纽(niu)约铜期货(huo)历史(shi)性逼空(kong)案的受害者正在浮出(chu)水面。
5月15日，媒体援(yuan)引知情人士报道(dao)，大宗商品(pin)交(jiao)易巨(ju)头托克和中国洛阳钼业旗下IXM正试(shi)图购买实物铜，以(yi)交(jiao)割他们在美国CME交(jiao)易所持有的大量空(kong)头头寸。
托克和IXM在COMEX（隶属于CME集团）铜市场持有大量空(kong)头头寸，这意味着(zhe)他们在押注(zhu)铜价下跌，或(huo)者对冲自(zi)身的价格风险敞口。但没想到COMEX铜价从周二开始突然暴涨，导(dao)致这些空(kong)头头寸遭到了严重“逼空(kong)”。
到周三，COMEX铜价最高创下了每磅5.1775美元（每公(gong)吨11414美元）的历史(shi)新(xin)高，过去一周上涨14%，今(jin)年以(yi)来暴涨28%。截至发稿(gao)，COMEX铜价下滑至每磅4.94美元。
托克承认将铜运输改道(dao)至美国，洛钼称风险完全可控
对于媒体报道(dao)，托克公(gong)司承认将向美国运送更多的实物铜。
托克是北美最大的实物铜供应商之一，鉴于该市场的溢价，我们将向COMEX运送更多的铜。
托克是北美最大的实物铜供应商之一，鉴于该市场的溢价，我们将向COMEX运送更多的铜。
据悉，托克已要求一些铜生产商将5月和6月的运输改道(dao)至美国，但临时(shi)更改目的地非常困难。
值得(de)注(zhu)意的是，托克此前是看涨铜价的，集团首(shou)席执行官Jeremy Weir上月在CRU世界铜业会议上表示，为了在2034年填补800万吨的潜在供应缺口，矿(kuang)业公(gong)司需要的价格高于每吨 10000美元，甚至可能(neng)高达12000美元。
洛阳钼业周四发表声明称，IXM对冲交(jiao)易策略(lue)与单纯投机(ji)不同，风险完全可控。IXM是全球最大实物有色金属交(jiao)易商之一。
国际贸易公(gong)司在一个(ge)市场买入，同时(shi)，以(yi)相同数量在另一个(ge)市场卖出(chu)的对冲交(jiao)易策略(lue)是行业通行做法(fa)。目前美国COMEX市场铜产品(pin)高溢价，作为全球商品(pin)贸易公(gong)司，在该市场进行实货(huo)交(jiao)易是有利的。埃珂森（即IXM）这种对冲交(jiao)易策略(lue)与单纯投机(ji)不同，风险完全可控。
国际贸易公(gong)司在一个(ge)市场买入，同时(shi)，以(yi)相同数量在另一个(ge)市场卖出(chu)的对冲交(jiao)易策略(lue)是行业通行做法(fa)。目前美国COMEX市场铜产品(pin)高溢价，作为全球商品(pin)贸易公(gong)司，在该市场进行实货(huo)交(jiao)易是有利的。埃珂森（即IXM）这种对冲交(jiao)易策略(lue)与单纯投机(ji)不同，风险完全可控。
CME则回应称，他们会持续监控市场，但认为其作为市场参与者在管理铜风险和不确定性方面表现良好。
知情人士称，COMEX铜价将会继续保持涨势，直到从南美和澳大利亚运送至美国的铜矿(kuang)产品(pin)到达市场，这可能(neng)需要数周的时(shi)间(jian)。
衍生品(pin)市场，到底发生了什么？
纽(niu)铜之所以(yi)出(chu)现逼空(kong)，大背景是铜的供需趋紧(jin)。一方面，供给端频(pin)受扰动，引发对铜供给短缺的担忧；另一方面，全球制造业复苏和能(neng)源(yuan)转型推升(sheng)了对铜的需求。此外，主要矿(kuang)山的建设(she)和开发成本也(ye)在增加。
现有铜矿(kuang)产量在未来几年将急剧下降，机(ji)构预计，矿(kuang)商需要在2025年至2032年间(jian)投资超过1500亿美元去扩大铜矿(kuang)资本开支，才能(neng)满(man)足行业的供应需求。
但CRU分析师Robert Edwards认为，基本面并不足以(yi)解释如此极(ji)端的价格。
美国铜供需基本面尽管没有太大支撑(cheng)，但可能(neng)并不能(neng)证明这种极(ji)端情况是合理的，这表明衍生品(pin)市场上可能(neng)发生了其他事情。
美国铜供需基本面尽管没有太大支撑(cheng)，但可能(neng)并不能(neng)证明这种极(ji)端情况是合理的，这表明衍生品(pin)市场上可能(neng)发生了其他事情。
与此同时(shi)，COMEX铜价涨幅超过伦敦金属交(jiao)易所（LME），为生产商和交(jiao)易商创造了套利机(ji)会，它们可以(yi)利用两(liang)地的价差进行套利销售(shou)。
花旗在一份报告中指出(chu)，套利相关和纯粹的空(kong)头回补推动了COMEX的涨势，这种涨势可能(neng)难以(yi)维持，实物铜的重定向将缓解套利的不平衡，但需要时(shi)间(jian)。
LME的铜价约为每吨10240美元。考(kao)虑(lu)到运费和保险等成本，交(jiao)易商通过从LME系统获取(qu)铜并将其交(jiao)付给CME，每吨可以(yi)赚取(qu)约300美元。但是，问题在于LME注(zhu)册(ce)仓库中一半的可用铜来自(zi)俄(e)罗斯，不能(neng)交(jiao)付到CME系统。