经(jing)历了上周(zhou)的大涨后，美(mei)债即将在本周(zhou)迎(ying)来重大挑战。

本周(zhou)，美(mei)国将发行规模高达1250亿美(mei)元美(mei)债，其中包括580亿美(mei)元3年期、450亿美(mei)元10年期和220亿美(mei)元30年期美(mei)国国债，这将考验投资者对长期债券的需(xu)求。

本周(zhou)美(mei)债拍卖或将成为美(mei)债走势的一(yi)个(ge)分水岭，近期投资者对长期利率债券的热情有所降温，部分公司已表态更青睐5年期等中短期债券，以防范通胀持续高企。

上周(zhou)美(mei)债收益率出现明显下(xia)行，主要源于两大利好因素。首先是美(mei)联(lian)储主席鲍威尔在新闻(wen)发布会上释放了鸽派信号，表示政策已足够(gou)紧缩，等待通胀数(shu)据继续下(xia)降即可开始逐步降息。其次是就业数(shu)据疲软，4月非农新增就业人数(shu)仅18.7万，远低(di)于预期，工资增速也有所放缓，这被视为经(jing)济放缓和需(xu)求温和的信号。

受此影响，两年期国债期货定价(jia)已反映市场预期今年将有近两次的降息，此前仅预期一(yi)次。两年期收益率遂在上周(zhou)五一(yi)度下(xia)探至4.7%，较上周(zhou)初高点下(xia)跌30个(ge)基点。

然(ran)而，尽管经(jing)济有所放缓，但通胀仍旧顽固，3月核心PCE物价(jia)指数(shu)年率高达4.6%，远高于2%的目标。鲍威尔也强调(diao)通胀仍是当前最大风险，美(mei)联(lian)储将审慎评估数(shu)据决定何时降息，因此收益率下(xia)行空间可能(neng)有限。

Western Asset Management认为：

受益于加息周(zhou)期见顶(ding)的预期，短债收益率的下(xia)行空间更大。而要真正拉平或使曲线出现倒挂，则需(xu)要通胀明显下(xia)行。届时规避长债的投资者或将反过来大举买入，带动长期利率下(xia)滑。