这次会不会是“真狼”来了？
昨日盘(pan)后，消费税传闻突然(ran)再度在各大投资群传播。有消息称，传闻万(wan)亿级消费税改革(ge)将近(jin)，奢侈品、高(gao)档服务或率先试点(dian)。截至今日上午收盘(pan)，消费股突然(ran)集体反(fan)弹，零售(shou)、免税方向领涨。其中，贵州茅台重上1500元关口，涨近(jin)1%；中国中免A股涨停，港股一度大涨超16%。
消费税改革(ge)之所以会引发广泛(fan)关注，一是因为(wei)在我国四大税种中，消费税是唯一尚未实(shi)行央地共享的税种，目(mu)前该(gai)税的部分条款已(yi)不适应当前市场环境；二是，今年(nian)年(nian)初(chu)财政预算案中对于财税体制改革(ge)的表述明确为(wei)“谋划消费税改革(ge)和完善增值税制度”。
其实(shi)，从2019年(nian)开始(shi)，市场已(yi)经多次传言消费税改革(ge)，但至今未落地。那么，此次是否成真？近(jin)日，不少券(quan)商围(wei)绕这个预期进行了广泛(fan)讨论：国泰君安认为(wei)，消费税的改革(ge)方向已(yi)经是“明牌”，主要是扩大征税范围(wei)，以及后移征税环节并逐步下划给地方，并在此过程(cheng)中伴随税率的相应调(diao)整(zheng)。据光(guang)大证券(quan)测算，采(cai)用2023年(nian)基数，当年(nian)实(shi)现消费税收入约1.6万(wan)亿元，预计地方增加税收超7000亿元，拉动(dong)地方财政收入约6个百分点(dian)。
若消费税改革(ge)落地，对市场的影响究竟有多大？
这次会否落地？
消费税改革(ge)热度这两天(tian)再度兴起。那么，这次是否要来真的了？其实(shi)，在今年(nian)年(nian)初(chu)财政预算案中，对于财税体制改革(ge)的表述明确为(wei)“谋划消费税改革(ge)和完善增值税制度”。而早在前期国发【2019】21号文便(bian)明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”。
银河证券(quan)认为(wei)，今年(nian)消费税有望进入试点(dian)改革(ge)阶段，也是三中全会财税体制改革(ge)的关注重点(dian)。
国泰君安认为(wei)，消费税的改革(ge)方向已(yi)经是“明牌”，主要是扩大征税范围(wei)，以及后移征税环节，并在此过程(cheng)中伴随税率的相应调(diao)整(zheng)。
自1994年(nian)我国实(shi)施(shi)《中华人民共和国消费税暂行条例》以来，消费税经历了多轮改革(ge)，现阶段具有三个特征：一是核心目(mu)的是保护(hu)资源环境、引导(dao)健康消费和调(diao)节收入分配；二是烟、成品油占消费税收入的比重超过80%，消费税限制高(gao)污染、高(gao)耗能消费的作用大于收入分配调(diao)节的作用；三是在生(sheng)产环节征收居多，批发和零售(shou)环节征收较少。
经合组织（OECD）国家的“特别消费税”与我国消费税特征类似，普遍对酒精(jing)、烟草、矿物油征收，以增加收入和引导(dao)消费行为(wei)。此外，对奢侈品、特定服务和环境污染物也征税。近(jin)年(nian)来消费税占OECD国家税收和GDP比重呈现下降趋势。
对地方财政的影响有多大？
过去(qu)以来我国消费税是收入完全归属于中央政府的中央税，其税收主要在生(sheng)产环节由生(sheng)产方所在地主管税务机关缴纳。所谓消费税下划便(bian)是由过去(qu)完全归属于中央，将部分比例或部分税目(mu)的消费税划给地方政府，而所谓后移便(bian)是由过去(qu)生(sheng)产方代后移至批发商或零售(shou)商向所在地税务机关代缴。消费税下划和后移之后，部分收入将下划消费地地方政府。
目(mu)前我国消费税主要来自于烟草（43.4%）、石油燃料（33%）、汽车（7%）、酒（4.6%）。银河证券(quan)认为(wei)，根据测算，假设消费税改革(ge)中全部税种征收环节后移，并按(an)50%比例下划地方，将分别增加东、中、西、东北(bei)地区省份税收收入3308亿元、1560亿元、1593亿元、500亿元。东部地区获得税收转移绝对值较大主要是其消费量占比较大，东部10省烟酒消费支出占全国比重的49.4%，成品油消费占比42.8%，汽车消费占比51.1%。
从财政收入边际增速的角度看（增量消费税/地方财政收入），消费税实(shi)行后移和下划改革(ge)后，东、中、西、东北(bei)地区财政增速分别为(wei)5.2%、8%、3%、6%。东北(bei)及中部地区增速较高(gao)主要是由于财政收入基数较低(di)，消费税改革(ge)对其产生(sheng)的边际效用更高(gao)。
光(guang)大证券(quan)测算，假设，烟、酒和其他(ta)分类的消费税，中央和地方各分成50%；成品油主要是大型央企进行生(sheng)产和销售(shou)，在生(sheng)产环节分配比例可以略高(gao)一些(xie)，假设分配给地方20%；由于实(shi)名(ming)制登记(ji)以及地方需要提供相应基础设施(shi)的配套(tao)，假设小汽车消费税的地方分成为(wei)100%。在以上分配比例的假设基础上，采(cai)用2023年(nian)的基数，当年(nian)实(shi)现消费税收入约1.6万(wan)亿元，则预计地方增加税收超7000亿元，拉动(dong)地方财政收入约6个百分点(dian)。
国泰君安则认为(wei)，消费税征税环节后移客观上可能会小幅增加税负，但预计规模不超过2000亿元。在税负加大的同时，这一改革(ge)的积极意义是建立了地方通过减少一些(xie)消费场景制约（如尾号限行、汽车限购等）来鼓励消费的机制。
对白酒的影响多大？
市场最关心的还(hai)是这个税种对白酒的影响有多大，特别是对茅台。
从目(mu)前的情况来看，现行白酒消费税体系下，高(gao)端酒整(zheng)体税率低(di)于低(di)端酒。由于白酒的消费税为(wei)从价税+从量税，从量税（0.5元/斤或0.5元/500毫升）显著利(li)好高(gao)端酒，因此高(gao)端酒企消费税率显著较低(di)，2023年(nian)高(gao)端酒、次高(gao)端酒、区域龙头酒、三四线酒的消费税率均(jun)值分别为(wei)11.9%、13.8%、12.7%、13.6%。
浙商证券(quan)表示，从量税出台对产量影响较大，但历次改革(ge)对当年(nian)利(li)润影响小。1994年(nian)、2001年(nian)、2006年(nian)、2009年(nian)、2017年(nian)白酒产量增速分别为(wei)9%、-9%、18%、24%、7%，仅2001年(nian)从量税政策(ce)出台后对白酒产量造成明显影响，但大多企业通过升级产品结构提升盈利(li)能力。从利(li)润端来看，1994年(nian)、2001年(nian)、2006年(nian)、2009年(nian)、2017年(nian)白酒板块(kuai)归母净(jing)利(li)润增速分别为(wei)78%、-4%、72%、37%、45%，税费改革(ge)对白酒企业利(li)润端影响较小，主因酒企可平(ping)滑税费改革(ge)带来的影响。
另外，从2013年(nian)—2023年(nian)上市公司酒企消费税率变化情况来看，呈现两类明显趋势：一是消费税率上升：由于最低(di)计税价格政策(ce)的完善，大多数上市公司酒企的2023年(nian)消费税率均(jun)高(gao)于2013年(nian)水平(ping)；二是消费税率趋同：所有上市公司酒企2013年(nian)、2023年(nian)消费税率的方差分别为(wei)0.12%、0.02%，酒企间的消费税率差距缩小。
浙商证券(quan)认为(wei)，历史上白酒行业经历过多次消费税税制改革(ge)，但并未对行业产生(sheng)过较大负面影响，预计此次消费税改革(ge)整(zheng)体影响有限。若消费税后移、下划，预计利(li)好头部酒企发展、中小酒企或面临出清。
不过，当前所处的环境与此前几次改革(ge)并不一样。去(qu)年(nian)以来，市场对于消费的预期逐渐下降，而从财政数据来看，个人所得税增速也是逐渐下滑。在收入预期和消费预期同时下滑的背景之下，消费税改革(ge)会带来多大影响，还(hai)需要关注。
今天(tian)，跌了相当长(chang)一段时间的中国中免彻(che)底爆发，截至上午收盘(pan)，中国中免A股涨停，港股一度大涨超16%。分析人士(shi)认为(wei)，由于我国免税行业免征的消费税包(bao)括进口环节、批发环节和零售(shou)环节整(zheng)个链条，因此从中免集团本身而言，若上游供应商不调(diao)整(zheng)供货价格，此次“消费税后移”并不会对公司销售(shou)免税品价格造成影响。
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