摩根(gen)士丹利分析(xi)师(shi)Charlie Chan等在最新报告中指出，看(kan)好Windows on Arm (WoA) AI PC的前景。分析(xi)师(shi)认为，基于Arm架构的AI个人电脑有望在未来几年获得更(geng)大市场份额，相关(guan)半导体股票成(cheng)潜在受(shou)益者。
目前基于Arm的处理器（来自苹果和(he)高通）在能源效率（以每瓦特性(xing)能衡量）方(fang)面已经开始赶上x86，这对(dui)未来AI PC的竞争至关(guan)重要。
对(dui)于WoA AI PC芯片出货量，分析(xi)师(shi)估(gu)计2024年约为200万台，2025年将(jiang)增至1500万台，2026年进一步翻番至3000万台。假设英伟达和(he)联发科在2028年占据WoA PC 50%的市场份额，出货量达到3300万台，2025年至2028年复合年增长率高达93%。
在WoA市场，高通目前扮演主导角色，但(dan)分析(xi)师(shi)预计，明年将(jiang)有联发科、英伟达等厂商加入竞争。
未来几年WoA市场将(jiang)迎来爆发式增长
报告认为，支持WoA AI PC发展的因素正在逐步成(cheng)熟，未来几年这一市场有望出现(xian)爆发式增长。分析(xi)师(shi)预计，2025年人工智能PC将(jiang)占笔记本电脑总出货量的30%，到2026年这一比例将(jiang)升至50%。
根(gen)据IDC的数据，2023年，微软Windows操作(zuo)系统在PC市场的市占率高达79%，其次(ci)是苹果macOS（11%）和(he)谷歌Chrome OS（9%）。
分析(xi)师(shi)认为，随(sui)着AI大爆发，在即将(jiang)到来的AI PC时(shi)代，“节(jie)能”将(jiang)是电子设备最关(guan)键的卖点。分析(xi)师(shi)认为，能够在两(liang)方(fang)面都取得突破且具有一体化优势的公司，很将(jiang)成(cheng)为未来AI PC芯片赛道的赢家：
能够推出最“节(jie)能”芯片的公司可能是人工智能PC的赢家。在未来的边缘设备(无论是手(shou)机、笔记本电脑等)上运行AI应用(yong)程序(例如Copilot)将(jiang)消耗更(geng)多(duo)的电力，而电池寿命过(guo)去一直是移(yi)动(dong)设备的关(guan)键限制。因此，我们预计WoA较低功耗的优势将(jiang)是帮助其在2024年提高渗透率的因素之一。
Arm架构是一种RISC类型的指令集架构(ISA)，而英特尔x86 ISA是一种复杂指令集计算机(CISC)架构。RISC指令更(geng)少，功能更(geng)简单，因此解码逻辑更(geng)简单，晶(jing)体管也更(geng)少。虽然标准Arm核心的性(xing)能可能低于x86产品，但(dan)基于Arm的cpu在功耗方(fang)面表现(xian)出了显著的优势。
能够推出最“节(jie)能”芯片的公司可能是人工智能PC的赢家。在未来的边缘设备(无论是手(shou)机、笔记本电脑等)上运行AI应用(yong)程序(例如Copilot)将(jiang)消耗更(geng)多(duo)的电力，而电池寿命过(guo)去一直是移(yi)动(dong)设备的关(guan)键限制。因此，我们预计WoA较低功耗的优势将(jiang)是帮助其在2024年提高渗透率的因素之一。
Arm架构是一种RISC类型的指令集架构(ISA)，而英特尔x86 ISA是一种复杂指令集计算机(CISC)架构。RISC指令更(geng)少，功能更(geng)简单，因此解码逻辑更(geng)简单，晶(jing)体管也更(geng)少。虽然标准Arm核心的性(xing)能可能低于x86产品，但(dan)基于Arm的cpu在功耗方(fang)面表现(xian)出了显著的优势。
英特尔今(jin)天仍(reng)然占据笔记本电脑CPU市场72%的市场份额，并(bing)使用(yong)自己的架构生产其大部分CPU产品。在微软的Windows生态系统中，Arm的CPU占比很小。
自2016年以来，联发科一直是Chromebook的Arm CPU供应商。基于Arm的cpu以与Android应用(yong)程序的兼容性(xing)和(he)较长的电池寿命而闻名，帮助Chromebook在教育市场获得更(geng)高份额。
对(dui)于WoA AI PC芯片出货量，分析(xi)师(shi)估(gu)计2024年约为200万台，2025年将(jiang)增至1500万台，2026年进一步翻番至3000万台。假设英伟达和(he)联发科在2028年占据WoA PC 50%的市场份额，出货量达到3300万台，2025年至2028年复合年增长率高达93%。
从产业链来看(kan)，分析(xi)师(shi)指出台积电、联发科、英伟达等几家公司在WoA AI PC赛道中扮演重要角色:
台积电的3纳米先进制程技术以及CoWoS封装工艺，将(jiang)助力基于Arm架构CPU与英特尔芯片一较高下。
作(zuo)为经验最为丰富的Arm SoC设计公司，联发科预计将(jiang)与英伟达合作(zuo)，在2025年推出集CPU、GPU和(he)AI加速(su)器于一体的游戏AI PC芯片。
台积电的3纳米先进制程技术以及CoWoS封装工艺，将(jiang)助力基于Arm架构CPU与英特尔芯片一较高下。
作(zuo)为经验最为丰富的Arm SoC设计公司，联发科预计将(jiang)与英伟达合作(zuo)，在2025年推出集CPU、GPU和(he)AI加速(su)器于一体的游戏AI PC芯片。
分析(xi)师(shi)指出，近年来，Arm为智能手(shou)机推出了更(geng)先进的CPU内核。为了提高基于Arm的CPU的性(xing)能，下游公司已经开始开发定制的Arm内核CPU，比如苹果MacBook的M系列CPU。iPhone上的A系列芯片同样受(shou)益于Arm CPU内核，在一众厂商中性(xing)能领先。。
更(geng)加关(guan)键的是，Arm在智能手(shou)机上的领先优势正在拓展到PC领域，随(sui)着越来越多(duo)厂商希望将(jiang)NPU或APU等专用(yong)于AI任务的计算单元(yuan)集成(cheng)到其设计中，Arm在功耗和(he)边缘人工智能推理任务上的出色之处也愈(yu)发凸(tu)显。
摩根(gen)士丹利的分析(xi)显示，目前基于Arm的处理器(来自苹果和(he)高通)在能源效率(以每瓦特性(xing)能衡量)方(fang)面已经开始赶上x86，这对(dui)未来AI PC的竞争至关(guan)重要。
此外，微软也在软件上对(dui)Arm提供了更(geng)大力度的支持，有利于厂商转移(yi)到Arm架构芯片：
Arm64EC可能是一个关(guan)键点。微软于2021年宣布的Arm64EC可以将(jiang)基于x86的应用(yong)程序的代码转移(yi)到基于arm的代码。它类似于苹果的Rosetta 2，后者用(yong)于苹果Macbook从英特尔芯片过(guo)渡到Arm芯片。我们认为，2025年的Windows 12可能比当前的Windows 11更(geng)好地支持Arm架构，具有更(geng)好的虚(xu)拟化技术（emulation）或软件适配(pei)性(xing)。
Arm64EC可能是一个关(guan)键点。微软于2021年宣布的Arm64EC可以将(jiang)基于x86的应用(yong)程序的代码转移(yi)到基于arm的代码。它类似于苹果的Rosetta 2，后者用(yong)于苹果Macbook从英特尔芯片过(guo)渡到Arm芯片。我们认为，2025年的Windows 12可能比当前的Windows 11更(geng)好地支持Arm架构，具有更(geng)好的虚(xu)拟化技术（emulation）或软件适配(pei)性(xing)。
分析(xi)师(shi)指出，对(dui)微软而言，维护Windows操作(zuo)系统在PC市场的主导地位，对(dui)于未来部署Copilot等AI服务至关(guan)重要。而苹果已经显示了在MacOS中使用(yong)基于Arm的芯片的优势。分析(xi)师(shi)认为，AI PC或许能为Windows on Arm创造一个新的切入点。
过(guo)去十年间，虽然Arm曾多(duo)次(ci)试图进入基于x86架构的PC CPU市场，但(dan)成(cheng)效有限。虽然微软早在2011年就提出了WoA的想(xiang)法，但(dan)由于难以与多(duo)芯片厂商集成(cheng)软件，未能成(cheng)功。预计在这一轮的AI热潮(chao)中，微软会在软件上加大对(dui)Arm设计的支持力度。
分析(xi)师(shi)还表示，随(sui)着Arm不断加强异构CPU设计能力，特别是新一代“Blackhawk”(黑鹰)高性(xing)能核心面世，Arm可以为AI等新兴领域玩(wan)家提供顶级(ji)硬件解决方(fang)案，尤其是大规模边缘人工智能推理领域：
现(xian)在被许可方(fang)有能力设计与GPU一致、为PC环境(jing)优化的CPU和(he)NPU，并(bing)满足微软40倍性(xing)能提升的需求，以支持在边缘设备运行Copilot等AI应用(yong)。一开始Arm就处于独特位置(zhi)，可为基于Windows的AI PC供应芯片。
现(xian)在被许可方(fang)有能力设计与GPU一致、为PC环境(jing)优化的CPU和(he)NPU，并(bing)满足微软40倍性(xing)能提升的需求，以支持在边缘设备运行Copilot等AI应用(yong)。一开始Arm就处于独特位置(zhi)，可为基于Windows的AI PC供应芯片。
在WoA市场，高通目前扮演主导角色，但(dan)分析(xi)师(shi)预计，明年将(jiang)有联发科、英伟达等厂商加入竞争。与此同时(shi)，英特尔、AMD等传统PC芯片巨头也在加紧自家NPU(神经网络处理器)的开发步伐(fa)。
分析(xi)师(shi)还预计，鉴于AI PC刚刚起步，短(duan)期内在财务上对(dui)Arm的影响可能很小，但(dan)从长远(yuan)来看(kan)，大摩认为Arm架构在AI PC等领域的应用(yong)越来越多(duo)，将(jiang)支持更(geng)强劲(jin)的盈利势头，27财年开始会反映在财报里。
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