(kan)金融宏观数据表现。今年3月，社融新增4.87万亿元，同比少(shao)增5142亿元，其拖累项主要是实(shi)体信贷和政府债。
3月，M2同比增长8.3%，较2月回落0.4%，创下2021年9月以来(lai)较低(di)水平。而2023年2月还(hai)一度高达12.9%。3月M1为1.1%，较2月下滑0.1%，处(chu)于历年来(lai)绝对低(di)位水平，说(shuo)明企业预期还(hai)是偏谨慎，经济活力不(bu)够。
此外，3月份(fen)存量社融增速为8.7%，环(huan)比继续回落0.3%，创下2003年有数据记录(lu)以来(lai)新低(di)。
众多数据都表明国内需求表现仍(reng)然趋弱，经济复苏恐(kong)将一波三折，这或许在未来(lai)一段时(shi)间，成为影响市场信心的一个宏观背(bei)景因素。
03
除国内宏观基本面压力外，A股还(hai)有一个潜在风(feng)险，值(zhi)得留意——美(mei)联储货(huo)币政策。
3月美(mei)国CPI同比增长3.5%，环(huan)比增幅超预期回升至0.4%。剔除能源和食品，核心CPI同比增长3.8%，环(huan)比增长0.4%，均(jun)超出预期0.1%。尤其是核心CPI不(bu)论是同比还(hai)是环(huan)比，已经连续三个月超预期。加上非农就业数据相对强劲，以致于美(mei)联储首次降息可能将推迟至9月份(fen)。
目(mu)前，10年期美(mei)债收益率(lu)已经突破4.5%大关。2年期盘中(zhong)一度突破5%关口(kou)，为去年11月以来(lai)首次。1年期和更短期的美(mei)债收益率(lu)更是维持在5%以上的高位。
10年期美(mei)债收益率(lu)是全球(qiu)风(feng)险资产的定价锚。其大幅攀升，并没有令美(mei)股承(cheng)受压力。
但市场还(hai)会继续警惕美(mei)国再通胀的可能（比如接下来(lai)几个月，通胀、就业再超预期），美(mei)联储降息节奏还(hai)将出现摇摆(bai)，估值(zhi)颇高的美(mei)股也或有回调风(feng)险。
而美(mei)股又是全球(qiu)股票市场的风(feng)向标(biao)，但目(mu)前看(kan)美(mei)股想要大跌(die)难(nan)度较大，大概率(lu)将保持宽幅震荡，暂不(bu)会对A股市场构成下行压力。
目(mu)前整体看(kan)，A股尚未有大幅上攻或下跌(die)的驱动(dong)力。一方(fang)面，宏观经济基本面整体呈现“弱复苏”态势，对A股上攻形成一定制约。另一方(fang)面，市场跌(die)多一些，政策层面、国家队或许又会有相应动(dong)作，下探(tan)空间也并不(bu)大。
接下来(lai)，A股也大概率(lu)将保持箱体震荡，演绎结构化行情。整体不(bu)悲观，不(bu)亢奋，保持投资耐心就好(hao)。（全文(wen)完）